Teminat ve kaldıraç
Teminat, bir pozisyonu tutmak için yatırdığın güvencedir. Pozisyonun kaybedebileceğinin ölçüsü değildir — iki sayıyı farklı kişiler farklı gerekçelerle belirler — ve büyüklüğü ikincisine değil birincisine göre ayarlamak, bir hesabın bitmesinin en yaygın yoludur. Aşağıda hesaplanan sözleşmede, aracının istediği teminat, işlemin gerçekten riske attığı paranın elli katıdır.
Ön koşullar: Ders 13, dört nesneden hangilerinde teminat olduğu için; ve ders 10, teminatın içlerinden biri olmadığı dört kalem için.
Bir pozisyon açmadan önce platformun sana bir sayı gösterir ve bu neredeyse hiçbir zaman önemli olan sayı değildir. O, aracı kurumun sorusunu yanıtlar: pozisyonu açmana izin var mı. Senin yanıtına ihtiyaç duyduğun soru ise, yanılırsan pozisyonun sana neye mal olacağıdır; ve ikisi arasında hiçbir bağ yoktur.
Teminat aslında nedir
Teminat bir güvence bedelidir. Takas kurumu, ödeme yapamazsan pozisyon kapatılırken zararların karşılanabilsin diye pozisyonuna karşılık teminat tutar. Bu güvencenin büyüklüğü enstrümanın oynaklığından çıkar — kabaca, kimse harekete geçemeden aleyhine ne kadar gidebileceğinden — ve onu belirleyen, senin planını hiç görmemiş olan takas kurumudur.
Bundan üç şey çıkar ve üçü de düzenli olarak yanlış anlaşılır. Teminat bir maliyet değildir: kapattığında geri gelir, ders 10’daki dört kalemden biri olmamasının nedeni de budur. Azami zarar da değildir: yatırdığın şeydir, borçlanabileceğin şey değil. Ve stopuna göre ölçeklenmemiştir, çünkü ona hiç bakılmadan hesaplanmıştır.
Kaldıraç bir ayar değil, bir sonuçtur
Kaldıracı hiçbir zaman gerçekten seçmezsin. Bir pozisyon seçersin ve arkasında ne kadar para duracağını seçersin; kaldıraç da ikisi arasındaki orandır:
kaldıraç = pozisyonun nominal değeri ÷ arkasındaki özkaynak
Böyle yazmak bir sonraki adımı mümkün kılar, çünkü kaldıraç bir sıfat olmaktan çıkıp işlemden önce hesaplayabileceğin bir sayı hâline gelir. Ve o sayıdan tek bir olgu çıkar; kesin ve hiçbir tahmin içermeyen bir olgu: kaldıracın L ise, dayanak varlıkta 1 ÷ L kadarlık ters bir hareket teminatının tamamıdır. On kat kaldıraç %10’luk bir hareketle silinir. Elli kat ise %2 ile.
İki eşik ve öğleden sonraki bir süre sonu
Gerekliliğin ne kadar büyük olduğu, ders 13’teki nesnelerden hangisini aldığına bağlıdır ve iki rejim birbirine hiç benzemez: Amerika Birleşik Devletleri’nde bir menkul kıymet teminat hesabı yaklaşık özkaynağının iki katıyla sınırlıdır, oysa bir vadeli işlem sözleşmesi nominalinin küçük bir kesri karşılığında tutulur. Her hâlükârda gereklilik iki tanedir, bir değil. Başlangıç gerekliliği, açmak için yatırman gerekendir. Ardından sürdürme gerekliliği, pozisyonu elde tutmak için üzerinde kalman gereken daha alçak seviyedir; oradan aşağı düşmek de kararlarını başkasının vermeye başladığı andır, ki bu ders 15’in konusudur.
Gün içinde üçüncü bir sayı vardır ve en çok yanlış okunan odur. Aracı kurumlar, gecelik gerekliliğin bir kesri olan bir gün içi teminat duyurur. Bu bir kolaylıktır, takas kurumunun değil aracı kurumun kendi politikasıdır ve her öğleden sonra sabit bir saatte sona erer. O saatin ötesine taşınan bir pozisyon, sen saate baktın ya da bakmadın, gecelik gerekliliğin tamamına tabidir.
Tek sözleşme, beş farklı yatırım
S&P 500’ü 5.000’de ve puanı 5 $ eden Micro E-mini’yi al. Bir sözleşme böylece 5.000 × 5 $ = 25.000 $ endeks kontrol eder. Bu 25.000 $ nominaldir ve yatırdığın parayla değişmez. Değişen yalnızca kaldıraçtır.
| Arkasındaki özkaynak | Kaldıraç | Hepsini alıp götüren hareket | S&P puanı |
|---|---|---|---|
| 25.000 $ | 1× | %100 | 5.000 |
| 5.000 $ | 5× | %20 | 1.000 |
| 2.500 $ | 10× | %10 | 500 |
| 1.250 $ | 20× | %5 | 250 |
| 500 $ | 50× | %2 | 100 |
İlk sütun yerine son sütunu oku, çünkü piyasanın hareket ettiği birimlerle yazılmıştır. Elli kat kaldıraçta yatırdığın para yüz S&P puanında biter ve yüz puan, ders 12’de ölçtüğün aralığın iki ortalama günüdür. Enstrüman o tablonun hiçbir yerinde daha tehlikeli hâle gelmedi; her satırda aynı sözleşme duruyor. Değişen şey, paran bitmeden piyasanın olağan hareketinin ne kadarını soğurabildiğindir.
Şimdi diğer sayıyı yanına koy. O sözleşmeyi on puanlık bir stopla işlem ettiğini varsay. On puan 5 $’dan 50 $ eder; yani işlem 2.500 $’lık bir yatırıma karşı 50 $ riske atar — yatırdığının yüzde ikisi ve nominalin binde ikisi. Teminat, riskin elli katıdır. İki sayıdan hiçbiri sana diğerini söylemez ve yalnızca biri senin elindedir.
Bu son cümle dersin tamamıdır. Teminat sana verildi; stop senindir. Büyüklüğünü teminata göre ayarlayan biri, pozisyonu takas kurumuna seçtirmiştir; takas kurumu ise onu ödeme gücünde tutmaya değil, kendini sağlam tutmaya çalışıyordu.
Bunun çözmediği şeyler
Kaldıracın kötü olduğunu. Kaldıraç bir orandır ve oranların niyeti olmaz; aynı 10×, izleyemeyeceğin bir pozisyonda pervasız, bir saat tutulan korunmuş bir pozisyonda ise sıradandır. Dersin ortaya koyduğu şey, oranın önceden hesaplanabilir olmasıdır; dürüstçe tartışmayı mümkün kılan tek şey de budur.
Tablodaki her şeyi alıp götüren hareket de bir öngörü değildir. Hiçbir şey yapmadığını varsayar — stop yok, çıkış yok, ek yatırım yok — ve bu yüzden bir olasılığı değil bir sınırı işaretler. O sınıra yaklaşırken gerçekte ne olduğu ders 15, oraya varmanın ne kadar olası olduğu ise ders 22’dir.
Teminat, zararını aşağıdan da sınırlamaz. Gereklilik bir sınır değil bir güvence olduğu için, stopunun üzerinden atlayan bir piyasa seni yatırdığından fazlasını borçlu bırakabilir. Güvence bedeli takas kurumunu senden korur, seni piyasadan değil.
Burada aktarılan her kural ayrıca bir Amerika Birleşik Devletleri kuralıdır. Regulation T, sürdürme seviyesi ve gün içi teminat nezaketi tek bir yargı çevresinin rejimidir; başka yerlerde başlangıç şartı da, senin yerine başkasının karar vermeye başladığı eşik de, hatta borçlu kalıp kalamayacağın da farklı belirlenir. Birkaç yargı çevresi bireysel hesaplara negatif bakiyeye karşı yasal koruma verir; bu da yukarıdaki üç sınırın sonuncusunu tümüyle ortadan kaldırır. Bu dersin aritmetiği seninle birlikte yolculuk eder. Eşikler etmez.
Ve tablo, girişte çekilmiş bir fotoğraftır. Kaldıraç, nominalin özkaynağa bölümüdür ve ikisi de hareket eder; dolayısıyla pozisyon aleyhine giderken tırmanır: on katlık satır, yüzde beşlik bir düşüşün ardından on dokuz katta koşar, çünkü özkaynak yarıya inerken nominal neredeyse hiç gerilemedi. Silinme sütunu hâlâ tam olarak doğrudur, çünkü aritmetik puanlarda doğrusaldır. Tablonun gösteremediği şey, biri seni aradığı anda gerçekten taşıdığın kaldıraçtır; bu, son satırdan çok önce gelir ve bu sayfada bulunan bir sayı değildir.
Platformunun bir işlemden önce sana gösterdiği sayı ile o işlemden sağ çıkıp çıkmayacağını belirleyen sayı, farklı sayılardır. İkisini de yaz.
Problemler
- Gerçek kaldıracın, beş kez üst üste. Son beş pozisyonun için nominal değeri hesapla — sözleşme sayısı çarpı puan değeri çarpı fiyat, ya da adet çarpı fiyat — ve o sıradaki hesap özkaynağına böl. Artık muhtemelen hiç görmediğin beş sayın var. En büyüğünü not et.
- Hesabı alıp götürecek olan hareket. O en büyük sayı için 1 ÷ L hesapla ve enstrümanın kendi birimlerine çevir. Sonra ders 12’de ölçtüğün günlük aralığı al ve bu hareketin kaç olağan güne denk geldiğini sor. Cevap birden küçükse, pozisyon bir salı gününü atlatamazdı ve sen salı gelmemesine güveniyordun.
- İki sayıyı yan yana koy. Gerçekten planladığın bir işlem için teminat gerekliliğini ve stop zararını dolar cinsinden yaz, sonra birinciyi ikinciye böl. Pozisyonu iki katına çıkarıp tekrarla. İki sayıdan biri kaybedebileceğini değiştirir, diğeri değiştirmez; hangisi olduğunu bakmadan söyleyebilene kadar bu alıştırmanın hiçbir değeri yoktur.
Kaynaklar. CME Group, güvence bedeli gereklilikleri ve teminat hesaplama yöntemi SPAN, ki gerekliliği herhangi bir katılımcının niyetinden değil, enstrümanın modellenmiş oynaklığından belirler. Board of Governors of the Federal Reserve System, Regulation T, menkul kıymet hesapları için başlangıç teminatı kuralı ve FINRA Rule 4210, bir pozisyonun artık senin yönetimine ait olmadığı sürdürme seviyesini belirleyen düzenleme. İlki vadeli işlemleri, diğer ikisi menkul kıymetleri düzenler; aynı paranın iki tarafta bu kadar farklı pozisyonlar alabilmesinin nedeni de budur. Üçü de aynı sebeple bir kez okunmayı hak eder: hiçbiri senin stopundan söz etmez.
Artık bir pozisyonu açmadan önce onu bitirecek hareketi hesaplayabilirsin. Sonraki ders o sınırı alıp ona bir fiyat biçiyor; çünkü ona bakan bir başkası daha var ve önce o davranıyor.
Aracı kurumun sensiz hareket ettiğinde
Sürdürme seviyesinde ne olduğu ve önce kimin davrandığı.
Dersi oku →Pozisyon büyüklüğü
Teminat aradan çıktığında pozisyonu gerçekten belirleyen sayı.
Dersi oku →Yalnızca eğitim amaçlıdır. İşlem yapmak önemli ölçüde kayıp riski taşır. Finansal tavsiye değildir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmez.
💬 Tartışma (0 yorum)
Yorumlar yükleniyor…
Signal Pilot ile işlem yapmaya hazır mısın?
Öğrendiklerini profesyonel göstergeler ve gerçek zamanlı piyasa analizi araçlarıyla uygula.
Signal Pilot'a dön →