A segunda saída

A afirmação, dita como a dizem os que nela acreditam

Usa sempre um stop. É a frase menos controversa do trading de retalho e há um argumento verdadeiro por baixo. Uma posição sem stop não tem um pior caso definido, e um operador sem um pior caso definido não consegue dimensionar, porque a fração da aula 20 é uma fração de alguma coisa. Um stop transforma uma exposição aberta numa limitada, que é a condição prévia de toda a aritmética do módulo 3. Ninguém sensato discute isso.

O que o conselho nunca diz é o que acontece quando aquilo que estás a proteger já sabe como sair. A regra da aula 63 tem uma saída: fica plana quando a média rápida volta a cruzar por baixo da lenta. Acrescentar um stop não acrescenta proteção a essa saída. Acrescenta-lhe um concorrente.

A coluna que esta aula acrescenta à folha

O objeto que atravessa o módulo 12 são as sete operações que a aula 86 dispôs, e esta aula acrescenta a coluna que decide se um stop chega a ser tocado: o pior fecho dentro de cada operação, medido a partir da entrada em R. Todos os preços abaixo são um dos sessenta fechos, e toda a distância é esse fecho menos a entrada, dividido por 1,5443.

Lê a quinta coluna antes de tudo. Quatro das sete operações nunca fecham abaixo da própria entrada em nenhum momento da sua vida; o seu pior momento é um ganho. Seja o que for que um stop faça a essas quatro, não está a ser testado por elas, e nenhuma distância que pudesses escolher mudaria o que fizeram. Das três que vão para debaixo de água, a mais funda desce 0,453 de um R, na operação 2. Esse único número decide toda a tabela seguinte, porque um stop mais largo do que 0,453 R é um stop que neste registo nunca dispara.

O botão, em todas as definições habituais

Aqui está a regra, numa frase: sai da operação no primeiro fecho igual ou inferior ao preço de entrada menos alguma distância, e se isso nunca acontecer, sai onde a regra da aula 63 teria saído. O número de operações nunca muda, portanto os custos nunca mudam: sete idas e voltas a 0,1230, o que dá 0,861 em cada linha.

As quatro linhas de baixo são a mesma linha. Um stop a meio R, a um R, a dois R e nenhum stop produzem um registo idêntico em todos os números, porque a água mais funda em que qualquer operação entra é 0,453 R e nenhuma dessas distâncias lá chega. Um operador com o stop de meio R e um operador sem nenhum têm o mesmo ano, o mesmo extrato e a mesma história sobre a disciplina que têm, e só um dos dois a está a contar.

Olha depois para as duas linhas de cima, que também são a mesma linha embora disparem num número diferente de operações. A um quarto de R o stop dispara duas vezes; a um décimo dispara três; o registo é 3,94 nos dois casos. O terceiro disparo é a operação 5, a única perdedora da folha, e o seu preço de stop e a sua saída por regra são o mesmo preço, 106,6 na barra 53. Existe um stop que dispara e não custa nada, e neste registo é o único caso em cinco em que um stop teve algo que ver com uma operação perdedora.

O que separa 9,84 de 3,94 é o intervalo entre 0,35 e 0,46 de um R. Fora dele um stop é decoração; dentro dele um stop é a estratégia. Nada na página nem no raciocínio por trás da regra te diz onde está esse intervalo antes de o medires, e é uma propriedade desta regra nesta janela e não um número para levar para lado nenhum. Quase ninguém contra quem operas localizou o seu, e localizá-lo custa uma noite: as entradas já estão no extrato, e a única coluna nova é quanto cada operação foi para debaixo de água antes de resultar.

A operação 2, do princípio ao fim, com um stop de um quarto de R por baixo

A regra fica longa ao fecho da barra 9, a 103,7. O stop fica a 103,7 menos um quarto de 1,5443, ou seja 103,3139.

A barra 10 fecha a 106,7. É um ganho de 3,00 por ação, o maior lucro em aberto que qualquer das sete operações alguma vez mostra, e 1,943 R. Nesse momento a operação é a melhor coisa da folha.

A barra 11 fecha a 104,6. Ainda um ganho, 0,90.

A barra 12 fecha a 103,0. É 0,70 abaixo da entrada e 0,4533 de um R, a água mais funda em que qualquer das sete operações entra, e está 0,3139 abaixo do stop. O stop dispara. A operação fecha a 103,0 com uma perda de 0,70, que depois da ida e volta é 0,823.

A barra 13 fecha a 105,7, e é aí que a regra ia sair de qualquer maneira, com um ganho de 2,00.

O stop não protegeu a operação de uma perda. Transformou a operação que tinha tido o maior ganho da folha na maior perda da folha, uma barra antes da saída que já tinha. E fez o mesmo à operação 1, que foi 0,324 R para debaixo de água na barra 7 e teria feito 2,70. As duas operações em que o stop disparou eram ganhadoras. Nenhuma das duas em que nunca tocou o era.

Um stop não corta as tuas perdas. Corta a operação que lhe chega primeiro, e numa regra que funciona a maior parte dessas são ganhadoras.

Isto não é um argumento para operar sem um, e as concessões abaixo dizem longamente porquê. É um argumento para saber qual das tuas duas saídas está a fazer o trabalho, porque uma delas está, e o registo não te dirá qual a menos que lhe perguntes duas vezes.

Portanto pega nas tuas últimas vinte operações fechadas e acrescenta uma coluna: quanto cada uma foi para debaixo de água, no teu próprio R, antes de acabar.

O que isto não resolve

Que os stops sejam maus. Esta página mediu uma coisa: um stop acrescentado a uma regra que já sai. Não diz nada sobre um stop como única saída, que é um instrumento diferente a fazer um trabalho diferente, nem sobre uma posição dimensionada a partir de um stop, que é para o que a aula 20 precisa que um stop exista e continua verdadeiro. A conclusão é sobre a concorrência entre duas saídas, não sobre proteção.

Que sessenta fechos consigam ver o caso para que um stop realmente serve. Não conseguem, e esta é a concessão que mais custa. Um stop ganha o seu sustento na cauda: o gap que atravessa o nível, a suspensão, a manhã em que o instrumento abre doze por cento abaixo por causa de uma notícia que saiu de noite. Nada disso acontece nesta janela, e um stop medido em dados sem cauda parecerá sempre um imposto, porque nesses dados é um. O número que esta página não te consegue dar é o que mais importa, e nenhuma janela de sessenta fechos o consegue dar a ninguém.

Que um fecho seja onde um stop dispara. Não é. Uma ordem stop em espera é acionada dentro da barra, a um preço que esta série não imprime, e por isso todos os números acima são a versão mais amável da história: um stop que só se verifica uma vez por barra dispara menos vezes e mais tarde do que um real. Nas mesmas sete operações um stop real dispararia pelo menos tantas vezes quantas esta tabela diz e nunca menos, portanto a direção do erro é conhecida mesmo que o seu tamanho não seja.

Que o intervalo entre 0,35 e 0,46 R signifique alguma coisa para além desta regra e desta janela. É uma propriedade de quanto estas sete operações concretas por acaso mergulharam, numa série com uma autocorrelação de primeira ordem que a aula 85 mediu em menos 0,6594, que não é o que um instrumento habitual faz. O que se generaliza é a forma da conclusão e não a sua localização: existe um intervalo assim para o que quer que operes, é estreito, e fora dele o teu stop não está a fazer nada de nada.

E a objeção que um leitor atento já está a formar, e tem razão: as duas operações que o stop matou não teriam existido na forma mostrada. Sair por stop na barra 12 liberta o capital, e o sinal seguinte chega a um livro plano em vez de cheio, portanto as operações depois de um stop não são as operações desta folha. Tudo o que está acima mantém as entradas quietas enquanto move as saídas, e uma conta real não faz isso. O que levanta a pergunta para a qual este módulo caminha desde a aula 86: se as saídas mudam as entradas, então a única coisa que escolhes de facto de cada vez, e a única coluna que ainda não está na folha, é quanto pôr. A aula 88 põe-na lá, e descobre que o dimensionamento plano devolve os mesmos 9,84 em cada uma das 5.040 ordens em que estas sete operações poderiam ter chegado, enquanto duplicar depois de um ganho e reduzir a metade depois de uma perda cede 43,7 % do que a sua própria posição média teria ganho.