Çektiğin para

Dağılımı olmayan tek kalem

Bu işteki her şey bir çekiliştir. Ayın sonucu bir çekiliştir, yılın en kötü serisi bir çekiliştir, hatta üstünlük bile yeterince uzun bir kaydın kımıldatabileceği bir tahmindir. Çekim bir çekiliş değildir. Sistemin 3.000 kazandığı ayda da 500, 4.000 kaybettiği ayda da 500’dür ve bu asimetri onu sayfadaki en tehlikeli sayı yapar: kötü bir ay geçiremeyen tek sayıdır.

Onu her şeyle aynı birime koy. 18. ders bir işlemi, bir kaybın hesabın sabit bir kesrine mal olacağı şekilde boyutlandırır ve yüzde bir, bu kursun o günden beri kullandığı rakamdır. Yani yüz binlik bir hesapta bir R bin dolardır ve 96. dersin ayı 0,4875 R eder, bunlardan 2,2079 kadar oynar.

Üçüncü sütunla beşinciyi birlikte oku. İşlem başına yüzde birde, iş maliyetlerden ve vergiden önce yılda hesabın %5,85’ini kazanır; bir strateji için saygın, bir maaş için ise zayıf bir rakam. Zayıf olmasının nedeni üstünlüğün küçük olması değildir. Hızın düşük olmasıdır: üstünlük ayda kırk kez değil 4,875 kez uygulanır ve yıllık getiri, üstünlüğün onu kullanabildiğin sayıyla çarpımıdır.

Son satırdaki ikiye katlanma gerçektir ve 18. dersin var olma nedenidir. İşlem başına yüzde iki riske girmek yıllık kazancı 11.700’e ikiye katlar ve her drawdown’u da onunla birlikte ikiye katlar; bunun bir daha asla geri dönmeme ihtimaline ne yaptığını 22. ders zaten fiyatladı. Bu sayfada hiçbir şey ikinci satırı birinciye tercih etmiyor; mesele, çekimin gerçekte üzerinde bulunduğun satıra karşı okunması gerektiğidir.

Hesabın taşıyabileceği

Bir çekim, hesabın kazandığından büyük olmadığı sürece sürdürülebilirdir. Bu tek bir bölme işlemidir. Yüzde bir riskte ve bu hızda aylık kazanç hesabın 0,004875’idir, dolayısıyla W’lik bir çekimi taşıyan hesap W bölü 0,004875’tir. Ayda 500 için bu 102.564’tür. Ayda 1.000 için 205.128. Ayda 4.000’lik bir maaş için 820.513.

Bunu tersine çevir, bu modülün yazmak için var olduğu cümle çıkar: bu kursun ölçtüğü hızda, gerçek bir üstünlükle, ayda 4.000 çekmek isteyen bir trader’ın sekiz yüz bin dolara ihtiyacı vardır ve beş yılın ikisini başarısız görünerek geçirecektir. Sermaye gereksinimi üstünlüğün zayıflığının sonucu değildir. Aylık bir maaşın, ayda yalnızca 4,875 kez gelen bir üstünlük üzerine çekilmesinin sonucudur.

Sızıntı neden görünmez

Tehlikeli olan çekimin büyüklüğü değildir. Bir trader’ın onu bir buçuk yıl boyunca hesap bakiyesinden fark edememesidir.

Bu hesapta bir ayın sonucunun standart sapması 2.207,94’tür. Çekim 500’dür. Yani herhangi tek bir ayda çekim gürültünün 0,227’sidir: hesaptan 500’ün çıktığı bir ay, çıkmadığı bir aya tıpatıp benzer, çünkü fark olağan salınımın beşte biridir. m ay boyunca çekimler m ile orantılı büyür, gürültü ise m’nin karekökü ile orantılı büyür; dolayısıyla bir kesişim noktası vardır ve orası 500 çarpı m’nin 2.207,94 çarpı karekök m’ye eşit olduğu yerdir. Yani m, 2.207,94 bölü 500’ün karesi, 19,5 aydır.

İlk bir buçuk yıl boyunca hesaba piyasanın yaptığı hâkimdir ve kendi çekimlerine kaybeden bir trader bunu kötü bir döneme yorar, haklı olarak, çünkü gerçekten kötü bir dönemdir ve çekim onun üstünde değil içindedir. Beşinci yılda çekimler gürültünün neredeyse iki katıdır ve teşhis apaçıktır; ama o vakte kadar 30.000 çıkmıştır.

Çekim, kötü bir ayda kısabileceğin bir maliyet değildir. Onu modül 13’ün çıkardığı 0,1230’dan ayıran şey budur. Daha az işlem yapınca devir düşer; kira düşmez. İkisine aynı muameleyi yapan bir iş planı, tam da pazarlık edilemeyen olanı yanlış fiyatlandırmıştır.

Kesişimi 96. dersin kayıp aylarının yanına koy. Beş yılın ikisi üç kayıp aylık bir seri içerir ve on dokuz buçuk ay, çekimin daha büyük sinyal hâline geldiği noktadır. Bu iki olgu kötü örtüşür: ilk kötü seri, hesabın trader’a kötülüğün piyasa mı yoksa maaş mı olduğunu söyleyebilmesinden çok önce gelir.

O halde kendi aylık çekimini kendi aylık standart sapmana böl, tersinin karesini al; elinde hesabının sana ne yaptığını görebilmesine kaç ay kaldığı çıkar.

Bunun çözmediği şeyler

Üstünlüğün net 0,10 olduğunu. Brüttür. 98. ders modül 13’ün 0,1230’luk gidiş dönüşünü çıkarır ve bunun üstünlüğün yaklaşık beşte dördünü aldığını bulur; bu da bu hesabın aylık kazancını 487,50’den yaklaşık 99’a, ayda 500’ü taşıyan hesabı ise 102.564’ten beş yüz binin üzerine taşır. Bu sayfadaki her şey maliyet öncesi sürümdür.

R’nin yüzde bir kaldığını. Hesap her çekimden sonra yeniden boyutlandırılırsa kalır; yukarıdaki aritmetik bunu varsayar ve disiplinli bir trader bunu yapar. Hesap düşerken işlem başına bin dolar riske girmeye devam eden biri, yüzdesel riskini tam da en az kaldırabileceği anda yükseltiyordur ve 22. ders bu yolu değil o yıkım yolunu fiyatladı.

Verginin burada olmadığını. Yok, ve onu ele alan sayfa 78. derstir. Geçinmek için alınan bir çekim genellikle vergi sonrası alınırken yukarıdaki 5.850 vergi öncesidir; dolayısıyla hesabın kazandığı ile hanenin ihtiyaç duyduğu arasındaki gerçek boşluk, 78. dersin yargı alanının aldığı pay kadar, bu sayfanın gösterdiğinden geniştir.

Sabit bir çekimin doğru biçim olduğunu. Bir hanenin sahip olduğu biçim budur, bu sayfa da bu yüzden onu kullanıyor. Güncel hesabın bir yüzdesi olarak belirlenen bir çekim kendini düzeltir ve hesabı asla tüketmez; ama aynı zamanda hane gelirinin tam da piyasa cezalandırırken düşmesi anlamına gelir. Bu sayfa sabit olanı fiyatlıyor, çünkü insanların gerçekten aldığı odur.

Ve en pahalıya mal olan ödün: bu sayfa çıkanı fiyatladı ve kalanın ne kadar dayandığı hakkında hiçbir şey söylemedi. 487,50’lik bir üstünlüğe karşı 500’lük bir çekim ortalamada yavaş bir sızıntıdır ve hesapları boşaltan şey ortalamalar değildir. 98. ders önce üstünlüğün kendisinin peşine düşer ve modül 13’ün hisse başı 0,1230’luk gidiş dönüşünün onun %79,7’sini aldığını bulur; bu da yukarıdaki 487,50’yi ayda 99’a, 500’lük bir çekimi taşıyan hesabı ise 503.944’e çevirir.