Aslında neyi işlem etmelisin
Enstrümanları, bir gidiş-dönüşün maliyetinin, o enstrümanın bir günde hareket ettiği mesafeye oranına göre sırala. En çok hareket edenler en çok ücret alır ve orantıdan fazlasını alır; böylece sıralama, bir grafiğin ima ettiğinin neredeyse tam tersi çıkar. Aşağıdaki endeks ETF’i, orada işlem yapma hakkı için sıradan bir günün hareketinin yüzde birinin beşte birini veriyor. Mikro ölçekli hisse %52’sini veriyor.
Ön koşullar: Ders 10, dört kalem ve girdikleri oran için; ve ders 11, aynı emrin iki enstrümanda neden farklı maliyet çıkardığı için.
İnsanların çoğu bu seçimi hiç yapmaz. İlk duydukları şeyi ya da en çok hareket edeni işlem eder, sonra da bir yöntemi, onu hiçbir zaman ödemeyecek bir piyasada yürütmeye çalışarak yıllar harcarlar. Seçim yöntemin üstündedir ve yöntemden farklı olarak bir akşamda kapatılabilir.
Başka bir payda
Ders 10 maliyetlerini riske attığın paraya bölüyordu. O sayı sana bir işlemin hangi kazanma oranına ihtiyaç duyduğunu söyler ve neyi işlem edeceğine karar verdikten sonra doğru sorudur — ama enstrümanları sıralayamaz, çünkü paydayı sen belirliyorsun. Stopunu genişlet, oran düşer; piyasada ise hiçbir şey değişmemiştir.
O hâlde belirlemediğin bir şeye böl: enstrümanın ortalama bir günde hareket ettiği mesafeye. Bu oran enstrümanın kendi özelliğidir ve tipik bir günün bütün hareketinin ne kadarını yalnızca katılma hakkı için devrettiğini söyler.
Her iki sayı da baz puan cinsinden
Bir sent, hangi fiyatın üstünde durduğunu bilene kadar hiçbir şey ifade etmez; bu yüzden iki büyüklüğü de baz puana — yüzde birin yüzde birine — çevir, böylece her fiyattan enstrüman karşılaştırılabilir hâle gelir:
baz puan cinsinden spread = spread ÷ fiyat × 10.000
baz puan cinsinden aralık = (yüksek − düşük) ÷ kapanış × 10.000, altmış seansın ortalaması
Sürtünme oranı, baz puan cinsinden spread’in baz puan cinsinden aralığa bölümüdür. Bir gidiş-dönüşün maliyeti tam olarak bir tam spread’dir: yarısını girerken, diğer yarısını çıkarken verirsin. Her iki girdi de herhangi bir grafik platformunda ücretsizdir ve bütün alıştırma bir akşam sürer.
Neden faturanın tamamı değil de spread
Ders 10 dört kalem saymıştı ve bunlardan yalnızca birinin bir sıralamaya girdiğini açıkça söylemeye değer. Komisyon senin aracı kurumunun özelliğidir. Finansman ne kadar süre tuttuğunun özelliğidir. Etki, senin büyüklüğünün en iyi fiyatta duran büyüklüğe karşı özelliğidir ve o da ders 11 idi. Üçünden hiçbiri enstrümanın özelliği değildir ve üçü de aynı ekrana bakan iki okur arasında farklılaşır.
Enstrümanın kendisine ait olan tek kalem spread’dir. Ve diğer üçü yalnızca ekleyebildiği için, spread oranı bir enstrümanın sana çıkaracağı maliyetin tabanıdır — seçim yaparken üzerine sıralama yapılacak doğru şey tam da budur, çünkü kendi tabanında bile başarısız olan bir enstrümanı, sonradan yapacağın hiçbir şey kurtaramaz.
Beş enstrüman, tek bir sütun
Önce en üstteki satırı tam olarak al. 500 $’dan işlem gören ve bir sent genişlikte kote edilen bir S&P 500 ETF’inde spread 0,01 $ ÷ 500 $ × 10.000 = 0,2 bp’dir ve gidiş-dönüşün maliyeti de aynıdır. Ortalama bir günde yaklaşık %1 hareket eder, yani 100 bp. Sürtünme oranı böylece 0,2 ÷ 100, yani %0,2 olur ve günün hareketinin %99,8’i, senin haklı ya da haksız çıkman için hâlâ orada durur.
Şimdi en alttaki satır; bu, ders 1’in fiyatladığı mikro ölçekli hisse, hâlâ 1,48 ve 1,55’ten kote: 0,07 $ ÷ 1,50 $ × 10.000 = gidiş dönüş için 467 bps. Ortalama bir günde yaklaşık %9, yani 900 bps hareket ediyor. Oran 467 ÷ 900, yani %52.
| Enstrüman | Fiyat ve spread | Gidiş-dönüş (bp) | Günlük aralık (bp) | Sürtünme oranı |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 ETF’i | 500 $, 1 ¢ | 0,2 | 100 | %0,2 |
| Mega-cap teknoloji | 200 $, 1 ¢ | 0,5 | 200 | %0,25 |
| Orta ölçekli | 40 $, 5 ¢ | 12,5 | 250 | %5,0 |
| Küçük ölçekli | 5 $, 5 ¢ | 100 | 500 | %20,0 |
| Mikro ölçekli | 1,50 $, 7 ¢ | 467 | 900 | %51,9 |
Bunlar herhangi bir menkul kıymetin kotasyonu değil, kategorilerdir; alıştırmanın bütün amacı da onları kendi rakamlarınla değiştirmendir. Ne var ki sütunun biçiminin sana anlattığı şey, kesin rakamlara bağlı değildir. Yukarıdan aşağıya oran 259 kat artar ve artmasının nedeni iki büyüklüğün birlikte ölçeklenmemesidir: mikro ölçekli hisse ETF’in dokuz katı hareket eder, geçiş içinse kendi fiyatına oranla iki binden fazla katı ücret alır.
«Hareket edeni işlem et» sözünün tamamı budur ve öğüdün pahalıya patlamasının nedeni de budur. Bir grafikte en çekici görünen enstrümanlar, tam da bu kalemin en hızlı büyüdüğü enstrümanlardır ve iki olgunun tek bir nedeni vardır: bekleyen büyüklük daha azdır. Bekleyen büyüklüğün azalması kotasyonu genişletir ve aynı zamanda belirli bir emrin fiyatı daha uzağa itmesine izin verir — ki hayran olduğun hareket de budur.
En alttaki satırı bir kez daha, maliyet olarak değil gereklilik olarak oku. %52’de, ortaya çıkmanın bedelini karşılamadan önce günün bütün hareketinin yarısından fazlası konusunda haklı çıkmak zorundasın. Bu kursta hiçbir edge buna dayanmaz. Mikro ölçekli hisse, aynı oyunun daha zor bir sürümü değildir.
Bunun çözmediği şeyler
En ucuz enstrümanın doğru enstrüman olduğunu. Bir sıralama karar değildir ve üstünde üç filtre durur. Enstrüman, yönteminin ihtiyaç duyduğu davranışı üretmek zorundadır — ortalamaya dönüş yöntemi aşıp geri gelen bir şey ister, haber döngüsünün ortasındaki tek bir hisse ise bunu yapmaz. Senin ekran başında olabildiğin saatlerde işlem görmek zorundadır; bu sert bir filtredir ve hiçbir disiplin uyanık olmanın yerini tutmaz. Ve hesabın, grafiğin talep ettiği stopta makul bir birimi finanse edebilmelidir; pozisyonu sığdıran stopta değil. Üçünden herhangi biri listenin tepesini eleyebilir.
Spread oranı bütün sürtünmen de değildir. O tabandır; komisyon, finansman ve etki hep onun üstüne oturur, yani bunları eklemek bir enstrümanı listende ancak aşağı taşıyabilir, asla yukarı değil. Tabanı sıralama için güvenli kılan budur; onu eksiksiz kılan değil.
Ve düşük bir oran edge değildir. Sana gişeden sonra günün hareketinden ne kaldığını söyler, ondan herhangi bir şeyi öngörüp öngöremeyeceğini değil. Hiçbir şeyin yüzde doksan dokuzu yine hiçbir şeydir.
Paydadaki aralık ayrıca bir ortalamadır ve iki girdisi birlikte hareket eder. Şiddetli bir haftada spread genişler, aralık da genişler; ve buradaki hiçbir şey bunu orantılı yaptıklarını söylemez, çünkü yapmak zorunda değiller. Altmış sakin seans üzerinden ölçülmüş bir oran, altmış sakin seansın betimlemesidir ve haklı çıkmayı en çok istediğin haftalar, onun en kötü betimlediği haftalardır.
Ve aralık, fırsatla aynı şey değildir; bu yöntemin en zayıf eklemi de burasıdır. Payda, bir enstrümanın ne kadar yol aldığını sayar, o yolun ne kadarını birinin elinde tutabileceğini değil. İkisi de 900 bps hareket eden iki enstrüman, biri düz bir çizgide diğeri ileri geri, bu tablodan aynı oranla çıkar ve hiç de aynı teklif değildir. Bu sayfada farkı ölçen hiçbir şey yok, modül 2’nin geri kalanında da yok.
Bir hesap tablosuyla geçirilen bir akşam, yıllarca gireceğin her işlemin üstünde duracak bir kısıtı çözer. O akşamı neredeyse kimse harcamaz.
Problemler
- Canlı kotasyonlardan iki satır. Değerlendirebileceğin en likit enstrümanı ve en likit olmayanı seç, iki satırı da gerçekten doldur: fiyat, gerçekten işlem yapacağın saatlerde canlı izlenen spread ve altmış seansın ortalama aralığı. İki sürtünme oranını da hesapla. Aralarındaki katsayıyı ve seni şaşırtıp şaşırtmadığını yaz.
- Kendi çizginin nereye düştüğünü bul. İki oran tek bir sayı üzerinden bağlanır: stopun günlük aralığın bir kesridir ve bu kesre k dersen, ders 10’daki s bu dersin sürtünme oranının k’ye bölümüdür. O hâlde kendi k değerini ölç, kurulumunun gerçekten sahip olduğu kazanma oranını al, hâlâ taşıyabileceği en büyük s değerini bulmak için başabaş formülünü tersine çevir ve k ile çarp. İşte bu, edge’inin tam olarak tükendiği sürtünme oranıdır. Çizgiyi tablona işaretle: onun üstünde daha zor bir işlem almıyorsun, başka bir işlem alıyorsun.
- Senin enstrümanın nerede duruyor? İşlem ettiğin ya da aklını çelmiş sekiz ila on iki enstrümanı sırala, sonra kendi sıralamanda gerçekten işlem ettiğini bul. Tepeye yakın değilse, onu neden seçtiğini yaz — ve sonra bu nedenin yanındaki sayının üstünde olup olmadığına karar ver.
Kaynaklar. Joel Hasbrouck, «Trading Costs and Returns for US Equities» (Journal of Finance 64, 2009), etkin maliyeti piyasanın bütün kesitinde tahmin eder ve piyasa değeri düştükçe bu maliyetin keskin biçimde yükseldiğini bulur. Yakov Amihud, «Illiquidity and Stock Returns» (Journal of Financial Markets 5, 2002), fiyat hareketinin hacme oranını, bir enstrümanın içinde bulunmanın ne kadar pahalı olduğunun ölçüsü olarak ele alır. Hans Stoll, «Friction» (Journal of Finance 55, 2000), maliyeti bir piyasanın ayrıntısı olarak değil merkezî olgusu olarak ele alan başkanlık konuşması.
Artık bir enstrümanı miras almak yerine seçebilirsin. Sonraki ders, perakende bir hesabın gerçekten satın alabileceği dört şeyi ele alıyor ve bunların dört ayrı hukuki nesne olduğunu, aradaki farkın içinde dört ayrı risk kümesinin saklandığını gösteriyor.
Spread, anındalığın fiyatıdır
Aynı maliyetin bunun yerine stopuna bölümü ve bunun neyi belirlediği.
Dersi oku →Her işlem eksiden başlar
Dört kalem ve neden yalnızca birinin bir sıralamaya girdiği.
Dersi oku →Perakende büyüklüğünde slippage ve etki
Enstrümana değil, senin büyüklüğüne bağlı olan kalem.
Dersi oku →Aslında ne satın alıyorsun
Enstrüman seçildikten sonra, ne tür bir nesne satın aldığın.
Dersi oku →Yalnızca eğitim amaçlıdır. İşlem yapmak önemli ölçüde kayıp riski taşır. Finansal tavsiye değildir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmez.
💬 Tartışma (0 yorum)
Yorumlar yükleniyor…
Signal Pilot ile işlem yapmaya hazır mısın?
Öğrendiklerini profesyonel göstergeler ve gerçek zamanlı piyasa analizi araçlarıyla uygula.
Signal Pilot'a dön →