Likidite nerede durur

Seviyenin bir ortalama bar onda biri altındaki bir stop, bu sayfadaki en iyi kazanç-risk oranına sahiptir, 9,2’ye 1; başabaş için yalnızca %9,8 kazanma oranı ister ve %45 kazanan bir yöntemde para kaybeder. Beş işlemden dördü haklı olup olmadığını hiç öğrenemez. Onları saf dışı bırakan şey, tam seninkinin durduğu yerde duran bir başkalarının stop yığınıdır: kimsenin göremediği bir fiyatta, herkesin aynı yoldan vardığı bir fiyatta.

Ön koşullar: Ders 21, stopu seviyenin bir ATR ötesine koyan ve buna kanun değil başlangıç noktası diyen ders, bir de ders 17, b için — fazladan konan her tampon parçasının bedeli ondan ödenir.

Seviyenin ne kadar ötesine, sayıyla

Ders 21 seviyenin bir ATR ötesi dedi ve bunun bir başlangıç noktası olduğunu kabul etti. Onu bir sayıya çeviren şey şu. Bir seviyenin geri alınmasında açılmış, büyüklüğü ve stopu ders 20’nin formülüyle belirlenmiş bir long al: giriş seviyenin 0,4 ATR üstünde, hedef seviyenin 5 ATR üstünde, ve bu kursun baştan sona taşıdığı sistem — kendi hâline bırakıldığında zamanın %45’inde çalışıyor. Stopu seviyenin d ATR altına koy, ve iki şey aynı anda kımıldar.

Kâr-risk oranı d büyüdükçe düşer, çünkü risk paydadadır: 0,10 ATR’de işlem 9,2’ye 1’dir ve %9,8 kazanma oranında başabaşa gelir; 2,00 ATR’de 1,92’ye 1’dir ve %34,3 ister. Yalnız o sütuna bakılırsa en dar stop farkla kazanır. Kımıldayan ikinci şey, işlem tuttuğunda stopun hâlâ orada olma ihtimalidir; yığılma da tam oraya gelir.

Diyelim ki seviyenin ötesine bir yoklama, dönmeden önce ortalama yarım ATR yol alıyor — bunu problem 1’de kendin ölçeceksin, ve bu tablodaki türetilmemiş tek sayı odur. O hâlde:

Stop, seviyenin altında	Kâr-risk oranı	Başabaş kazanma oranı	Yoklamadan sağ çıkar	Beklenti değeri
0,10 ATR — «hemen altı»	9,20	%9,8	%18,1	−0,17R
0,25 ATR	7,08	%12,4	%39,3	+0,43R
0,50 ATR	5,11	%16,4	%63,2	+0,74R
0,75 ATR	4,00	%20,0	%77,7	+0,75R
1,00 ATR — ders 21’in varsayılanı	3,29	%23,3	%86,5	+0,67R
2,00 ATR	1,92	%34,3	%98,2	+0,29R

İlk satır dersin tamamıdır. Seviyenin onda bir ATR altındaki bir stop, sayfadaki en iyi kâr-risk oranına ve sayfadaki en düşük başabaş kazanma oranına sahiptir — ve para kaybeder. Zamanın %45’inde kazanan ve başabaş için %9,8 isteyen bir sistemde para kaybeder; böyle bir payı harcamak imkânsız olmalıydı. O pay hayatta kalma sütununda harcanır: beş işlemden dördü haklı olup olmadığını hiç öğrenemez, çünkü yoklama onları daha önce dışarı atmıştır.

Son satır öbür yarısıdır. Kesinlik satın almak da pahalıdır. 2 ATR’de artık neredeyse hiçbir şey seni kazayla dışarı atmaz, ama beklenti değeri en iyi değerinin üçte birinin biraz üstüne düşmüştür, çünkü 5’e 1 olabilecek bir sisteme şimdi 1,92’ye 1 ödüyorsun. Bu ikisinin arasında bir yerde iki kuvvet dengelenir.

Burada 0,6 ATR civarında dengeleniyorlar; yoklamanın ortalama aldığı yoldan biraz fazla — ve o dengenin işe yarar yanı, tepesinin ne kadar düz olduğu. 0,47 ile 0,84 ATR arasındaki her değer, ulaşılabilir en iyi beklenti değerinin en az %95’ini korur. Yani dürüst talimat, üç ondalıklı bir sayı değildir. Şudur: bölgenin içine gir, sonra iyileştirmeyi bırak. Bölgenin içinde eğri bir seçimi diğerinden zar zor ayırır, dışında ise yaptığın başka hiçbir şey farkı geri getirmez.

Ve bu, ders 21’in varsayılanını yerine oturtur. Bir ATR burada en iyisi değil, ama henüz hiçbir şey ölçmemiş birine söylenecek savunulabilir bir şey olacak kadar ona yakın: en iyinin %88’ini korur, ve şaşarsa sana işlemi kaybettiren tarafa değil, biraz beklenti değeri kaybettiren tarafa şaşar.

Bunun çözmediği şeyler

Yoklama dağılımının biçiminin bilindiği. Hayatta kalma sütunu, yoklama derinliğinin ortalaması etrafında üstel dağıldığını varsayıyor; oysa öyle olması gerektiği hiç de aşikâr değil. Aynı aritmetiği aynı ortalamaya sahip bir yarı-normal dağılımla yürüt, en iyi nokta ortalama yoklama derinliğinin 1,68 katına gider; aynı ortalamaya ve 0,75 logaritmik standart sapmaya sahip bir log-normalle 1,34 katına gider — üstel dağılımın 1,26 katına karşı. Yani varsayımdan sağ çıkan şey bir aralık ve bir biçim — içeride bir en iyi nokta, ortalamanın bir ile iki katı arasında, düz bir tepede — sağ çıkmayan şey ise bundan daha derli toplu her kural. Kendini belirli bir katsayıyı tekrarlarken yakalarsan, yanlış yarısını saklamışsın demektir.

Sayıların senin olduğu. Her satır %45 kazanma oranıyla, 5 ATR uzaklıkta bir hedefle ve seviyenin 0,4 ATR üstünde bir girişle hesaplandı. Senin kendi üçün her hücreyi oynatır, ve ortalama yoklama derinliği her enstrümanda ve muhtemelen her seansta farklıdır. Tablo bir yöntemdir; onu kendi sayılarınla çalıştıracağın yer problem 2’dir.

Her seviyenin altında bir yığılma olduğu. Fiyatın bir kez dokunduğu bir seviyenin ötesinde neredeyse hiçbir şey durmaz, çünkü oraya bir şey koyma fırsatı yalnızca tek bir trader kuşağının eline geçmiştir. Bu dersin tamamı değişen bir nicelikle ilgili, ve en belirgin olarak bir seviyenin kaç kez ziyaret edildiğine ve ne kadar görünür olduğuna göre değişiyor.

Bunların herhangi birini görebildiğin. Bu derste bir tek sayı bile önceden gözlenebilir değil. Yığılma kuruluşu gereği görünmezdir — stoplar defterde değil, aracı kurumlarda yaşar — ve yukarıdaki her şey, fiyat gelmeden görülmüş değil, geldiğinde olanlardan çıkarılmıştır. Bu da bariz soruyu doğurur: peki ya görebildiğin şey, yani order book’ta gösterilen derinlik; ders 26 da bunun cevabıdır: görünürdür, güvenilir değildir, ve bu iki olgunun bir arada durmasının sebepleri, tahmin edeceğin sebepler değildir.

Kaskatın manipülasyonla aynı şey olduğu. Değildir, ve bu ayrımı modülün geri kalanı boyunca elde tutmaya değer. Kaskatın bir failine ihtiyaç yoktur. Birinin bir yığılmayı tetiklemek için fiyatı kasten itmesi gerçek ve ayrı bir şeydir, kanıtlanabildiği yerlerde çoğu yargı düzeninde yasa dışıdır, ve ders 27’nin konusudur. İkisine tek bir şeymiş gibi davranırsan, aralarındaki tek sınanabilir farktan vazgeçersin — ki o, bu derste bir grafiğin herhangi bir şeye karar verebildiği tek yerdir.

Seviye, fiyatın döndüğü yer değildir. Çok sayıda insanın aynı fiyatta yanılmakta anlaştığı yerdir; ve dönüş — geldiğinde — o anlaşmanın onlara ödettiği bedeldir.

Problemler

1. Bölgeyi kendi enstrümanında ölç. Fiyatın bariz bir seviyenin içinden geçtiği — eşit bir yüksek ya da düşük, yuvarlak bir sayı, dünün uç noktası — ve aynı seans içinde geri döndüğü otuz örnek bul. Her biri için, dönmeden önce seviyeyi ne kadar aştığını, o andaki ATR’ye bölerek kaydet. O otuzun ortalaması, yukarıdaki tabloda türetemeyeceğin tek girdidir ve dersin geri kalanının beklediği sayıdır. Enstrümana ve seansa göre farklı çıkmasını bekle; bu senin ölçümündeki gürültü değil, cevabın kendisidir.
2. Tabloyu kendi dört sayınla yeniden kur. Ders 17’den kendi kazanma oranın ve alışılmış hedefin, kendi giriş mesafen, ve az önce ölçtüğün ortalama. Aday her stop mesafesi için kâr-risk oranı (hedef − giriş) ÷ (giriş + d) — hedef, giriş ve d hepsi seviyeden ölçülür — hayatta kalma terimi otuz yoklamandan d’ye ulaşamayanların oranı, beklenti değeri ise p × hayatta kalma × b − (1 − p × hayatta kalma). Aradığın şey düz tepe, sivri uç değil.
3. Zaten kullandığın stopa fiyat biç. Fiilen izlediğin kuralı al, mesafesini ATR cinsinden ifade et ve problem 2’deki kendi eğrine yerleştir. Ölçtüğün bölgenin berisinde kalıyorsa, bunun sana neye mal olduğunu artık biliyorsun, ve küçük bir sayı değil. Bölgenin epey ötesinde duruyorsa, güvenliğin sana neye mal olduğunu biliyorsun; o daha küçük bir sayı, ama o da hiç değil.

Yukarıdaki problemlerin seni bir şey saymaya gönderdiği yerde, nasıl yapılacağını anlatan ek Bir taban oran nasıl toplanır şudur: gözlemi tanımla, bakmadan önce ölçütü sabitle, akılda kalanları değil ardışık vakaları al ve dört kutuya say.

Kaynaklar. Carol Osler, «Currency Orders and Exchange Rate Dynamics: An Explanation for the Predictive Success of Technical Analysis» (Journal of Finance, 2003); bu dersin büyük bölümünün ampirik temeli: bir dealer’ın gerçek order book’u üzerinden çalışarak, yuvarlak sayıların hemen ötesinde toplanan stop-loss emirlerini ve tam üstlerinde toplanan kâr alma emirlerini buluyor, ve ikisinin zıt fiyat davranışı ürettiğini gösteriyor. Carol Osler, «Stop-Loss Orders and Price Cascades in Currency Markets» (Journal of International Money and Finance, 2005); kaskatın kendisi için — tetiklenmiş bir yığılmanın ötesindeki stoplara nasıl yayıldığı, ve ortaya çıkan hareketin neden hızlı ve sonra bitmiş olduğu. Kenneth A. Kavajecz ve Elizabeth R. Odders-White, «Technical Analysis and Liquidity Provision» (Review of Financial Studies, 2004); aynı yığılmanın emirlerden değil defterden görülmüş hâli için, ve şu işe yarar zorluk için: seviyeler yerinde durup saygı görmek yerine likiditeyle birlikte kayar.

Bu ders kimsenin göremediği emirlerle ilgiliydi. Bir sonraki, herkesin görebildiği emirlerle ilgili — defterde gösterilen derinlik, bir büyüklük duvarının neden bir engel değil bir ilan olduğu, ve ciddi olan büyüklüğü olmayandan ayıran iki sınama.

Yalnızca eğitim amaçlıdır. İşlem yapmak önemli ölçüde kayıp riski taşır. Finansal tavsiye değildir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmez.