Varreduras, para lá da primeira
Uma varredura é o preço a passar para lá de um nível e a voltar. Três configurações decidem se houve alguma: que níveis contam, se basta uma sombra para lá dele ou se o fecho tem de ficar aquém, e em quanto tempo o regresso ainda conta como regresso. Nas sessenta velas abaixo, valores correntes desses três encontram quatro varreduras, ou quinze, ou quarenta e seis — e nenhum dos dois níveis que chegaram a uma segunda varredura ficou por aí.
Pré-requisitos: Aula 25, porque é aí que está o que de facto repousa para lá de um nível e porque é que o preço o atravessa sem que ninguém combine nada, e a aula 32, cuja regra de swing decide que níveis existem e cujas velas esta aula continua a usar.
Este módulo usou a palavra varredura vezes sem conta e não a definiu em lado nenhum. A aula 27 acabou por o admitir e apontou esta aula como o sítio onde a dívida se paga, portanto comecemos pela definição, sem rodeios: uma varredura é o preço a esticar-se para lá de um nível onde há ordens em repouso, a acioná-las e depois a voltar de onde veio.
Nada nessa frase exige que alguém a tenha pretendido. A aula 25 mostrou porque é que os stops se amontoam logo para lá dos níveis óbvios, e a aula 27 mostrou que a conduta deliberada que consta dos processos acontece a tamanho institucional contra outras máquinas e não tem maneira nenhuma de encontrar o teu stop em particular. Uma cascata através de um aglomerado e um regresso é o que um leilão faz quando as ordens que repousam a um preço se esgotam; é o caso corrente, não a exceção. É precisamente por isso que esta aula vale alguma coisa. Funciona quer alguém andasse a tentar quer não.
Três configurações, e nenhuma está no gráfico
A confusão começa assim que tentas contar varreduras em vez de as descrever, porque cada um dos três elementos da definição esconde um botão.
Que nível. Uma varredura é a varredura de alguma coisa, e essa coisa é um máximo ou um mínimo anterior. A aula 32 já deixou assente que um máximo de swing não é um facto mas uma regra — uma vela mais alta do que o número fixo de velas de cada lado — e que ao mudar esse número muda quantos existem. Sessenta velas contêm trinta e dois níveis de swing com uma vela de cada lado e cinco com três velas de cada lado. Cada varredura contada abaixo é a varredura de um deles, portanto o primeiro botão já fixou o tamanho do universo.
O que conta como estar para lá. A regra habitual diz que um nível é rompido por um fecho para lá dele e não por uma sombra. Lida para a frente é uma regra sobre roturas, e é boa. Lida ao contrário é uma regra sobre varreduras, e é mais rigorosa do que percebe a maior parte de quem a cita: diz que uma varredura é uma incursão cujos fechos ficaram todos aquém do nível. Uma incursão que fechou para lá e voltou na vela seguinte não é, nessa leitura, varredura nenhuma: é uma rotura que falhou.
Em quanto tempo o regresso. Voltar não é instantâneo. A mesma vela, a vela seguinte, três velas depois: as três estão em uso, e cada uma admite tudo o que a mais estreita admite e mais alguma coisa. É este o botão que transforma uma recuperação lenta numa varredura ou a deixa como rotura.
Quando uma reconquista é prova
Uma reconquista vale alguma coisa quando é um facto sobre tamanho e não um facto sobre uma vela. O preço foi ao sítio onde as ordens repousavam, essas ordens foram consumidas, e o preço não ficou — o que significa que alguém esteve disposto a negociar do outro lado em quantidade suficiente para o trazer de volta. Isso é um acontecimento real, e não tiveste de o prever: viste-o acontecer.
É ruído quando o nível está apenas a ser roçado por movimento corrente, do tamanho de uma vela. Um nível que está a meia amplitude de vela de onde o preço oscila vai ser atravessado e reatravessado por movimento que não significa nada, e cada um desses atravessamentos satisfaz a definição. A definição não consegue distinguir os dois casos, porque nunca menciona o tamanho. O excedente consegue: uma varredura que vai uma amplitude de vela inteira para lá de um nível e volta é um acontecimento diferente de uma que o passa por um décimo de ponto, e só a primeira afirma que alguma coisa foi consumida.
E uma reconquista que nunca chega é informação e não um não-acontecimento. Quer dizer que as ordens para lá do nível foram absorvidas pelo que esperava ali e o preço seguiu, ou seja, que o nível deixou de existir. Contados com honestidade, esses episódios entram no registo ao lado das varreduras, porque são a mesma montagem seguida até um final diferente.
Sessenta velas, três botões
A série é a das três últimas aulas. A aula 34 publicou os seus sessenta fechos e a aula 33 publicou os máximos e mínimos das primeiras vinte velas; uma varredura precisa dos máximos e mínimos das sessenta, aqui ficam portanto os quarenta que faltavam. Não foram escolhidos. Cada vela a partir da 21 estende-se do fecho anterior ao seu próprio, mais um excesso que roda por 0,3, 0,1, 0,5, 0,2 e 0,4 por cima e por 0,2, 0,4, 0,1, 0,5 e 0,3 por baixo, de maneira que as amplitudes ficam fixadas por uma regra escrita antes de se contar seja o que for.
Os máximos das velas 21 a 60 são 101,9, 100,6, 100,5, 99,3, 99,5, 99,8, 99,6, 99,7, 99,8, 100,4, 100,3, 100,0, 100,8, 101,7, 102,5, 103,3, 103,5, 103,9, 103,3, 102,8, 102,0, 102,2, 103,6, 104,6, 105,2, 105,9, 106,7, 107,1, 106,9, 107,1, 107,0, 106,8, 107,4, 107,1, 107,0, 107,4, 107,2, 107,3, 107,2 e 107,4. Os mínimos são 100,3, 99,6, 99,0, 97,7, 97,9, 98,9, 98,4, 98,7, 98,7, 99,3, 99,3, 99,1, 99,8, 99,8, 101,2, 101,9, 102,6, 103,0, 101,9, 101,0, 101,1, 101,3, 102,0, 102,6, 104,1, 104,6, 105,2, 106,0, 105,6, 105,6, 105,7, 105,5, 105,8, 106,1, 105,5, 105,6, 106,4, 105,9, 105,5 e 106,2. A série inteira vai de 97,7 na vela 24 a 107,4 na vela 53, e a amplitude média de vela é 1,35.
Marca agora os níveis de swing e, a partir da vela em que cada um fica confirmado, vigia as incursões para lá dele. Uma incursão é qualquer vela cujo máximo passe acima de um máximo de swing ou cujo mínimo passe abaixo de um mínimo de swing. É uma varredura se um fecho voltar a ficar aquém em duas velas, e um falhanço se nenhum o fizer — e um falhanço retira o nível, porque um nível para lá do qual o preço fechou e se manteve já não é um nível. Três pormenores decidem as contagens e vale a pena dizê-los, porque quem os resolva de outra maneira não reproduz a tabela. Para lá e aquém são ambos estritos: um fecho exatamente em cima do nível não voltou. Uma incursão corre até ser recuperada e leva essas velas consigo, de modo que a incursão seguinte do mesmo nível começa depois da vela que a recupera e não nela. E a distância registada para uma incursão é o seu ponto mais fundo, não o da sua primeira vela.
| Regra de swing | Níveis | Incursões | Varreduras | Nunca fecharam para lá | Níveis varridos duas vezes ou mais |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 vela de cada lado | 32 | 62 | 43 | 18 | 10 |
| 2 velas de cada lado | 15 | 22 | 15 | 6 | 2 |
| 3 velas de cada lado | 5 | 10 | 8 | 5 | 1 |
A quarta coluna é a contagem de varreduras na leitura corrente e a quinta é a mesma contagem na leitura rigorosa de fecho-e-não-sombra, que fica só com as incursões que nunca fecharam para lá. Com duas velas de cada lado isso são seis varreduras onde a leitura folgada encontrou quinze. Aperta a janela de regresso para a mesma vela e a contagem folgada cai para cinco; abre-a para três velas e sobe para dezoito. Pega na combinação mais rigorosa disponível aqui — três velas de cada lado, regresso na mesma vela, nenhum fecho para lá — e sessenta velas contêm quatro varreduras. Pega na mais folgada e contêm quarenta e seis.
A sexta coluna é aquela que dá o nome a esta aula, e mexe-se tanto como o resto. Dez dos trinta e dois níveis foram varridos duas vezes ou mais sob a regra de swing folgada; dois em quinze sob a intermédia; um em cinco sob a rigorosa. Se a varredura dupla está por toda a parte ou quase em lado nenhum fica decidido antes de se olhar para um único preço.
Para lá da primeira
O folclore tem um mecanismo, e metade dele sustenta-se. Uma primeira varredura leva os stops que repousavam sob um nível óbvio. Toda a gente que operou essa primeira varredura coloca então stops novos sob o mínimo que ela fez, portanto uma segunda varredura leva um segundo aglomerado, acabado de construir — e o que a aula 25 diz sobre onde vão parar os stops sustenta essa parte. A conclusão que daí se tira é que a segunda varredura é a verdadeira e a primeira é o isco.
O problema é que a regra não contém nenhuma instrução para parar em duas. Com duas velas de cada lado esta série tem exatamente dois níveis que chegaram a uma segunda varredura, e nenhum dos dois ficou por aí: o máximo de swing da vela 6, em 104,2, foi varrido quatro vezes, e o máximo de swing da vela 11, em 106,8, oito. Pega no segundo. O preço ficou abaixo de 106,8 durante trinta e seis velas — a mais alta pelo meio é a vela 47 com 106,7, um décimo de ponto abaixo — e depois varreu-o nas velas 48, 49, 50, 51, 53, 55, 56 e 59.
Os excedentes de cada uma para lá do nível são, por ordem, 0,30, 0,10, 0,30, 0,20, 0,60, 0,20, 0,60 e 0,60. O maior é 0,60 numa série cuja amplitude média de vela é 1,35, portanto a mais funda das oito foi menos de meia vela para lá do nível. Isto não são oito acontecimentos de liquidez empilhados num preço. É um topo plano e um tamanho de vela, e a definição não tem maneira de o dizer.
E é isso que torna «espera pela segunda» inutilizável tal como está enunciado. É uma regra que só podes aplicar depois de saberes quantas houve, e isso só sabes no fim. Na vela 49 estão a dizer-te que ajas; na vela 50 a mesma regra diz-te que aquilo sobre o qual agiste era ele próprio o isco da seguinte. Toda a varredura de uma sequência é a segunda varredura de alguém.
A invalidação que o mercado te entrega
Há uma coisa mesmo útil no meio dos escombros, e sobrevive a tudo o que ficou acima. Assim que uma incursão aconteceu, o seu extremo é um preço produzido pelo mercado e não um número escolhido por ti. Se a tua razão para estar na posição é que o nível aguentou, então o nível não aguentar é esse extremo ser ultrapassado, e o stop escreve-se sozinho.
O que esse stop custa é a parte que ninguém quantifica. Pega nas quinze varreduras a duas velas de cada lado e ordena os seus excedentes: 0,1, 0,2, 0,2, 0,3, 0,3, 0,4, 0,6, 0,6, 0,6, 0,6, 0,9, 1,2, 1,3, 1,7 e 2,6. Um stop colocado a uma dada distância para lá do nível sobrevive a toda a varredura cujo excedente tenha sido mais curto do que essa distância. Deixa o alvo fixo em quatro pontos — um pouco menos de metade da amplitude da série inteira — para que a única coisa a mexer-se seja o stop.
| Stop para lá do nível | Varreduras a que sobrevive | Rácio para um alvo de quatro pontos | Taxa de acerto de equilíbrio |
|---|---|---|---|
| 0,25 | 3 em 15 | 16,0 para 1 | 5,9 % |
| 0,50 | 6 em 15 | 8,0 para 1 | 11,1 % |
| 1,00 | 11 em 15 | 4,0 para 1 | 20,0 % |
| 1,50 | 13 em 15 | 2,7 para 1 | 27,3 % |
| 2,00 | 14 em 15 | 2,0 para 1 | 33,3 % |
| 2,75 | 15 em 15 | 1,5 para 1 | 40,7 % |
Lê aquilo como uma taxa de câmbio. Sobreviver a mais cinco das quinze incursões, do stop de meio ponto para o de um ponto, corta o rácio a metade e quase duplica a taxa de acerto que a operação tem de entregar. Sobreviver às quinze deixa 1,5 para 1 contra os 16 para 1 do stop mais estreito: nove décimos do rácio entregues. Nada aqui diz qual é a linha certa, e a tabela também não o pode dizer, porque a segunda coluna descreve quinze incursões que aconteceram e a quarta é uma exigência sobre o futuro.
Duas coisas ficam assentes. Esperar por uma segunda varredura e depois pôr o stop para lá dessa não é uma versão melhor da mesma operação; é uma operação com outro rácio, e a diferença é a largura da segunda incursão. E as sete incursões da mesma amostra que nunca voltaram são perdas em todas as linhas dessa tabela, portanto a segunda coluna não é uma taxa de acerto e não deve ser lida como tal.
O que isto não resolve
Se as varreduras preveem seja o que for. Todos os números acima contam onde a definição dispara. Nenhum deles mede o que o preço fez a seguir, o que seria outro estudo e precisaria de um horizonte declarado e de uma regra de resultado. A contagem importa na mesma, pela razão por que importava nas duas aulas anteriores: quatro sinais e quarenta e seis sinais nas mesmas sessenta velas são proposições diferentes antes ainda de qualquer uma ter sido testada, porque por cada um pagas um spread.
Qual dos três botões está bem posto. Nenhuma das configurações da tabela está errada. Uma vela de cada lado, três velas de cada lado, só fechos aquém, regresso em três: todas são de uso corrente e todas descrevem alguma coisa real. O que a tabela assenta é que a palavra varredura não nomeia uma coisa só enquanto as três não estiverem fixadas, e que quase ninguém de quem a usa as tem fixadas.
Que o extremo varrido seja o stop certo. É a invalidação que o mercado te entrega, o que não é o mesmo que o melhor sítio para ele. A aula 25 pôs preço à distância de folga contra a esperança e concluiu que a resposta se mexe; a tabela acima põe-lhe preço contra o rácio e conclui o mesmo. O extremo varrido tem uma vantagem sobre um número escolhido por ti, que é corresponder à tua razão para ali estares; e essa vantagem não é de graça.
Que a segunda varredura difira da primeira em natureza. Nada nos dados as distingue a não ser a ordem de chegada. O mecanismo que torna real um segundo aglomerado faz também um terceiro, e as oito varreduras acima são a mesma forma repetida até o leitor deixar de contar. Se a segunda é especial no teu instrumento, isso é uma medição que há que ir fazer, não uma propriedade da palavra.
Que alguém a tenha combinado. A série acima é uma lista de números. Não contém participantes, nem ordens, nem intenções, e produziu quarenta e seis varreduras na configuração folgada. Seja do que for que uma varredura é prova, a intenção não está na lista, que é a conclusão a que a aula 27 chegou pelos processos e a que esta chega pela aritmética.
Uma varredura é o acontecimento mais claro deste módulo: alguma coisa repousava a um preço, o preço foi lá, e já não está. Tudo o que ela tem de difícil está na contagem.
Problemas
- Conta os níveis antes de contares as varreduras. Pega em sessenta velas consecutivas do teu próprio instrumento e marca os máximos e mínimos de swing com uma vela de cada lado, e depois outra vez com três. Escreve só as duas contagens de níveis. Essa proporção é o tamanho do universo que cada configuração se concede, e toda a varredura que qualquer uma delas alguma vez possa encontrar é a varredura de um desses níveis. Quase ninguém viu alguma vez os seus dois números lado a lado.
- Aplica a regra do fecho nos dois sentidos. Nessas mesmas velas, encontra cada incursão para lá de um nível vivo. Separa-as em três montes: nunca fechou para lá, fechou para lá e voltou em duas velas, e fechou para lá e ficou. O primeiro monte é o que a regra rigorosa de fecho-e-não-sombra chama varredura; os dois primeiros juntos são o que a leitura folgada chama varredura; o terceiro é o nível a deixar de existir. Repara no tamanho do monte do meio, porque é todo o desacordo entre duas pessoas que ambas julgam estar a usar a mesma palavra.
- Mede os teus próprios excedentes e depois põe preço ao stop. Pega em trinta incursões que voltaram e regista quanto cada uma foi para lá do nível, em pontos e em unidades da amplitude média de vela. Ordena-as. Lê a distância que cobre três quartos delas e divide por ela a tua distância habitual ao alvo: esse é o rácio que um stop para lá de três quartos das tuas próprias varreduras te deixa de facto, e um a dividir por um mais esse rácio é a taxa de acerto que teria de entregar. Como reunir uma taxa de base é o que mantém a contagem honesta.
Fontes. Carol Osler, «Stop-Loss Orders and Price Cascades in Currency Markets» (Journal of International Money and Finance, 2005), pelo mecanismo que está por baixo da palavra: um aglomerado acionado propaga-se para as ordens que estão para lá dele, que é por isso que a incursão é rápida e por isso que acaba, e nada disso precisa de um autor. Andrew W. Lo, Harry Mamaysky e Jiang Wang, «Foundations of Technical Analysis» (Journal of Finance, 2000), pelo primeiro botão posto como problema técnico e não como preferência: antes de se poder contar qualquer padrão é preciso definir um extremo local, e a definição traz consigo um parâmetro que se escolhe e não se observa. Lawrence Harris, «Stock Price Clustering and Discreteness» (Review of Financial Studies, 1991), pela razão por que os níveis estão onde estão: os próprios preços se agrupam em incrementos redondos, o que é uma propriedade documentada dos preços negociados e não precisa de nenhuma história sobre quem os queria ali.
Com isto fecha o módulo. Onze aulas sobre ler o leilão, e quase todas acabaram no mesmo sítio: a leitura depende de uma configuração que ninguém mostra. O módulo seguinte muda a pergunta. Em vez de perguntar o que significa um padrão, pergunta quando é que um padrão significa alguma coisa — porque a mesma regra que paga numa condição de mercado perde noutra, e distinguir as duas condições é uma medição e não uma impressão. A aula 36 começa pela versão mais grosseira dessa medição e pela razão por que não é tão grosseira como parece.
Onde a liquidez repousa
O que de facto repousa para lá do nível, e porque é que desaparece.
Ler a aula →Os mercados têm modos
Quando uma regra funciona, que é uma pergunta diferente do que ela significa.
Ler a aula →Apenas para fins educativos. Negociar envolve risco substancial de perda. Não é aconselhamento financeiro. Resultados passados não garantem resultados futuros.
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