Одно и то же в двух местах

Вскрыть оборот

Урок 63 назвал свои издержки одним предложением, а потом взимал их весь остаток курса. Собери это предложение заново, и три части поделят счёт неравномерно, и об этом вся страница.

Три части дают ровно 0,1230, то есть то число, которое напечатал урок 63, значит счёт собирается заново из собственных частей. Теперь читай последний столбец. Спред — это то, что площадка берёт с тебя за немедленность, а комиссия — то, что она берёт за доступ, и обе эти вещи вторая площадка может перебить. Slippage — это расстояние, которое цена проходит между мгновением, когда ты решил, и мгновением, когда тебя исполнили, и урок 69 измерил это расстояние как функцию того, сколько ты возишься. Открытие счёта где-то ещё не делает тебя быстрее.

Значит, вторая площадка торгуется за 0,0200 из счёта в 0,1230, то есть за 16,3 процента, и торгуется она против того, что твоя первая площадка уже берёт, а не против нуля. Часть, до которой ей не достать, впятеро больше той, до которой достать можно.

Почти никто не разбирал собственный оборот на эти три части. Это одна строка брокерского отчёта против одной строки отчёта об исполнении, и она говорит, какие из твоих издержек другой счёт вообще когда-либо мог бы изменить.

Список модуля 11 о степенях свободы, которых у этого курса не было, получает второй пункт: второе место, где торгуется то же самое.

Есть и другая причина, по которой открывают второй счёт, и она не в том, чтобы платить меньше, а в том, чтобы торговать саму разницу. Покупай там, где дёшево, и продавай там, где дорого, и оставишь ты себе разницу за вычетом одного оборота, потому что за вход с одной стороны и за выход с другой ты платишь ровно так же, как платил бы в одном месте.

Вторая строка решает, есть ли тут вообще дело. Разница в целый оборот не стоит ничего, и разница должна дойти до полутора оборотов, прежде чем ты оставишь себе треть, и до двух, прежде чем оставишь половину. Двенадцать базисных пунктов — это пол, двадцать четыре — место, где это начинает походить на сделку, и каждый снимок экрана с двумя площадками, показывающими разные цены, сравнивают с нулём, а не с двенадцатью.

И прежде всего наложи на это делитель урока 82, потому что он и решает, что такое вторая площадка. Две позиции в одном инструменте коррелируют на единице, и делитель возвращает два, делённое на один плюс один, то есть ровно 1,00 ставки. Второй инструмент хотя бы покупал 0,04 ставки. Вторая площадка не покупает ни одной.

За что заплатил бы второй счёт

Прогони это на единственной записи, которая есть у курса. Выигравшая ячейка урока 63 сделала семь оборотов, и семь раз по 0,1230 даёт 0,8610 против тех 0,86 на акцию, которые страница напечатала как разрыв между её валовыми 10,70 и чистыми 9,84. Строка издержек собирается заново до цента.

Чистое преимущество над удержанием: 4,16 на акцию. Валовое преимущество над удержанием: 5,02.

Значит, издержки составляют 17,1 процента валового преимущества, и убрать их все значило бы умножить преимущество на 1,21.

Вторая площадка достаёт до 0,0200 каждого оборота, что на семи оборотах даёт 0,14 на акцию.

Это поднимает преимущество над удержанием с 4,16 до 4,30, множитель 1,03.

А теперь положи это рядом с тем, что курс уже оценил. Урок 69 измерил пять минут между сигналом и заявкой в 32,10 базисного пункта на малой капитализации. Весь подарок второй площадки на всей записи из семи сделок — 0,14 на акцию, что при цене около 103 составляет 13,59 базисного пункта. Опоздать на пять минут один раз, на том инструменте, который измерил урок 69, стоит больше, чем второй счёт возвращает на всех сделках записи.

Вторая площадка не даёт тебе ещё одной ставки. Она возвращает тебе часть одного счёта.

Это ставит два счёта в правильном порядке. Счёт, который ты открываешь вторым, стоит шестой части счёта, который ты никогда не разбирал, а минуты между сигналом и заявкой стоят кратных величин от всего счёта. Если ты собираешься потратить вечер на исполнение, потрать его на задержку, а второй счёт открывай тогда, когда у тебя будет измеренная разница, берущая двенадцать базисных пунктов достаточно часто, чтобы окупить бумажную возню.

Так что разбери собственный оборот на спред, slippage и комиссию, прежде чем открывать где-либо что-либо.

Что это не решает

Что речь об одном классе активов. Речь об одном инструменте, котируемом в двух местах, а это устройство рынка, а не то, чем торгуют: акция на двух биржах, фьючерс против спота, в который он поставляется, и монета на двух площадках — одна и та же арифметика. Рынок, который никогда не закрывается, добавляет то, что задержке урока 69 негде спрятаться за закрытием, так что пять минут в четыре утра — те же пять минут.

Что шестую часть надо либо брать, либо не замечать. Брать надо: это шестая часть счёта, про который урок 80 показал, что он выходит прямо из преимущества, а на записи урока 63 это четырнадцать центов на акцию. И это же немного: убрать весь оборот значило бы умножить преимущество над удержанием на 1,21, а шестая часть, до которой достаёт площадка, умножает его на 1,03. Верно и то и другое, и страница печатает оба числа.

Что две цены — это две ставки. Делитель урока 82 отвечает на это одной строкой, и ответ 1,00, потому что две позиции по построению коррелируют на единице. Всё, что вторая площадка может для тебя сделать, лежит на стороне издержек, и страница, принявшая её за диверсификацию, совершила бы ошибку, на которую модуль 9 потратил пять уроков.

Что 32,10 базисного пункта из урока 69 относятся к этому инструменту. Не относятся. Это число про малую капитализацию, а 11,94 на этой странице — про инструмент около 103, так что сравниваются два порядка величины, а не два измерения одного рынка. Возражение переживает порядок, а не отношение: везде, где курс измерял задержку, она выходила в десятках базисных пунктов, а разница между площадками должна взять около двенадцати, прежде чем чего-то стоить.

И уступка, которая стоит дороже всего: этот курс никогда не измерял вторую площадку. Каждое число на этой странице — собственное предложение об издержках из урока 63, разобранное и собранное заново, а единственные входные данные, которые арифметике действительно нужны — насколько далеко две настоящие площадки котируют одно и то же и как долго, — здесь отсутствуют и присутствовать не могут, потому что вся запись — это шестьдесят дневных закрытий одного рынка, который закрывается. Значит, страница может сказать тебе, чего стоит вторая цена, и не может сказать, чего стоит не закрываться никогда. Модулю 11 осталось назвать одну недостающую степень свободы, и это та, которую всякая страница этого курса принимала как данность: человек, которому всё это придётся высидеть. Урок 65 уже оценил одну его привычку, в 24,25 процента против 5,05, и урок 84 спрашивает, во что обходятся остальные.