Атрибуция результатов: откуда на самом деле пришла ваша доходность?

Вы сделали +45 % в этом году. Поздравляем!

Но вот вопрос, который никто не задаёт: Откуда взялись эти +45 %?

Это была ваша стратегия Janus? Или вы просто прокатились на бычьем рынке? Мастерство или удача?

В этом уроке вы узнаете:

• Как отделить альфу (мастерство) от беты (экспозиции к рынку)
• Разбор результатов по каждой стратегии
• Найти пять крупнейших выигрышей (скорее всего, это бо́льшая часть вашей прибыли)
• Убрать стратегии, которые не работают (и удвоить те, что работают)

Разложить +45 %

Допустим, вы сделали +45 % в этом году. Пора это разложить.

Общая доходность: +45 %

По стратегии:
- Janus sweeps:        +25 % (56 % доходности) ← Ваш edge!
- Пробои:              +12 % (27 %)
- Возврат к среднему:  +13 % (29 %)
- Неудачные эксперименты: -5 % (-11 %)
                       ----
                        +45 %

Вывод: 56 % пришли из ОДНОЙ стратегии
Действие: выделить больше капитала на Janus sweeps

Общая доходность: +45 %

По активу:
- SPY: +30 % (67 % доходности)
- QQQ: +10 % (22 %)
- IWM: +5 % (11 %)

Вывод: сделки по SPY работали лучше всего
Действие: сосредоточиться на сетапах в SPY (максимальная ликвидность)

Общая доходность: +45 %

По кварталам:
- Q1: +15 %
- Q2: +8 %
- Q3: +20 % ← Лучший квартал (трендовый режим)
- Q4: +2 %

Вывод: Q3 = трендовый режим = edge Janus
Действие: торговать крупнее в трендовых режимах

Это было мастерство или просто бычий рынок?

Вы сделали +40 %. SPY сделал +20 %. Вы празднуете.

Но погодите — у вашего портфеля бета 1,5 (двигается в 1,5 раза сильнее рынка).

Посчитаем:

Ваша доходность: +40 %
Доходность SPY: +20 %
Ваша бета: 1,5

Ожидаемая доходность (по бете): 1,5 × 20 % = 30 %

Альфа = фактическая доходность - ожидаемая доходность
      = 40 % - 30 %
      = +10 %

Трактовка: +10 % альфы = избыточная доходность за счёт мастерства
           +30 % беты = просто поездка на рынке

(Это упрощение. Полная CAPM вычитает ещё и безрисковую
 ставку: 40 % - [4 % + 1,5 × (20 % - 4 %)] = +12 %.
 Обе версии отвечают на единственный важный вопрос:
 осталось ли что-то после того, как рынку заплатили?)

Мастерством были только +10 %. Остальное — экспозиция к рынку.

Sharpe, Sortino, информационный коэффициент

Sharpe = (доходность - безрисковая ставка) / стандартное отклонение

Ваши данные:
Доходность: 40 %
Безрисковая ставка: 4 %
Стандартное отклонение: 18 %

Sharpe = (40 - 4) / 18 = 2,0 (отлично!)

Ориентир:
< 1,0 = Слабо
1,0-2,0 = Хорошо
> 2,0 = Отлично

Sortino = (доходность - безрисковая ставка) / отклонение вниз

Плюс: игнорирует волатильность вверх (полезную)

Ваши данные:
Доходность: 40 %
Отклонение вниз: 12 % (против 18 % общего)

Sortino = (40 - 4) / 12 = 3,0 (лучше, чем Sharpe!)

Вывод: убытки под контролем, прибыли крупные

Атрибуционное открытие Дэниела ценой 41 200 $: стратегия, убивавшая его доходность

Трейдер: Дэниел Парк (собирательный пример), 38 лет, дискреционный дейтрейдер из Сан-Диего, Калифорния
Таймфрейм: Q1-Q4 2024-го (12 месяцев)
Размер счёта: $120,000
Итоговая доходность: +28 400 $ (+23,7 %) в Q1-Q2 → +69 600 $ (+58,0 %) за весь год после атрибуции
Проблема: Сделал 23,7 % за 6 месяцев, но ПОНЯТИЯ НЕ ИМЕЛ, откуда взялась доходность

Фаза 1: слепое пятно (январь-июнь 2024)

Дэниел торговал три стратегии, не отслеживая, какая приносит деньги:

1. Janus Liquidity Sweeps (его основной фокус)
2. Сделки на пробойном momentum (выглядели захватывающе)
3. VWAP Mean Reversion (казалась надёжной)

Каждый месяц он видел зелёный P&L и полагал, что работают все стратегии. Он ни разу не разложил доходность.

Результаты Дэниела за H1 2024 (янв.-июнь, 252 сделки): Начал со 120 000 $, закончил на 148 400 $ (+28 400 $, +23,7 % доходности). Лучшие месяцы: март (+5 920 $), май (+7 120 $), январь (+6 840 $). Слабейший: апрель (+1 420 $). Дэниел считал, что работают все три стратегии, и чувствовал себя прекрасно. Реальность: его ждал холодный душ.

Фаза 2: атрибуционный анализ (июль 2024)

В начале июля Дэниел попал на трейдинговый семинар, где делали упор на атрибуцию результатов. Он решил впервые разобрать свои итоги H1 2024 по стратегиям.

Он выгрузил все 252 сделки, пометил каждую по стратегии и построил таблицу. То, что он обнаружил, его потрясло.

Фаза 3: перелом (июль-декабрь 2024)

Вооружившись данными атрибуции, в июле Дэниел внёс радикальные изменения:

Результаты Дэниела за H2 2024 (июль-дек., 153 сделки): Начал со 148 400 $, закончил на 189 600 $ (+41 200 $, +27,8 % доходности). Лучшие месяцы: октябрь (+9 480 $), июль (+8 940 $), ноябрь (+8 120 $). Состав: почти исключительно Janus (139 сделок), минимум VWAP (14 сделок), НОЛЬ пробоев. Четырёхзначная прибыль каждый месяц, кроме праздничной пилы в декабре (+460 $).

Итоги всего 2024 года

Пять ваших лучших сделок — бо́льшая часть прибыли

Это та часть, которая ранит (и помогает).

Топ-5 выигрышей (из 50 сделок, 1R = 400 $):

1. Разворот sweep в SPY:  +2 000 $ (5,0R)
2. Пробой в QQQ:          +1 800 $ (4,5R)
3. Возврат к среднему IWM: +1 200 $ (3,0R)
4. Отскок от VWAP в SPY:  +1 120 $ (2,8R)
5. Janus sweep в QQQ:     +1 000 $ (2,5R)
                          -------
Итого по топ-5:           +7 120 $

Общая прибыль по всем 50 сделкам: +12 700 $
Топ-5 = 56 % от неё, при 10 % сделок.

Урок: дайте. прибыли. расти.

Топ-5 убытков (1R = 400 $):

1. Перегруз в QQQ:      -1 200 $ (-3,0R, 3-кратный размер)
2. Ложный пробой IWM:     -400 $ (-1,0R, стоп сработал)
3. Вход по FOMO в SPY:    -400 $ (-1,0R, проигнорирован HTF)
4. Волатильность новостей SPY: -400 $ (-1,0R, всплеск VIX)
5. Поздняя погоня IWM:    -400 $ (-1,0R, FOMO)
                          ------
Итого по топ-5 убытков: -2 800 $

Посмотрите на первую строку. Одна ошибка в размере стоила
столько же, сколько три следующих убытка вместе. Стоп
срабатывал каждый раз; размер — нет.

Общие мотивы:
- Перегруз по размеру (1/5) ← стоит дороже всего
- FOMO/погоня (2/5)
- Проигнорирован HTF/режим (2/5)

Действие: чек-лист перед входом (размер, HTF, режим, без FOMO)

Разбор: какую стратегию масштабировать, какую убить

Сделок: 45 (1R = 400 $)
Доля побед: 71 % (32 прибыльных, 13 убыточных)
Средний выигрыш: +1,4R
Средний убыток: -1,0R
Ожидание: 32(1,4) - 13(1,0) = +31,8R на 45 сделок
          = +0,71R на сделку
Итого P&L: +12 720 $

Лучшие условия:
- Трендовый режим: доля побед 78 %
- HTF совпадает: доля побед 75 %
- Мультитаймфреймовая конфлюэнция: доля побед 82 %

Худшие условия:
- Боковой режим: доля побед 58 % (пропускать!)
- VIX > 25: доля побед 48 % (избегать!)

Действие: выделять БОЛЬШЕ капитала на Janus в трендовых режимах

Сделок: 20 (1R = 400 $)
Доля побед: 55 % (11 прибыльных, 9 убыточных)
Средний выигрыш: +1,4R
Средний убыток: -1,0R
Ожидание: 11(1,4) - 9(1,0) = +6,4R на 20 сделок
          = +0,32R на сделку
Итого P&L: +2 560 $

Анализ: положительно, но 20 сделок ничего не доказывают.
        При такой доле побед выборка такого размера
        вполне может показать прибыль и для стратегии,
        у которой edge нет вовсе. Не масштабируйте
        на 20 сделках.

Действие: добавить фильтр по объёму (объём пробоя > 2x среднего),
          набрать 100+ сделок и ТОЛЬКО ПОТОМ решать

Результаты по времени суток

Окно             Сделок  Побед  Ожидание
9:30-10:30           12   50 %   +0,10R  (пила, пропускать)
10:30-12:00          35   74 %   +0,85R  ← ЛУЧШЕЕ окно!
12:00-14:00           8   38 %   -0,35R  (обеденная пила, избегать)
14:00-16:00          20   60 %   +0,40R  (нормально)

Ожидание — на сделку, уже за вычетом убытков. Окно с 74 %
это не 74 % от большого числа: это средний выигрыш 1,5R
против убытка в 1R, в 74 % случаев.

Осторожно с обеденной строкой: 8 сделок — не доказательство.
Это подсказка продолжать считать.

Действие: сосредоточиться на 10:30-12:00, избегать обеда, уменьшать размер 9:30-10:30

Если вы дочитали досюда, вы понимаете, что результат без атрибуции — это шум. Знайте, что работает. Удваивайте. Знайте, что не работает. Убирайте. Так и наращивается edge.

Связанные уроки