Где покоится ликвидность

Стоп на десятую долю среднего бара ниже уровня даёт лучшее на этой странице отношение прибыли к риску, 9,2 к 1, требует для выхода в ноль всего 9,8 % побед — и теряет деньги на методе, который выигрывает в 45 % случаев. Четыре сделки из пяти так и не узнают, были ли они правы. Убирает их куча чужих стопов, лежащая ровно там, где лежит твой: на цене, которую никто не видит и к которой все пришли одинаково.

Требования: Урок 21, который поставил стоп на один ATR за уровнем и назвал это отправной точкой, а не законом, и урок 17, ради b — того, из чего оплачивается каждый лишний кусок запаса.

Насколько далеко за уровнем, в числах

Урок 21 сказал один ATR за уровнем и признал, что это отправная точка. Вот что делает из этого число. Возьми лонг, взятый на возврате уровня, с размером и стопом по формуле урока 20: вход 0,4 ATR над уровнем, цель 5 ATR над ним, и система, которую этот курс несёт от начала до конца — она срабатывает в 45 % случаев, когда её не трогают. Поставь стоп на d ATR ниже уровня, и сдвинутся сразу две вещи.

Прибыль к риску падает по мере роста d, потому что риск стоит в знаменателе: на 0,10 ATR сделка идёт 9,2 к 1 и выходит в безубыток при доле выигрышей 9,8 %, а на 2,00 ATR она идёт 1,92 к 1 и требует 34,3 %. По одному этому столбцу самый тесный стоп выигрывает с большим отрывом. Второе, что сдвигается, — вероятность того, что стоп ещё на месте, когда сделка сработает, и вот тут приходит скученность.

Предположим, что проба за уровень проходит в среднем половину ATR, прежде чем развернуться — число, которое ты сам измеришь в задаче 1 и которое единственное в этой таблице не выведено. Тогда:

Стоп, ниже уровня	Прибыль к риску	Безубыточная доля выигрышей	Переживает пробу	Матожидание
0,10 ATR — «сразу под»	9,20	9,8 %	18,1 %	−0,17R
0,25 ATR	7,08	12,4 %	39,3 %	+0,43R
0,50 ATR	5,11	16,4 %	63,2 %	+0,74R
0,75 ATR	4,00	20,0 %	77,7 %	+0,75R
1,00 ATR — значение по умолчанию из урока 21	3,29	23,3 %	86,5 %	+0,67R
2,00 ATR	1,92	34,3 %	98,2 %	+0,29R

Первая строка — это весь урок. Стоп на одну десятую ATR ниже уровня имеет лучшую прибыль к риску на странице и самую низкую безубыточную долю выигрышей на странице — и теряет деньги. Он теряет деньги на системе, которая выигрывает в 45 % случаев и которой для безубытка нужно 9,8 %, а такой запас, казалось бы, промотать невозможно. Промотан он в столбце выживания: четыре сделки из пяти так и не узнают, были ли они правы, потому что проба убрала их раньше.

Последняя строка — другая половина. Покупать уверенность тоже дорого. На 2 ATR тебя почти ничто уже не выбивает случайно, а матожидание упало до немногим больше трети от своего лучшего значения, потому что теперь ты платишь 1,92 к 1 за систему, у которой могло быть 5 к 1. Где-то между этими двумя две силы уравновешиваются.

Здесь они уравновешиваются около 0,6 ATR — чуть больше, чем проба проходит в среднем, — и полезное в этом равновесии то, насколько оно плоское сверху. Всё, что лежит между 0,47 и 0,84 ATR, сохраняет не меньше 95 % лучшего доступного матожидания. А значит, честное указание — это не число с тремя знаками после запятой. Оно звучит так: войди внутрь зоны, а потом прекрати оптимизировать. Внутри зоны кривая едва отличает один выбор от другого, а снаружи ничто другое из того, что ты делаешь, разницу не отыграет.

И это ставит значение по умолчанию из урока 21 на своё место. Один ATR здесь не оптимум, но он достаточно близок к нему, чтобы оставаться защитимым ответом для того, кто ещё ничего не измерил: он сохраняет 88 % от лучшего и ошибается в сторону, которая стоит тебе немного матожидания, а не в сторону, которая стоит тебе сделки.

Что это не решает

Что форма распределения проб известна. Столбец выживания предполагает, что глубина пробы распределена экспоненциально вокруг своего среднего, и вовсе не очевидно, что так и должно быть. Посчитай то же самое при полунормальном распределении с тем же средним — и оптимум уходит на 1,68 средней глубины пробы; при логнормальном с тем же средним и логарифмическим стандартным отклонением 0,75 — на 1,34, против 1,26 у экспоненциального. Значит, предположение переживает диапазон и форма — внутренний оптимум, от одного до двух средних, на плоской вершине — а не переживает его любое правило аккуратнее этого. Если ловишь себя на том, что повторяешь конкретный множитель, ты сохранил не ту половину.

Что числа — твои. Каждая строка посчитана при доле выигрышей 45 %, цели в 5 ATR и входе 0,4 ATR над уровнем. Твои собственные три сдвигают каждую ячейку, а средняя глубина пробы своя для каждого инструмента и, вероятно, для каждой сессии. Таблица — это метод, и в задаче 2 ты прогоняешь её на своих числах.

Что под каждым уровнем есть скученность. У уровня, которого цена коснулась однажды, за ним почти ничего не лежит, потому что положить туда что-нибудь успело лишь одно поколение трейдеров. Весь этот урок про величину, которая меняется, и меняется она заметнее всего с тем, сколько раз уровень посещали и насколько он был заметен.

Что хоть что-то из этого можно увидеть. Ни одно число в этом уроке не наблюдаемо заранее. Скученность невидима по устройству — стопы живут у брокеров, а не в стакане, — и всё вышесказанное выведено из того, что происходит, когда цена приходит, а не увидено до её прихода. Отчего встаёт очевидный вопрос о том, что ты можешь видеть, — о показанной глубине в order book, и урок 26 и есть ответ: она видима, она ненадёжна, и причины, по которым эти два факта уживаются, не те, о которых ты бы подумал.

Что каскад — то же самое, что манипуляция. Это не так, и различие стоит держать при себе весь остаток модуля. Каскаду не нужен автор. То, что кто-то нарочно толкает цену, чтобы запустить скученность, — вещь настоящая и отдельная, она незаконна в большинстве юрисдикций там, где её удаётся доказать, и это предмет урока 27. Считай их одним, и ты отдашь единственное проверяемое различие между ними — то единственное место в этом уроке, где график вообще способен что-то решить.

Уровень — это не место, где цена разворачивается. Это место, где очень многие договорились ошибиться по одной цене, и разворот — когда он приходит — есть то, во что эта договорённость им обошлась.

Задачи

1. Измерь зону на своём инструменте. Найди тридцать случаев, когда цена прошла сквозь очевидный уровень — равный максимум или минимум, круглое число, вчерашний экстремум — и развернулась в пределах той же сессии. Для каждого запиши, насколько далеко она ушла за уровень, прежде чем развернуться, поделив на ATR того момента. Среднее этих тридцати — единственный вход в таблице выше, который тебе не вывести, и это то число, которого ждёт весь остальной урок. Ожидай, что оно будет разным по инструментам и по сессиям; это не шум в твоём измерении, это и есть ответ.
2. Пересобери таблицу на своих четырёх числах. Твоя доля выигрышей и твоя обычная цель из урока 17, твоё смещение входа и среднее, которое ты только что измерил. Для каждого кандидата на расстояние стопа прибыль к риску равна (цель − вход) ÷ (вход + d), где цель, вход и d отсчитываются от уровня, член выживания — это доля твоих тридцати проб, которые не дошли до d, а матожидание равно p × выживание × b − (1 − p × выживание). Ты ищешь плоскую вершину, а не пик.
3. Оцени тот стоп, которым уже пользуешься. Возьми правило, которому на деле следуешь, вырази его расстояние в ATR и положи на свою кривую из задачи 2. Если оно не дотягивает до твоей измеренной зоны, теперь ты знаешь, во что это тебе обходилось, и это не маленькое число. Если оно лежит далеко за зоной, ты знаешь, во что тебе обходилась безопасность, и это число поменьше, но и оно не ничто.

Там, где задачи выше отправляют тебя что-то считать, Как собрать базовую долю — это приложение, которое говорит как: определи наблюдение, закрепи критерий до того, как посмотришь, бери подряд идущие случаи, а не запомнившиеся, и считай в четыре клетки.

Источники. Carol Osler, «Currency Orders and Exchange Rate Dynamics: An Explanation for the Predictive Success of Technical Analysis» (Journal of Finance, 2003) — эмпирическая основа большей части этого урока: работая с настоящим order book дилера, статья находит стоп-лоссы, скученные сразу за круглыми числами, и приказы на фиксацию прибыли, скученные прямо на них, и показывает, что эти два вида дают противоположное поведение цены. Carol Osler, «Stop-Loss Orders and Price Cascades in Currency Markets» (Journal of International Money and Finance, 2005) — про сам каскад: как запущенная скученность распространяется на стопы за ней и почему получающееся движение быстрое, а потом законченное. Kenneth A. Kavajecz и Elizabeth R. Odders-White, «Technical Analysis and Liquidity Provision» (Review of Financial Studies, 2004) — про ту же скученность, увиденную со стороны стакана, а не со стороны приказов, и про полезное осложнение: уровни движутся вместе с ликвидностью, а не стоят на месте, чтобы их уважали.

Этот урок про приказы, которых никто не видит. Следующий — про приказы, которые видят все: про показанную глубину в стакане, про то, почему стена объёма есть объявление, а не преграда, и про два теста, отделяющие объём, который не шутит, от объёма, который шутит.

Только в образовательных целях. Торговля сопряжена со значительным риском убытков. Это не финансовая консультация. Прошлые результаты не гарантируют будущих.