Какую задачу решает рынок
Рынок существует, чтобы решить одну-единственную задачу — покупатель и продавец не могут найти друг друга —, и каждый механизм в оставшейся части курса есть следствие того, как он её решает. Решение не бесплатно: на двух инструментах, котировки которых приведены дальше в этом уроке, один и тот же круг стоит 0,002 % позиции на одном и 4,5 % на другом, и ни одна из этих цифр не имеет отношения к тому, был ли ты прав.
Требования: нет. Отсюда начинается курс, и он исходит из того, что ты никогда не открывал сделку.
У тебя есть сто акций чего-то, и ты хочешь их продать. Нет ни биржи, ни брокера, ни экрана. Только ты и задача.
Задача не в том, сколько они стоят. Задача в том, чтобы найти одного человека, которому нужно ровно то, что у тебя есть, в том количестве, в каком оно у тебя есть, и в тот момент, когда ты хочешь от него избавиться. Сколько стоят акции — вопрос другой, и рынок построен не для того, чтобы на него отвечать.
Ты вывешиваешь объявление
Продаю 100 по 50 $.
Ты только что сделал две вещи, которые заслуживают названия. Ты назначил цену — до твоего объявления никаких 50 $ не существовало. И ты связал себя обязательством: любой может поймать тебя на слове, и тебе придётся исполнить. Это лимитная заявка. Цена, по которой ты готов торговать, и объём, стоящий там независимо от того, придёт кто-нибудь или нет.
Никто не приходит. Тогда ты меняешь объявление на 49 $, потом на 48 $. Цена сдвинулась, а с акциями ничего не произошло. Она сдвинулась потому, что старую никто не брал.
Кто-то ещё тоже вывешивает объявление
Покупаю 100 по 46 $.
Теперь стоят два предложения. Твоё — продать по 48 $, его — купить по 46 $. В любом рынке у них есть имена: самая высокая цена, которую кто-либо готов заплатить, — это бид (bid), самая низкая, по которой кто-либо продаёт, — это аск (ask), а разрыв между ними — это спред. Здесь он равен 2 $.
И ничего не происходит. Вы оба назвали цену, и ни один не пойдёт навстречу цене другого. Это обычное состояние рынка: два списка людей, готовых торговать на своих условиях, и ни одной сделки.
Эти два объявления — тот самый объект, из которого построен весь остаток модуля, и об этом полезно знать заранее. Урок 2 размножает их до полного списка всех, кто прямо сейчас готов торговать. Урок 3 берёт одно из них и доводит до исполнения. Урок 4 назначает цену разрыву между ними. К уроку 6 целый торговый день таких объявлений сжат в одну свечу, а на уроке 7 ты читаешь оставленный ими след, сделка за сделкой. В уроке 9 весь стакан возвращается разом и спрашивает, кто в нём стоял и зачем.
Потом приходит тот, кому надо продать
У него нет недели. Он видит покупателя, стоящего на 46 $, и берёт его.
Он мог бы вывесить своё объявление на 48 $ и ждать. Он выбрал 46 $, и эта разница в 2 $ — не комиссия, которую с него кто-то взял. Это то, что он заплатил за то, чтобы закончить сейчас, а не когда-нибудь. Это рыночная заявка: не цена, а указание — исполни меня против того, что там стоит, по какой угодно цене.
Почти любая сделка — это встреча этих двух людей. Один вывесил цену и ждал; другой принял цену и не ждал. Исключение — аукцион, где всех сводят по одной цене в один момент и никому не нужно идти навстречу — так открывается и закрывается каждый торговый день, и урок 42 разбирает его по частям.
Кто был покупателем на 46 $?
Это вопрос, на котором построен весь остальной курс, так что на нём стоит задержаться. Кто-то был готов покупать, когда больше никто не был. Почему?
Одна возможность: он хотел этим владеть. Он считает, что это стоит больше 46 $, он купил, и на этом всё.
Другая возможность — это не мнение. Это работа. Он купил по 46 $ с намерением продать по 48 $ следующему, кто будет спешить купить. Он ничего не предсказывает. Ему платят 2 $ за то, чтобы он был тем, кто стоит там, когда кому-то надо торговать, а больше никого нет. Это market maker, и спред — это его выручка.
Это не бесплатные деньги, и причина занимает большую часть этого модуля. Между покупкой по 46 $ и продажей по 48 $ он владеет тем, чем никогда не хотел владеть. Если внутри этого окна цена упадёт до 40 $, эти 2 $ не имеют значения. Такая позиция и есть вся причина, по которой спред вообще существует, а имя и число она получает в уроке 5.
Вот первое в этом курсе, чем ты действительно можешь пользоваться. Спред — это цена, и это цена чужого риска. Когда этот риск растёт — предстоящая отчётность, тонкий день, инструмент, которым никто не торгует —, спред расширяется, потому что тот, кто его выставляет, требует больше за то, чтобы нести позицию. Спред — не издержка, которую рынок произвольно на тебя накладывает. Это показание того, насколько опасно сейчас там стоять.
Чего стоит быть нетерпеливым
Возьми ликвидный ETF с котировкой 512,30 по биду и 512,31 по аску. Ты покупаешь по рынку, платя аск: 512,31. Ты передумываешь и через секунду продаёшь по рынку, получая бид: 512,30. Цена вообще не двигалась. Ты в минусе на 0,01 $ на акцию, то есть на 0,002 % позиции.
Теперь тот же круг в микрокапе за 1,50 $ с котировкой 1,48 по биду и 1,55 по аску. Ты покупаешь по 1,55 и продаёшь по 1,48. Ты в минусе на 0,07 $ на акцию — 4,5 % позиции —, не оказавшись ни правым, ни неправым ни в чём.
| Инструмент | Bid | Ask | Круг на акцию | Доля позиции |
|---|---|---|---|---|
| Ликвидный ETF | 512,30 | 512,31 | 0,01 $ | 0,002 % |
| Микрокап за 1,50 $ | 1,48 | 1,55 | 0,07 $ | 4,5 % |
Та же сделка, та же убеждённость, и одна стоит больше чем в две тысячи раз дороже другой в долях от вложенного. Прежде чем любая из этих позиций заработает хоть цент, ей нужно отбить этот разрыв. Ничто в этой арифметике не зависит от того, хороший ты трейдер или плохой, и именно поэтому она идёт раньше всего материала о том, как быть правым — а большинство выбирает, чем торговать, ни разу её не посчитав, хотя это два котируемых числа и одно деление.
Что это не решает
Здесь описан рынок с одной площадкой и видимым списком заявок. Настоящие рынки акций работают на многих площадках одновременно, содержат заявки, которых ты не видишь, и включают участников, работающих на масштабах времени, которые это описание полностью игнорирует. Ничто из этого не меняет механизм — меняется то, кому позволено им пользоваться и насколько быстро. Урок 2 кладёт перед тобой настоящий список; урок 26 объясняет, почему часть этого списка — реклама, а не факт.
Нетерпеливый продавец мог вывесить объявление на 48 $ и ждать, и эта фраза тихо кое-что пропускает. Он встал бы позади тебя на 48 $, а стоящая заявка второй в очереди по цене, к которой рынок больше не возвращается, — это не медленное исполнение; это отсутствие исполнения. Всё на этой странице считает цены. Ничто на ней не считает место в очереди, а место часто и решает, сработает ли терпеливая заявка.
Оба объявления были ровно на 100 — именно это удобство и сделало арифметику чистой. Настоящий стакан заявок редко держит нужный тебе объём по нужной тебе цене, и заявка крупнее того, что стоит наверху, исполняется по среднему из нескольких цен, а не по той, которую тебе показали. Урок 3 проводит одну заявку через это.
Эти 2 $ были названы выручкой market maker, а точнее было бы сказать — валовой выручкой. Ничто здесь не вычитает случаи, когда он покупает по 46 $ у того, кто продаёт, потому что что-то знает, и цена оказывается 44 $ раньше, чем кто-нибудь придёт купить по 48 $. Спред должен покрывать и это, и риск держать то, чего никогда не хотел, а цену обе половины получают в уроке 5.
И ничто здесь не говорит, кто был прав. Покупатель на 46 $ и продавец на 48 $ оба уверены, что выиграли, а у этого урока мнения нет. Механизм показывает, кто был готов ждать, а это не то же самое, что «кто был прав». Значит, остаётся одно, чего ты пока не умеешь: ничто на этой странице не говорит, как посмотреть на уже состоявшуюся сделку на экране и сказать, какая из двух сторон была той, которой надо было там быть.
У любой сделки две стороны, и одна из них выбрала там оказаться, а другой пришлось. Читать рынок — значит их различать.
Задачи
- Круг туда и обратно. Акция котируется 24,10 по биду и 24,14 по аску, по 500 акций с каждой стороны. Ты покупаешь 200 по рынку и через секунду продаёшь 200 по рынку; котировка не сдвинулась. Сколько это стоило в долларах и какой процент позиции составляет?
- Другой путь. Та же акция. Вместо этого ты ставишь лимитную заявку на покупку по 24,10, она исполняется, а позже лимитную на продажу по 24,14, которая тоже исполняется. Сколько круг стоил на этот раз? Назови, чем ты за это заплатил, и опиши ситуацию, в которой такая уступка обошлась бы дорого.
- Твоя собственная базовая доля. Возьми инструмент, за которым можешь следить одну сессию. Запиши его бид и аск десять раз в течение дня, включая первые десять минут и последние десять. Каждый раз посчитай стоимость круга в процентах от позиции. Назови самое высокое значение, самое низкое и отношение между ними. Это отношение отвечает на то, что урок только утверждает: насколько цена нетерпения гуляет внутри одного обычного дня, на инструменте, с которым ничего особенного не произошло.
Источники. Larry Harris, Trading and Exchanges: Market Microstructure for Practitioners (Oxford, 2003), главы 2–6, об описанном здесь механизме. Lawrence R. Glosten и Paul R. Milgrom, «Bid, Ask and Transaction Prices in a Specialist Market» (Journal of Financial Economics, 1985), о выводе того, почему спред обязан существовать даже там, где никому нечего возмещать.
Теперь ты можешь сказать, что такое цена и откуда она берётся. Следующий урок заменяет два объявления настоящим списком — каждая стоящая заявка на каждой цене, — и первое, что этот список устанавливает: названная тебе цена была лишь его верхней строкой.
Order Book
Два объявления из этого урока, умноженные до настоящего списка всех, кто хочет торговать прямо сейчас.
Читать урок →Спред — это цена немедленности
За что на самом деле берут этот разрыв в 2 $ и что заставляет его расширяться.
Читать урок →Зачем вообще кто-то выставляет котировки
Риск запасов и неблагоприятный отбор: две проблемы, которые объясняют почти всё, что делает market maker.
Читать урок →Чем вам на самом деле стоит торговать?
Арифметика круга из этого урока, превращённая в ранжирование инструментов.
Читать урок →Только в образовательных целях. Торговля сопряжена со значительным риском убытков. Это не финансовая консультация. Прошлые результаты не гарантируют будущих.
💬 Обсуждение (0 комментариев)
Загрузка комментариев…
Готовы торговать с Signal Pilot?
Примените полученные знания с профессиональными индикаторами и инструментами анализа рынка в реальном времени.
Вернуться в Signal Pilot →