Portfolio-Aufbau: ein System auf Basis deiner Edge
Deine Edge steckt nicht in EINEM großartigen Trade — sie steckt darin, wie du Kapital über HUNDERTE Trades verteilst.
Profitrader suchen nicht nur gute Setups. Sie bauen Portfolios, die die erwartete Rendite maximieren und dabei das Risiko kontrollieren. Diese Lektion zeigt dir, wie du ein Portfolio aufbaust wie ein institutioneller Fondsmanager.
🎯 Was du lernst
Am Ende dieser Lektion kannst du:
- Die Kelly-Positionsgröße für jede Handelsstrategie berechnen
- Verstehen, warum volles Kelly gefährlich ist (und welchen Kelly-Bruchteil du nutzen solltest)
- Multi-Strategie-Portfolios mit sauberen Korrelationsanpassungen bauen
- Dynamische Positionsgrößen auf Basis der Equity-Kurve umsetzen
- Mit den Tools von Signal Pilot deine Edge prüfen und Allokationen optimieren
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Beginne mit diesen 3 Schritten:
- Berechne das Kelly-% deiner besten Strategie. Du brauchst 3 Zahlen: (1) Trefferquote (Gewinne ÷ Gesamtzahl), (2) Ø Gewinn, (3) Ø Verlust. Formel: Kelly % = (TQ × (ØG ÷ ØV) - (1-TQ)) ÷ (ØG ÷ ØV). Beispiel: 58,3 % TQ, 360 $ Ø Gewinn, 200 $ Ø Verlust = 35,1 % volles Kelly. Nutze 1/4 Kelly = 8,8 % je Trade. Ed Thorp führte Princeton/Newport Partners zwei Jahrzehnte lang mit fraktionalem Kelly bei rund 20 % pro Jahr.
- Führe eine Steuerung der Positionsgröße über die Equity-Kurve ein. Berechne den 20-Tage-Durchschnitt deiner Equity. Über dem Durchschnitt = Größe um 25 % erhöhen (Lauf). Darunter = um 50 % senken (Durststrecke). Verhindert Rachetrades und lässt Gewinnphasen wirken. Es ist die älteste Disziplinregel auf jedem professionellen Desk: aufdrehen, wenn das Buch läuft, zurücknehmen, wenn nicht.
- Mach einen Kelly-Stresstest mit deiner schlimmsten Verlustserie. Finde die längste Serie an Verlusten in Folge (sagen wir 7). Rechne: 2 % Risiko = -14 % drawdown. Volles Kelly mit 20 % = -79 % drawdown (Konto zerstört). Viertel-Kelly mit 5 % = -30 % drawdown (aufholbar). Volles Kelly WIRD dich zerstören. Nimm Viertel-Kelly.
🧮 Berechne dein Kelly-Prozent
Schluss mit dem Raten bei der Positionsgröße. Nutze das Kelly-Kriterium, um dein Risiko mathematisch an deiner nachgewiesenen Edge auszurichten. Gib Trefferquote und durchschnittliches R:R ein und du bekommst volles, halbes und Viertel-Kelly.
Kelly-Kriterium-Rechner öffnen →💰 Wie das Kelly-Kriterium ein 500.000-$-Konto rettete
Proptrader mit einem Buch von 500.000 $: 58 % TQ, 450 $ Ø Gewinn, 300 $ Ø Verlust. Alt (2 % fix): +140.000 $/Jahr (+28 %), Sharpe 1,2, 15 % drawdown. Die Rechnung: b = 450/300 = 1,5, also volles Kelly = (0,58 × 1,5 − 0,42) / 1,5 = 30,0 % — eine Zahl, die er nie gehandelt hätte. Er ging auf ein Zehntel davon: 3 % je Trade. Neu (3 %): +224.000 $/Jahr (+45 %), Sharpe weiterhin 1,2, 22 % drawdown. Die Positionsgröße verbessert deine risikoadjustierte Rendite nicht — Rendite und drawdown sind beide um rund das 1,5-Fache gestiegen. Was Kelly ihm brachte, war die Gewissheit, dass 3 % weit unter der Obergrenze liegen, sodass er nicht länger zwei Drittel einer nachgewiesenen Edge ungenutzt liegen ließ.
📉 FALLSTUDIE: Lisas 114.000-$-Desaster mit vollem Kelly
Aufbau: Lisa Chang (zusammengesetztes Beispiel), Optionshändlerin mit 68 % TQ auf Credit Spreads — genau in der Form, die Credit Spreads tatsächlich haben: kleine Gewinne, große Verluste (Ø Gewinn 250 $, Ø Verlust 400 $, R:R 0,63:1). Erwartungswert +42 $ je Trade, eine echte Edge. Volles Kelly = (0,68 × 0,625 − 0,32) / 0,625 = 16,8 % je Trade. Konto 185.000 $, April-Juni 2024.
Das Desaster: Wochen 1-2: +7.500 $ Gewinn mit vollem Kelly, Konto bei 192.500 $. Woche 3: eine Verlustserie von 6 Trades (0,32^6 = 0,1 % Wahrscheinlichkeit). Jeder Verlust kostet 16,8 %, kumuliert: 0,832^6 = 0,332, ein drawdown von -66,8 %. Das Konto fiel in EINER WOCHE von 192.500 $ auf 64.000 $. Sie handelte den Rest des Quartals klein und schloss den Juni bei 71.000 $ ab: -114.000 $, -62 % in 3 Monaten, bei einer Strategie, deren Edge nie infrage stand.
Erholung: Wechselte auf 1/4 Kelly (4,2 % je Trade). Ergebnis: 71.000 $ → 111.000 $ (+56 %) in 6 Monaten, maximaler drawdown -12 % (statt -67 %). Dieselbe Edge, überlebbare Varianz. Dieselbe Sechser-Verlustserie hätte sie bei 4,2 % von 192.500 $ auf 149.000 $ statt auf 64.000 $ gebracht — der Bruchteil war 85.000 $ wert.
Lektion: Volles Kelly ist das theoretische Optimum und bringt katastrophale Varianz mit sich. Viertel-Kelly behält rund 44 % der theoretischen Wachstumsrate bei 12 % drawdown statt 67 % — und 44 % einer Wachstumsrate, die du überlebst, schlagen 100 % einer Rate, die du nicht überlebst. Berechne volles Kelly und NUTZE dann 25-50 % dieser Zahl.
Quiz zur Fallstudie: Lisa hatte eine profitable Strategie (68 % Trefferquote, R:R 0,63:1, Erwartungswert +42 $ je Trade) und berechnete ihr optimales Kelly-Kriterium mit 16,8 % je Trade. Sie nutzte VOLLES Kelly und verlor trotz positiver Edge 114.000 $ (-62 %) in 3 Monaten. Was war ihr fataler Fehler?
Die Ein-Strategie-Falle
Die meisten Privattrader optimieren auf EIN perfektes Setup. Sie verbringen Monate mit dem backtesting einer Ausbruchsstrategie, erreichen 55 % Trefferquote bei 2:1 R:R und glauben, sie hätten es «geschafft».
Das Problem: Ein-Strategie-Trader sind nur einen Regimewechsel vom Blow-up entfernt.
📉 Echtes Beispiel: der Ausbruchstrader, dessen Edge in einem Quartal verschwand
Aufbau: Der Trader hatte ein bewährtes Momentum-Ausbruchssystem. Ergebnis 2022: 58 % Trefferquote, 580 $ Ø Gewinn, 320 $ Ø Verlust — Erwartungswert +202 $ je Trade. Über 233 Trades ergab das 47.000 $ auf einem 150.000-$-Konto (+31 %) und ein Jahresende bei 197.000 $.
Januar-April 2023: Die Fed schwenkt auf einen restriktiven Kurs. Der Markt geht von trendig (Ausbrüche funktionieren) in eine zerfaserte Seitwärtsphase über (Ausbrüche laufen nicht weiter).
Ergebnis: Die Trefferquote fiel von 58 % auf 38 %, und der durchschnittliche Gewinner schrumpfte von 580 $ auf 310 $, weil Ausbrüche nicht mehr durchliefen. Der Erwartungswert kippte von +202 $ auf -80 $ je Trade. Er handelte trotzdem weiter und verdoppelte im März seine Größe, um es zurückzuholen: 190 Trades, -20.000 $ (-10 % der aufgebauten 197.000 $) — und, teurer noch, vier Monate des Jahres ohne jeden Ertrag, weil er NULL Mean-Reversion-Strategien hatte, um aus dem neuen Regime Kapital zu schlagen.
Lektion: Eine Strategie = ein einziger Ausfallpunkt. Der Regimewechsel hat sein Konto nicht gesprengt — er hat seine Edge gelöscht, was für einen Ein-Strategie-Trader dasselbe ist. Institutionen fahren 5-15 unkorrelierte Strategien, damit ein totes Regime sie eine Sparte kostet und nicht das ganze Jahr.
Die drei Säulen des Portfolio-Aufbaus
Professioneller Portfolio-Aufbau ruht auf drei Säulen:
| Säule | Privater Ansatz | Institutioneller Ansatz |
|---|---|---|
| 1. Diversifikation | Eine «perfekte» Strategie | 5-10 Strategien über die Regime hinweg (Trend, Mean Reversion, Volatilität, Korrelation) |
| 2. Positionsgröße | Fixe 1-2 % je Trade (ignoriert die Edge) | Kelly-Kriterium, angepasst an die Stärke der Edge (5-15 % bei bewährten Edges) |
| 3. Korrelationsmanagement | Wird ignoriert (alle Strategien korreliert) | Allokation zu korrelierten Strategien senken (nicht dieselbe Wette doppelt eingehen) |
Edge-basierte Allokation vs. Gleichgewichtung
Gleichgewichtung: Jeder Strategie denselben Anteil geben (z. B. 3 Strategien = je 33 %)
Edge-basierte Allokation (Kelly): MEHR auf Strategien mit stärkerer Edge, WENIGER auf schwächere
Beispiel: warum Gleichgewichtung Geld liegen lässt
3 Strategien: A (65 % TQ, 1,2:1 → volles Kelly 35,8 %), B (52 % TQ, 1,5:1 → 20,0 %), C (48 % TQ, 1,3:1 → 8,0 %). Gleichgewichtung: je 33 % des Risikobudgets — du setzt genauso viel Geld hinter C, dessen Edge ein Viertel von A beträgt. Kelly-Gewichtung: proportional zur Edge allokieren — 56 % / 31 % / 13 %. Das Wachstum ist ungefähr proportional zur risikogewichteten durchschnittlichen Edge: Gleichgewichtung ergibt (35,8 + 20,0 + 8,0) / 3 = 21,3, Edge-Gewichtung ergibt 0,56 × 35,8 + 0,31 × 20,0 + 0,13 × 8,0 = 27,3. Das sind rund 28 % mehr erwartetes Wachstum bei demselben Gesamtrisiko, denn jeder Dollar, der von C zu A wandert, verdient das Viereinhalbfache an Edge. Allokiere nach Edge, nicht nach Gleichheit.
Für Regime-Robustheit bauen
Märkte durchlaufen vier Hauptregime. Dein Portfolio sollte für jedes eine Strategie haben:
| Regime | Merkmale | Strategietypen, die funktionieren |
|---|---|---|
| Trendiger Bullenmarkt | Höhere Hochs, niedrige Volatilität, QE-Umfeld | Momentum-Ausbrüche, Rücksetzerkäufe, BTFD-Strategien |
| Trendiger Bärenmarkt | Tiefere Tiefs, steigende Volatilität, QT-Umfeld | Breakdown-Shorts, Fades von Erholungen, Put-Spreads |
| Seitwärtsphase | Zerfasert, pendelt zwischen Unterstützung und Widerstand | Mean Reversion, Trades an Unterstützung/Widerstand, Theta-Verfall (Optionen verkaufen) |
| Hohe Volatilität | VIX > 25, Whipsaws, Unsicherheit | Volatilität verkaufen (nach Spitzen), Strategien mit weiten Stopps, reduzierte Größe |
💡 Profi-Tipp: die «2-2-1»-Portfoliostruktur
Institutionen nutzen oft ein «2-2-1»-Diversifikationsmodell:
- 2 Trendstrategien (long und short ausgerichtet) — profitieren von gerichteten Bewegungen
- 2 Mean-Reversion-Strategien (Abpraller an Unterstützungen und Fades an Widerständen) — profitieren von Ranges
- 1 Volatilitätsstrategie (VIX-Spitzen handeln oder Prämien verkaufen) — Absicherung gegen Chaos
So bist du mehreren Regimen gleichzeitig ausgesetzt. Wenn Trends sterben, greift Mean Reversion. Wenn die Volatilität explodiert, sichert die Volatilitätsstrategie die anderen ab.
Was ist das Kelly-Kriterium?
Der Kelly-Kriterium ist eine mathematische Formel, die genau eine Frage beantwortet: «Wie viel Prozent meines Kontos sollte ich bei gegebener Edge (Trefferquote und Chance-Risiko-Verhältnis) je Trade riskieren, um das langfristige Zinseszinswachstum zu maximieren?»
1956 von John Kelly Jr. in den Bell Labs entwickelt, wurde es genutzt von:
- Ed Thorp: Schlug Blackjack per Kartenzählen und führte danach Princeton/Newport Partners mit fraktionalem Kelly zwei Jahrzehnte lang bei rund 20 % pro Jahr — 227 profitable Monate von 230
- Warren Buffett und Charlie Munger: Beide haben beschrieben, dass sie nach der Stärke der Edge gewichten statt nach festen Quoten — Kelly-Logik ohne die Formel
- Renaissance Technologies: Der Medallion-Fonds von Jim Simons wuchs drei Jahrzehnte lang mit rund 39 % pro Jahr nach Gebühren, und zwar genau in dieser Form: viele kleine, schwach korrelierte Edges, jede auf Wachstum statt auf Bequemlichkeit dimensioniert
Die Kelly-Formel (vereinfacht)
Kelly % = (Trefferquote × Ø Gewinn - Verlustquote × Ø Verlust) / Ø Gewinn
Oder in mathematischer Notation:
f* = (p × b - q) / b
Dabei gilt:
- f* = optimaler Anteil des Kapitals, den du riskierst (Kelly %)
- p = Trefferquote (Gewinnwahrscheinlichkeit)
- q = Verlustquote (1 - p)
- b = Gewinn-Verlust-Verhältnis (Ø Gewinn / Ø Verlust)
Die Kelly-Berechnung Schritt für Schritt
Beispiel: 60 % Trefferquote, 500 $ Ø Gewinn, 300 $ Ø Verlust. Variablen: p = 0,60, q = 0,40, b = 500 $/300 $ = 1,67. Formel: f* = (0.60 × 1.67 - 0.40) / 1.67 = 0.60 / 1.67 = 0.359 = 35,9 % volles Kelly. Nutze Viertel-Kelly: 35.9% / 4 = 9 % je Trade.
✅ Was das in der Praxis bedeutet
Bei einem Konto von 100.000 $ und diesem System mit 60 % Trefferquote:
- Volles Kelly (35,9 %): 35.900 $ je Trade riskieren — selbstmörderisch (eine schlechte Woche zerstört das Konto)
- Viertel-Kelly (9 %): 9.000 $ je Trade riskieren — die optimale Balance aus Wachstum und Überleben
- Übliche 1-2 %: 1.000-2.000 $ je Trade riskieren — sicher, lässt aber enorm viel Edge liegen
Der springende Punkt: Wenn du eine NACHGEWIESENE Trefferquote von 60 % bei 1,67:1 R:R hast, lässt du mit nur 1-2 % den größten Teil deiner Edge ungenutzt. Die wachstumsoptimale Zahl ist 35,9 %; die Zahl, die du tatsächlich handeln würdest, ist ein Viertel davon. Der nächste Abschnitt zeigt genau, warum du das Viertel nimmst und nicht das Ganze.
Warum volles Kelly gefährlich ist (das Varianzproblem)
Volles Kelly optimiert auf maximales geometrisches Wachstum ignoriert aber das psychologische Überleben.
Das mathematische Problem: Selbst mit 60 % Trefferquote WIRST du Verlustserien erleben. Wahrscheinlichkeit für 5 Verluste in Folge:
0.40^5 = 0.01024 = 1.024%
Übersetzt heißt das: Bei 100 Trades pro Jahr triffst du etwa einmal pro Jahr auf eine Serie von 5 Verlusten.
| Kelly-Bruchteil | Risiko je Trade | Verlust nach 5er-Serie | Nötige Erholung |
|---|---|---|---|
| Volles Kelly (35,9 %) | $35,900 | -89,2 % (Konto bei 10.800 $) | +824 % bis zum Break-even (unmöglich) |
| Halbes Kelly (18 %) | $18,000 | -62,9 % (Konto bei 37.100 $) | +170 % bis zum Break-even (sehr schwer) |
| Viertel-Kelly (9 %) | $9,000 | -37,6 % (Konto bei 62.400 $) | +60 % bis zum Break-even (machbar) |
| Fix 2 % | $2,000 | -9,6 % (Konto bei 90.400 $) | +11 % bis zum Break-even (leicht, aber langsames Wachstum) |
Fazit: Das Wachstum bei einem Bruchteil f von Kelly beträgt (2f − f²) des Maximums. Halbes Kelly behält 75 % der optimalen Wachstumsrate bei halber Volatilität; Viertel-Kelly behält 44 % bei einem Viertel der Volatilität. Volles Kelly behält 100 % der Wachstumsrate und liefert dir die drawdowns aus der Tabelle oben. Ein Viertel deines Wachstums aufzugeben, um deine Schwankungen zu halbieren, ist der Tausch, den fast jeder machen sollte.
Warum Ed Thorp fraktionales Kelly nutzte
Thorp — der Mathematiker, der Blackjack schlug und danach Princeton/Newport zwei Jahrzehnte lang bei rund 20 % pro Jahr führte — argumentierte für fraktionales Kelly mit Arithmetik, nicht mit Nerven. Das Wachstum bei einem Bruchteil f von Kelly beträgt (2f − f²) des Maximums, während die Volatilität linear mit f skaliert. Bei halbem Kelly behältst du 2(0,5) − 0,25 = 75 % der Wachstumsrate bei halben Schwankungen. Bei Viertel-Kelly behältst du 2(0,25) − 0,0625 = 44 % bei einem Viertel der Schwankungen. Ein Viertel deiner Wachstumsrate dafür zu zahlen, dass sich deine drawdowns halbieren, ist der beste Tausch auf der Karte, und 56 % davon zu zahlen, um sie zu vierteln, ist der Tausch, den die meisten trotzdem machen sollten — die drawdowns, die du tatsächlich durchlebst, entscheiden darüber, ob du überhaupt noch da bist, um Zinseszins zu ernten. Regel: Nutze im echten Handel 25-50 % von Kelly.
Allokation im Multi-Strategie-Portfolio
Echte Portfolios haben nicht nur eine Strategie. Vielleicht fährst du Momentum-Ausbrüche, Mean-Reversion-Trades und Optionsprämien gleichzeitig.
Die Frage: Wie verteilst du Kapital über mehrere Strategien mit unterschiedlichen Edges?
Schritt 1: Kelly % für jede Strategie einzeln berechnen
Beispielportfolio mit 3 Strategien:
| Strategie | Trefferquote | Ø Gewinn | Ø Verlust | Gewinn-Verlust-Verhältnis | Volles Kelly % | Viertel-Kelly % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A: Ausbrüche | 45% | $600 | $200 | 3.0 | 26.7% | 6.7% |
| B: Mean Rev | 65% | $300 | $250 | 1.2 | 35.8% | 8.95% |
| C: Volatilität | 55% | $450 | $350 | 1.29 | 20.0% | 5.0% |
Gesamtallokation (wenn die Strategien unabhängig wären): 6,7 % + 8,95 % + 5,0 % = 20,65 %
Schritt 2: für Korrelation anpassen
Das Problem: Wenn deine Strategien korreliert sind (gemeinsam gewinnen und verlieren), gehst du faktisch dieselbe Wette mehrfach ein.
Der Korrelationskoeffizient reicht von -1 bis +1:
- +1.0: Perfekte Korrelation (bewegen sich immer gemeinsam) — dieselbe Strategie, verdopple die Allokation nicht
- +0,6 bis +0,8: Hohe Korrelation (bewegen sich oft gemeinsam) — Allokation um 30-50 % senken
- +0,2 bis +0,4: Geringe Korrelation (teilweise unabhängig) — Allokation um 10-20 % senken
- 0.0: Keine Korrelation (wirklich unabhängig) — keine Anpassung nötig
- -0,5 bis -1,0: Negative Korrelation (bewegen sich gegenläufig) — die Gesamtallokation kann steigen (abgesichert)
So berechnest du die Korrelation zwischen Strategien (Excel/Python)
Excel: Exportiere den täglichen P&L in Spalten (Datum, Strategie A, Strategie B). Nutze =CORREL(B:B, C:C) für den Korrelationskoeffizienten.
Python: df[['Strategy_A', 'Strategy_B']].corr() liefert die Korrelationsmatrix.
Deutung: 0,15 = nahezu unabhängig ✅. 0,60 = starke Überschneidung ⚠️ (Allokation senken). 0,05 = unabhängig ✅.
Schritt 3: die Korrelationsanpassung anwenden
Nehmen wir für unser Drei-Strategien-Beispiel diese Korrelationen an:
- Strategie A & B: 0,15 (geringe Korrelation)
- Strategie B & C: 0,60 (hohe Korrelation) ⚠️
- Strategie A & C: 0,05 (unabhängig)
Anpassungsregel: Allokation zu korrelierten Paaren um 30 % senken (bei 0,60 Korrelation)
| Strategie | Viertel-Kelly % | Korrelationsproblem | Angepasste Allokation |
|---|---|---|---|
| A: Ausbrüche | 6.7% | Keines (unabhängig) | 6,7 % (unverändert) |
| B: Mean Rev | 8.95% | 0,60 mit C | 8.95% × 0.70 = 6.27% |
| C: Volatilität | 5.0% | 0,60 mit B | 5.0% × 0.70 = 3.5% |
Neue Gesamtallokation: 6,7 % + 6,27 % + 3,5 % = 16,47 %
Ergebnis: Von 20,65 % auf 16,47 % gesenkt, um die Korrelation zwischen B und C zu berücksichtigen. Das verhindert eine Überkonzentration, wenn diese beiden Strategien gemeinsam verlieren.
⚠️ Die Falle der «Diversifikationsillusion»
Viele Trader halten sich für diversifiziert, weil sie «Aktien, Krypto und Forex» handeln — aber alle drei sind Risk-on-Assets, die bei einer restriktiven Fed gemeinsam abstürzen.
Beispiel: November 2021 - Januar 2022
- Die Fed kündigt das Tapering an und beschleunigt es dann — der Markt beginnt, QT einzupreisen
- Von den Hochs im November 2021 bis zu den Tiefs Ende Januar 2022: SPY -10,6 %, ARKK -51 %, BTC -52 %
- Wer long in US-Aktien, Wachstumswerten und Krypto war, verlor in denselben elf Wochen auf jeder Sparte — drei «verschiedene» Märkte, ein einziger Fed-Trade
Echte Diversifikation = Strategien, die unter UNTERSCHIEDLICHEN Marktbedingungen Geld verdienen:
- Long-Ausbrüche (verdienen in QE-Bullenmärkten)
- Short-Fades (verdienen in QT-Bärenmärkten)
- Mean Reversion (verdient in zerfaserten Ranges)
- Volatilität verkaufen (verdient, wenn der VIX hochschießt und dann kollabiert)
Schritt 4: Limits für den Portfolio-Heat setzen
Portfolio-Heat = das Gesamtrisiko über alle offenen Positionen gleichzeitig
Institutioneller Standard: Niemals mehr als 10-15 % Portfolio-Heat insgesamt
Beispiel:
- Strategie A: 6,7 % Allokation, aktuell 1 offener Trade → 6,7 % Heat
- Strategie B: 6,27 % Allokation, aktuell 2 offene Trades → 12,54 % Heat
- Strategie C: 3,5 % Allokation, aktuell 1 offener Trade → 3,5 % Heat
Gesamter Portfolio-Heat: 6,7 % + 12,54 % + 3,5 % = 22,74 % ⚠️ ZU HOCH!
Erforderliche Maßnahme: Nimm keine neuen Trades auf, bis der Portfolio-Heat unter 15 % fällt. Schließe Positionen oder reduziere sie, um die Exponierung zu senken.
💡 Profi-Tipp: das «Portfolio-Heat-Dashboard»
Leg dir eine einfache Tabelle an, die den Portfolio-Heat in Echtzeit berechnet:
| Strategie | Kelly % | Offene Positionen | Aktueller Heat |
|---|---|---|---|
| Ausbrüche | 6.7% | 1 | 6.7% |
| Mean Rev | 6.27% | 0 | 0% |
| Volatilität | 3.5% | 1 | 3.5% |
| Gesamter Portfolio-Heat | 10.2% ✅ | ||
Regel: Prüfe dieses Dashboard vor jedem neuen Trade. Würde der Trade den Heat über 15 % treiben, warte, bis eine bestehende Position geschlossen wird.
Teil 4: dynamische Positionsgrößen
Fixer Bruchteil vs. dynamisches Kelly
Fixer Bruchteil: Immer denselben Prozentsatz riskieren (z. B. 1 % je Trade)
Dynamisches Kelly: Die Größe an die jüngste Performance anpassen
Handeln nach der Equity-Kurve
Konzept: Größer werden, wenn du gewinnst, kleiner, wenn du verlierst
Vorgehen:
- Den 20-Tage-Durchschnitt der Equity-Kurve berechnen
- Wenn Equity > Durchschnitt: Positionsgröße um 25 % erhöhen (die Edge funktioniert)
- Wenn Equity < Durchschnitt: Positionsgröße um 50 % senken (Edge kaputt oder Regimewechsel)
Vorteil: Skaliert das Risiko automatisch mit der Performance (Gewinne verzinsen, Verluste begrenzen)
Beispiel: Anpassung der Positionsgröße über die Equity-Kurve
Ausgangslage: Konto 100.000 $, 1 % Risiko = 1.000 $/Trade. Lauf (Equity > Durchschnitt): Konto 108.000 $, 1,25 % Risiko = 1.350 $/Trade. Durststrecke (Equity < Durchschnitt): Konto 97.000 $, 0,5 % Risiko = 485 $/Trade. Mehr riskieren, wenn du gewinnst, weniger, wenn du verlierst.
Teil 5: Signal Pilot für den Portfolio-Aufbau nutzen
Janus Atlas: Multi-Strategie-Overlay
Funktion: Alle aktiven Strategien auf demselben Chart sichtbar machen (Korrelation erkennen)
Anwendungsfall: Wenn alle deine Setups am selben Tag auslösen → hohe Korrelation → Gesamtgröße senken
Pentarch Pilot Line: Edge-Validierung
Funktion: Deine Einstiege mit dem institutionellen Fluss abgleichen
Signal: Wenn die Pilot Line dein Setup bestätigt (institutioneller Fluss stimmt überein) → Größe auf das Kelly-% erhöhen
Warnung: Wenn die Pilot Line dem Setup widerspricht (Institutionen verkaufen, du kaufst) → Größe auf 0,5× Kelly senken
Harmonic Oscillator: Regimeerkennung für die Positionsgröße
Funktion: Trendige von Mean-Reversion-Regimen unterscheiden
Anwendung: Im Trendregime die Allokation der Ausbruchsstrategie erhöhen, im Seitwärtsregime die der Mean-Reversion-Strategie
💡 Profi-Tipp: das «Korrelations-Audit» in jedem Quartal
Die meisten Trader sprengen ihr Konto wegen verborgener Korrelation. März 2023, die SVB-Woche: Ein Trader fuhr 4 «unkorrelierte» Strategien — long Regionalbanken, long Energie, short Credit Spreads, short Volatilität. Historische paarweise Korrelation 0,2-0,3. In der Krisenwoche war jede davon derselbe Trade: KRE fiel 28 %, Energie ging mit runter, die Credit Spreads weiteten sich und der VIX lief von 19 auf 26. Alle vier verloren gemeinsam, -22 % über das ganze Buch in einer Woche. Audit: Wenn die Fed um 0,5 % anpasst, welche Strategien verlieren? Wenn der VIX auf 40 hochschießt, wie viele Stopps werden ausgelöst? Wenn mehr als 60 % deines Buchs an demselben Szenario scheitern, bist du nicht diversifiziert, sondern konzentriert mit Zwischenschritten.
🎯 Praxisübung: bau dein Kelly-Portfolio
Szenario: deine drei Handelsstrategien
Du hast 100.000 $ Kapital und drei bewährte Strategien. Berechne für jede die optimale Kelly-Allokation:
| Strategie | Trefferquote | Ø Gewinn | Ø Verlust | Trades/Monat |
|---|---|---|---|---|
| Strategie A: Momentum-Ausbrüche | 45% | $600 | $200 | 8 |
| Strategie B: Mean Reversion | 65% | $300 | $250 | 12 |
| Strategie C: Optionsprämien | 70% | $200 | $400 | 15 |
Zusätzliche Angaben:
- Korrelation zwischen Strategie A & B: 0,15 (nahezu unabhängig)
- Korrelation zwischen Strategie B & C: 0,6 (mäßig korreliert)
- Korrelation zwischen Strategie A & C: 0,05 (unabhängig)
Deine Aufgaben:
Aufgabe 1: Berechne das volle Kelly % für jede Strategie
Formel: Kelly % = (Trefferquote × (Ø Gewinn / Ø Verlust) - (1 - Trefferquote)) / (Ø Gewinn / Ø Verlust)
Aufgabe 2: Welchen Kelly-Bruchteil solltest du nutzen? (Voll, halb oder ein Viertel?)
Aufgabe 3: Passe die Allokationen an die Korrelation an. Welche Strategien brauchen eine kleinere Größe?
Aufgabe 4: Berechne für jede Strategie den Dollarbetrag, den du je Trade riskierst
📋 Lösung (erst selbst rechnen!)
Klicken, um die Lösung anzuzeigen
Aufgabe 1: Volles Kelly: A = 26,7 % (45 % TQ, b 3,0), B = 35,8 % (65 % TQ, b 1,2), C = 10,0 % (70 % TQ, b 0,5).
Aufgabe 2: Nutze Viertel-Kelly — rund 44 % der theoretischen Wachstumsrate für drawdowns von 10-15 % statt der 40-70 %, die volles Kelly erzeugt. Ergebnis: A = 6,7 %, B = 9,0 %, C = 2,5 %.
Aufgabe 3: B und C haben 0,6 Korrelation, also bekommen beide den 30-%-Abschlag aus Teil 3: A = 6,7 % (unverändert), B = 9,0 % × 0,70 = 6,3 %, C = 2,5 % × 0,70 = 1,75 %. Summe = 14,75 %.
Aufgabe 4: Konto 100.000 $: A = 6.700 $/Trade, B = 6.300 $/Trade, C = 1.750 $/Trade — 14.750 $ Heat, wenn alle drei gleichzeitig offen sind, also innerhalb einer 15-%-Grenze. Wenn die Edges halten, erwarte grob 15-25 % CAGR bei 12-18 % maximalem drawdown.
📝 Wissenscheck
Prüfe dein Verständnis von Kelly-Kriterium und Portfolio-Aufbau:
Dein Handelssystem zeigt: 60 % Trefferquote, 400 $ durchschnittlicher Gewinn, 200 $ durchschnittlicher Verlust. Wie hoch ist das korrekte Kelly % und was solltest du je Trade tatsächlich riskieren?
Du hast 3 Handelsstrategien mit diesem vollen Kelly %: Strategie A = 20 %, Strategie B = 25 %, Strategie C = 30 %. Die durchschnittliche Korrelation zwischen ihnen beträgt 0,80. Wie hoch ist deine gesamte Portfolioallokation?
Deine Equity-Kurve ist zum ersten Mal seit 3 Monaten unter ihren 20-Tage-Durchschnitt gefallen. Deine Standardgröße beträgt 2 % je Trade. Was solltest du tun?
Ablauf für den Portfolio-Aufbau:
- Jede Strategie backtesten: Trefferquote und Gewinn-Verlust-Verhältnis berechnen
- Kelly % für jede Strategie berechnen (Viertel- oder halbes Kelly nutzen)
- Die Korrelation zwischen den Strategien bestimmen (gewinnen/verlieren sie gemeinsam?)
- Die Allokation zu stark korrelierten Strategien senken (Korrelation >0,6)
- Den gesamten Portfolio-Heat bei 10-15 % deckeln — Allokation ist nicht dasselbe wie Heat
- Ein Tracking der Equity-Kurve einführen (20-Tage-Durchschnitt)
- Die Größe an Equity vs. Durchschnitt anpassen (darüber erhöhen, darunter senken)
Kelly-Check vor dem Trade:
- Bestimmen, zu welcher Strategie dieses Setup gehört
- Die verbleibende Allokation dieser Strategie prüfen (ist das Kelly-Limit erreicht?)
- Portfolio-Heat prüfen: Liegt das Gesamtrisiko über alle offenen Positionen unter deiner 10-15-%-Grenze?
- Mit der Pentarch Pilot Line von Signal Pilot die Edge bestätigen (stimmt der institutionelle Fluss überein?)
- Ist die Edge bestätigt, nutze volles (Viertel-/halbes) Kelly. Wenn nicht, nutze 0,5× Kelly oder lass es
Die wichtigsten Erkenntnisse
- Das Kelly-Kriterium optimiert die Positionsgröße mathematisch auf Basis der Edge (Trefferquote × Gewinn-Verlust-Verhältnis)
- Nutze niemals volles Kelly (zu volatil) — nimm 0,25-0,5× Kelly
- Korrelation zählt: Die Allokation zu korrelierten Strategien senken (sie sind dieselbe Wette)
- Dynamische Größe: Erhöhen, wenn Equity > Durchschnitt, senken, wenn < Durchschnitt
- Deckel für den Portfolio-Heat: Das Gesamtrisiko über alle offenen Positionen sollte niemals 10-15 % übersteigen
- Selbstüberschätzung tötet: 60 % TQ + 2:1 R:R = 40 % volles Kelly. Eine Verlustserie von 7 Trades (0,4^7 ≈ 0,16 % Wahrscheinlichkeit, also etwa alle 600 Trades einmal) lässt dich bei vollem Kelly 97 % im Minus zurück und bei Viertel-Kelly 52 %. Kelly benennt die Obergrenze, nicht das Ziel — die meisten Profis fahren deutlich unter Viertel-Kelly und deckeln zusätzlich den Gesamt-Heat.
Das Kelly-Kriterium liefert die Mathematik, fraktionales Kelly liefert das Überleben. Bau Portfolios, die stetig wachsen, ohne Ruinrisiko.
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