Структура за несколько дней

Каждое правило последних восьми уроков строилось на ряде, где соседние свечи всегда соприкасаются. Это был не факт о рынке, а способ, которым ряд был построен, и означает он, что в ряду нет ни одного гэпа. Возьми те же шестьдесят закрытий и убери перекрытие — и девятнадцать из тридцати девяти переходов станут гэпами. Максимум и минимум выборки не сдвинутся и на десятую. Отношение эффективности не сдвинется вовсе. Счёт свингов в обоих случаях даёт пятнадцать — и две из пятнадцати точек стоят на других свечах. При этом стоп, лежащий внутри такого гэпа, исполняется по медиане в полтора раза дороже обещанного убытка, а в худшем случае — в четыре с половиной раза.

Требования: Урок 32, чьё правило свинга разрыв тихо перекладывает, и урок 21, который поставил стоп, через который гэп перепрыгивает.

Те же закрытия без перекрытия

Девятнадцать из тридцати девяти переходов между свечами 21 и 60 становятся гэпами. Шесть из них — гэпы вниз, тринадцать — вверх, и это свойство ряда, который дрейфует вверх, а не факт о рынках. Самый большой равен 0,8, на свече 43 и ещё раз на свече 53. Самый маленький равен 0,1, на свече 35. Ниже — что это делает с величинами, которым учили последние восемь уроков.

Величина	Свечи перекрываются	Те же закрытия, без перекрытия
Гэпы между свечами 21 и 60	0 из 39	19 из 39
Максимум выборки	107,4	107,4
Минимум выборки	97,7	97,7
Отношение эффективности по выборке	0,082	0,082
Точки свинга по правилу урока 32	15	15
Суммарный диапазон свечей	81,0	53,1

Таблица раскладывает величины модуля на две стопки по одному признаку, и признак этот — смотрит ли величина на максимумы с минимумами или только на закрытия.

Всё, что считается по одним закрытиям, осталось ровно тем же, и не приблизительно: закрытий никто не трогал, поэтому отношение урока 36, длины подтверждения урока 37 и каждое значение в таблице согласия урока 39 выходят одинаковыми до последней цифры. Это утешительный результат, и это же предупреждение. Измерение, которое не способно увидеть гэп, — это измерение, которое сквозь разрыв доложит о гладком рынке, потому что гладкость и есть всё, на что оно когда-либо смотрело.

Крайняя точка тоже сохраняется, и по причине получше. Максимум выборки 107,4 — это цена, по которой торговля действительно шла, и снятие перекрытия её не отменило. Урок 38 сделал тот же вывод про перегруппировку; здесь он держится по той же причине, и это второй раз за три урока, когда уровни оказываются самым прочным на странице.

Суммарный диапазон свечей обваливается с 81,0 до 53,1. Треть того, что модуль называл диапазоном, была той частью каждой свечи, которая заново покрывала землю, уже покрытую предыдущей. Это важно везде, где ты отмерял что-то в диапазонах свечи — стоп в один средний диапазон, цель в три, — потому что сама единица становится на треть меньше, как только свечи перестают тянуться назад, и изменилась она без единого события на рынке.

Пятнадцать и пятнадцать — это не одни и те же пятнадцать

Счёт свингов — та строка, которая тебя обманет. Правило урока 32 находит пятнадцать точек свинга в обеих версиях, и если бы ты проверил только счёт, то заключил бы, что разрыв оставил структуру в покое.

Не оставил. В непрерывном ряду максимумы свинга стоят на свечах 6, 11, 21, 26, 30, 38, 53 и 56, а минимумы свинга — на 8, 19, 24, 32, 40, 52 и 55. Убери перекрытие — и свеча 21 перестаёт быть максимумом свинга, а свеча 32 — минимумом свинга, тогда как свечи 27 и 58 становятся минимумами свинга, которых раньше не было. Тринадцать из пятнадцати точек общие; две исчезли и две новые, а баланс сдвигается с восьми максимумов и семи минимумов на семь и восемь. Совпадение итога — случайность этого ряда; структура под ним не та же самая.

Такова общая форма того, что разрыв делает с правилом, сравнивающим соседей. Правило он не ломает. Правило отрабатывает, возвращает ответ, и ответ этот — о графике, в котором две сравниваемые свечи не разделяют вообще ни одной цены. Структурная точка, заданная свечами, которые не соприкасаются, слабее точки, заданной свечами, которые соприкасаются, и в выдаче их ничто не различает.

Что гэп делает со стопом

Урок 21 поставил стоп под структуру. Стоп — это распоряжение совершить сделку по цене, и оно исполнимо ровно до тех пор, пока рынок согласен там торговать. Гэп — это отказ рынка. Заявка не отменяется; она становится рыночной заявкой по другую сторону дыры.

На этом ряду это можно перевести в числа. Возьми каждый из девятнадцати гэпов, предположи позицию, открытую по предыдущему закрытию, со стопом на десятую за крайней точкой той свечи — ниже минимума для покупки, выше максимума для продажи — и сравни убыток, который стоп обещал, с убытком, который даёт лучшее доступное исполнение на свече с гэпом.

Полученный убыток против задуманного	Случаев гэпа, из 19	Доля
меньше 1,5 раза	8	42 %
от 1,5 до 2 раз	3	16 %
от 2 до 3 раз	5	26 %
3 раза и больше	3	16 %

Медианный случай стоит в 1,5 раза больше того, что обещал стоп, средний — в 2,0 раза, а два худших — в 4,5. Один случай из девятнадцати вышел ровно в задуманный убыток. Прочти последнюю цифру внимательно: стоп, работающий как написано, среди случаев гэпа — исключение, а не правило, и исключение это по построению, потому что случаем гэпа и называется случай, когда цену перескочили.

Теперь следствие для размера позиции, и в нём весь практический смысл этого урока. Если твой бюджет риска — два процента счёта и ты хочешь, чтобы плохое утро на самом деле столько и стоило, а не столько, сколько ты задумал, то нельзя брать позицию такого размера, при котором расстояние до стопа равно двум процентам. На этом ряду ты взял бы два делить на четыре с половиной, то есть 0,44 процента, если бы хотел, чтобы в бюджет уложился худший наблюдённый случай; или два делить на два, то есть один процент, если бы тебя устраивало, чтобы в него уложился средний. Где-то между пятой частью и половиной того размера, который подсказывает расстояние до стопа.

Знакомый совет держать полпроцента через ночь там, где внутри дня ты держишь два, — это та же арифметика, пройденная с другого конца. Это не житейское правило об осторожности. Это число, которое получается, когда ты делишь задуманный риск на то, насколько далеко за стоп рынок уходит на самом деле, и урока оно заслуживает потому, что почти никто не мерил этот делитель на собственном инструменте.

Какие из вчерашних уровней ещё стоит отмечать

Раскладывай их по тому, торговалась ли там цена. Максимум и минимум предыдущей сессии — цены, по которым делались дела, и урок 25 уже сказал, что на них лежит; они переживают гэп так же, как крайняя точка выборки пережила перегруппировку. Закрытие — тоже цена, по которой торговали, и сохраняется на тех же основаниях. Сохраняются и уровни, которые урок 30 построил из объёма, потому что объём — это счёт сделок, а гэп не добавляет ни одной.

Не сохраняется тем же образом всё, что задано соседством. Точка свинга, которой нужны были два более низких максимума с каждой стороны, теперь опирается на свечи, которые могли ни разу не перекрыться. Свипу, которому нужно было, чтобы цена зашла за уровень и вернулась, нужна свеча, перекрывающая этот уровень, а через отрезок с гэпом не перекидывается ни одна свеча: уровень, оказавшийся внутри него, вообще не был задет тенью, потому что цена была ниже него, а потом выше, и ни одна свеча не охватила обе стороны. Тщательное различие урока 35 между тенью за уровнем и закрытием за уровнем на гэпе не цепляется вовсе, а счётчик свипов, который не проверяет разрыв, всё равно засчитает один.

А ещё гэп создаёт собственный уровень с обратным свойством. Пустой отрезок — это диапазон, в котором ни в одну сторону не делалось дел, поэтому внутри него никто не стоит в позиции, никто там не заперт, и ни один из доводов урока 25 о том, что лежит на уровне, к нему не относится. Чем бы ни было закрытие гэпа, это не возврат туда, где у участников остались незакрытые дела, потому что дел там нет вовсе. Это может быть настоящей склонностью, и этот урок её не мерил; это не тот же род объекта, что уровень со сделками за ним, а рисуют их на графике одной и той же линией.

Задачи

1. Сосчитай дыры в собственных данных. Возьми двести подряд идущих свечей того инструмента и того интервала, которым ты действительно торгуешь, и сосчитай переходы, где минимум следующей свечи выше максимума предыдущей или её максимум ниже предыдущего минимума. Этот счёт, делённый на 199, и есть то, как часто твоя лента разрывна. Если ты торгуешь дневной график, ответ будет большим, а если пять минут внутри сессии — может оказаться нулём, и эти два случая требуют разных размеров на одном и том же счёте.
2. Измерь собственное превышение. Для каждого из этих гэпов посчитай, что обещал бы стоп, поставленный на тик за крайней точкой предыдущей свечи, и что дало бы лучшее исполнение на свече с гэпом, и раздели второе на первое. Запиши медиану и худшее. Эти два числа и есть делитель из арифметики размера выше, и пока их у тебя нет, твоя цифра риска на сделку — высказывание о твоих намерениях, а не о твоём счёте.
3. Разложи собственные правила на две стопки. Пройди по правилам, которыми пользуешься на самом деле, и пометь каждое по тому, читает ли оно одни закрытия или читает максимумы с минимумами. Первая стопка слепа к разрывам и будет докладывать сквозь них; вторая стопка меняет смысл на каждом. Ни то ни другое не повод бросать правило, и оба — повод знать, из какой стопки взялось данное число, прежде чем на него действовать. Как собрать базовую долю — это то, что удерживает подсчёт честным.

Источники. Robert C. Merton, «Option Pricing When Underlying Stock Returns Are Discontinuous» (Journal of Financial Economics, 1976), за основополагающий разбор ровно этой задачи — вся статья существует потому, что сквозь разрыв торговать нельзя, и потому никакая правка позиции при открытом рынке не защитит тебя от цены, которая ни разу не напечаталась. Ole E. Barndorff-Nielsen и Neil Shephard, «Econometrics of Testing for Jumps in Financial Economics Using Bipower Variation» (Journal of Financial Econometrics, 2006), за формальный вид двух стопок этого урока: за метод, разделяющий наблюдаемую изменчивость на ту часть, которую мог бы породить непрерывный путь, и ту, которую мог породить только скачок. Yacine Aït-Sahalia и Jean Jacod, «Testing for Jumps in a Discretely Observed Process» (The Annals of Statistics, 2009), за то, насколько трудна на самом деле последняя оговорка выше: отличить скачок от быстрого движения по выборочным данным — задача проверки гипотез, и ответ зависит от того, насколько часто ты брал отсчёты.

Разрыв приходит на границе, и у границы есть имя. Сессия открывается, идёт и закрывается; гэп сидит между закрытием одной и открытием следующей, а сами сессии внутри неоднородны — первые минуты и последние ведут себя иначе, чем середина, и делают это по причинам структурным, а не психологическим. Урок 41 — о форме дня: что такое сессия на самом деле, почему её края сгущают активность и какие из величин этого модуля приходится пересчитывать отдельно для открытия, середины и закрытия.

Только в образовательных целях. Торговля сопряжена со значительным риском убытков. Это не финансовая консультация. Прошлые результаты не гарантируют будущих.