Aracı kurumun sensiz hareket ettiğinde
Yayımlanmış beş kural, sana sormadan bir başkasının senin hesabında işlem yapmasına izin verir: bir teminat tamamlama çağrısı, bir atama, pattern day trader kuralı, bir işlem durdurma ve bir sermaye işlemi. Beşinin hiçbirini önleyemezsin. Bir pozisyon taşımadan önce beşini de hesaplayabilirsin, ve bu aritmetik bir akşam sürer.
Ön koşullar: Ders 14, sürdürme seviyesini adlandıran ders; bu ders onu bir fiyata çeviriyor. Ve ders 13, çünkü dört nesneden yalnızca biri sana bir gecede atanabilir.
Bu kuralların hiçbiri seni yakalamak için yok. Aracı kurumun sana borç veriyor ve geri almak istiyor; freni olmayan bir borsa da kimsenin karşısında işlem yapamayacağı fiyatlar üretir. Hesapları bitiren kurallar değildir; kuralın yokmuş gibi ölçeklenmiş bir pozisyonda, mümkün olan en kötü anda onlardan biriyle ilk kez karşılaşmaktır.
Aracı kurumunun satmaya başladığı fiyat
Ders 14 sana sürdürme seviyesini yüzde olarak verdi. Onu bir fiyata çevirmek tek bir gözlem gerektirir: pozisyon düştüğünde borcun onunla birlikte düşmez. Borç sabit bir dolar tutarıdır. Zararı yalnızca senin özkaynağın emer ve eşiğin yüzdenin düşündürdüğünden daha erken gelmesinin nedeni budur.
borç = pozisyon değeri × (1 − senin payın)
çağrı değeri = borç ÷ (1 − sürdürme gerekliliği)
çağrıya kadar düşüş = 1 − çağrı değeri ÷ pozisyon değeri
Üç satırın hiçbirinde olmayana dikkat et. Giriş fiyatın orada değil, gerekçen orada değil, stopun orada değil. Aynı pozisyona karşı aynı borcu taşıyan iki kişi aynı çağrı fiyatına sahiptir; biri kârda, öteki zararda olsa bile.
Ders 14 iki gerekliliği adlandırmıştı. İşte sayılar ve nerede yazılı oldukları; formül için ikisine de ihtiyacın var. Regulation T açmak için borçlanabileceğini pozisyonun yarısıyla sınırlayan şeydir. Sürdürme gerekliliği ise sonrasında korunması gerekendir: %25 düzenleyici tabandır, dayanağı FINRA Rule 4210; ve aracı kurumun daha fazlasını isteyebilir — genellikle %30, oynak isimlerde daha da yükseği. Çağrı değerini ikisinden yalnızca ikincisi belirler, ve elindekine aracı kurumunun hangi rakamı uyguladığını yalnızca kendi teminat sözleşmen söyler.
Bir hatayı baştan önlemekte fayda var, çünkü neredeyse herkesin yaptığı hata bu: gerekliliği düşüş sanmak. Bunlar farklı sayılar. %30’luk bir sürdürme gerekliliği, pozisyonun %30 düşebileceği anlamına gelmez. Yarısı borçlanılmış bir pozisyonda %28,6 düşebileceği anlamına gelir — aşağıdaki çözümlü örneğin gösterdiği gibi — ve daha kaldıraçlı bir pozisyonda bundan çok daha azını. Gereklilik, öz sermayenin üstünde kalması gereken bir seviyedir; fiyatın kat etmesine izin verilen bir mesafe değil.
Stop burada seni kurtarmaz, ve nedeni tam olarak söylenmeye değer. Stop, piyasaya verilen bir talimattır: bir fiyattan işlem yap. Teminat tamamlama çağrısı ise hesap sahibine verilen bir talimattır ve onu karşılamazsan tasfiye aracı kurumundur: zamanlama onun, hangi pozisyonun satılacağı seçimi onun, genellikle satması en kolay olan, senin seçeceğin değil. Bir boşlukta ikisi birlikte gelir ve ikisinden yavaş olanı stoptur, çünkü stop yalnızca gerçekleşen işlemlere karşı çalışabilir, aracı kurumun ise onları beklemesi gerekmez.
Atama: sipariş etmediğin hisseler
Bir opsiyon sattıysan, karşı taraftaki kişi onu kullanabilir; ve Amerikan tipi bir opsiyon yalnızca vade sonunda değil, herhangi bir iş gününde kullanılabilir. Bunu gece öğrenirsin; sabah pozisyon orada durur.
Erken kullanım çoğunlukla bir heves değildir ve tek bir durum baskındır. Alım opsiyonunu tutan temettü almaz. Hisse temettüsüz işlem görmeye başlamadan bir gün önce kullanırsa, temettüyü tahsil edecek kadar erken hisselere sahip olur; ve erken kullanarak attığı zaman değerinden temettü daha kıymetliyse bunu mutlaka yapar. Yani onu öngören tek bir karşılaştırma vardır: hisse başına temettüye karşılık alım opsiyonunda kalan zaman değeri. 0,60 $ temettü kesintisine girmek üzere olan 50 $’lık bir hisse ile 48 kullanım fiyatlı ve 2,15 $’dan işlem gören bir alım opsiyonu al. Hisse 50 $’dayken sözleşme 2,00 $ içsel değer taşır, yani 0,15 $’ı zaman değeridir. Hamil 60 senti almak için 15 senti çöpe atar, ve atacaktır. Temettü daha büyükse, atanmayı bekle. Bu bir kestirme kural değil, karşı taraftaki kişinin hesabıdır ve o kişinin bu hesabı yapmak için her nedeni vardır.
Kapalı alım opsiyonunda sonuç somuttur. Bu rakamlarla hisse 50 $’dayken senin hisselerin 48 $’dan gider, uğruna tuttuğun 0,60 $’ı bir başkası tahsil eder ve elinde kalan, haftalar önce sana ödenmiş primdir.
Vadenin kendi versiyonu vardır ve bilmeye değer bir adı vardır, çünkü başka yerlerde de karşına çıkacak: cuma kapanışında kullanım fiyatının birkaç sent yakınında duran satılmış bir opsiyon, pin riski’dir ve kullanılabilir de kullanılmayabilir de. Hangisi olduğunu piyasa kapanana kadar bilemezsin, ve pazartesi, senin seçmediğin ve hafta sonu boyunca koruyamayacağın bir pozisyonla açılabilir. Cuma günü kapatmak bir spreade mal olur, ve bu dersteki en ucuz sigorta odur.
Pattern day trader kuralı
Amerika Birleşik Devletleri’ndeki bir teminatlı hesapta, beş kayan iş günü içinde dört ya da daha fazla gün içi işlem — aynı menkul kıymeti bir seans içinde açıp kapatmak — seni pattern day trader yapar, ve o noktadan sonra hesabın 25.000 $ tutması gerekir. Adından anlaşılmayan üç ayrıntı var. Pencere kayardır, yani pazartesi sıfırlaması yoktur. Emirleri değil gidiş-dönüşleri sayar, yani bir pozisyondan üç parçada çıkmak üç değil bir gün içi işlemdir. Ve teminatlı hesaplar için geçerlidir; nakit hesap ondan tamamen kurtulur ve bunun yerine takasla karşılaşır, ki o da seni başka türlü ama daha az olmayan biçimde kısıtlar: satış hasılatı takası tamamlanana kadar yeniden kullanılamaz, yani aynı sermaye orada da serbestçe döndürülemez.
İşe yarar karşılık, kuralın etrafından dolaşmak değildir. Haftada üç gün içi işlem tavanı sana pozisyon büyüklüğü hakkında bir şey söylüyor: dört isteyen kişi, hesabının finanse edemeyeceği bir tarz seçmiştir.
Durdurmalar ve stopun neden bir garanti olmadığı
Amerika Birleşik Devletleri piyasaları, hareketli bir ortalama fiyatın çevresinde fiyat bantları uygular. Bandın dışında on beş saniye işlem görülürse menkul kıymet beş dakika durdurulur; bant bir yüzdedir, ucuz hisselerde daha geniştir, en likit olanlarda daralır, ve seansın son yirmi beş dakikasında ikiye katlanır — yani bir stopun en çok ulaşılabileceği ve en az beklendiği gibi davranacağı anda. Senin için önemli olan, bir durdurmanın bekleyen bir emre ne yaptığıdır, ve cevap: hiçbir şey. Bu, kulağa geldiğinden kötüdür. Stopu işlemler tetikler, durdurma sırasındaysa hiç işlem yoktur. İşlemler yeniden başladığında bir devam olarak değil bir açık artırmayla başlar, dolayısıyla stopun o açık artırmaya piyasa emri olarak katılır — günün en geniş spreadinde.
Sermaye işlemleri
Beşincisi, kimsenin hesaba katmadığıdır, çünkü seninkinden çok şirketin işi gibi görünür. Bölünme hisse adedini çoğaltır ve fiyatı böler. Ters bölünme bunun tersini yapar. Özel bir temettü ya da bir ayrılma, şirketten çıkan değer kadar basılı fiyatı kaydırır. Her durumda grafiğindeki fiyat değişir, oysa şirketin değerine hiçbir şey olmamıştır; ve bekleyen emirlerin genellikle düzeltilir — genellikle, her zaman değil, ve her zaman iyi biçimde de değil.
Bu en çok seviyelerden işlem yapıyorsan önemlidir. Bir sermaye işlemi, elindeki fiyata bağlı bütün emirleri bir anda tetikleyebilir; arz ve talep ile hiçbir ilgisi olmayan bir nedenle. Bir desteğin altına konmuş stop, ertesi sabah basitçe başka bir yerdedir. Savunma küçüktür: gece taşıdığın her şey için sermaye işlemleri takvimine bak, ve bir işlemden sonra düzeltmenin istediğini yaptığını varsaymak yerine seviyeye bağlı emirleri yeniden yerleştir.
Hepsi tek bir ızgarada
Bir kez yavaşça. 10.000 $ kendi paranla 20.000 $’lık hisse alıyorsun, yani borç 10.000 $. Aracı kurumun, özkaynağın pozisyonun o anki değerinin %30’unun üzerinde kalmasını istiyor. Pozisyon dolayısıyla bu bozulmadan önce 10.000 $ ÷ 0,70 = 14.286 $’a düşebilir ve o değerde özkaynağın tam olarak %30’dur. 20.000 $’dan bakınca bu %28,6’lık bir düşüştür. Bunun altında aracı kurum para ister ve para çabuk gelmezse satar — kendi zamanlamasıyla, satması en kolay pozisyonda; senin seçeceğin pozisyonda değil.
Şimdi aynı hesabı her borçlanma düzeyi için; saklamaya değer parça budur:
| Pozisyondaki payın | Kaldıraç | %25’te çağrıya düşüş | %30’da | %35’te |
|---|---|---|---|---|
| %100, borç yok | 1,00× | asla | asla | asla |
| %75 | 1,33× | %66,7 | %64,3 | %61,5 |
| %60 | 1,67× | %46,7 | %42,9 | %38,5 |
| %50, açarken borçlanabileceğin en çok | 2,00× | %33,3 | %28,6 | %23,1 |
| %40 | 2,50× | %20,0 | %14,3 | %7,7 |
| %35 | 2,86× | %13,3 | %7,1 | %0,0 |
| %33,3 | 3,00× | %11,1 | %4,8 | zaten altında |
Önce dördüncü satırı oku, çünkü açabileceğin tek satır odur: başlangıç kuralı borçlanmayı yarıyla sınırlar, yani bir menkul kıymet hesabı 2,00×’ten başlar. Altındaki her satır, senin vardığın — piyasa senin olan yarıyı yedikten sonraki bir durumdur. %35 satırını kimse seçmez; insanlar %50 satırını seçer ve sonra kötü bir iki hafta geçirir.
Alttaki satırları dikkatle okumaya değer kılan da budur. %30’luk bir gereklilik karşısında 2,86×’te %7,1’lik bir düşüş çağrıyı getirir ve %7,1, ders 12’nin tablosundaki orta ölçekli satır için üç ortalama günden azdır. Son hücre de bir yuvarlama kalıntısı değildir: %35’lik bir gereklilik karşısında üç kat kaldıraçla, oraya vardığın anda eşiğin altındasındır; bu yüzden seni %35’te tutan bir aracı kurum sormak yerine satar.
Bunun çözmediği şeyler
Bunlardan herhangi birinin iyi işlem yaparak önlenebileceği. Bunlar imzaladığın bir sözleşmenin maddeleri ve bir borsanın yayımladığı kurallardır; beceri buraya girmez. Dersin iddiası daha dar ve daha yararlıdır: beşi de önceden hesaplanabilir, ve birinin bir rahatsızlık mı yoksa bir felaket mi olacağı genellikle sayının pozisyondan önce kâğıt üzerinde olup olmadığına bağlıdır.
Rakamlar da evrensel değildir. %25 tabanı, 25.000 $ eşiği ve beş günlük pencere Amerika Birleşik Devletleri kurallarıdır; aracı kurumunun kendi gerekliliği ise düzenleyici tabanın üstünde, oynak hisselerde daha da yukarıda olacaktır. Hesabın biçimi taşınır; sabitler taşınmaz ve seni bağlayanlar kendi teminat sözleşmendedir.
Ve çağrı fiyatı bir iflas kehaneti değildir. O, bir başkasının davranma hakkını kazandığı seviyedir ki bu, her şeyi kaybetmekten farklı ve çok daha erken bir şeydir. Oraya varma olasılığın bir değişkenlik sorusudur ve o da ders 22’dir.
Yukarıdaki çağrı fiyatı ayrıca pozisyonun hesabın kendisi olduğunu varsayar. Gerçek bir teminat hesabı netleştirilir: şart, elinde tuttuğun her şey üzerinden hesaplanır; dolayısıyla tek bir varlık için not ettiğin sayı, yalnızca o senin tek varlığın olduğu sürece onun çağrı fiyatıdır. Birlikte düşen iki pozisyon, hiçbirinin tek başına yol açmayacağı bir çağrıya yol açabilir ve bunun aritmetiği bu sayfada yok.
Ve beş, yayımlanmış kuralların sayısıdır; birinin sensiz hareket edebileceği yolların sayısı değil. Bir aracı kurum belirli bir hisse için kendi şartını bir gecede yükseltebilir, ödünç menkul kıymeti geri çağırıp senin adına açığı kapatabilir ya da bir hissede açılış emirlerini tümüyle kısıtlayabilir; üçü de 2021’de sıradan bireysel hesapların başına geldi. Hiçbiri bir borsa kuralı değil ve hiçbiri o beşin içinde değil. Onlar senin teminat sözleşmende, durumu betimlemek yerine hakkı saklı tutan bir dille yazılıdır; yukarıdaki beş gibi önceden hesaplanabilir olmamalarının sebebi de tam budur.
Buradaki her maddenin biçimi aynıdır: dışarıdan bir taraf, yayımlanmış bir kural uyarınca, senin seçmediğin bir anda pozisyonun üzerinde işlem yapar. Bunların hiçbirini durduramazsın. Hepsini pozisyonu açmadan önce bilebilirsin.
Problemler
- Cümleyi yaz. Hesabını aç ve pozisyon değerini ve teminat borcunu yaz, sonra teminat sözleşmende sürdürme gerekliliğini bul — oynak hisseler için kurumun kendi gerekliliği çoğu zaman genel olandan ayrı yazılır. Borç ÷ (1 − gereklilik) hesapla, bunu bulunduğun yerden bir düşüş olarak ifade et ve tek satır yaz: «hesabım ____’a düşerse, aracı kurumum benden önce satar.» Onu, ne kadar alacağına karar verirken göreceğin bir yere koy.
- O düşüş yaşandı mı? Az önce hesapladığın yüzdeyi al ve gerçekten elinde tuttuğun şeyin son iki yılında ara. O büyüklükte bir düşüş iki kez yaşandıysa, anlattığın bir kuyruk riski değil sıradan bir çeyrektir; ve o zaman kural haksız değil, pozisyon yanlış büyüklüktedir.
- Gidiş-dönüşleri say. Son beş iş günündeki gidiş-dönüşlerini say ve sayıyı hesap bakiyenin yanına koy. Üç veya daha fazlaysa ve bakiye 25.000 $ civarındaysa, planlamadığın bir kısıtlamaya bir işlem uzaklıktasın — ve işe yarar soru kuraldan nasıl kaçınılacağı değil, haftada dört işlem gerektiren bir tarzın her birinin büyüklüğü hakkında ne söylediğidir.
Kaynaklar. FINRA Rule 4210, birinci ve üçüncü bölümün her iki yarısını da taşır: %25’lik sürdürme tabanı ve pattern day trader hükümleri, kuralın gerçekten saydığı gün içi işlem tanımı dâhil. Options Clearing Corporation, Characteristics and Risks of Standardized Options — ders 13’ün alım ile satım arasındaki asimetri için alıntıladığı aynı açıklama metni, bu kez kullanım ve atama hakkında söyledikleri için okunuyor — ve düzeltmelere ayrılmış bölümü, dayanak varlıkta bir sermaye işlemi olduğunda sözleşmenin nasıl değiştirildiği için. Ve National Market System Plan to Address Extraordinary Market Volatility, üst ve alt limit planı; bantların ve beş dakikalık durdurmanın betimlendiği değil, gerçekten belirlendiği yer.
Artık kararın senin olmaktan çıktığı beş noktayı biliyorsun. Sonraki ders, çok daha güvenli görünen bir yer hakkında daha zor bir soru soruyor: bir simülatörün sana ne öğretebileceği ve yapısal olarak ne öğretemeyeceği.
Aslında ne satın alıyorsun
Dört nesneden yalnızca biri gece boyunca sana atanabilir.
Dersi oku →Pozisyon büyüklüğü
Bu kurallardan herhangi birinin sana ulaşıp ulaşmayacağını belirleyen karar.
Dersi oku →Stop nereye konur
Stopun neden bir garanti değil bir araç olduğu; durdurma en keskin örnektir.
Dersi oku →Yalnızca eğitim amaçlıdır. İşlem yapmak önemli ölçüde kayıp riski taşır. Finansal tavsiye değildir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmez.
💬 Tartışma (0 yorum)
Yorumlar yükleniyor…
Signal Pilot ile işlem yapmaya hazır mısın?
Öğrendiklerini profesyonel göstergeler ve gerçek zamanlı piyasa analizi araçlarıyla uygula.
Signal Pilot'a dön →