A viagem que compraste mesmo

A coluna que esta aula acrescenta

Há três colunas no cartão: o que cada regra ganhou, de onde isso veio e o que custou mantê-la a andar. Esta é a quarta e a última, e é a única que uma pessoa vive de facto. A aula 67 gastou uma página inteira a estabelecer que é a profundidade da descida que desliga um sistema, e que o pior drawdown mediano de uma vantagem genuína de um décimo de R ao longo de 156 operações é 8,82R. Ninguém desiste por causa de um retorno anual. Desiste-se a meio de um drawdown, o que quer dizer que a coluna da profundidade é a que decide se a coluna do retorno chega alguma vez a ser cobrada.

A medição é a mais simples que existe e é a que a aula 18 definiu. Faz correr o resultado acumulado movimento a movimento, segue o ponto mais alto alcançado até ali e regista a maior distância abaixo dele. Sem anualizar, sem escalar, sem rácio: um número de dólares por ação, e esse mesmo número dividido pelos 1,5443 a que a aula 63 mediu o desvio-padrão de uma barra, para que possa ser lido nas unidades que o resto do curso usa. A descida é medida sobre a série bruta e não sobre a líquida, porque uma mudança custa 0,1230 no momento em que acontece e acrescenta um degrau à curva e não um declive; e o que esta coluna quer ver é a forma do percurso do preço que as regras partilham. Feito ao contrário, o livro passa de 1,85 para 1,88, a 2-e-5 de 2,10 para 2,22 e a 8-e-30 de 1,10 para 1,22, o que não muda nenhuma ordem da página e afia a conclusão com que ela acaba.

As quatro regras e o livro

A linha da 8-e-30 é a que há que olhar duas vezes. O seu retorno bruto na janela é de 4,10 por ação, que são ao cêntimo os 4,10 do livro de quatro regras, e a aula 93 já mostrou que ela guarda mais disso do que qualquer outro membro porque muda de posição uma vez. Aqui carrega ainda metade da profundidade. Mesmo retorno, um terço da dor, uma operação.

Três das quatro regras têm uma pior descida de exatamente 2,10, e manter também, e a referência do livro também, e a melhor regra de toda a grelha de 253 também. Não é coincidência e é todo o mecanismo desta página. Uma descida de 2,10 por ação é o que o próprio instrumento fez entre a barra 36 e a barra 39, e qualquer regra que estivesse longa ao longo desses três movimentos levou-a inteira. A aula 72 mediu com que frequência as posições se movem juntas e encontrou quatro delas a ir no mesmo sentido em 40,53 % dos dias. É a isto que aquilo se parece quando deixas de contar dias e começas a contar os três piores seguidos.

Os 1,85 do livro são menores do que 2,10, e são menores por uma única razão: nesses três movimentos a regra 8-e-30 calhou estar plana, portanto um quarto do livro ficou de fora e os outros três quartos levaram o golpe inteiro. Isso é a diversificação a funcionar, e o tamanho dela é 0,25 por ação sobre um drawdown de 2,10, ou seja 11,9 %.

A última coluna é aquela pela qual há que classificar e é a que ninguém imprime. O retorno líquido por unidade de pior descida põe o livro em 2,000, à frente de três dos seus quatro membros e atrás do quarto por uma distância que não é renhida: 3,615 contra 2,000. Manter está em 3,084.

Quase ninguém contra quem operas calculou a profundidade do seu próprio livro contra a profundidade da melhor regra lá dentro, porque uma plataforma reporta o livro, e os membros existem apenas na folha de cálculo onde foram desenhados.

Os três movimentos, outra vez

A pior descida do livro são três movimentos seguidos, da barra 36 à barra 39. O preço faz 103,4, depois 103,1, depois 102,4, depois 101,3, perdendo 0,30, depois 0,70, depois 1,10, e 2,10 no total. A regra 2-e-5, a 3-e-10 e a 5-e-20 estão longas nos três e cada uma leva os 2,10 inteiros. A 8-e-30 está plana nos dois primeiros, porque uma média de trinta barras de uma série que passou as barras 16 a 30 a cair ainda está acima de uma média de oito barras que acabou de virar para cima, e está longa no terceiro. Portanto o livro perde 0,225, depois 0,525, depois os 1,100 inteiros, o que dá 1,85.

Todo o benefício da diversificação nesta página vale portanto 0,25 por ação, e consiste numa regra estar fora do mercado durante dois dias. Não quatro fluxos de retorno a compensarem-se uns aos outros: uma regra a dormir, e acordada a tempo da maior das três perdas. A regra que estava a dormir é também a que domina o livro em todas as colunas do cartão, o que quer dizer que a única melhor propriedade do livro foi dada pelo membro com que ele menos se parece.

Olha depois para esses mesmos três movimentos na coluna da aula 92. Os três melhores movimentos do livro são da barra 54 à 55, da 45 à 46 e da 57 à 58, e nos três as quatro regras estão longas juntas. O livro está por diversificar exatamente quando ganha e diversificado exatamente uma vez, durante três dias, quando perde. Os dois factos têm a mesma causa: estas regras só discordam a meio de uma viragem, e é a meio de uma viragem que vivem os movimentos pequenos.

Um livro de uma só família diversifica nos dias que não contam.

Essa frase é do módulo e não desta aula, e é a razão por que existe o cartão em vez de um só número. O retorno sozinho dizia que o livro estava bem, em 83,7 % do melhor membro em bruto e 97,6 % dele em líquido. A profundidade sozinha dizia que o livro estava bom, em 88,1 % da dor. São precisas as quatro colunas juntas para ver que um único membro do livro lhe ganhou em todas ao mesmo tempo.

Por isso calcula a pior descida do teu próprio livro e de cada regra lá dentro, nos mesmos dias, e põe os cinco números numa coluna.

O que isto não resolve

Que uma pior descida medida em vinte e oito movimentos signifique alguma coisa. Não significa, e este é o limite que mais força custa à página. A aula 67 precisou de 156 operações para dizer qual era um pior drawdown mediano, e disse-o sobre uma distribuição e não sobre um histórico. Vinte e oito movimentos produzem um número sem distribuição por trás, e os 2,10 que quatro coisas diferentes partilham são um episódio de uma só quinzena. Um leitor que leve para casa a classificação em vez do método levou a coisa errada.

Que a regra 8-e-30 seja a resposta. É a resposta nesta janela e não há razão para a esperar noutra. Esteve plana três dias por causa de onde duas médias calharam estar, e a aula 74 já mostrou que toda a estrutura de correlação desta família se inverte entre os primeiros catorze movimentos e os últimos catorze. A afirmação geral é apenas que um livro pode ser dominado por um dos seus membros em todas as colunas ao mesmo tempo, o que vale a pena verificar no teu próprio histórico e não é um facto sobre médias móveis lentas.

Que a profundidade esteja bem medida aqui. Está medida sobre fechos, sobre um livro ponderado a um quarto, sem percurso dentro da barra, e a aula 87 já concedeu o que isso esconde: uma posição real vive o mínimo e não o fecho, e o mínimo está mais abaixo. Cada pior descida desta página é, portanto, a versão pouco funda de si mesma.

Que os 3,084 de manter resolvam a discussão. Manter ganha todas as colunas desta página e ganhou todas as colunas desde a aula 91, e continua a ser um instrumento numa única janela de vinte e oito movimentos em que o preço subiu de 99,9 para 106,5. A aula 66 fixou-o como referência precisamente para que não pudesse ser contestado depois do facto, e a baralhação da aula 63 é a razão por que uma só janela que favorece um lado prova muito pouco.

E a concessão que mais custa: já foram medidas quatro colunas uma de cada vez, e nenhuma página perguntou ainda o que acontece quando um leitor tem de agir sobre as quatro ao mesmo tempo. Não apontam no mesmo sentido. A coluna do retorno prefere a regra rápida, a da rotação prefere a lenta, a da concentração diz que todo o resultado são três dias e a da profundidade diz que o livro está dominado por um dos seus membros. A aula 95 põe o cartão acabado à frente de um leitor que tem uma decisão a tomar e descobre que as quatro colunas não votam: fazem fila, e a que obriga é aquela pela qual ninguém classifica.