Seçtiğin ölçüt
63. dersin kazanan kuralı hisse başına net 9,84 yaptı; al ve tut ise 5,68. Yani getirdiğinin yüzde 57,7'si piyasaydı ve yüzde 42,3'ü kuraldı. Her getiri ayrıştırması bu aritmetiği yapar ve bu kayıt üzerinde yanlıştır. Kural 59 barın 30'unda pozisyon tuttu, yani piyasa hareketinin yarısından biraz fazlasına maruz kaldı; o hareketin tamamını ona yüklemek, toplayamayacağı bir getiriyi ona yüklemektir. Piyasayı kuralın gerçekten taşıdığı maruziyetle ağırlıklandır ve payı yüzde 30,0'a düşer; bu da kurala yazılanı hisse başına 4,16'dan 7,75'e, neredeyse iki katına çıkarır.
Ön koşullar: Ders 63, burada ayrıştırılan kural ve 5,68'e karşı 9,84 için, 65. ders, kayda inanmaya hakkı olmak için nelerin gerektiği için, ve ders 11, aşağıdaki üç parçadan biri olan gidiş dönüş maliyeti için.
Karşılaştırmayı adlandırmadıkça bir getirinin parçası yoktur
Getiri ayrıştırması muhasebe gibi kulağa gelir ve değildir. Kâr zarar rakamı gözlenir; onu neyin ürettiği sorusu gözlenmez ve gözlenemez, çünkü örtük olarak kendini kıyasladığın alternatif hiç gerçekleşmedi. Bu yüzden her ayrıştırma bir çıkarmadır ve tüm içeriği, neyi çıkarmayı seçtiğinde yatar. Karşılaştırmayı değiştir, aynı kayıt sana başka bir yanıt verir; hiçbir yerde tek bir hesap hatası olmadan.
Öyleyse kaydı bas, sonra karşılaştırmaları bas. Kural 63. dersin kazananı: 5 barlık ortalamaya karşı 2 barlık ortalama, altmış kapanış üzerinde, sonraki barda gerçekleşme ve hisse başına 0,1230 gidiş dönüş maliyetiyle çalıştırıldı. 7 işlem alıyor ve brüt 10,70, net 9,84 yapıyor. İlk kapanışta alıp son kapanışta satmak brüt 5,80, net 5,68 yapıyor. Dördü de 63. dersin rakamları, değiştirilmemiş hâlde.
İşte 63. dersin basmadığı tek sayı, ve bu sayfada her şeye o karar veriyor. Kuralı barları tek tek yürüt ve gerçekten pozisyon tuttuğu barları say: 59'un 30'u. Kural zamanın yüzde 50,85'inde piyasadaydı, kalanında dışındaydı. Al ve tut ile yarışan bir şey değildi; aynı enstrümanda yarım büyüklükte bir pozisyondu, seçilmiş anlarda alınmış.
Bu, getiriyi tartışılmak yerine hesaplanabilecek üç parçaya çevirir. Piyasa parçası, kuralın taşıdığı maruziyetin piyasanın yaptığı hareketle çarpımıdır: 0,5085 çarpı 5,80, yani 2,95. Seçim parçası bundan sonra brütten kalanıdır: 10,70 eksi 2,95, yani 7,75; ve bu, ortalama bir an seçimi yerine tam o anlarda uzun olmaktan gelen getiridir. Maliyet parçası 0,1230'dan 7 gidiş dönüştür, yani 0,86; ve üçünden kesin olan tek parça budur.
| Bileşen | Hisse başına dolar | Netteki payı |
|---|---|---|
| Piyasa: 0,5085 maruziyet çarpı 5,80 hareket | +2,95 | 0,300 |
| Seçim: herhangi barlarda değil o barlarda uzun olmak | +7,75 | 0,788 |
| Maliyet: 0,1230'dan 7 gidiş dönüş | -0,86 | -0,087 |
| Net | +9,84 | 1,000 |
Bu üçü tam olarak nete toplanır; bir ayrıştırmanın sahip olması gereken tek özellik budur ve her seferinde doğrulamaya değer, çünkü parçaları toplanmayan bir ayrıştırmanın içinde kimsenin adlandırmadığı dördüncü bir parça vardır. Payların yukarıdaki iddiaya karşı ne söylediğine de dikkat et: piyasanın katkısı burada netin yüzde 30,0'ı, ölçüt tam yatırımlı olduğunda ise yüzde 57,7'ydi. İki rakamdan hiçbiri hata değil. İki ayrı soruya verilen yanıtlar, ve «getirinin çoğu piyasaydı» cümlesi birine göre doğru, diğerine göre yanlış.
Bu modülün 62. dersten beri kurduğu çizelge beşinci bir sütun kazanır: maruziyet payı. Neredeyse hiç kimse onu kaydetmez. Pozisyon geçmişinde tek bir geçişe mal olur, profesyonel bir sermaye dağıtıcısının ilk sorduğu ve bireysel bir platformun en son bildirdiği şeydir; o olmadan üstteki ekstrede bir endeksle yapılan her karşılaştırma yorumlanamaz.
Aynı 9,84, üç ölçüte karşı
Bu kayıt üzerinde üç karşılaştırma savunulabilir ve birini seçmek yerine üçünü de yapmaya değer, çünkü aralarındaki açıklık, yanıtın soruya ne kadar bağlı olduğunun dürüst ölçüsüdür.
Birincisi al ve tut, tam yatırımlı. Bu kurala 5,68 yükler ve ona 4,16 yazar. İkincisi kuralın kendi maruziyetindeki piyasa getirisi. Bu ona 2,95 yükler ve 7,75 yazar. Üçüncüsünün kapalı bir biçimi yok, benzetim gerektirir: 59 barın 30'unu rastgele seç, tam o barlarda uzun ol ve ne getirdiğine bak. Bunu 20260903 tohumundan 4.000 kez yap.
| Kıyas ölçütü | Kurala ne yüklediği | Kurala ne yazıldığı |
|---|---|---|
| Al ve tut, tam yatırımlı, net | 5,68 | 4,16 |
| 0,5085 maruziyette piyasa getirisi | 2,95 | 7,75 |
| Aynı maruziyet, rastgele seçilmiş 30 bar, ortanca | 2,90 | 7,80 |
İkinci ve üçüncü satırlar beş sent içinde uyuşuyor ve bu uyuşma bu sayfanın taşıyıcı sonucudur. Tümüyle farklı yollardan hesaplandılar: ikincisi tek bir çarpma, üçüncüsü otuz barın dört bin rastgele seçimi. Verili bir maruziyette rastgele an seçimi, maruziyet parçasını kazanır ve başka hiçbir şeyi; ortadaki satırı bir varsayım değil bir ayrıştırma yapan da budur. Her platformun ve her fon künyesinin bildirdiği ilk satır, buradaki aykırı olandır.
Neyle karşılaştırıldığını adlandırmadıkça bir getirinin parçası yoktur.
Üçüncü ölçüt ayrıca diğer ikisinin yapamadığı bir şey yapar: bir olasılık taşır. Otuz barın 4.000 rastgele seçimi içinde 373'ü kuralın brüt 10,70'ine eşit ya da onun üstünde çıktı; yani yüzde 9,32. Demek ki kuralın an seçimi, aynı maruziyette yazı tura an seçiminden daha iyiydi; hem de okurun 64. dersin kurduğu çıtayla karşılaştırabileceği bir ölçüde. Yüzde dokuz, «endeksi 4,16 geçti» ile aynı iddia değildir ve çok daha kullanışlıdır; çünkü ilki hiçbir şeyin bile aynı ölçüde iyi iş çıkaracağı sıklığı söyler, ikincisi ise yalnızca bir şeyin olduğunu söyler.
Öyleyse herhangi bir şeyle karşılaştırmadan önce maruziyet payını hesapla.
Bunun çözmediği şeyler
Maruziyetin barla ölçülebileceği. Ölçülemez, en azından gerektiği gibi değil. Bir pozisyonun açık olduğu barları saymak, otuz bar tutulan bir hisseyi ve üç bar tutulan on hisseyi aynı maruziyet sayar; oysa ikisinin ortak yanı bir çarpımdan başkası değildir. Gerçek bir ayrıştırma her barı o barda riske atılan sermayeyle ağırlıklandırır ve bu sayfada pozisyon büyüklükleri yok, çünkü 63. dersin kuralı hiçbirini belirtmez. İlk tablodaki her rakam bir büyüklük kuralı altında kayardı ve hangi yöne kayacağı, kuralın kendi lehine giden barlarda daha büyük olup olmadığına bağlı olurdu.
Maliyetlerin seçime ait olduğu. Ayrıştırma 0,86'nın tamamını seçim parçasına yükler, çünkü işlem yapmak kuralın yapmayı seçtiği şeydir ve tutmak yedi değil bir gidiş dönüş ödeyecekti. Bir sermaye dağıtıcısı, ilk gidiş dönüşün maruziyetin bedeli olduğunu ve yalnızca kalan altısının an seçiminin bedeli olduğunu savunurdu; bu da 0,12'yi seçimden piyasaya taşır. Seçim her iki yönde de savunulabilir ve sayfa bu cümleye kadar onu sessizce yapmıştı.
Rastgele an seçiminin doğru sıfır hipotezi olduğu. Otuz barı rastgele almak onları dağıtır; oysa gerçek bir kural birbirini izleyen barların dizilerini tutar, dolayısıyla sıfır hipotezi hiçbir kuralın gerçekten işlem yapamayacağı bir portföyle karşılaştırıyor. Birbirini izleyen barlar rejimi ve oynaklığı paylaşır; bu da gerçek maruziyeti daha topaklı, sonuçlarını sıfır hipotezinin sonuçlarından daha oynak kılar. Yani yüzde 9,32 fazla sert değil, fazla cömerttir. Tek tek barlar yerine diziler çeken blok sürümü dürüst düzeltmedir ve bu sayfa onu çalıştırmıyor, 63. dersle aynı nedenle.
Onun yerine bir oranın işi bitirdiği. Bütün buna verilecek bariz karşılık, ölçütü atlayıp riske göre düzeltilmiş bir rakam anmaktır; bu kayıt üzerinde işte o rakam: işlem başına Sharpe oranı 0,910 bölü 0,659, yani 1,381 ve 7 gözlemde standart hatası 0,528. Dolayısıyla yüzde 95 aralığı 0,35'ten 2,42'ye uzanır ve sıradan ile olağanüstü arasındaki mesafenin tamamını kaplar. Oran örneklem büyüklüğünden kaçmadı; yalnızca onu göstermeyi bıraktı.
Yükselen bir seride tek bir kuralın genellenebileceği. Yükselmiş bir seride yalnızca uzun olmak, tam yatırımlı ölçütün en haksız, maruziyetle ağırlıklandırmanın kurala en çok yakıştığı durumun kendisidir; düşen bir bölümde savunma başka görünürdü: orada zamanın yarısını dışarıda geçiren bir kural katılmayarak endeksi geçer ve bunun için pek az itibar hak eder. Mekanizma iki yönde de geçerlidir. Bu sayfanın rakamları bir yönde.
Ve en pahalıya mal olan taviz: bütün bunlar geçmişi bölüştürür ve hiçbiri hangi parçanın yeniden olacağını söylemez. Seçim parçası tam da kurala yüklenebilen parça olduğu için ilginçtir; oysa 63. ders, 253 yapılandırmalık bir aramanın hiçbir yapısı olmayan serilerden seçim görünümlü getiriler imal ettiğini çoktan gösterdi. Getiri ayrıştırması bir sayının nereden geldiğini söyler. Onun hak edilip edilmediğini söyleyemez. 67. ders bir sonraki soruyu, kayıp yaşanan bir ayda okurun gerçekten sorduğu soruyu ele alıyor: işlem başına R'nin onda biri kadar gerçek bir üstünlüğe sahip bir sistemin, 156 işlemlik sıradan bir yolculuğu 8,82R'lik en büyük drawdown içinde geçirdiğini buluyor; bu da insanların çoğunu sistemi kapatmaya götüren derinlikten daha derindir.
Problemler
- Maruziyet payını hesapla. Bir enstrümandaki son iki yüz barını al ve herhangi bir pozisyon tuttuğun barları say, iki yüze böl. On dakika, ve elinde tek bir sayı kalır: maruziyet payın; yani ekstrendeki endeks getirisini, getirinin senin yol açmadığın kısmına çeviren çarpan.
- Bir ayı üç biçimde ayrıştır. Kendi kaydından bir ay al ve maruziyetindeki piyasa parçasını, kalan olarak seçim parçasını ve maliyetleri hesapla, sonra üçünün gerçek netine toplandığını doğrula. Yarım saat, ve elinde tek bir sayı kalır: seçim parçası; yani o ayın sana ait olan tek parçası.
- Rastgele an seçimi sıfır hipotezini kendine uygula. Aynı ayın bardan bara değişimlerini al, gerçekten maruz kaldığın kadar barı rastgele seç, topla ve yazdığın bir tohumdan bin kez yinele. Maruziyetinde rastgele an seçiminin gerçek sonucunu kaç kez geçtiğini say. Bir akşam, ve elinde tek bir sayı kalır: o oran; yani kendi maruziyetin rastgele anlarda alınmış olsaydı senin kadar iyi iş çıkaracağı sıklık.
Kaynaklar. Gary P. Brinson, L. Randolph Hood ve Gilbert L. Beebower, «Determinants of Portfolio Performance» (Financial Analysts Journal, 1986), bir getirinin bir maruziyet parçasıyla bir seçim parçasına ayrıştırılması için; bu sayfanın ilk tablosu, tek bir enstrümana indirilmiş hâliyle odur. Michael C. Jensen, «The Performance of Mutual Funds in the Period 1945–1964» (The Journal of Finance, 1968), bir yöneticinin katkısının yalnızca piyasa maruziyeti ödendikten sonra ayakta kalan şey olduğu savı için ve o temelde çoğunun ayakta kalmadığına dair ölçülmüş bulgu için. Andrew W. Lo, «The Statistics of Sharpe Ratios» (Financial Analysts Journal, 2002), bu dersin bir Sharpe oranına koyduğu standart hata için; 0,35 ile 2,42 arasındaki aralığın arkasındaki formül odur. William F. Sharpe, «The Sharpe Ratio» (The Journal of Portfolio Management, 1994), oranın bir puan değil, aynı dönemde ölçülmüş iki şeyin karşılaştırması olduğuna dair yazarın kendi ısrarı için.
Kanıt olarak backtesting
Ayrıştırılan kural ve bu dersin sökmekte olduğu 5,68'e karşı 9,84.
Dersi oku →Önce sabitlediğin ufuk
Ayrıştırmadan önce kayda inanmaya hakkı olmak için nelerin gerektiği.
Dersi oku →Perakende büyüklüğünde slippage ve etki
Üç bileşenden biri olan gidiş dönüş maliyeti.
Dersi oku →Yalnızca eğitim amaçlıdır. İşlem yapmak önemli ölçüde kayıp riski taşır. Finansal tavsiye değildir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmez.
💬 Tartışma (0 yorum)
Yorumlar yükleniyor…
Signal Pilot ile işlem yapmaya hazır mısın?
Öğrendiklerini profesyonel göstergeler ve gerçek zamanlı piyasa analizi araçlarıyla uygula.
Signal Pilot'a dön →