Объём и дельта

Объём считает контракты, и каждый контракт кто-то купил и кто-то продал, поэтому никакая его часть не является объёмом покупок. Дельта считает то, что действительно односторонне: какая сторона не желала ждать. На баре, посчитанном ниже, платформа показывает дельту +15 %, а установлено на деле лишь то, что доля покупок где-то между 50,0 % и 62,5 %, и нижний край этого диапазона — это отсутствие какого-либо перекоса.

Требования: Урок 3, про то, что у исполнения ровно один контрагент, и урок 7, про то, откуда берётся знак у принта и как часто он неверен.

Одна свеча и то, что о ней в самом деле известно

Свеча торгует 40 000 контрактов, и платформа сообщает дельту +6 000. Примени таблицу. Объём покупок равен (40 000 + 6 000) ÷ 2 = 23 000, объём продаж 17 000, и вместе они снова дают 40 000. Как доля дельта равна 6 000 ÷ 40 000, то есть +15%, а доля покупок 57,5% — а 57,5% от 40 000 это те самые 23 000, которые у тебя уже есть.

Теперь возьми с собой полосу ошибки из урока 7. Каждый из этих знаков был выведен, и те, что выведены тиковым тестом, а не котировкой, — шаткие. Пусть 5 000 объёма этой свечи исполнились между котировками, и правило назвало 3 000 из них покупками и 2 000 продажами.

Переклассификация принта двигает дельту на удвоенный его объём. Значит, если бы все 3 000 этих «покупок» на деле были продажами, дельта была бы 6 000 − 6 000 = 0. Если бы все 2 000 этих «продаж» на деле были покупками, она была бы 6 000 + 4 000 = 10 000. Истинная дельта лежит где-то в этом промежутке, и график его не сузит: диапазон шириной 10 000, то есть вдвое больше объёма, который котировка не смогла решить.

Прочитай это в долях — и заголовок меняет характер. Свеча была объявлена как +15%; установлено же нечто между 0% и +25%, доля покупок между 50,0% и 62,5%. Нижний край этого диапазона — свеча вообще без перекоса. Число не ошибочно: оно просто уже на экране, чем на самом деле, а насколько уже — свойство твоего инструмента, которое ты измерил в уроке 7.

Что это не решает

Что дельта — это институциональные покупки. Обе стороны каждого контракта — это кто-то, и переход спреда есть утверждение о терпении, а не о размере или искушённости: розничная рыночная заявка и свип пенсионного фонда получают один и тот же знак. Дельта измеряет, кто не желал ждать. О том, кем он был, она не говорит ничего.

Она не говорит и о том, что будет дальше, а интересен как раз случай, когда цена и дельта расходятся. Свеча с сильно положительной дельтой, которая всё равно не растёт, означает, что кто-то терпеливый принял всё это на себя — это урок 28, и это другое утверждение, не это. В каком месте диапазона свечи торговали — это урок 29, а вести сумму по многим свечам, накапливая эту ошибку вместе с сигналом, — это урок 34.

И порога она не даёт. Много ли +15%, зависит целиком от того, что твой инструмент делает обычно, и ни одна напечатанная здесь цифра туда не переносится. Это измерение, и задача 3 — о том, как его взять.

Дельта к тому же не одно и то же на разных площадках. Там, где биржа публикует флаг агрессора, как это делает CME и большинство криптоплощадок, дельта — измерение, и интервал выше схлопывается в ноль. На консолидированной ленте акций такого флага нет, там это оценка от начала до конца. Этот урок использовал одно слово для двух величин, и какая из них у тебя в руках, зависит от того, где ты торгуешь, а не от того, как её называет твоя платформа.

А утверждение про накопленную дельту было заявлено, а не показано. Что случайная ошибка растёт как корень из числа баров, а систематическая — пропорционально ему, стандартно, и нигде на этой странице не измерено. Значит, горизонт, за которым систематическая часть берёт верх, здесь неизвестен, а именно он решает, стоит ли смотреть на линию длиной в сессию или это в основном накопленное смещение одного плохого правила. Ничто, что ты считаешь с графика, тебе этого не скажет, и никто, кто рисует эту линию, об этом не упомянет.

Объём — единственное число в этом курсе, которое сбалансировано точно, по построению. Дельта — это перекос, который надо идти искать, и приходит он уже оценённым.

Задачи

1. Переведи в обе стороны. Свеча торгует 24 000 контрактов, и платформа сообщает дельту −4 800. Назови объём покупок, объём продаж, дельту как долю и долю продаж. Потом сверь первые два ответа с 24 000.
2. Приложи полосу ошибки. Пусть из тех же 24 000 три тысячи исполнились между котировками и были расписаны как 1 800 покупок и 1 200 продаж. Каков самый широкий диапазон, который может принять истинная дельта? Назови его дружелюбный край как долю продаж и скажи, изменило бы это то, что ты сделал.
3. Твой собственный инструмент. Возьми долю принтов, которую ты измерил в уроке 7 и которые исполнились строго между бидом и аском. Удвоенная эта доля, в процентных пунктах, — это примерно ширина твоей доли дельты до всякого истолкования: у свечи выше восьмая часть объёма пришлась на промежуток между котировками, а диапазон вышел шириной 25 пунктов. Затем найди на этой неделе свечу, у которой объявленная доля дельты меньше твоей собственной ширины, и скажи, что ты заключил бы из неё раньше и что можешь заключить теперь.

Источники. Albert Kyle, «Continuous Auctions and Insider Trading» (Econometrica 53, 1985), где знаковый order flow — тот самый объект, на котором построена вся модель. Tarun Chordia, Richard Roll и Avanidhar Subrahmanyam, «Order Imbalance, Liquidity, and Market Returns» (Journal of Financial Economics 65, 2002), эмпирическая версия той же величины, измеренная по целому рынку. Joel Hasbrouck, Empirical Market Microstructure (Oxford, 2007) — про то, что знаковый поток выдерживает, а чего нет.

Теперь ты можешь сказать, кто спешил и насколько уверенно. Следующий урок спрашивает, кто вообще в этой книге, и находит четыре причины там быть, всего четыре, причём причина предсказывает поведение куда лучше размера.

Только в образовательных целях. Торговля сопряжена со значительным риском убытков. Это не финансовая консультация. Прошлые результаты не гарантируют будущих.