Que limite aperta primeiro

A ficha, preenchida

Aqui está todo o módulo 9 sobre um só objeto. Três das quatro colunas são por regra e estão impressas abaixo; a quarta é uma propriedade da carteira e não de qualquer linha, por isso é enunciada a seguir.

A coluna ao nível da carteira é a da aula 72: quatro posições a dois por cento cada uma são oito por cento de carga, e à pior correlação que a aula 74 mediu esses oito por cento chegam em 35,67 por cento dos dias, um dia em 2,8.

Lê as colunas por ordem. A primeira diz que uma regra é a duplicação de outra a 0,9648. A segunda diz que na quinzena que interessa três das quatro regras são a mesma série, portanto a primeira coluna era a versão otimista. A terceira diz o mesmo noutra moeda: proibido de vender a descoberto, o otimizador não põe absolutamente nada em duas das quatro regras, e as duas que deixa cair são duas das três que chegam a 1,0000.

Portanto as três colunas que tratam de correlação concordam, e estreitam quatro regras a duas. É uma resposta útil e não é a que aperta, porque nada nessas três colunas diz que tamanho as duas podem ter.

O quarto número diz. Um limite de perda diária não significa nada se a carga não couber lá dentro, portanto o número de posições é o limite dividido pelo risco por operação, e a três por cento e dois por cento por operação isso dá 1,5. Não duas regras a dois por cento. Uma.

Todas as linhas depois da primeira levam os três por cento inteiros de carga, portanto a comparação é de igual para igual. O número não é uma coisa que escolhes para depois dimensionares à volta dele. É aquilo para que o tamanho por operação deixa espaço, e toda a discussão sobre que regras correr acontece dentro de um número que o limite de perda fixou antes de a discussão começar.

Quase ninguém dividiu o seu limite de perda pelo seu risco por operação e comparou depois a resposta com o número de regras que corre. É uma divisão e uma contagem, e se a segunda for maior do que a primeira nenhum trabalho sobre correlação vai ajudar, porque já estás acima do limite num dia em que tudo se move junto.

E é por isso que a contagem é o controlo e o limite de perda é a leitura. A aula 69 estabeleceu que um limite de perda é uma pós-condição: lê uma perda, e uma perda só existe depois de existir exposição, portanto não consegue travar a quinta ordem. A contagem de posições que dela deriva é uma pré-condição. Podes perguntar ao corretor quantas posições estão abertas antes de enviares seja o que for, e recusar em função da resposta, e essa verificação corre na primeira ordem em vez de depois do estrago.

O que quatro regras compram em relação a uma

Toma a última linha dessa tabela contra a primeira, porque são as duas pontas do argumento. Quatro regras a três quartos de um por cento cada uma, e uma regra a três por cento. Ambas são três por cento de carga, ambas cabem no limite, e a única diferença é como o risco está espalhado.

Uma posição a três por cento: o desvio-padrão do dia é de 3,00 por cento, e os três por cento inteiros chegam sempre que essa única posição perde, o que é metade das vezes.

Quatro posições a três quartos de um por cento, à correlação de 0,8800 da pior janela da aula 74: o desvio-padrão do dia é de 2,86 por cento, e os três por cento inteiros chegam em 35,67 por cento das vezes.

Portanto todo o benefício de correr quatro regras em vez de uma, depois de quatro páginas de medição, é um dia 4,61 por cento mais pequeno e um dia de perda cheia que chega 28,7 por cento menos vezes. É essa a resposta, é real, e é pequena.

Vale a pena ver o que teria sido se a correlação fosse a que as pessoas presumem. Aos 0,7695 da janela inteira a mesma troca compra um dia 9,05 por cento mais pequeno e um dia de perda cheia 40,0 por cento menos frequente. Se as quatro regras fossem independentes seria um dia 50 por cento mais pequeno e um dia de perda cheia 87,5 por cento menos frequente, que é o número que a palavra diversificação costuma carregar quando alguém a diz.

A distância entre os 50 por cento e os 4,61 por cento é o que o módulo 9 tem andado a medir. Não é que a diversificação não faça nada. É que em quatro regras da mesma família num só instrumento faz cerca de um décimo do que a palavra dá a entender, e custa-te dividir por quatro o tamanho por operação para a recolher.

O que resolve o que fazer com a ficha. Duas regras sobrevivem às colunas de correlação, e a três por cento com um e meio por cento por operação o limite permite exatamente duas. A ficha e o teto encontram-se em duas posições de um e meio por cento, a levar 1,06 apostas, um dia de 2,91 por cento e um dia de perda cheia um dia em 2,4. É essa a carteira que o módulo 9 realmente licencia, e é mais pequena do que aquela com que qualquer pessoa começa.

Por isso divide o teu limite de perda diária pelo teu risco por operação antes de discutires regras, e faz com que o corretor recuse a ordem acima dessa contagem.

O que isto não resolve

Que três por cento seja o limite certo. É o número da aula 69 e a aula 69 tomou-o como convenção e não como medição, e nada neste curso o derivou. Tudo o que está acima é uma divisão, portanto corre sobre o número que usares: a dois por cento com um por cento por operação a resposta são duas posições, a cinco por cento com um são cinco. O que a página fixa é a ordem das operações, não a entrada.

Que a contagem seja uma pré-condição na prática. É-o em princípio, porque a um corretor pode perguntar-se o que está aberto antes de uma ordem sair. Se o teu corretor o expõe a tempo, se a tua própria mão obedece à resposta e o que acontece quando a quinta oportunidade é a boa são as partes em que esta página não pode ajudar, e o achado da aula 69 sobre a pessoa entre o sinal e a ordem aplica-se a quem impõe o teto tanto como a quem coloca a operação.

Que quatro colunas sejam um sistema de risco. Uma mesa tem quarenta, e as que faltam aqui são as que apanham o que uma ficha não pode: um instrumento que deixa de ser transacionado, um corretor que falha, uma regra que continua a disparar porque uma fonte de dados está parada. Este módulo avaliou o risco que se consegue calcular a partir de uma série de retornos, e toda a falha que não esteja numa série de retornos está ausente dele por construção.

Que a ficha te diga quem a pode levantar. Não diz, e esta página não vai inventar um procedimento de governação para o qual não tem prova nenhuma. O que consegue dizer é a forma do problema: um teto que qualquer pessoa pode levantar no próprio dia não é um teto, e a única versão dele que alguma vez aguentou é aquela em que levantá-lo demora mais do que a oportunidade dura.

Que os 4,61 por cento sejam o valor da diversificação. É o valor destas quatro regras à pior correlação medida em sessenta fechos de um só instrumento, que é o caso menos favorável que este curso consegue construir e não o caso geral. Quatro instrumentos, ou regras que possam ficar a descoberto, dariam um número muito mais perto dos 50 por cento que a história da independência promete, e a aula 39 já defendeu o primeiro desses.

E a concessão que mais custa: todo o módulo 9 assumiu que as regras valem a pena correr. Cada limiar que decide isso está mais atrás no curso e aplica-se a cada regra sozinha: a fasquia da aula 64, o teste da aula 67, a condição de filtro da aula 70, a capacidade da aula 68. Uma carteira de quatro regras mortas, correlacionadas a 0,88, dimensionada a três por cento de carga e imposta como pré-condição, é uma maneira muito bem governada de perder dinheiro devagar. O módulo 10 deixa a aritmética e começa no dia: em que se gastam realmente as horas, e quais delas se podem dar a uma máquina.