Quiz module 2: Wat handelen kost

Deze module beprijsde een stoel. Vier heffingen, die ene ervan die met je omvang meegroeit, de ratio die een instrument rangschikt voordat je het verhandelt, de vier juridische objecten, het onderpand dat geen verlies is, en de vijf regels waaronder iemand anders in je rekening handelt. Zes vragen, stuk voor stuk rekenwerk. De laatste neemt de transactie die les 10 op min $9,29 zette en houdt hem een maand aan in plaats van drie nachten.

Behandelt: Lessen 10 tot en met 16, en de 200 aandelen van een aandeel van $50 met de stop op $0,60, die les 10 doorrekende en deze quiz opnieuw doorrekent.

Elke vraag hieronder geeft je getallen en wil een getal terug. Reken alle 6 met een rekenmachine uit voordat je naar de antwoorden scrolt; elk antwoord toont de rekensom, zodat een fout resultaat je vertelt naar welke stap je terug moet en niet alleen dat je ernaast zat.

De vragen

1. Vier heffingen, één rekening

Koop 400 aandelen van een aandeel van $25, een positie van $10.000, met de stop op $0,40. Het aandeel is twee cent breed genoteerd. Je broker rekent een halve cent per aandeel per kant, met een minimum van $1,00. De instap werd een cent voorbij de quote uitgevoerd en de uitstap op de quote. Je kocht op 2:1 margin, dus $5.000 ervan is geleend tegen 9 procent per jaar, en je hield hem vijf nachten aan.

Vraag. Wat is de hele rekening, hoe groot is s, en welke trefkans heeft de transactie nodig om alleen al quitte te spelen?

2. Wat de loop kost in een dun fonds

Een small cap van $20 staat genoteerd op 19,95 bied en 20,00 laat. De aanbodzijde van zijn boek:

Prijs	Liggende aandelen
20,00	400
20,05	400
20,10	500

Je stuurt een marktorder om 1.200 aandelen te kopen, en je stop zou op 1 % van de prijs liggen.

Vraag. Wat is de gemiddelde uitvoering, wat kost de instap tegen het midden, hoeveel daarvan is de loop en niet de spread, en welk deel van het risico heeft alleen de instap al uitgegeven?

3. In welke van de twee je goedkoper zit

Twee kandidaten, gemeten over zestig sessies.

Instrument	Prijs	Spread	Gemiddelde dagrange
X	$80,00	2 cent	1,6 % van de slotkoers
Y	$3,00	6 cent	7,0 % van de slotkoers

Vraag. Hoe groot is elke frictieratio, en welke factor zit ertussen?

4. Eén contract, en de beweging die er een eind aan maakt

De S&P 500 staat op 5.200 en de Micro E-mini is $5 per indexpunt waard. Je houdt één contract met $3.250 aan eigen vermogen erachter, en je verhandelt het met een stop van 12 punten.

Vraag. Welke hefboom draag je, welke beweging neemt de hele inleg, hoeveel indexpunten is dat, en hoeveel keer het risico is het geld dat achter de transactie staat?

5. De prijs waarop iemand anders verkoopt

Je koopt voor $30.000 van een aandeel, waarbij je $15.000 eigen geld inlegt en de andere $15.000 leent, het maximum dat de openingsregel toestaat. Het is een volatiel fonds, dus je broker houdt je aan een eigen onderhoudseis van 40 % in plaats van de ondergrens van 25 %.

Vraag. Bij welke positiewaarde komt de call, welke daling vanaf $30.000 is dat, en hoeveel gemiddelde dagen is het voor de small cap uit de tabel van les 12?

6. Dezelfde transactie, een maand aangehouden

Terug naar de transactie die les 10 beprijsde: 200 aandelen van een aandeel van $50, een stop op $0,60, dus $120 risico. Spread $2,00, commissie $2,00, slippage $2,00, en $5.000 geleend tegen 8 procent per jaar. Les 10 hield hem drie nachten aan en de rekening kwam op $9,29. Houd hem in plaats daarvan dertig aan. Een simulator meldt daarna 80 van deze transacties met een trefkans van 57,5 procent, winsten en verliezen elk één eenheid risico, en zet je $1.440 in de plus.

Vraag. Op welke nacht haalt de financiering alleen de andere drie samen in, wat is de rekening na dertig nachten, welke break-even trefkans eist die, en wat leveren de 80 transacties van de simulator werkelijk netto op?

De antwoorden

Elk antwoord is volledig uitgewerkt. Waar een getal uit een les komt en niet van deze pagina, wordt de les genoemd.

1. Vier heffingen, één rekening

Het geld dat op het spel staat is de noemer van alles hieronder: 400 × $0,40 = $160.

Post	Rekensom	Kosten
Spread	$0,02 × 400, eenmaal voor de heen-en-weer	$8,00
Commissie	$0,005 × 400 per kant, boven de ondergrens van $1,00	$4,00
Slippage	$0,01 × 400, alleen op de instap	$4,00
Financiering	$5.000 × 9 % × 5 ÷ 365	$6,16
Totaal		$22,16

Dan is s = $22,16 ÷ $160 = 0,1385, en les 10 liet zien dat het de break-evenformule nooit iets uitmaakte dat s een spread was: (1 + 0,1385) ÷ 2 = 56,9 %.

De spread is $8,00 van $22,16, dus de enige heffing die op een grafiek te zien is, is ongeveer een derde van de rekening. En de ondergrens deed hier niets, want 400 aandelen tegen een halve cent is $2,00 per kant. Neem hetzelfde tarief bij 100 aandelen en het minimum van $1,00 bijt aan beide kanten, zodat de heen-en-weer twee cent per aandeel kost in plaats van één. De kleinere rekening betaalt het dubbele.

Antwoord. $22,16, s = 13,9 %, en een break-even trefkans van 56,9 %.

2. Wat de loop kost in een dun fonds

De order neemt 400 op 20,00, 400 op 20,05 en 400 van de 500 op 20,10.

Prijs	Aandelen	Kosten
20,00	400	$8.000,00
20,05	400	$8.020,00
20,10	400	$8.040,00
Totaal	1.200	$24.060,00

De gemiddelde uitvoering is dus $24.060 ÷ 1.200 = $20,05. Het midden lag op 19,975, dus de instap kostte 1.200 × $0,075 = $90,00.

Splits het op zoals les 11 het opsplitst. Een halve spread op 1.200 aandelen is 1.200 × $0,025 = $30,00, en dat had je bij elke omvang betaald. De overige $60,00 is de loop, en die bestaat alleen omdat 1.200 driemaal de 400 vóór je was.

Een stop van 1 % is $0,20 per aandeel, dus het risico is 1.200 × $0,20 = $240. Alleen de instap heeft daarvan $90 ÷ $240 = 37,5 % uitgegeven, vóór commissie, vóór financiering en vóór de uitstap.

Antwoord. $20,05 gemiddeld, $90,00 tegen het midden, waarvan $60,00 de loop is, en de instap heeft 37,5 % van het risico uitgegeven.

3. In welke van de twee je goedkoper zit

Beide grootheden gaan naar basispunten zodat twee instrumenten met verschillende prijzen vergelijkbaar worden. Eén volle spread is de heen-en-weer: de helft bij binnengaan en de helft bij naar buiten gaan.

Instrument	Heen en terug (bp)	Dagrange (bp)	Frictieratio
X	$0,02 ÷ $80 × 10.000 = 2,5	160	1,56 %
Y	$0,06 ÷ $3 × 10.000 = 200	700	28,6 %

X staat dus 1,56 % van de beweging van een typische dag af voor het recht om mee te doen en Y staat 28,6 % af, een factor 18.

Kijk waar de factor vandaan komt. Y beweegt 4,4 keer zoveel als X, en dat is het deel dat een grafiek je laat zien. Het kost ook 80 keer zoveel om over te steken als fractie van zijn eigen prijs, en dat laat geen enkele grafiek je zien. Het tweede getal is het grootste, en dat is heel les 12 in één regel: de rangorde die een grafiek suggereert loopt achterstevoren.

Antwoord. 1,56 % voor X en 28,6 % voor Y, een factor 18.

4. Eén contract, en de beweging die er een eind aan maakt

Eén contract beheerst 5.200 × $5 = $26.000, en dat nominaal verandert niet met je inleg. Hefboom is nominaal gedeeld door het eigen vermogen erachter: $26.000 ÷ $3.250 = 8 keer.

Het gevolg uit les 14 volgt exact, zonder enige schatting. Bij hefboom L is een tegenbeweging van 1 ÷ L de hele inleg, dus 1 ÷ 8 = 12,5 %, en 12,5 % van 5.200 is 650 indexpunten.

Nu het andere getal. Een stop van 12 punten tegen $5 per punt riskeert 12 × $5 = $60, dus het geld achter de transactie is $3.250 ÷ $60 = 54,2 keer wat de transactie werkelijk riskeert.

Geen van beide getallen vertelt je het andere, en maar één ervan is van jou. De clearing house stelde het onderpand vast zonder je stop ooit gezien te hebben.

Antwoord. 8 keer hefboom, weggevaagd door een beweging van 12,5 %, oftewel 650 indexpunten, tegenover een transactie die $60 riskeert — de inleg is dus 54,2 keer het risico.

5. De prijs waarop iemand anders verkoopt

De lening is $15.000 en die daalt niet mee met de positie. Alleen je eigen vermogen vangt het verlies op, en daarom komt de drempel eerder dan de eis doet vermoeden: de call komt bij $15.000 ÷ (1 − 0,40) = $25.000, waar je resterende $10.000 aan eigen vermogen precies 40 % van de positie is.

Vanaf $30.000 is dat een daling van 1 − $25.000 ÷ $30.000 = 16,7 %. Let op wat er niet in de rekensom zit: niet je instap, niet je redenering en niet je stop.

Les 12 gaf de small cap een dagrange van 500 basispunten, dus 16,7 % is 16,7 ÷ 5 = 3,3 gemiddelde dagen. Drie gewone sessies in één richting en de beslissing is niet meer van jou — hun timing, en de positie die het makkelijkst te verkopen is in plaats van die jij gekozen zou hebben.

Antwoord. $25.000, een daling van 16,7 %, oftewel 3,3 gemiddelde dagen.

6. Dezelfde transactie, een maand aangehouden

Drie van de vier heffingen worden per reis betaald en het kan ze niet schelen hoe lang je blijft: $2,00 + $2,00 + $2,00 = $6,00. De vierde wordt voor het blijven betaald, tegen $5.000 × 8 % ÷ 365 = $1,0959 per nacht. De financiering evenaart de andere drie dus na $6,00 ÷ $1,0959 = 5,5 nachten, wat betekent dat de kolom die je niet ziet in de zesde nacht de grootste wordt.

Dertig nachten daarvan is 30 × $1,0959 = $32,88, dus de rekening is $6,00 + $32,88 = $38,88.

Aangehouden	Financiering	Hele rekening	s	Break-even trefkans
Drie nachten, zoals les 10 hem aanhield	$3,29	$9,29	7,7 %	53,9 %
Dertig nachten	$32,88	$38,88	32,4 %	66,2 %

Aan de opzet is niets veranderd. Het instrument is hetzelfde, de stop is dezelfde, de instaptechniek is afrondingsfout bij deze aanhoudingsduur, en de trefkans die de transactie nodig heeft is van 53,9 naar 66,2 % gegaan door een beslissing die op geduld leek.

En dat is precies wat de simulator weigerde in rekening te brengen. Tachtig keer heen en terug tegen $38,88 is $3.110,40, dus de $1.440 die hij meldde is in werkelijkheid $1.440 − $3.110,40 = −$1.670,40. En 57,5 % haalde de 66,2 % nooit, dus de strategie hield niet ergens tussen simulator en broker op te werken. Ze verloor de hele tijd al geld.

Antwoord. De zesde nacht. $38,88 per heen-en-weer, een break-even trefkans van 66,2 %, en de 80 transacties leveren netto −$1.670,40 op.

Wat deze quiz toetste

Of je een getal op de stoel kunt zetten voordat je erin gaat zitten. Met een tarief en een aanhoudingsduur in handen lever je een rekening; met een boek en een order lever je de loop; met een prijs en een range lever je het deel van de dagbeweging dat het instrument voor zichzelf neemt; met een lening en een eis lever je de prijs waarop de beslissing niet meer van jou is. Elk van die getallen was vóór de transactie beschikbaar, en elk ervan was rekenwerk.

Let op wat de module nooit deed. Hij heeft je nooit verteld wat je moest kopen. Kosten leggen de lat en die halen is een ander onderwerp, en daar begint module 3: een opzet die zeven van de tien keer wint kan op elke transactie 0,125 eenheid risico verliezen, terwijl een die vier van de tien keer wint er 1,40 maakt. De trefkans is niet waar het om gaat.

Uitsluitend educatief. Handelen brengt een aanzienlijk risico op verlies met zich mee. Dit is geen financieel advies. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.