Mivel is kellene valójában kereskedned

Az instrumentumokat aszerint rangsorold, hogy egy oda-vissza út mennyibe kerül ahhoz képest, amennyit az instrumentum egy nap alatt mozog. Amelyik a legtöbbet mozog, az kéri a legtöbbet, és az aránynál is többet kér — így a rangsor majdnem pontosan fordítottja lesz annak, amit egy chart sugall. Az alábbi indexkövető ETF egy hétköznapi nap mozgásának egy ötöd százalékpontját adja oda azért a jogért, hogy kereskedhess vele. A mikrokapitalizációjú papír 52%-ot ad oda.

Előfeltételek: 10. lecke — a négy tétel és az az arány, amelybe belépnek; és a 11. lecke — miért kerül ugyanaz a megbízás máshogy két instrumentumban.

Öt instrumentum, egy oszlop

Vedd elő először a felső sort, teljesen. Egy 500 $-os S&P 500 ETF, egy cent szélességben jegyezve: a spread 0,01 $ ÷ 500 $ × 10 000 = 0,2 bp, és az oda-vissza út is pontosan ennyibe kerül. Egy átlagos napon nagyjából 1 %-ot mozog, ami 100 bp. A súrlódási arány tehát 0,2 ÷ 100, vagyis 0,2 %, és a napi mozgás 99,8 %-a még mindig ott van, hogy igazad legyen vagy tévedj benne.

Most az alsó sor, ami az 1. lecke által beárazott mikrokapitalizációjú papír, továbbra is 1,48-on és 1,55-ön jegyezve: 0,07 $ ÷ 1,50 $ × 10 000 = 467 bázispont az oda-vissza útra. Egy átlagos napon nagyjából 9%-ot, vagyis 900 bázispontot mozog. Az arány 467 ÷ 900, azaz 52%.

Eszköz	Ár és spread	Oda-vissza (bp)	Napi sáv (bp)	Súrlódási arány
S&P 500 ETF-je	500 $, 1 ¢	0,2	100	0,2 %
Mega-cap technológiai	200 $, 1 ¢	0,5	200	0,25 %
Közepes kapitalizáció	40 $, 5 ¢	12,5	250	5,0 %
Kis kapitalizáció	5 $, 5 ¢	100	500	20,0 %
Mikrokapitalizáció	1,50 $, 7 ¢	467	900	51,9 %

Ezek kategóriák, nem pedig egy adott értékpapír jegyzései, és a gyakorlat lényege éppen az, hogy a sajátjaidra cseréld őket. Az viszont, amit az oszlop alakja mond neked, nem függ a pontos számoktól. Fentről lefelé az arány 259-szörösére nő, és azért nő, mert a két mennyiség nem együtt skálázódik: a mikrokapitalizációjú papír kilencszer annyit mozog, mint az ETF, az átlépésért viszont saját árához mérten több mint kétezerszer annyit kér.

Ennyi az egész a „kereskedj azzal, ami mozog” tanácsból, és ezért is drága ez a tanács. Éppen azok az instrumentumok, amelyek a charton a legvonzóbbnak látszanak, azok, amelyeknél ez a tétel a leggyorsabban nő, és a két ténynek egyetlen oka van: kevesebb méret áll a könyvben. A kevesebb álló méret szélesebbé teszi a jegyzést, és egyúttal engedi, hogy egy adott megbízás messzebbre tolja az árat — és éppen ez az a mozgás, amit csodáltál.

Olvasd el az alsó sort még egyszer, de költség helyett követelményként. 52%-nál a nap teljes mozgásának több mint a felét illetően igazad kell legyen, mielőtt egyáltalán fedezted volna a megjelenés árát. Ebben a kurzusban egyetlen edge sem éli ezt túl. A mikrokapitalizációjú papír nem ugyanannak a játéknak a nehezebb változata.

Amit ez nem old meg

Hogy a legolcsóbb instrumentum a helyes. Egy rangsor nem döntés, és három szűrő ül rajta. Az instrumentumnak elő kell állítania azt a viselkedést, amire a módszerednek szüksége van — egy átlaghoz visszatérő módszer olyat akar, ami túllő és visszajön, egy hírciklus közepén álló egyedi részvény pedig nem ilyen. Akkor kell kereskednie vele, amikor te képernyő előtt tudsz ülni; ez kemény szűrő, és semennyi fegyelem nem helyettesíti azt, hogy ébren vagy. A számládnak pedig egy értelmes egységet kell finanszíroznia azon a stopon, amit a chart megkövetel, nem azon, amelyiktől a pozíció belefér. A három bármelyike kiütheti a listád tetejét.

És a spread aránya nem is a teljes súrlódásod. Ez az alsó korlát, a jutalék, a finanszírozás és a hatás pedig mind rárakódik, ami azt jelenti, hogy hozzáadásuk egy instrumentumot a listádon csak lejjebb vihet, feljebb soha. Éppen ettől biztonságos az alsó korlátra rangsorolni; nem ettől lesz teljes.

És az alacsony arány nem edge. Azt mondja meg, mennyi marad a nap mozgásából a fizetőkapu után, nem azt, hogy bármit is meg tudsz-e jósolni belőle. A semmi kilencvenkilenc százaléka továbbra is semmi.

A nevezőben álló terjedelem ráadásul átlag, és a két bemenete együtt mozog. Egy heves héten a spread tágul, és a terjedelem is tágul, és itt semmi nem mondja, hogy arányosan teszik, mert nem kell. Hatvan nyugodt kereskedési napon mért arány hatvan nyugodt nap leírása, és azok a hetek, amelyeken a legjobban szeretnél igazat mondani, éppen azok, amelyeket a legrosszabbul ír le.

És a terjedelem nem ugyanaz, mint a lehetőség, és ez az egész módszer leggyengébb illesztése. A nevező azt számolja, mennyit tett meg egy instrumentum, nem azt, hogy ebből mennyit tudott volna bárki megtartani. Két instrumentum, amelyek mindketten 900 bázispontot mozognak, az egyik egyenes vonalban, a másik ide-oda csapkodva, ugyanazzal az aránnyal jön ki ebből a táblázatból, és egyáltalán nem ugyanaz az ajánlat. Ezen az oldalon semmi nem méri a különbséget, és a 2. modul többi részében sem.

Egyetlen este egy táblázatkezelővel elrendez egy korlátot, amely évekig ott ül majd minden ügyleteden. Ezt az estét szinte senki nem szánja rá.

Feladatok

1. Két sor, élő jegyzésekből. Válaszd ki a leglikvidebb instrumentumot, amit egyáltalán fontolóra vennél, és a legkevésbé likvidet, és töltsd ki mindkét sort igaziból: ár, élőben figyelt spread azokban az órákban, amikor valóban kereskednél, és hatvan kereskedési nap átlagos sávja. Számold ki mindkét súrlódási arányt. Mondd meg, hányszoros a különbség köztük, és hogy meglepett-e.
2. Keresd meg, hová esik a saját határod. A két arányt egyetlen szám köti össze: a stopod a napi sáv valamekkora hányada, és ha ezt a hányadot k-nak nevezed, akkor a 10. lecke s-e ennek a leckének a súrlódási aránya osztva k-val. Mérd meg tehát a saját k-dat, vedd azt a találati arányt, amivel a setupod valóban rendelkezik, fordítsd meg a nullszaldó képletét, hogy megtaláld a legnagyobb s-et, amit még elbír, és szorozd meg k-val. Ez az a súrlódási arány, amelynél az edge-ed pontosan elfogy. Jelöld be a határt a táblázatodban: fölötte nem egy nehezebb ügyletet veszel fel, hanem egy másikat.
3. Hol helyezkedik el a te instrumentumod? Rangsorolj nyolc-tizenkét instrumentumot, amelyekkel kereskedtél vagy amelyek megkísértettek, aztán keresd meg a saját rangsorodban azt, amivel ténylegesen kereskedsz. Ha nincs a lista tetején, írd le az okot, amiért választottad — aztán döntsd el, hogy ez az ok a mellette álló szám fölött áll-e.

Források. Joel Hasbrouck, „Trading Costs and Returns for US Equities” (Journal of Finance 64, 2009), amely a teljes keresztmetszeten becsli az effektív költséget, és azt találja, hogy az a kapitalizáció csökkenésével meredeken nő. Yakov Amihud, „Illiquidity and Stock Returns” (Journal of Financial Markets 5, 2002), az ármozgás és a forgalom arányáról mint annak mérőszámáról, mennyire drága benne ülni egy instrumentumban. Hans Stoll, „Friction” (Journal of Finance 55, 2000), az elnöki beszéd, amely a költséget nem egy piac részletének, hanem központi tényének tekinti.

Mostantól választhatsz instrumentumot ahelyett, hogy örökölnéd. A következő lecke azt a négy dolgot veszi elő, amit egy lakossági számla ténylegesen megvehet, és megmutatja, hogy ezek négy különböző jogi tárgy, négyféle kockázattal, amely a különbségben rejtőzik.

Kizárólag oktatási célra. A kereskedés jelentős veszteségkockázattal jár. Ez nem pénzügyi tanácsadás. A múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeli eredményeket.