Elke trade begint negatief

Elke positie opent met verlies, en één van de vier posten blijft dat verlies verdiepen zolang je hem aanhoudt. De spread, de commissie, de slippage en de financiering worden allemaal in rekening gebracht om redenen die niets te maken hebben met de vraag of de trade werkt, en hun som is het getal waar de break-evenformule uit les 4 eigenlijk om vroeg. Op de transactie die hieronder wordt doorgerekend is $ 2,00 van een rekening van $ 9,29 de spread, en het trefpercentage dat je alleen al nodig hebt om quitte te spelen gaat van 50,8 % naar 53,9 %.

Vereisten: Les 4, voor s en de break-even die eruit volgt, en les 3, voor waarom oversteken een keuze met een prijs is.

Eén trade, correct geprijsd

Koop 200 aandelen van $50 — een positie van $10.000 — met een stop $0,60 verderop. Het geld dat op het spel staat is 200 × $0,60 = $120, en die $120 is de noemer voor alles hieronder.

Het aandeel noteert een cent breed. Je broker rekent een halve cent per aandeel per richting met een minimum van $1. Op de heenweg waren je 200 aandelen groter dan wat er op de ask lag, dus de uitvoering kwam gemiddeld een cent voorbij de quote; de uitstap werd op de quote uitgevoerd. Je kocht op 2:1 margin, dus $5.000 daarvan is geleend tegen 8 % per jaar, en je hield het drie nachten aan.

Post	Rekensom	Kosten
Spread	$0,01 × 200, één keer voor de heen-en-terug	$2,00
Commissie	$1,00 per richting	$2,00
Slippage	$0,01 gemiddeld × 200, alleen op de heenweg	$2,00
Financiering	$5.000 × 8 % × 3 ÷ 365	$3,29
Totaal		$9,29

Haal het nu twee keer door de formule. Op alleen de spread is s = $2,00 ÷ $120, oftewel 1,7 %, en de break-even trefkans is 50,8 % — het geruststellende getal, en het getal dat les 4 je zou hebben gegeven. Op alle vier is s = $9,29 ÷ $120, oftewel 7,7 %, en de break-even trefkans is 53,9 %.

Drie punten trefkans zijn drie winnaars meer per honderd trades, gevraagd van een opzet die niet is veranderd. En maar één van de vier posten is zichtbaar op een grafiek: in deze rekening is de spread $2,00 van $9,29, minder dan een kwart van wat de trade kostte, en de drie die je niet ziet zijn de rest.

Wat dit niet oplost

Dat dit jouw getallen zijn. Commissietarieven, leenrentes en fundingbetalingen verschillen per broker, per instrument en per land, en de regel van de slippage varieert het meest — het is een meting van je eigen uitvoeringen tegen je eigen boek, en dat is precies wat les 11 in detail meet. Neem de vier voor jezelf op en de rekensom hier wordt een sjabloon in plaats van een bewering.

Het toont ook niet aan dat alles meeschaalt met je omvang. De spread en de financiering wel: verdubbel de positie en beide verdubbelen, het risico verdubbelt ook, en s verandert niet. De andere twee niet. Slippage groeit sneller dan de omvang, omdat een grotere order dieper in het boek reikt, en een commissieminimum werkt juist andersom — bij 200 aandelen komt het minimum neer op een cent per aandeel over de heen-en-terug, en bij 100 aandelen is datzelfde minimum twee cent per aandeel. De kleinste rekeningen betalen het meest per aandeel, wat het omgekeerde is van wat een procentuele heffing zou doen.

En de break-even gaat nog steeds uit van een verhouding opbrengst tot risico van één op één, precies zoals in les 4. Verander de uitbetaling en de drempel verandert mee. De vier posten zijn ook niet helemaal de hele lijst: belasting en valutawissel vallen erbuiten, en belasting is les 78.

Bovenal is niets hiervan een edge. s naar nul brengen maakt een muntworp niet winstgevend; het zorgt er alleen voor dat die muntworp geen langzaam verlies meer is. De kosten leggen de lat. Eroverheen komen is de rest van de cursus.

De trade begint op −$9,29. Alles wat je daarna doet is een poging om terug naar nul te komen en er dan voorbij, en de omvang van dat gat kennen is wat je vertelt of die poging redelijk is.

Opgaven

1. Haal één post weg. Doe de trade over bij een broker zonder commissie, verder niets veranderd. Geef het nieuwe totaal, de nieuwe s en de nieuwe break-even trefkans, en zeg hoeveel punten trefkans de commissie waard was. Zeg daarna of dat antwoord zou veranderen welke broker je gebruikt.
2. Zoek waar de kolommen elkaar kruisen. Bij dezelfde positie en dezelfde 8 %: hoeveel nachten duurt het voordat alleen de financiering gelijk is aan de andere drie posten samen? Geef het getal, en zeg dan wat dat betekent voor het een maand aanhouden van een trade met een stop van $0,60.
3. Neem je eigen vier op. Noteer voor je laatste tien trades alle vier de posten en de valuta die op het spel staat, en bereken s voor elke trade. Je mediaan is de lat die je opzet tot nu toe haalde, of niet. Vergelijk hem met het cijfer voor alleen de spread dat je in les 4 hebt berekend, en zeg welke van de vier posten de meeste schade aanricht — want dat is de post die werk verdient, en misschien is het niet de post waaraan je hebt gewerkt.

Bronnen. Brad Barber en Terrance Odean, „Trading Is Hazardous to Your Wealth” (Journal of Finance 55, 2000), dat scheidt wat de aandelenkeuzes van een huishouden opleverden van wat het huishouden verdiende, en het gat vindt in omloopsnelheid maal kosten. Richard Roll, „A Simple Implicit Measure of the Effective Bid-Ask Spread” (Journal of Finance 39, 1984), de voorvader van elke methode om de werkelijke handelskosten uit de prijzen te halen in plaats van uit een tarievenlijst. Charles Jones, „A Century of Stock Market Liquidity and Trading Costs” (working paper, Columbia, 2002), over hoe ver commissies en spreads zijn gedaald — en daarom domineren nu de posten die niet zijn gedaald.

Drie van de vier posten kun je van een tarievenlijst aflezen voordat je handelt. De vierde moet je meten, dat is de post die met je omvang meegroeit, en de volgende les gaat over hoe je er een getal op zet.

Uitsluitend educatief. Handelen brengt een aanzienlijk risico op verlies met zich mee. Dit is geen financieel advies. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.