المال الذي تسحبه
السحب هو البند الوحيد في عمل تجاري للتداول بلا توزيع. عند الوتيرة التي ثبّتها الدرس 96 ومخاطرة الواحد في المئة في الدرس 18، يكسب حساب من مئة ألف يملك أفضلية حقيقية مقدارها عُشر R مبلغ 487.50 في الشهر، أي 5,850 في السنة. والمتداول الذي يسحب 500 في الشهر يأخذ 102.6% من الأفضلية كلها، والحساب الذي يحتمل 500 فعلاً هو 102,564. والأسوأ أن السحب لا يُرى وهو يجري: 500 تعادل 0.227 من انحراف معياري شهري، فالضجيج في الأشهر التسعة عشر والنصف الأولى أكبر من التسرّب، وبعدها فقط يبدأ الحساب في قول الحقيقة عنه.
المتطلبات المسبقة: الدرس 96، من أجل الـ4.875 صفقة في الشهر والـ0.4875 من R التي تكسبها؛ الدرس 18، من أجل R بوصفه كسراً ثابتاً من الحساب لا عدداً ثابتاً من الدولارات؛ و الدرس 80، من أجل التمييز بين الحساب والبيت الذي تسعّره هذه الصفحة أخيراً.
البند الوحيد بلا توزيع
كل شيء آخر في هذا العمل سحبة عشوائية. نتيجة الشهر سحبة، وأسوأ سلسلة في السنة سحبة، وحتى الأفضلية تقدير قد يزحزحه سجلّ طويل بما يكفي. أما السحب فليس سحبة عشوائية. إنه 500 في شهر كسب فيه النظام 3,000، و500 في شهر خسر فيه 4,000، وهذا اللاتناظر هو ما يجعله أخطر رقم في الصفحة: إنه الوحيد الذي لا يمكن أن يمرّ بشهر سيئ.
ضعه في الوحدات نفسها التي فيها كل شيء آخر. الدرس 18 يحجّم الصفقة بحيث تكلّف الخسارة كسراً ثابتاً من الحساب، والواحد في المئة هو الرقم الذي يستعمله هذا المساق منذ ذلك الحين. إذن في حساب من مئة ألف يكون R واحد ألف دولار، ويساوي شهر الدرس 96 مقدار 0.4875 من R ويتحرك 2.2079 منها.
| المخاطرة في الصفقة | R واحد | الشهر يكسب | الشهر يتحرك | السنة تكسب |
|---|---|---|---|---|
| 0.5% | 500 | 243.75 | 1,103.97 | 2,925 |
| 1.0% | 1,000 | 487.50 | 2,207.94 | 5,850 |
| 2.0% | 2,000 | 975.00 | 4,415.88 | 11,700 |
اقرأ العمود الثالث والخامس معاً. عند واحد في المئة للصفقة يكسب العمل 5.85% من الحساب في السنة قبل الكلفة وقبل الضريبة، وهو رقم محترم لاستراتيجية وضعيف لأجر. وليس ضعيفاً لأن الأفضلية صغيرة، بل لأن الوتيرة منخفضة: تُطبَّق الأفضلية 4.875 مرة في الشهر لا أربعين، والعائد السنوي هو الأفضلية مضروبة في عدد المرات التي تتاح لك فيها.
المضاعفة في الصف الأخير حقيقية، وهي سبب وجود الدرس 18. المخاطرة باثنين في المئة للصفقة تضاعف الكسب السنوي إلى 11,700 وتضاعف معه كل drawdown، وقد سعّر الدرس 22 من قبل ما يفعله ذلك باحتمال ألا تعود أبداً. ولا شيء في هذه الصفحة يفضّل الصف الثاني على الأول؛ المقصود أن السحب يجب أن يُقرأ في مقابل الصف الذي تقف عليه فعلاً.
ما يستطيع الحساب احتماله
السحب مستدام ما دام لا يزيد على ما يكسبه الحساب. وتلك قسمة واحدة. عند مخاطرة الواحد في المئة وهذه الوتيرة يكون الكسب الشهري 0.004875 من الحساب، فالحساب الذي يحتمل سحباً مقداره W هو W مقسوماً على 0.004875. لسحب 500 في الشهر يكون 102,564. ولـ1,000 في الشهر يكون 205,128. ولأجر قدره 4,000 في الشهر يكون 820,513.
اقلب ذلك، وتحصل على الجملة التي وُجدت هذه الوحدة لتكتبها: عند الوتيرة التي قاسها هذا المساق، ومع أفضلية حقيقية، يحتاج من يريد سحب 4,000 في الشهر إلى ثمانمئة ألف دولار، وسيقضي سنتين من كل خمس وهو يبدو فاشلاً. ومتطلّب رأس المال ليس نتيجة ضعف الأفضلية، بل نتيجة سحب أجر شهري على أفضلية لا تأتي إلا 4.875 مرة في الشهر.
لماذا التسرّب غير مرئي
الخطر ليس في حجم السحب، بل في أن المتداول لا يستطيع كشفه من رصيد الحساب طوال سنة ونصف.
نتيجة الشهر الواحد في هذا الحساب انحرافها المعياري 2,207.94. والسحب 500. إذن في أي شهر منفرد يكون السحب 0.227 من الضجيج: الشهر الذي خرجت منه 500 يبدو تماماً كالشهر الذي لم تخرج منه، لأن الفرق خُمس التذبذب المعتاد. وعلى امتداد m من الأشهر تنمو السحوبات بالتناسب مع m بينما ينمو الضجيج بالتناسب مع الجذر التربيعي لـm، فيكون هناك نقطة تقاطع، وهي حيث 500 مضروبة في m تساوي 2,207.94 مضروبة في الجذر التربيعي لـm. أي m تساوي 2,207.94 مقسومة على 500، والناتج مربّعاً، وهو 19.5 شهراً.
| أشهر | المسحوب | الانحراف المعياري للنتيجة | النسبة |
|---|---|---|---|
| 1 | 500 | 2,208 | 0.23 |
| 6 | 3,000 | 5,408 | 0.55 |
| 12 | 6,000 | 7,649 | 0.78 |
| 24 | 12,000 | 10,817 | 1.11 |
| 60 | 30,000 | 17,103 | 1.75 |
| 120 | 60,000 | 24,187 | 2.48 |
في السنة والنصف الأولى يهيمن على الحساب ما فعله السوق، والمتداول الذي يخسر أمام سحوباته هو نفسه سينسب ذلك إلى فترة سيئة، وهو محقّ، لأنها فترة سيئة والسحب داخلها لا فوقها. وبحلول السنة الخامسة تصير السحوبات نحو ضعفي الضجيج ويصبح التشخيص بديهياً، لكن يكون قد خرج عندئذٍ 30,000.
السحب ليس كلفة تستطيع خفضها في شهر سيئ. وهذا ما يجعله مختلفاً عن الـ0.1230 التي طرحتها الوحدة 13. الدوران ينخفض حين تتداول أقلّ؛ أما الإيجار فلا. وخطة عمل تعامل الاثنين معاملة واحدة تكون قد أخطأت تسعير الوحيد منهما الذي لا يقبل التفاوض.
ضع نقطة التقاطع إلى جانب الأشهر الخاسرة في الدرس 96. سنتان من كل خمس تحويان سلسلة من ثلاثة أشهر خاسرة، وتسعة عشر شهراً ونصف هي النقطة التي يصير عندها السحب الإشارة الأكبر. وتتداخل الحقيقتان تداخلاً سيئاً: السلسلة السيئة الأولى تصل قبل وقت طويل من قدرة الحساب على أن يخبر المتداول هل السوء من السوق أم من الأجر.
فاقسم إذن سحبك الشهري على انحرافك المعياري الشهري، ثم ربّع المقلوب، فيكون لديك عدد الأشهر قبل أن يتمكّن حسابك من رؤية ما تفعله به.
ما لا يحسمه هذا
أن الأفضلية 0.10 صافية. إنها إجمالية. الدرس 98 يطرح رحلة الـ0.1230 الكاملة من الوحدة 13 فيجد أنها تأخذ نحو أربعة أخماس الأفضلية، وهو ما ينقل الكسب الشهري لهذا الحساب من 487.50 إلى نحو 99، والحساب الذي يحتمل 500 في الشهر من 102,564 إلى ما يزيد على خمسمئة ألف. وكل ما في هذه الصفحة هو النسخة قبل الكلفة.
أن R يبقى واحداً في المئة. يبقى إن أُعيد تحجيم الحساب بعد كل سحب، وهو ما يفترضه الحساب أعلاه وما يفعله متداول منضبط. أما من يظلّ يخاطر بألف دولار للصفقة والحساب ينخفض فهو يرفع مخاطرته النسبية في أقلّ الأوقات احتمالاً لذلك، وقد سعّر الدرس 22 ذلك الطريق إلى الإفلاس لا هذا.
أن الضريبة ليست هنا. ليست هنا، والدرس 78 هو الصفحة التي تتناولها. السحب المأخوذ للعيش يُؤخذ عادةً بعد الضريبة بينما الـ5,850 أعلاه قبلها، فالفجوة الحقيقية بين ما يكسبه الحساب وما يحتاجه البيت أوسع مما تُظهره هذه الصفحة، بمقدار ما يأخذه اختصاص الدرس 78.
أن السحب الثابت هو الشكل الصحيح. إنه الشكل الذي للبيت، ولهذا تستعمله هذه الصفحة. والسحب المحدَّد كنسبة من الحساب الجاري يصحّح نفسه ولا يستنفده أبداً، لكنه يعني أيضاً أن دخل البيت ينخفض في اللحظة نفسها التي يعاقب فيها السوق. وهذه الصفحة تسعّر الثابت لأنه ما يأخذه الناس فعلاً.
والتنازل الأغلى ثمناً: سعّرت هذه الصفحة ما يخرج ولم تقل شيئاً عن مدة بقاء ما يتبقّى. سحب 500 في مقابل أفضلية 487.50 تسرّب بطيء في المتوسط، وليست المتوسطات ما يفرغ الحسابات. الدرس 98 يلاحق الأفضلية نفسها أولاً، فيجد أن رحلة الـ0.1230 للسهم من الوحدة 13 تأخذ 79.7% منها، وهو ما يحوّل الـ487.50 أعلاه إلى 99 في الشهر، والحساب الذي يحتمل سحب 500 إلى 503,944.
تمارين
- سعّر شهرك أنت. اضرب حسابك في كسر مخاطرتك، ثم في أفضليتك مقيسة بـR، ثم في صفقاتك في الشهر. عشر دقائق، وينتهي بك الأمر إلى رقم واحد: ما يكسبه العمل في شهر عادي قبل أن يُسحب أي شيء. في هذه الصفحة هو 487.50.
- جد الرصيد الذي يعيلك. اقسم المبلغ الذي تريد سحبه كل شهر على أفضليتك معبَّراً عنها ككسر من الحساب. عشر دقائق، وينتهي بك الأمر إلى رقم واحد: حجم الحساب الذي يكون عنده سحبك متعادلاً تماماً. في هذه الصفحة يحتاج سحب 500 إلى 102,564.
- جد نقطة تقاطعك. اقسم الانحراف المعياري لشهر واحد على سحبك الشهري وربّع الناتج. عشر دقائق، وينتهي بك الأمر إلى رقم واحد: الأشهر قبل أن يصير السحب أكبر من الضجيج، وهو أبكر وقت يستطيع فيه رصيد حسابك أن يقول لك عنه شيئاً. في هذه الصفحة هو 19.5.
المصادر. William P. Bengen، «Determining Withdrawal Rates Using Historical Data» (Journal of Financial Planning، 1994)، من أجل الإطار الذي تستعيره هذه الصفحة وتضيّقه: السحب المستدام خاصية لعائد المحفظة وتقلّبها معاً لا لعائدها وحده، ولهذا يجب أن تُقرأ الـ487.50 والـ2,207.94 جنباً إلى جنب. Philip L. Cooley, Carl M. Hubbard و Daniel T. Walz، «Retirement Savings: Choosing a Withdrawal Rate That Is Sustainable» (AAII Journal، 1998)، من أجل القياس القائل إن سحباً اسمياً ثابتاً في مواجهة محفظة متقلّبة يفشل بمعدّل يرتفع بحدّة مع حجم السحب، وهو المسار الذي يجريه الدرس 99 على هذا الحساب.
كلٌّ منها معرَّف في المسرد إزاء الحساب الوارد في هذه الصفحة.
لأغراض تعليمية فقط. ينطوي التداول على مخاطر خسارة كبيرة. هذه ليست نصيحة مالية. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.
💬 نقاش (0 تعليق)
جارٍ تحميل التعليقات…
هل أنت مستعدّ للتداول مع Signal Pilot؟
طبّق ما تعلّمته باستخدام مؤشرات احترافية وأدوات لتحليل السوق في الوقت الفعلي.
العودة إلى Signal Pilot →