Questionário do módulo 13: O livro

O módulo 9 mediu o quanto as regras de um livro se parecem. Este mediu o que o livro faz: quanto ganha, de onde isso veio, quanto custa mantê-lo a andar e a que profundidade desce. Seis perguntas, todas aritmética sobre os mesmos vinte e oito movimentos, e a última gasta todas as colunas ao mesmo tempo para descobrir que três das quatro eliminações melhoram o livro.

Abrange: Aulas 91 a 95, e o cartão de quatro regras a que o módulo tem vindo a acrescentar uma coluna desde a sua primeira página.

Cada pergunta abaixo entrega-te números e pede um número de volta. Faz as 6 com uma calculadora antes de descer às respostas; cada resposta mostra a aritmética, pelo que um resultado errado te diz a que passo voltar e não apenas que erraste.

As perguntas

1. Quatro regras, um livro

A aula 71 escolheu quatro regras de médias móveis escolhidas justamente para não se parecerem, e a aula 91 correu-as sobre os vinte e oito movimentos em que todas as regras da grelha da aula 63 estão definidas. Isto é o que cada uma fez, em bruto, por ação.

Regra	Quanto rendeu
2 e 5	4,90
3 e 10	3,90
5 e 20	3,50
8 e 30	4,10

O livro põe um quarto do dinheiro em cada uma. Sobre os mesmos vinte e oito movimentos, comprar no primeiro fecho e vender no último faz 6,60 por ação.

Pergunta. Quanto faz o livro, que parte do melhor membro é isso, e como se compara com manter?

2. Os três movimentos

Os vinte e oito movimentos do livro, ordenados do maior para o menor, começam em 1,30, 1,00, 1,00. O total é 4,10. Dezassete dos vinte e oito são positivos e somam 10,15; onze são negativos e somam menos 6,05.

Pergunta. Que parte do resultado são os três melhores movimentos, e quanto fazem os outros vinte e cinco entre todos?

3. O que a rotação leva

Uma ida e volta custa 0,1230 por ação. Ao longo dos vinte e oito movimentos as quatro regras mudam de posição este número de vezes, e cada uma leva um quarto do livro.

Regra	Bruto	Mudanças de posição
2 e 5	4,90	9
3 e 10	3,90	2
5 e 20	3,50	1
8 e 30	4,10	1

Pergunta. Quanto deixa cada regra em líquido, qual das quatro acaba em primeiro, e quanto deixa o livro em líquido?

4. A pior descida

Os três piores movimentos seguidos do livro vão da barra 36 à barra 39, onde o preço faz 103,4, 103,1, 102,4, 101,3. Nos dois primeiros a regra 8-e-30 está plana e as outras três estão longas; no terceiro as quatro estão longas.

Pergunta. Qual é a pior descida do livro, qual a de uma posição longa o tempo todo, e o que comprou a diversificação?

5. A regra que não opera

Entre as 253 regras sobre os mesmos vinte e oito movimentos, a melhor em retorno bruto é uma média de 9 barras contra a de 10, com 7,00 por ação, e muda de posição seis vezes. Uma regra da grelha, uma média de 3 barras contra a de 12, não muda de posição de todo: está longa do primeiro movimento ao último. Faz 6,60 brutos.

Pergunta. Qual das duas é melhor depois dos custos, e a que equivale a segunda?

6. Apaga um membro

Aqui está o cartão acabado para o livro de quatro regras e para o livro sem a 5-e-20, sobre os mesmos vinte e oito movimentos.

Livro	Líquido	Pior sequência
As quatro	3,7002	1,85
Sem 5 e 20	3,8080	1,77

Pergunta. Quanto devolve cada livro por unidade de profundidade, quanto o melhora a eliminação, e quanto devolve a 8-e-30 sozinha na mesma medida?

As respostas

Cada uma está resolvida por inteiro. Onde um número vem de uma aula e não desta página, a aula é nomeada.

1. Quatro regras, um livro

Um livro de peso igual com quatro regras é a média das quatro: (4,90 + 3,90 + 3,50 + 4,10) ÷ 4 = 16,40 ÷ 4 = 4,10 por ação.

Contra o melhor dos seus próprios membros, 4,10 ÷ 4,90 = 0,8367, ou seja, o livro ficou com 83,7 % do que a melhor regra isolada ganhou. Contra a referência, 4,10 ÷ 6,60 = 0,6212.

A média é a questão toda, e é a razão por que a aula 91 encontrou o retorno mediano plano em todos os tamanhos de livro, de uma regra a 253. Um livro de uma só família não pode ganhar mais do que a média dos seus membros, e a única coisa que pode fazer é estreitar a amplitude em torno dessa média.

Resposta. 4,10 por ação, 83,7 % dos 4,90 do melhor membro e 62,1 % dos 6,60 de manter.

2. Os três movimentos

Os três melhores somam 1,30 + 1,00 + 1,00 = 3,30, e 3,30 ÷ 4,10 = 0,8049, ou seja 80,5 %.

O resto é uma subtração: 4,10 − 3,30 = 0,80 espalhados por vinte e cinco movimentos, o que dá 0,032 por movimento contra um desvio-padrão de barra a barra de 1,5443.

A verificação que vale a pena é a da referência. Os três melhores movimentos de manter são 3,80 dos seus 6,60, ou seja 57,6 %, pelo que a posição isolada sem diversificação é a menos concentrada das duas. Quatro regras não espalharam o resultado por mais dias; encolheram o total contra o qual esses mesmos bons dias são medidos.

Resposta. 80,5 %, e os outros vinte e cinco fazem 0,80.

3. O que a rotação leva

Cobra a cada regra a sua própria rotação à ida e volta inteira: 9 × 0,1230 = 1,1070, 2 × 0,1230 = 0,2460, e 0,1230 para cada uma das duas que mudam uma vez. Subtrai ao bruto: 3,7930, 3,6540, 3,3770 e 3,9770.

A classificação inverte-se. A 2-e-5 é a melhor das quatro em bruto por um dólar inteiro e acaba em segundo, porque faz nove das treze mudanças do livro, o que é 69,2 % da rotação para 29,9 % do retorno bruto. A 8-e-30 era terceira em bruto e acaba em primeiro, guardando 97,0 % do que ganhou contra os 77,4 % da regra rápida.

O livro paga essas mesmas treze mudanças sobre um quarto do dinheiro cada: 13 × 0,1230 ÷ 4 = 0,3997, portanto 4,10 − 0,3997 = 3,7002.

Resposta. 3,79, 3,65, 3,38 e 3,98. A 8-e-30 acaba em primeiro, e o livro deixa 3,7002 líquidos.

4. A pior descida

Os três movimentos perdem 0,30, 0,70 e 1,10, portanto tudo o que esteve longo ao longo deles perde 2,10, o que a 1,5443 por ação são 1,360 R. É o que perde manter, o que perde a melhor regra de toda a grelha e o que perdem três dos quatro membros.

O livro tem três quartos do seu dinheiro longos nos dois primeiros movimentos e tudo no terceiro: 0,75 × 0,30 = 0,225, depois 0,75 × 0,70 = 0,525, depois os 1,100 inteiros. No total 1,85, ou 1,198 R.

Portanto todo o benefício da diversificação é 2,10 − 1,85 = 0,25 por ação, e consiste numa regra estar fora do mercado durante dois dias. Põe isso ao lado do que custou: o livro ficou com 88,1 % da dor e 83,7 % do retorno.

Resposta. 1,85 por ação contra 2,10, portanto todo o benefício é 0,25.

5. A regra que não opera

A 9-e-10 paga 6 × 0,1230 = 0,738, portanto 7,00 − 0,738 = 6,262. A 3-e-12 não paga absolutamente nada dentro da janela e fica com os seus 6,60.

Uma regra que está longa da barra 31 à barra 59 e nunca muda é manter uma posição da barra 31 à barra 59, que é exatamente a referência. Os seus 6,60 são os 6,60 da referência porque são a mesma operação.

A questão é a contabilidade e não aquela regra. Uma grelha procurada no retorno bruto entrega-te a regra com mais rotação lá dentro, porque nestes dados a rotação e o retorno bruto andam juntos e só uma das duas está a ser maximizada.

Resposta. 6,60 contra 6,262, portanto ganha a regra que nunca opera, e ela é comprar e manter.

6. Apaga um membro

Divide o líquido pela pior descida: 3,7002 ÷ 1,85 = 2,000 e 3,8080 ÷ 1,77 = 2,155. A eliminação sobe o rácio em 2,155 ÷ 2,000 − 1 = 7,8 %, e sobe ao mesmo tempo o retorno líquido, portanto nada foi trocado por isso.

A 8-e-30 corrida sozinha deixa 3,9770 líquidos sobre uma pior descida de 1,10, ou seja 3,615. Ganha ao livro de quatro regras e a qualquer livro de três regras que dele se faça, no retorno líquido, na rotação e na profundidade ao mesmo tempo.

Três das quatro eliminações melhoram o livro e a quarta, tirar a 8-e-30, é a única que o piora, até 1,718. O membro que a coluna do retorno colocou em terceiro é aquele que o livro não pode perder, e são precisas as quatro colunas para o ver.

Resposta. 2,000 e 2,155, uma melhoria de 7,8 %, contra 3,615 da regra isolada.

O que este questionário estava a testar

Se um livro se distingue das suas partes. Cada pergunta acima entregou-te as mesmas quatro regras e pediu-lhes mais uma coisa, e a resposta mudou de cada vez: a coluna do retorno preferiu a regra mais rápida, a da rotação inverteu isso, a da profundidade inverteu outra vez, e a da concentração disse que toda a classificação assenta em três movimentos em vinte e oito. Um único número sobre um livro não sobrevive a nenhuma dessas quatro perguntas.

O que levas é o cartão e não o veredicto. Quatro colunas, uma linha por regra e uma para o livro, e um teste de eliminação que pergunta se algum membro ganha ao conjunto. Nestes dados um deles ganha, em todas as colunas ao mesmo tempo, e é a regra que menos opera.

Apenas para fins educativos. Negociar envolve risco substancial de perda. Não é aconselhamento financeiro. Resultados passados não garantem resultados futuros.