Volatilite işlem stratejileri: VIX, skew ve dispersiyon

⚡ Yarın için hızlı kazanımlar (açmak için tıkla)

Kendini fazla yükleme. Şu üç adımla başla:

1. VIX'i izleme listene ekle ve günde BİR kez kapanışta bak (30 saniye) — Aracı kurumunu aç ya da finance.yahoo.com/quote/%5EVIX adresine git. Kapanış değerine bak. Not al (ya da ekran görüntüsü çek). VIX üst üste 2 gün ya da daha uzun süre 30'un üstünde kapanıyorsa AŞIRI KORKU var demektir (volatilite satış kurulumu). 2 hafta ya da daha uzun süre 13'ün altında kapanıyorsa REHAVET var demektir (koruma alım kurulumu). Örnek: Mart 2020'de VIX bir aydan kısa sürede 15'ten 82'ye fırladı (COVID çöküşü). VIX 60-80 aralığındayken VIX call satan ya da SVXY hissesi alan biri, VIX sonraki 30 günde 40'a gerilerken çok büyük kazanç sağladı. Tersine, Ocak 2018'de VIX haftalarca 9-11 arasında kaldı (rekor düşük). Kurumlar ucuz VIX call'ları aldı. 5 Şubat 2018'de VIX tek seansta ikiye katlamaktan fazlasını yaptı ve 37,32'den kapandı (+%115). VIX call'ları 10 ila 50 katına çıktı. Eylem: VIX'i her gün takip et. 30'un üstündeyken volatilite satma stratejilerini (VIX call satmak, UVXY'yi açığa satmak) araştırmaya başla. 15'in altındayken ucuz kuyruk riski koruması al (VIX call, SPY put). Henüz işlem yapma; 1 ay boyunca sadece örüntüyü izle. Göreceksin: VIX'in yukarı sıçramaları ŞİDDETLİ ve KISA, aşağı gidişi ise YAVAŞ ve UZUN olur. Bu asimetri işlem edilebilir.
2. VIX vadeli işlemlerinin vade yapısını haftada BİR kez kontrol et (2 dakika, ücretsiz araç) — vixcentral.com adresine git. VIX spot fiyatını VIX vadelileriyle (1 ay, 2 ay ve devamı) karşılaştıran bir grafik göreceksin. Eğri YUKARI eğimliyse (spot VIX 15, 1 aylık vadeli 18, 2 aylık 20) CONTANGO var demektir. Bu SVXY (VIX'in ters ETF'i) için olumlu, VXX (VIX'te uzun ETF) için olumsuzdur. Eğri AŞAĞI eğimliyse (spot VIX 35, 1 aylık vadeli 30, 2 aylık 25) BACKWARDATION var demektir. Bu SVXY için olumsuz, VXX için olumludur. Tarihsel üstünlük: contango zamanın %80-85'inde hâkimdir (piyasanın normal hâlidir). Sürekli contango gördüğünde (4 hafta ya da daha uzun), SVXY yalnızca rollover getirisi sayesinde yapısal olarak ayda %5-10 değer kazanır. Örnek: 2017'de VIX TÜM YIL contangodaydı. SVXY %185 kazandırdı (Şubat 2018'deki çöküşten önce). VXX'i açığa satanlar istikrarlı kazandı. Uyarı: kısa volatilite pozisyonlarını ASLA büyük olayların (bilanço, FOMC, jeopolitik) üzerinden taşıma. Tek bir VIX sıçraması aylarca biriken kazancı silebilir. Eylem: her pazar vixcentral.com'a bak. Contango varsa eğimi not et (dik contango = SVXY'ye daha güçlü rüzgâr). Backwardation varsa 2-4 hafta içinde contangoya dönüş bekle (volatiliteyi dönüşten SONRA sat).
3. Önümüzdeki 30 günde TEK bir VIX ortalamaya dönüş kurulumunu kâğıt üzerinde dene (risksiz alıştırma) — İşte ilk volatilite işlemin (yalnızca kâğıt üzerinde): VIX'in 20'nin üstüne sıçramasını bekle (düzeltmelerde ya da haber akışında yılda birkaç kez olur). VIX 2 gün üst üste 20'nin üstünde kalırsa varsayımsal bir satış yaz: 1 VIX call sat (vadesi 1 ay, kullanım fiyatı = mevcut VIX seviyesi + 5 puan). YA DA 10 adet UVXY hissesini açığa sat (2× kaldıraçlı, VIX'te uzun ETF). Tez: VIX uç noktalardan ortalamaya döner. Hedef: VIX 2 hafta içinde 18-20'ye geri iner. Zarar durdur: VIX girişin %20 üstüne çıkarsa (volatilitede kaybedenler hızla kesilir). İşlemi 30 gün takip et. Sonucu bir tabloya kaydet. Örnek kurulum: Ekim 2023, İsrail-Hamas savaşı. VIX 3 günde 13'ten 22'ye sıçradı. Varsayımsal işlem: 9 Ekim'de UVXY'yi 15,20 $'dan açığa sat. 20 Ekim'de UVXY 11,80 $ (VIX 16'ya döndü). Kâr: hisse başına 3,40 $ = 11 günde %22,4. Gerçek parayı riske atmadan önce bunu kâğıt üzerinde 3 kez yap. Şunları öğreneceksin: (1) VIX sıçramaları felaket değil FIRSATTIR; (2) girişin zamanlaması önemlidir (2 günlük teyidi bekle); (3) zarar durdur emirleri KRİTİKTİR (volatilite geri dönmeden önce daha da yükselebilir). Kâğıt üzerinde 3 başarılı işlemden sonra 500 $ gerçek sermayeyle başla (hesabın %1-2'si).

Bireysel yatırımcı panikleyip VIX 40'a fırladığında, kurumlar volatiliteyi altın fiyatına satar. Volatiliteyi işlem edilebilir bir varlık olarak kavradığında, korkunun kendisinden kazanç sağlayabilirsin.

Trader'ların çoğu volatiliteyi düşman sanır: zararı durduran, belirsizlik yaratan, kayıp getiren bir şey. Profesyoneller başka türlü düşünür. Onlar için volatilite, hisse ya da emtia gibi ucuza alınıp pahalıya satılan bir varlık sınıfıdır. VIX 12'deyken kurumlar ucuz koruma alır. VIX 40'a çıktığında ise panikleyen bireysel yatırımcıya çok pahalı sigorta satarlar.

VIX sadece bir «korku göstergesi» değildir. SPX opsiyon fiyatlarından türetilen, 30 günlük beklenen volatilitenin matematiksel ifadesidir. Vadeli işlemler, opsiyonlar ve ETF'ler aracılığıyla işlem görür. Ve öngörülebilir örüntüler sergiler: yukarı sıçramaları şiddetlidir (saatler içinde), aşağı gidişi ise yavaştır (haftalar içinde). Bu örüntüleri anlamak üstünlük yaratır.

Bölüm 1: VIX'in mekaniği ve gerçekte neyi ölçtüğü

VIX neyi temsil eder

VIX (CBOE Volatility Index): S&P 500 endeks opsiyonlarına gömülü olan, önümüzdeki 30 güne dair piyasa volatilite beklentisini temsil eder.

Hesaplama: VIX, vadesine yaklaşık 30 gün kalan SPX opsiyonlarının (hem put hem call) fiyatlarından türetilir. Beklenen volatiliteyi tahmin etmek için para dışı opsiyon fiyatlarının ağırlıklı ortalamasını kullanır.

VIX sana gerçekte ne söylüyor:

• VIX = 15: Piyasa, SPX'in önümüzdeki 30 gün boyunca günde ±%0,9 hareket etmesini bekliyor (aylık bant ±%4,3)
• VIX = 20: Piyasa günlük ±%1,3 hareket bekliyor (aylık bant ±%5,8)
• VIX = 30: Piyasa günlük ±%1,9 hareket bekliyor (aylık bant ±%8,7)
• VIX = 40: Piyasa günlük ±%2,5 hareket bekliyor (aylık bant ±%11,5)
• VIX = 80+: Piyasa günlük ±%5,0 hareket bekliyor (Mart 2020 COVID çöküşü, 2008 finansal krizi)

SKEW 125'in altındayken: Piyasa kuyruk riskini fiyatlamıyor. Put'lar ucuz sigortadır.

İşlemin kurgusu:

1. Para dışı put al: 440 $ kullanım fiyatlı SPY put'ları (%10 para dışı), 1-2 $ prim karşılığında (beklenen volatilite düşük)
2. Portföy sigortası olarak elde tut
3. Tez: Çöküş eninde sonunda geldiğinde put'ların değeri 5-10 katına çıkar
4. Maliyet: Çeyrek başına portföyün %0,5-1'i (ucuz sigorta)

CBOE Skew endeksi çerçevesi

Skew seviyesi	Yorum	İşlem aksiyonu
< 125	Kuyruk riski fiyatlanmamış (ender, tehlikeli)	Put'ları kararlılıkla al (çöküş koruması ucuz)
125-145	Normal ya da düşük skew	Nötr (üstünlük yok)
145-155	Yükselmiş kuyruk riski	İzle, put satışı için fırsat olabilir
> 155	Aşırı korku, çöküş kaygıları abartılmış	Para dışı put sat, şişmiş primi cebe at

VIX'in uç noktalarını işlemek

Temel ilke: VIX, istatistiksel uç noktalardan güçlü biçimde ortalamaya döner. 30'un üstüne fırladığında ya da 12'nin altına çöktüğünde, olasılık 30-60 gün içinde 15-20 aralığına dönüşten yana ağır basar.

VIX'in ortalamaya dönüş istatistikleri (2000-2024)

Volatilite satış kurulumu: VIX 30'un üstünde

Gerçek örnek: Ekim 2023, İsrail-Hamas savaşındaki VIX sıçraması

Durum (7-9 Ekim 2023):
7 Ekim: İsrail ile Hamas arasındaki çatışma başlıyor
9 Ekim: VIX 13,6'dan 21,4'e sıçrıyor (2 günde +%57)
10 Ekim: VIX 22,1 ile zirveyi görüyor

Giriş (10 Ekim):
VIX Kasım vadeli 25/30 $ call spread'i satıldı
- VIX spot: 22,1
- Kasım vadelisi: 19,8 (backwardation = VIX için düşüş sinyali)
- Alınan prim: spread başına 1,20 $
- Azami risk: 3,80 $ (vade sonunda VIX 30'un üstündeyse)
- Kâr olasılığı: yaklaşık %75

Tez:
Jeopolitik VIX sıçramaları (sistemik olmadıkça) 1-3 haftada geri alınır.
VIX 22 yüksek ama uç değil (finansal bulaşma yok).
Vadelilerdeki backwardation, piyasanın ortalamaya dönüş beklediğini doğruluyor.

Sonuç (10 Ekim - 3 Kasım):
20 Ekim: VIX 16,2'ye geri döndü (10 gün sonra)
3 Kasım: VIX 15,8, spread değersiz olarak sona eriyor
Kâr: 1,20 $ prim × 100 = spread başına 120 $ (%31,5 getiri)
Azami kârın %80'ine ulaşma süresi: 10 gün
      

Koruma alım kurulumu: VIX 12'nin altında

Gerçek örnek: Ocak 2018, Volmageddon'un hemen öncesi

Durum (2-26 Ocak 2018):
VIX 4 hafta üst üste 9,14 ile 11,66 arasında işlem görüyor
SPX tarihî zirvede (2.872)
VIX vadelileri dik contangoda: spot 10,3, Şubat vadelisi 13,1, Mart 15,2
Piyasada rehavet: VIX rekor düşük, gerçekleşen volatilite rekor düşük

Giriş (26 Ocak 2018):
VIX Nisan vadeli 20 $ call alındı
- VIX spot: 11,08
- Nisan VIX call primi: 0,85 $
- Toplam maliyet: kontrat başına 85 $
- Azami zarar: 85 $ (VIX nisana kadar 20'nin altında kalırsa)

Tez:
VIX'in bir ay boyunca 12'nin altında kalması istatistiksel bir uçtur (en alt %5'lik dilim).
Rehavet kırıldığında sıçramalar ŞİDDETLİDİR (2015, 2011, 2008).
5-20 katına çıkabilecek bir getiri için 85 $ ödemek asimetrik bir bahistir.

Sonuç (2-5 Şubat 2018 — Volmageddon):
2 Şubat: VIX yükselmeye başlıyor (bir seansta 11,66'dan 17,31'e)
5 Şubat: VIX PATLIYOR ve 37,32'den kapanıyor (bir seansta +%115!)
VIX Nisan vadeli 20 $ call'larının zirve değeri: 18,50 $
Kâr: 0,85 $ → 18,50 $ = +%2.076 getiri (21 kat)
850 $ yatırım → her 10 kontrat için zirvede 18.500 $ değer

Temel ders:
«VIX'in 12'nin altına inmesi HEMEN volatilite al demek değildir. Küçük hacimlerle koruma
almaya BAŞLA demektir. 5 Şubat, girişten 10 gün sonra geldi. 60 gün de
olabilirdi. Sigorta mantığı şudur: küçük bir prim ödeyip kuyruk riskine
karşı devasa bir örtü almak.»
      

VIX'in ortalamaya dönüş çerçevesi

Volatilite skew'ini anlamak

Volatilite skew'i: Aynı dayanak varlığı ve aynı vadeyi paylaştıkları hâlde, farklı kullanım fiyatlarındaki opsiyonların farklı beklenen volatilitelerle işlem görmesi olgusu.

SPX ve SPY'da tipik skew örüntüsü:

• Para dışı put'lar (%10 aşağıda): beklenen volatilite = %22-28 (pahalı, kuyruk riski primi)
• Başabaştaki call ve put'lar: beklenen volatilite = %18-20 (adil değer)
• Para dışı call'lar (%10 yukarıda): beklenen volatilite = %15-18 (daha ucuz, talep az)

Skew neden vardır:

1. Çöküş korumasına talep: kurumlar para dışı put alır → bu, o put'ların beklenen volatilitesini yukarı iter
2. Getiri dağılımının asimetrisi: piyasalar hızlı çöker (günler içinde %10) ve yavaş yükselir (aylar içinde %10). Put'lar şiddetli hareketlere karşı korur.
3. Kaldıraç etkisi: hisseler düştükçe volatilite yükselir (öz kaynak azalır = göreli borç artar = belirsizlik büyür)

CBOE Skew endeksi nasıl okunur

CBOE SKEW endeksi: Para dışı SPX opsiyonlarının beklenen volatilitesini başabaştakilerle karşılaştırarak SPX'te algılanan kuyruk riskini ölçer.

Skew'in sıkışmasını işlemek

Skew'in sıkışması: Para dışı put'ların beklenen volatilitesinin başabaştakilere göre düşmesi (skew «yatar»). Satış dalgasının ardından korku çekildiğinde olur.

Kurulum: skew sıkışması oyunu

Giriş koşulları:
- CBOE SKEW > 150 (aşırı korku)
- SPX zirveden %5-10 geri çekiliyor
- Para dışı put'ların beklenen volatilitesi başabaştakinden 8-12 puan yüksek

İşlemin kurgusu (ileri düzey):
1. Para dışı bir put sat (mevcut fiyatın %10-15 altında)
2. Onun altında daha da para dışı bir put al (zararı sınırlar)
3. Böylece bir put kredi spread'i oluşur; bahis skew'in sıkışması üzerinedir

Örnek (Mart 2023 bankacılık krizi):
Durum (13 Mart 2023):
- SPX 1 haftada 4.100'den 3.860'a düşüyor (SVB'nin batışı)
- CBOE SKEW 157'ye fırlıyor (uç seviye)
- SPX 3.475 put (%10 para dışı): beklenen volatilite = %32
- SPX 3.850 put (başabaş): beklenen volatilite = %22
- Skew: 10 puan

İşlem (15 Mart):
- SPX Nisan vadeli 3.700 put satıldı (%4 para dışı, beklenen volatilite %35) → 18 $ alındı
- SPX Nisan vadeli 3.600 put alındı (%7 para dışı, beklenen volatilite %32) → 12 $ ödendi
- Net alacak: 6 $ (spread başına 600 $)
- Azami risk: 100 $ − 6 $ = 94 $ (9.400 $)

Sonuç (15 Mart - 21 Nisan):
- Fed devreye giriyor, bankacılık kaygıları geriliyor
- SPX 21 Nisan'a kadar 4.150'ye dönüyor
- İki put da değersiz sona eriyor
- Kâr: spread başına 600 $ (37 günde %6,4 getiri)
- Skew sıkıştı: SKEW 157'den 139'a indi

Temel çıkarım:
«Skew UÇ seviyedeyken (150 üstü), para dışı put'lar riske göre pahalıdır. Kuyruk riskini
üstlenmeye razıysan, pahalı put'ları bir kredi spread'i içinde satmak o şişmiş korku
primini cebe atmanı sağlar.»
      

Skew'in genişlemesini işlemek

Skew'in genişlemesi: Para dışı put'ların beklenen volatilitesinin başabaştakilere göre yükselmesi (skew «dikleşir»). Rehavet kırıldığında ve kurumlar korumaya hücum ettiğinde olur.

Kurulum: skew düşükken ucuz put al

Giriş koşulları:
- CBOE SKEW < 130 (rehavet, kuyruk riski primi düşük)
- VIX < 15 (düşük volatilite rejimi)
- Piyasa 3 aydır ya da daha uzun süredir tarihî zirvede veya yakınında

İşlemin kurgusu:
Portföy sigortası olarak para dışı SPY put'ları al (vade 3-6 ay)

Örnek (Aralık 2019, COVID öncesi):
Durum (31 Aralık 2019):
- SPX 3.231'de (tarihî zirve)
- VIX: 12,5 (düşük volatilite)
- CBOE SKEW: 127 (ortalamanın altında)
- SPY 290 $ put'ları (%10 para dışı, 3 ay vadeli): 2,40 $ prim

İşlem (31 Aralık):
- 10 adet SPY Mart vadeli 290 $ put alındı
- Maliyet: 2,40 $ × 100 × 10 = 2.400 $
- Tez: kuyruk riskine karşı sigorta, skew fazla düşük

Sonuç (31 Aralık - 23 Mart 2020):
- COVID çöküşü: SPY 323 $'dan 220 $'a iniyor (-%32)
- CBOE SKEW 165'e fırlıyor (aşırı korku)
- SPY 290 $ put'ları 72 $'a kadar çıkıyor (girişte 2,40 $ idi)
- Kâr: 2,40 $ → 72 $ = +%2.900 getiri (30 kat)
- 2.400 $ → zirvede 72.000 $ değer

Ders:
«SKEW 130'un ve VIX 15'in altındayken kuyruk riski UCUZDUR. Çöküşün zamanını
kestirmeye çalışma. Portföyün %1-2'si kadar ucuz sigortayı elinde tut yeter.»
      

Skew işlem kuralları

Bölüm 4: dispersiyon işlemleri (ileri düzey kurumsal strateji)

Dispersiyon nedir?

Dispersiyon: Endeksin beklenen volatilitesi (örneğin SPX için VIX) ile tek tek bileşenlerinin ortalama beklenen volatilitesi arasındaki fark.

Temel matematiksel içgörü: Çeşitlendirme etkisi nedeniyle endeks volatilitesi, bileşen volatilitelerinin toplamından DAHA DÜŞÜKTÜR.

Formül:

Endeks volatilitesi < bileşen volatilitelerinin ağırlıklı ortalaması

Örnek:
SPX beklenen volatilitesi: %18 (VIX = 18)
50 SPX hissesinin ortalama beklenen volatilitesi: %24
Dispersiyon farkı: %24 − %18 = %6
      

Dispersiyon neden vardır

• Korelasyonun sönümlemesi: hisseler farklı yönlere gittiğinde endeks volatilitesi düşük kalır (hareketler birbirini götürür).
• Krizde korelasyon sıçraması: çöküşlerde korelasyon 1'e yaklaşır (bütün hisseler birlikte düşer) ve dispersiyon çöker.
• Korelasyonun normal ortalamaya dönüşü: krizlerden sonra hisseler ayrışır ve dispersiyon yeniden genişler.

Dispersiyon işleminin kurgusu

Tez: Korelasyonun yüksek olduğu rejimlerde (bütün hisseler birlikte hareket ederken) korelasyon eninde sonunda ortalamaya döner. Döndüğünde tek hisse volatilitesi, endeks volatilitesine göre yükselir.

Setup:

1. SPX straddle'ı sat (endeks volatilitesini %18 beklenen volatiliteyle sat)
2. SPX'in 10-20 bileşeninde straddle al (tek hisse volatilitesini %24 beklenen volatiliteyle al)
3. İki bacağın deltasını da hedge et (işlemin tamamen volatilite üzerine olması için, yön üzerine değil)
4. Kâr şu durumda gelir: hisseler ayrışıp farklı yönlere gittiğinde → endeks volatilitesi düşük kalır, tek hisse volatilitesi yükselir

Dispersiyon işlemi örneği (basitleştirilmiş):

Kurulum:
- SPX 4500'de, beklenen volatilite %16 (düşük volatilite ortamı)
- 10 hisselik sepet (AAPL, MSFT, GOOGL vb.), ortalama beklenen volatilite: %22
- Korelasyon: 0,85 (yüksek, hisseler aynı adımla hareket ediyor)

İşlem:
- 30 günlük başabaş SPX straddle'ından 1 adet sat, 45 $ prim al
- 30 günlük başabaş tek hisse straddle'larından 10 adet al, toplam 60 $ öde
- Net ödeme: 15 $ (azami riskin budur)

Kâr senaryosu:
- Sonraki 30 günde korelasyon 0,60'a düşüyor (hisseler ayrışıyor)
- SPX ±%2 hareket ediyor (gerçekleşen volatilite düşük), straddle 20 $ değerle sona eriyor
- Tek hisseler her biri ±%5-8 hareket ediyor (gerçekleşen volatilite daha yüksek)
- Hisse straddle'ları toplam 80 $ ediyor
- P&L: sattığın SPX straddle'ından 25 $ kazanıyorsun (45 $ alındı, geri almak 20 $)
- Aldığın hisse straddle'larından 20 $ kazanıyorsun (60 $ ödendi, vade sonunda 80 $)
- Net kâr: 15 $'lık net ödemeye karşılık 45 $

Neden işe yaradı: korelasyon çöktü VE tek hisse volatilitesi endeks volatilitesinden
daha hızlı yükseldi. HER İKİ bacağın da işbirliği gerekir; biri eksik kalırsa
ödediğin net tutar uçar. Yeni başlayanlara göre değil.
      

Bölüm 5: VIX vadelilerinde vade yapısı arbitrajı

VIX vadelilerinin vade yapısını anlamak

Contango (normal piyasa): Uzak vadeli VIX vadelileri > yakın vadeli VIX vadelileri > VIX spot.

Contango örneği:
VIX spot: 15
1 aylık VIX vadelisi: 17
2 aylık VIX vadelisi: 19
3 aylık VIX vadelisi: 21

= yukarı eğimli eğri (contango)
      

Backwardation (korku ya da panik): Yakın vadeli VIX vadelileri > uzak vadeli VIX vadelileri.

Backwardation örneği:
VIX spot: 35
1 aylık VIX vadelisi: 32
2 aylık VIX vadelisi: 28
3 aylık VIX vadelisi: 24

= aşağı eğimli eğri (backwardation)
      

Contangodaki erimeden kazanmak

Fikir: Contangoda, vade yaklaştıkça VIX vadelileri spot VIX'e doğru erir. Vadelileri sat ve bu erimeden kazan.

Setup:

1. Contangoyu doğrula: 1 aylık vadeli, spot VIX'in %10-20 üstünde
2. Yakın vadeli VIX kontratını sat (ya da VIX vadelisi taşıyan VXX'i açığa sat)
3. Tez: Vadeli 30 günde 17'den 15'e erir
4. Kâr: 2 puanlık erime = kâr
5. Risk: VIX sıçraması → vadeliler yukarı boşlukla açılır, zarar büyük olur

Gerçek örnek: contango yılı 2017

2017: VIX yıl boyunca 9-12 arasında salındı, contango aşırıydı

Ocak 2017:
- VIX spot: 11
- Şubat VIX vadelisi: 13,5
- Mart VIX vadelisi: 15

İşlem (15 Ocak):
- Şubat VIX vadelisi 13,5'ten açığa satıldı
- Hedef: Şubat vadesine kadar 11,5'e erimesi

Sonuç:
- 15 Şubat: VIX spot 10,8'de, vadeli 11,2'ye yakınsıyor
- Kâr: 13,5 − 11,2 = 2,3 puan
- Kontrat başına: 2,3 × 1.000 $ = 2.300 $

2017'de bu TÜM YIL işe yaradı… Şubat 2018'e kadar
(Volmageddon). O ay kısa volatilite ürünleri çöktü. Risk kontrolü olmadan
volatilite satan pek çok fon havaya uçtu.
      

VXX ve SVXY'nin yapısı (ETF'ler VIX'i nasıl izler)

VXX (uzun volatilite ETF'i): İlk iki ayın VIX vadelilerini taşır ve sürekli devreder. Contangoda negatif rollover getirisine maruz kalır (ucuza satıp pahalıya alır). Yapısal erime: contangoda ayda −%5 ila −%15.

SVXY (ters volatilite ETF'i): VXX'in tersi. Contangoda pozitif rollover getirisinden yararlanır. Yapısal kazanç: contangoda ayda +%5 ila +%15.

İşlem açısından anlamı: Düşük volatilitenin sürdüğü rejimlerde (contango) SVXY kendiliğinden değer kazanır, VXX kendiliğinden erir. Ama volatilite sıçramalarında SVXY tek bir seansta %30-50 düşebilir (Şubat 2018 Volmageddon: SVXY bir günde %92 düştü, ardından fon yeniden yapılandırıldı).

Volatilite ortalamaya döner. VIX sıçramalarını hassas biçimde işle, uç noktaların tersine dur ve korku ile rehavet döngülerinden kazan.

İlgili dersler

Yalnızca eğitim amaçlıdır. İşlem yapmak önemli ölçüde kayıp riski taşır. Geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmez.