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A UNI, a NEAR, a ARB e a PENGU subiram todas com força este verão. A UNI quadruplicou mais ou menos desde o mínimo de julho, a NEAR e a ARB mais do que triplicaram desde os mínimos de agosto, e a PENGU duplicou.
Nas quatro, o funding ficou dentro de uma banda estreita todo o caminho: entre menos 0,03 e mais 0,01 por cento por oito horas. Ninguém, de nenhum dos lados, pagou muito para manter a posição.
| Moeda | Subida | Funding por 8 horas | Somado ao longo da subida |
|---|---|---|---|
| UNI | 4,04x | -0,02 % a +0,01 % | +1,12 % |
| NEAR | 3,13x | -0,02 % a +0,01 % | +0,85 % |
| ARB | 3,54x | -0,02 % a +0,01 % | +0,53 % |
| PENGU | 1,98x | -0,03 % a +0,01 % | +0,92 % |
| LSK | 5,7x em dois dias | até -16 % | -73,43 % |
Aquela última linha é o artigo. Tudo o que vem a seguir é como a LSK lá chegou e como terias visto isto a chegar sem indicador nenhum.
A construção
Entre 1 de agosto e 9 de setembro a LSK foi raspando para cima uns 62 por cento. Devagar, sem nada de especial, o tipo de deriva sobre a qual ninguém escreve.
Depois, a 12 de setembro, o fecho passou de 0,138 para 0,328, e os contratos abertos passaram de 13,5 milhões de moedas no início do dia para 51,6 milhões no fim. Quase quatro vezes mais contratos abertos do que havia nessa manhã.
A partir das 04:00 UTC desse dia, todas as liquidações de funding foram negativas, até menos 0,72 por cento por quatro horas.
Funding negativo quer dizer que o perpétuo negoceia abaixo do preço spot, porque há mais traders a carregar do lado curto do que do longo, e por isso os curtos pagam aos longos para manter a posição aberta. Junta as três coisas. O preço a subir. Os contratos a amontoar-se. E os curtos a pagar pelo privilégio de continuar lá dentro. A multidão estava inclinada para o lado curto dentro de uma subida.
A hora
Às 03:00 UTC de 13 de setembro a LSK abriu a hora em 0,78, chegou a negociar a 2,78 e fechou a hora em 1,13.
Nessa mesma hora, os contratos abertos caíram de 45,1 milhões de moedas para 24,5 milhões. Quase metade de todos os contratos abertos na exchange fechou em sessenta minutos.
Fechou o dia em 0,789, ou seja 5,7 vezes o seu fecho de dois dias antes.
É assim que um short squeeze se vê de fora: um lado curto cheio, um preço que corre contra ele e contratos a fechar muito mais depressa do que foram abertos. Não precisas de saber quem foi liquidado. Vê-se na contagem.
O que aconteceu depois
O squeeze não pôs fim aos pagamentos.
O funding chegou a menos 2 por cento, que é o mais baixo que a Bybit permite neste contrato. A partir daí a Bybit passou a liquidar o funding da LSK a cada hora em vez de a cada quatro.
A 14 de setembro marcou menos 2 por cento sete horas seguidas, das 08:00 às 14:00 UTC, enquanto o preço caía de 0,97 para 0,56. Só essas sete horas dão menos 14 por cento. Junta as restantes liquidações horárias do dia e chega a menos 26 por cento, num dia, pagos pelo lado curto.
De 1 de agosto ao fecho de 23 de setembro, as taxas de funding da LSK somam menos 73 por cento. Nas quatro moedas calmas, ao longo de toda a subida, somam entre mais 0,5 e mais 1,1 por cento.
Os dois números, e onde os encontrar
O open interest, contado em moedas e não em dólares. Em dólares sobe sempre que o preço sobe, mesmo que não se tenha aberto uma única posição nova, por isso um gráfico em dólares do open interest durante uma subida fala-te sobretudo da subida. Em moedas só se mexe quando há mesmo contratos a abrir ou a fechar.
O funding, e em concreto o seu sinal. Positivo quer dizer que os longos pagam aos curtos. Negativo, que os curtos pagam aos longos. Perto de zero quer dizer que nenhum dos lados está cheio ao ponto de pagar pelo privilégio.
Ambos são publicados gratuitamente na própria página do contrato da exchange. Nenhum precisa de indicador, subscrição ou backtest.
Duas armadilhas em que quase caímos
Não acertámos à primeira, e os dois erros são fáceis de cometer.
O relógio do funding. Uma taxa de funding é cotada por liquidação, e o intervalo de liquidação não é uma constante. Pode mudar a meio de um movimento, que foi exatamente o que a LSK fez: quatro horas até 13 de setembro, de hora a hora depois disso. Menos 2 por cento à hora são menos 16 por cento por oito horas, e não menos 4. O nosso primeiro rascunho leu os valores horários como se ainda fossem de quatro horas e subestimou a LSK em quatro vezes. Põe todas as taxas no mesmo relógio antes de comparar duas moedas, ou estarás a comparar uma taxa com outra que significa coisa diferente.
A marca temporal do open interest. Na Bybit, uma leitura diária do open interest é a fotografia tirada às 00:00 UTC, ou seja o início desse dia e não o seu fim, enquanto uma vela diária fecha no fim. Junta os dois sem cuidado e os teus contratos ficam a um dia de distância do teu preço. O nosso primeiro rascunho também fez isso: começou a contar contratos no início de 11 de setembro enquanto descrevia um movimento de preço que vai do fecho do dia 11 ao do dia 13, o que fez a subida dos contratos parecer de 7,1x. Alinhado à hora, o dia em que os contratos quase quadruplicaram a sério é 12 de setembro, com 3,8x. Alinha-os à hora.
O que isto não te diz
Cinco moedas numa exchange são um contraste, não uma regra. Nada aqui diz que todo o lado cheio acaba espremido, nem que um funding calmo torne uma subida segura, nem para onde vai a seguir qualquer uma destas cinco.
Também não é uma afirmação de que o funding causou o movimento. A ordem dos acontecimentos vê-se e o sentido do pagamento vê-se; a causa não.
E o squeeze não foi o fim da história. A 23 de setembro a LSK fechou em 0,3552: menos de metade do seu fecho máximo, e ainda assim cerca de cinco vezes o preço do início de agosto.
Todos os números aqui são dados públicos de mercado da Bybit, lidos a 24 de setembro e congelados no fecho de 23 de setembro. Nenhum vem dos nossos indicadores.
Observações, não recomendações.
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Uma medição do passado, descrita depois. Nada disto é uma recomendação nem uma indicação de resultados futuros.