الهامش والرافعة

الهامش هو الضمان الذي تودعه لتُبقي مركزًا مفتوحًا. وهو ليس مقياسًا لما يمكن أن يخسره المركز — فالرقمان يحدّدهما أشخاص مختلفون لأسباب مختلفة — وتحديد الحجم على أساس الأول بدل الثاني هو أشيع طريقة ينتهي بها الحساب. في العقد المحسوب أدناه، الوديعة التي يطلبها الوسيط تساوي خمسين ضعف المال الذي تخاطر به الصفقة فعلًا.

المتطلبات المسبقة: الدرس 13 — عن أيٍّ من الكائنات الأربعة له هامش أصلًا؛ وكذلك الدرس 10 — عن البنود الأربعة التي ليس الهامش واحدًا منها.

عقد واحد، خمس ودائع

خذ S&P 500 عند 5,000 وعقد Micro E-mini الذي يساوي 5 دولارات للنقطة. فالعقد الواحد يتحكّم إذًا في 5,000 × 5 دولارات = 25,000 دولار من المؤشّر. وهذه الـ 25,000 دولار هي القيمة الاسمية، ولا تتغيّر بتغيّر وديعتك. الذي يتغيّر هو الرافعة وحدها.

حقوق الملكية خلفه	الرافعة	الحركة التي تأخذ كل شيء	نقاط S&P
25,000 دولار	1×	100 %	5,000
5,000 دولار	5×	20 %	1,000
2,500 دولار	10×	10 %	500
1,250 دولار	20×	5 %	250
500 دولار	50×	2 %	100

اقرأ العمود الأخير بدل الأول، لأنه بالوحدات التي يتحرّك بها السوق. عند رافعة خمسين ضعفًا تذهب الوديعة عند مئة نقطة من S&P، ومئة نقطة هي يومان متوسّطان من النطاق الذي قِسته في الدرس 12. لم تصر الأداة أخطر في أي موضع من ذلك الجدول؛ فالعقد نفسه يظهر في كل صفّ. الذي تغيّر هو كم من حركة السوق الاعتيادية تستطيع أن تمتصّ قبل أن ينفد مالك.

والآن ضع الرقم الآخر إلى جانبه. لنفترض أنك تتداول ذلك العقد بوقف خسارة عند عشر نقاط. عشر نقاط بخمسة دولارات تساوي 50 دولارًا، فالصفقة تخاطر بـ 50 دولارًا في مقابل وديعة قدرها 2,500 دولار — اثنان في المئة من الوديعة، وعُشران من واحد في المئة من القيمة الاسمية. فالهامش خمسون ضعف المخاطرة. ولا يخبرك أيّ من الرقمين بالآخر، وواحد منهما فقط في يدك.

هذه الجملة الأخيرة هي الدرس كله. الهامش سُلِّم إليك؛ ووقف الخسارة لك أنت. ومن يحدّد حجمه على أساس الهامش يكون قد ترك اختيار المركز لغرفة المقاصّة، وغرفة المقاصّة لم تكن تحاول إبقاءه قادرًا على الوفاء — كانت تحاول إبقاء نفسها سليمة.

ما لا يحسمه هذا

أن الرافعة سيّئة. الرافعة نسبة، والنسب لا نوايا لها؛ فالـ 10× نفسها متهوّرة في مركز لا تستطيع مراقبته، وعادية تمامًا في مركز محوّط يُحتفظ به ساعة. وما يثبته الدرس هو أن هذه النسبة قابلة للحساب سلفًا، وهذا وحده ما يتيح الاختلاف حولها بأمانة.

ولا الحركة التي تأخذ كل شيء في الجدول تنبّؤ. فهي تفترض أنك لا تفعل شيئًا البتّة — لا وقف خسارة، ولا خروج، ولا إيداع — ولذلك فهي تعلّم حدًّا لا احتمالًا. أما ما يحدث فعلًا وأنت تقترب من ذلك الحدّ فهو الدرس 15، وأما احتمال بلوغك إياه فهو الدرس 22.

والهامش لا يحدّ خسارتك من الأسفل أيضًا. فلأن المتطلَّب ضمان لا سقف، فإن سوقًا تقفز فوق وقف خسارتك قد تتركك مدينًا بأكثر مما أودعت. سند الضمان يحمي غرفة المقاصّة منك، لا يحميك أنت من السوق.

وكل قاعدة ذُكرت هنا هي أيضًا قاعدة أمريكية. فـRegulation T ومستوى الصيانة ومجاملة التداول اليومي كلها نظام ولاية قضائية واحدة، وفي غيرها يُحسم بطريقة أخرى المطلوب الابتدائي، والمستوى الذي يبدأ عنده شخص آخر باتخاذ قراراتك، بل وما إذا كان بإمكانك أن تظل مدينًا أصلًا. عدة ولايات قضائية تمنح حسابات الأفراد حماية قانونية من الرصيد السالب، وهو ما يلغي آخر القيود الثلاثة أعلاه تمامًا. حساب هذا الدرس يسافر معك. أما العتبات فلا.

والجدول صورة التُقطت عند الدخول. الرافعة هي القيمة الاسمية مقسومة على حقوق الملكية، وكلاهما يتحرّك، فهي ترتفع بينما يسير المركز ضدك: صفّ العشرة أضعاف، بعد هبوط بخمسة في المئة، يعمل عند تسعة عشر ضعفًا، لأن حقوق الملكية انخفضت إلى النصف بينما لم تتراجع القيمة الاسمية إلا قليلًا. أما عمود المحو فيظل دقيقًا تمامًا، لأن الحساب خطي بالنقاط. ما لا يستطيع الجدول إظهاره هو الرافعة التي تحملها فعليًا في اللحظة التي يتصل بك فيها أحدهم، وهي قبل الصف الأخير بكثير، وليست رقمًا موجودًا في هذه الصفحة.

الرقم الذي تعرضه عليك منصّتك قبل الصفقة، والرقم الذي يقرّر هل تنجو منها، رقمان مختلفان. اكتبهما معًا.

تمارين

1. رافعتك الفعلية، خمس مرات. لمراكزك الخمسة الأخيرة، احسب القيمة الاسمية — عدد العقود في قيمة النقطة في السعر، أو عدد الأسهم في السعر — واقسمها على حقوق الملكية التي كانت في الحساب حينها. صار لديك الآن خمسة أرقام لعلّك لم ترها من قبل قطّ. سجّل أكبرها.
2. الحركة التي كانت ستأخذ الحساب. لذلك الرقم الأكبر، احسب 1 ÷ L وحوّله إلى وحدات الأداة نفسها. ثم خذ النطاق اليومي الذي قِسته في الدرس 12 واسأل كم يومًا اعتياديًا تساوي تلك الحركة. فإن كان الجواب أقلّ من يوم واحد، فالمركز ما كان لينجو من يوم ثلاثاء، وأنت كنت تعوّل على ألّا يأتي.
3. ضع الرقمين جنبًا إلى جنب. لصفقة واحدة تخطّط لها فعلًا، اكتب متطلَّب الهامش ووقف الخسارة بالدولار، ثم اقسم الأول على الثاني. ثم أعِد ذلك بمركز مضاعَف. أحد الرقمين يغيّر ما يمكن أن تخسره والآخر لا يغيّره، ولا قيمة لهذا التمرين حتى تستطيع أن تقول أيّهما دون أن تراجع.

المصادر. CME Group، متطلَّبات سند ضمان الأداء ومنهجية احتساب الهامش SPAN، التي تشتقّ المتطلَّب من التقلّب المنمذَج للأداة لا من نوايا أي مشارك. Board of Governors of the Federal Reserve System, Regulation T، قاعدة الهامش المبدئي لحسابات الأوراق المالية، و FINRA Rule 4210، التي تحدّد المستوى الاستمراري الذي يكفّ المركز تحته عن أن يكون لك أن تديره. الأولى تنظّم العقود الآجلة والاثنتان الأخريان تنظّمان الأوراق المالية، ولهذا يشتري المال نفسه مراكز شديدة الاختلاف بين الاثنين. وتستحقّ ثلاثتها قراءة واحدة للسبب نفسه: ولا واحدة منها تذكر وقف خسارتك.

صار بوسعك الآن، قبل فتح المركز، أن تحسب الحركة التي ستنهيه. والدرس التالي يأخذ ذلك الحدّ ويضع له ثمنًا، لأن هناك من ينظر إليه أيضًا، وهو يتحرّك أولًا.

لأغراض تعليمية فقط. ينطوي التداول على مخاطر خسارة كبيرة. هذه ليست نصيحة مالية. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.