Fedezet és tőkeáttétel

A fedezet az a biztosíték, amelyet egy pozíció tartásáért leteszel. Nem annak a mérőszáma, amennyit a pozíció veszíthet — a két számot más-más emberek szabják meg más-más okból — és az elsőhöz méretezni a második helyett a leggyakoribb mód, ahogyan egy számla véget ér. Az alább kiszámolt szerződésnél a letét, amit a bróker kér, ötvenszerese annak a pénznek, amit az ügylet valóban kockáztat.

Előfeltételek: 13. lecke — arról, hogy a négy tárgy közül melyiknek van egyáltalán fedezete; és a 10. lecke — a négy tételről, amelyeknek a fedezet nem egyike.

Egy kontraktus, öt befizetés

Vedd az S&P 500-at 5 000-en és a Micro E-minit, amely pontonként 5 $-t ér. Egy kontraktus tehát 5 000 × 5 $ = 25 000 $ indexet mozgat. Ez a 25 000 $ a névérték, és nem változik a befizetéseddel. Csak a tőkeáttétel változik.

Mögötte álló tőke	Tőkeáttétel	Az az elmozdulás, amely mindent elvisz	S&P-pont
25 000 $	1×	100 %	5000
5000 $	5×	20 %	1000
2500 $	10×	10 %	500
1250 $	20×	5 %	250
500 $	50×	2 %	100

Az első helyett az utolsó oszlopot olvasd, mert az abban a mértékegységben áll, amelyben a piac mozog. Ötvenszeres tőkeáttételnél a befizetés száz S&P-pontnál elfogy, és száz pont a 12. leckében mért sáv két átlagos napja. Az instrumentum a táblázat egyetlen pontján sem lett veszélyesebb; minden sorban ugyanaz a kontraktus áll. Az változott meg, mennyit tudsz elnyelni a piac szokásos mozgásából, mielőtt kifogysz a pénzből.

Most tedd mellé a másik számot. Tegyük fel, hogy tízpontos stoppal kereskeded ezt a kontraktust. Tíz pont 5 $-jával 50 $, tehát az ügylet 50 $-t kockáztat egy 2 500 $-os befizetéssel szemben — a befizetés két százaléka és a névérték két tized százaléka. A fedezet a kockázat ötvenszerese. A két szám közül egyik sem árulja el a másikat, és csak az egyikük van a te kezedben.

Ez az utolsó mondat az egész lecke. A fedezetet neked adták; a stop a tiéd. Aki a fedezethez méretez, az az elszámolóházra bízta a pozíció megválasztását — az elszámolóház pedig nem őt igyekezett fizetőképesen tartani, hanem magát épségben.

Amit ez nem old meg

Hogy a tőkeáttétel rossz. A tőkeáttétel arány, az arányoknak pedig nincsenek szándékaik; ugyanaz a 10× vakmerő egy olyan pozíción, amelyet nem tudsz figyelni, és említésre sem méltó egy órán át tartott fedezett pozíción. A lecke annyit állapít meg, hogy az arány előre kiszámítható, és egyedül ez teszi lehetővé, hogy tisztességesen lehessen vitatkozni róla.

A táblázatban a mindent elvivő elmozdulás sem előrejelzés. Azt feltételezi, hogy egyáltalán semmit nem teszel — se stop, se kiszállás, se pótbefizetés — és így határt jelöl ki, nem valószínűséget. Hogy valójában mi történik, ahogy ehhez a határhoz közeledsz, az a 15. lecke, és hogy mennyire valószínű, hogy eléred, a 22.

És a fedezet alulról sem korlátozza a veszteségedet. Mivel a követelmény biztosíték és nem korlát, egy piac, amely átugrik a stopodon, otthagyhat téged több tartozással, mint amennyit letettél. A biztosíték az elszámolóházat védi tőled, nem téged a piactól.

Az itt idézett minden szabály ráadásul egyesült államokbeli szabály. A Regulation T, a fenntartási szint és a napon belüli kedvezmény egyetlen joghatóság rendszere, máshol pedig a kezdeti követelmény, az a szint, amelytől valaki más kezd el dönteni helyetted, és hogy egyáltalán maradhatsz-e adós, mind másképp dől el. Több joghatóság törvényi védelmet ad a lakossági számláknak a negatív egyenleggel szemben, ami a fenti három korlát közül az utolsót teljesen megszünteti. Ennek a leckének az aritmetikája veled utazik. A küszöbök nem.

A táblázat pedig a belépéskor készült fénykép. A tőkeáttétel a névérték osztva a saját tőkével, és mindkettő mozog, tehát emelkedik, miközben a pozíció ellened megy: a tízszeres sor egy ötszázalékos esés után tizenkilencszeresen fut, mert a saját tőke felére csökkent, miközben a névérték alig engedett. A kinullázási oszlop továbbra is pontos, mert az aritmetika pontokban lineáris. Amit a táblázat nem tud megmutatni, az a tőkeáttétel, amit valóban viszel abban a pillanatban, amikor valaki felhív; ez jóval az utolsó sor előtt van, és nem olyan szám, ami ezen az oldalon szerepel.

Az a szám, amelyet a platformod egy ügylet előtt mutat, és az a szám, amely eldönti, túléled-e, két különböző szám. Írd le mindkettőt.

Feladatok

1. A tényleges tőkeáttételed, ötször egymás után. Az utolsó öt pozíciódra számold ki a névértéket — kontraktusszám szorozva a pontértékkel és az árral, vagy darabszám szorozva az árral — és oszd el az akkori számlaegyenlegeddel. Most öt olyan számod van, amelyet valószínűleg még sosem láttál. Jegyezd fel a legnagyobbat.
2. Az az elmozdulás, amely elvitte volna a számlát. Erre a legnagyobb számra számold ki az 1 ÷ L értéket, és váltsd át az instrumentum saját mértékegységeire. Aztán vedd a 12. leckében mért napi sávot, és kérdezd meg, hány szokásos napnak felel meg ez az elmozdulás. Ha a válasz kevesebb egynél, a pozíció egy keddet sem élt volna túl, te pedig arra építettél, hogy nem jön ilyen.
3. Tedd a két számot egymás mellé. Egy olyan ügyletre, amelyet ténylegesen tervezel, írd le a fedezeti követelményt és a stopveszteséget dollárban, majd oszd el az elsőt a másodikkal. Csináld meg még egyszer kétszeres pozícióval. A két szám közül az egyik megváltoztatja, mennyit veszíthetsz, a másik nem; és a gyakorlat semmit sem ér, amíg ellenőrzés nélkül nem tudod megmondani, melyik.

Források. CME Group, a teljesítési biztosíték követelményei és az a fedezetszámítási módszertan SPAN, amely a követelményt az instrumentum modellezett volatilitásából vezeti le, nem pedig bármelyik résztvevő szándékaiból. Board of Governors of the Federal Reserve System, Regulation T, az értékpapírszámlák kezdeti fedezeti szabálya, valamint FINRA Rule 4210, amely azt a fenntartási szintet rögzíti, amely alatt egy pozíciót már nem te kezelsz. Az első a határidős ügyleteket szabályozza, a másik kettő az értékpapírokat, és ezért vesz ugyanaz a pénz ennyire eltérő pozíciókat a kettőben. Mindhármat érdemes egyszer elolvasni ugyanazért: egyikük sem említi a te stopodat.

Mostantól még a pozíció megnyitása előtt ki tudod számolni azt az elmozdulást, amely véget vetne neki. A következő lecke fogja ezt a határt, és árat tesz rá, mert valaki más is figyeli, és ő mozdul előbb.

Kizárólag oktatási célra. A kereskedés jelentős veszteségkockázattal jár. Ez nem pénzügyi tanácsadás. A múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeli eredményeket.