Каждая сделка начинается в минусе

Любая позиция открывается с убытком, и одна из четырёх статей продолжает его углублять всё время, пока ты держишь. Спред, комиссия, slippage и финансирование списываются по причинам, никак не связанным с тем, сработает сделка или нет, и их сумма — это то самое число, о котором на самом деле спрашивала формула безубыточности из урока 4. В сделке, посчитанной ниже, 2,00 $ из счёта на 9,29 $ — это спред, а доля выигрышей, нужная лишь для безубытка, растёт с 50,8 % до 53,9 %.

Требования: Урок 4, про s и безубыточность, которая из него следует, и урок 3, про то, почему переход через спред — это выбор, у которого есть цена.

Одна сделка, посчитанная целиком

Купи 200 акций по 50 $ — позиция на 10 000 $ — со стопом в 0,60 $. Деньги под риском — это 200 × 0,60 $ = 120 $, и эти 120 $ будут знаменателем для всего, что ниже.

Акция котируется с центовым спредом. Твой брокер берёт полцента за акцию в каждую сторону при минимуме в 1 $. На входе твои 200 акций были больше того, что стояло на аске, поэтому исполнение прошло в среднем на цент дальше котировки; выход исполнился по котировке. Ты купил с плечом 2:1, то есть 5 000 $ из них заняты под 8 % годовых, и держал три ночи.

Статья	Расчёт	Стоимость
Спред	0,01 $ × 200, один раз за круг	2,00 $
Комиссия	1,00 $ в каждую сторону	2,00 $
Slippage	0,01 $ в среднем × 200, только на входе	2,00 $
Финансирование	5 000 $ × 8 % × 3 ÷ 365	3,29 $
Итого		9,29 $

Теперь прогони это через формулу дважды. Только по спреду s = 2,00 $ ÷ 120 $, то есть 1,7 %, и безубыточная доля выигрышей — 50,8 %: успокаивающее число, то самое, которое дал бы урок 4. По всем четырём s = 9,29 $ ÷ 120 $, то есть 7,7 %, и безубыточная доля выигрышей — 53,9 %.

Три пункта доли выигрышей — это три лишних выигрыша на каждую сотню сделок, которые требуются от схемы, ничуть не изменившейся. И только одна из четырёх статей видна на графике: в этом счёте спред — это 2,00 $ из 9,29 $, меньше четверти того, во что обошлась сделка, а три невидимые — всё остальное.

Что это не решает

Что это твои числа. Тарифы комиссий, ставки займа и funding-платежи различаются по брокеру, инструменту и стране, а строка slippage меняется сильнее всех: это измерение твоих собственных исполнений против твоей собственной книги, и именно этому посвящён урок 11 целиком. Сними все четыре для себя — и арифметика отсюда станет шаблоном, а не утверждением.

Не доказывает он и того, что всё масштабируется с твоим объёмом. Спред и финансирование — да: удвой позицию, и оба удвоятся, риск тоже удвоится, а s не изменится. Две другие — нет. Slippage растёт быстрее объёма, потому что более крупная заявка уходит глубже в книгу, а минимум комиссии работает наоборот: на 200 акциях минимум выходит в цент за акцию за круг, а на 100 акциях тот же минимум — уже два цента за акцию. Самые маленькие счета платят больше всех за акцию, что прямо противоположно тому, как вела бы себя процентная комиссия.

И безубыточность по-прежнему предполагает отношение прибыли к риску один к одному, ровно как в уроке 4. Поменяй профиль выплаты — и порог поменяется вместе с ним. Четыре статьи — это ещё и не совсем весь список: налоги и конвертация валюты остаются за его пределами, а налоги — это урок 78.

И главное: ничто из этого не преимущество. Свести s к нулю не делает подбрасывание монеты прибыльным; это лишь перестаёт превращать подбрасывание в медленный убыток. Издержки задают планку. Брать её — это весь остаток курса.

Сделка начинается с −9,29 $. Всё, что ты делаешь дальше, — это попытка вернуться к нулю и уйти выше, а знание размера этой ямы и говорит тебе, разумна ли попытка.

Задачи

1. Убери одну статью. Пересчитай сделку у брокера без комиссии, ничего больше не меняя. Назови новую сумму, новое s и новую безубыточную долю выигрышей и скажи, во сколько пунктов доли выигрышей обошлась комиссия. Потом скажи, изменил бы этот ответ то, каким брокером ты пользуешься.
2. Найди, где столбцы пересекаются. На той же позиции и при тех же 8 %: сколько ночей нужно, чтобы одно только финансирование сравнялось с остальными тремя статьями вместе взятыми? Назови число, а потом скажи, что из этого следует про удержание сделки со стопом в 0,60 $ целый месяц.
3. Сними свои четыре. По последним десяти сделкам запиши все четыре статьи и валюту под риском и посчитай s для каждой. Твоя медиана — это та планка, которую твоя схема брала или не брала. Сравни её с числом только по спреду, которое ты посчитал в уроке 4, и скажи, какая из четырёх статей наносит больше всего вреда: именно над ней и стоит работать, и это может оказаться не та, над которой ты работал.

Источники. Brad Barber и Terrance Odean, «Trading Is Hazardous to Your Wealth» (Journal of Finance 55, 2000), где отделено то, сколько заработали выбранные домохозяйством акции, от того, сколько заработало само домохозяйство, и разрыв найден в обороте, умноженном на издержки. Richard Roll, «A Simple Implicit Measure of the Effective Bid-Ask Spread» (Journal of Finance 39, 1984) — предок всякого способа достать настоящие издержки торговли из самих цен, а не из тарифной сетки. Charles Jones, «A Century of Stock Market Liquidity and Trading Costs» (рабочий доклад, Columbia, 2002), о том, насколько упали комиссии и спреды — и поэтому теперь главенствуют те статьи, которые не упали.

Три статьи из четырёх ты можешь прочитать в тарифной сетке ещё до сделки. Четвёртую придётся измерить, это та, которая растёт вместе с твоим объёмом, и следующий урок как раз про то, как поставить на неё число.

Только в образовательных целях. Торговля сопряжена со значительным риском убытков. Это не финансовая консультация. Прошлые результаты не гарантируют будущих.