マーケットストラクチャー

break of structureとchange of characterは、名前のついたどのチャートパターンよりも値打ちがあります。理由は一つ、数えられるものを予測するからです。ただし誰もそれらと並べて言わないのが、それらが計算されたもとになるスイングの定義であり、その定義はつまみです。下の20本のローソク足では、同じ価格が構造イベントを8つ含み、あるいは2つ、あるいは一つも含みません—そしてそのうち4本では、まったくありふれた二つの設定が、誰が主導権を握っているかについて正反対の答えを出します。

前提条件: レッスン25、このレッスンが扱うスイングポイントは、ストップがその向こうに控えている価格そのものだからです。そしてレッスン30、要約が相場ではなく設定に属していたと判明した二度目の回です。

20本のローソク足、三つの設定

短い系列を、検証できるように全部書き出します。高値は、ローソク足の順に 100.8、101.6、101.1、102.9、102.4、104.2、103.5、103.0、105.4、104.7、106.8、106.1、104.3、105.9、103.6、105.1、102.2、103.4、100.9、101.8 です。安値は 100.0、100.7、100.2、101.5、101.3、102.8、102.4、101.9、103.8、103.5、105.0、104.4、102.9、103.9、102.0、103.0、100.6、101.4、99.2、100.1 です。11本上げて 106.8 で天井を打ち、あとは下げます。どの読み手も助けなしにこの形を言い当てるでしょう。

まず二つの取り決めを声に出しておく必要があります。上の定義は二つの場合を開いたままにしており、そこを別様に決めた読者は別の数を数えるからです。スイングは形成からkバー後に確定します。そして一度抜かれたスイングは基準であることをやめ、次のブレイクはそれ以降に確定したスイングを抜かなければなりません。さらに、まだトレンドが確立していない段階での最初のブレイクは、ブレイク・オブ・ストラクチャーではなくチェンジ・オブ・キャラクターとして数えます。変わったキャラクターとは、トレンドがないという状態だったからです。以下のすべての数字は、この二つとkだけから導かれ、ほかの何からも導かれません。

では標準の規則を、kだけを変えて三度走らせます。

スイング規則	スイング高値	スイング安値	構造イベント	トレンドのある足	20本目のトレンド
片側1本	8	8	8	20本中17本	下降
片側2本	2	1	2	20本中12本	下降
片側3本	1	0	0	20本中0本	なし

下の行から始めましょう。ありえないはずの行だからです。目に見えて上げ、目に見えて下げる系列に対して、3本規則はスイング高値を一つ見つけ、スイング安値は一つも見つけず、したがって20本のあいだに break of structure も change of character も一つも見つけません。トレンドすら割り当てません。これは規則の不具合ではありません。これだけ短い系列に対して、規則が宣言どおりのことをしているだけです。これを使っていた人は、明らかな上昇と明らかな下落を眺めて、そのどちらについても言うことがなかったはずです。

上の行は逆向きの失敗に見えて、そうではありません。片側1本は20本のあいだに8つのイベントを見つけます。二本半に一つです。ただし内訳を見てください。2つは change of character で、6つは break of structure です。敏感な規則はここで偽の転換を一つも作り出していません。やったのは、上昇と下落をさらに6回、2本の小休止がスイングになる細かさで、印をつけたことです。

真ん中の行が実際に多くの人が使うもので、その二つのイベントはどちらも change of character、break of structure は一つもありません。つまり使いものになる二つの規則は、この系列がいくつ転換を含むかについては一致し—二つ、各方向に一つずつ—それ以外のすべてで食い違います。その転換がどのローソク足にあったか、そのあいだに継続が6回あったのか一度もなかったのか。そして表の正直な要約はこうです。同じ20本のローソク足が、構造イベントを8つ含み、あるいは2つ、あるいは0含む。それを決めているのは、チャートのどこにも現れない一つの値だけです。

二つの設定が食い違うところ

イベントを数えるのは穏やかなほうです。もっと鋭い問いは、二つの設定が相場の状態について矛盾することがあるのかどうかで、この20本ではあります。連続する4本にわたって。

足	高値	安値	片側1本の言い分	片側2本の言い分
11	106.8	105.0	上昇トレンド	上昇トレンド
12	106.1	104.4	上昇トレンド	上昇トレンド
13	104.3	102.9	下降トレンド	上昇トレンド
14	105.9	103.9	下降トレンド	上昇トレンド
15	103.6	102.0	下降トレンド	上昇トレンド
16	105.1	103.0	下降トレンド	上昇トレンド
17	102.2	100.6	下降トレンド	下降トレンド

11本目は系列全体の天井で、二つの設定はどちらもそこを上昇トレンドと呼びます。正しく、そして役に立ちません。天井は中から見れば必ず上昇トレンドに見えるからです。そこから二つは分かれます。1本規則は13本目で change of character を記録し、2本規則は17本目まで記録しません。13本目から16本目までのあいだ、二人の読み手は同じ画面を見ていながら、どちらも曖昧だとは思っていない問いに正反対の答えを返すことになります。

20本のうち12本は、どちらの規則でもトレンドを持ちます。そのうち8本で二つは一致し、4本で食い違います。つまり一つの数字のありふれた二つの設定は、誰が主導権を握っているかについて三回に二回一致します。

そしてそれぞれが自分の答えに何を払ったかを見てください。1本の読み手は13本目に、安値 102.9 でトレンドが転換したと告げられました。もう一方より4本、2.3ポイント早く、106.8 の天井からのことです。2本の読み手は16本目でもまだ上昇トレンドだと告げられ、転換したのは17本目、価格が天井から 6.2 ポイント下げたあとでした。これは敏感な設定に有利な材料で、この系列では良い材料です。不利な材料は、転換を作り出したことではありません。作り出してはいないからです。不利なのは、もう一方の規則が一度も報告しなかった6つの break of structure です。20本のあいだに規則が何かを言った瞬間が6回多いということで、その一つ一つが、実行すればスプレッドと手数料のかかる判断です。判断そのものが正しいか誤っているか以前にいくらかかるのかは、レッスン10が値段をつけました。

k とは実のところ何か

この二つの段落を並べると、スイングのルックバックは好みであることをやめます。小さい k は早く転換し、よく喋ります。大きい k は静かで遅れます。これはレッスン26が対で書いた二つの誤り率—起きた転換を捉えること、起きない転換を宣言しないこと—であり、スイングのルックバックはその二つのあいだのつまみです。ある設定がそのどちらを支払っているのかは、20本のローソク足には決して分からないことです。20本には転換が二つしかなく、そこから偽陽性率は測れないからです。基礎率の集め方が、その測定を扱う付録です。そして下の三つ目の練習問題が、それを実際にやる場所です。

そしてここで反証可能性が、条件つきで戻ってきます。break of structure は継続を予測しますが、継続は、どれだけ動くのか、いつまでにそうなるのかを言わないかぎり主張になりません。三つを前もって固定してください—ルックバック、ローソク足で数えた期限、ATR で測った閾値—すると主張は数えられるようになります。自分の銘柄で起きた break of structure のうち、その方向にその大きさの動きが、その本数以内に続いたのはいくつか。三つのうち一つでも緩めれば、身なりの良くなった三角形が戻ってくるだけです。

このレッスンが一つだけ与えるものがあり、それで借りを一つ返します。レッスン21は、ストップはトレードの根拠が消えるところに置くと述べ、その水準を名指しするのは後回しにしました。スイングポイントがその水準です。break of structure でトレードを取ったのなら、そのブレイクを定義したスイングが逆側に取り去られた時点で根拠は消えます。ストップはそこに置き、そこからどれだけ離して置くかはレッスン21がすでに値段をつけています。

これで片づかないこと

どのルックバックが正しいか。ここでは1とも2とも3とも言っていませんし、この練習は勝者を出すためのものではありませんでした。3本規則は20本で何も見つけませんでしたが、それは規則についてと同じくらい20本という長さについて語っています。200本なら十分に見つけるでしょう。表が確定させたのは、その数字が荷重を支えていて、しかも述べられていないということであって、どれか特定の値が正しいということではありません。

フラクタルが唯一の定義であること。これはよく使われる定義で、このレッスンが試したのもこれです。ジグザグ規則は代わりに何パーセント戻したかを使い、経済学者が景気後退の日付を決めるのに使う転換点アルゴリズムは、その上に局面と循環の最小の長さを課します。どれにも選ばなければならない数字が少なくとも一つ入っていて、それが結論です—とりわけフラクタルが脆いということではありません。

食い違いがいつも4本であること。この系列とこの二つの設定では4本です。別の系列は別の答えを出し、どちらに振れるかはここには書いていません。残るのは、食い違いがゼロではなく、しかも見えないということです。どちらの読み手にも、自分のチャートからもう一方の存在を知る手立ては一切ありません。

break of structure が継続を予測すること。このレッスンが確かめたのは、その主張は検証できるということで、これはチャートパターンの文献のほかが差し出すものより本当に多いのですが、検証はしていません。決着をつける数字は、ルックバック・期限・閾値を前もって固定したうえで自分の銘柄について取った基礎率であり、三つ目の練習問題がその実験です。それが存在するまで、構造は価格がすでにやったことの記述にすぎません。ただし、間違いうると認めるだけの語彙で述べられた記述です。

構造が機関投資家の話であること。定義のどこにも誰が売買しているかは出てきませんし、出てくる必要もありません。より高い高値のあとにより高い安値が続くというのは価格系列についての事実で、機関投資家が一人もいない市場でも起きます。スマートマネーがゾーンから向きを変えるという物語はあとから足されたもので、上のどれによっても測られておらず、仮に本当だとしてもどちらの表の一行も変わりません。

break of structure は主張です。その一点で、チャートに描かれるほかのほとんどより前に立ちます。それはスイングについての主張であり、スイングは誰も声に出さない一つの数字についての主張です。

練習問題

1. 自分のルックバックが何なのかを突きとめる。すでに一つ持っているはずです。スイングに印をつけてきたのですから。自分の銘柄のローソク足を30本取り、いつもどおりにスイング高値と安値に印をつけ、それからフラクタル規則を1本・2本・3本・5本で走らせて、どの印の組が自分のものと一致するかを見てください。多くは2から4のあいだに出て、自分のチャートの中でのばらつきに驚きます。どれとも一致しなければ、自分の規則には書き出していない何かが入っているということで、これは付録の練習問題1が衣装を替えたものです。
2. 同じチャートを二つの設定で引き直し、矛盾を数える。連続する60本を取ります。構造の規則を二回走らせます。自分のルックバックと、それより1本狭いもので、各スイングは形成から正しい本数だけ後に確定させます。ローソク足ごとに、それぞれの設定がトレンドを何と言うかを書き出します。食い違った足を数えます。上の20本では答えは12本中4本でした。自分の数字は別のものになり、その数字が、いまのトレンドについての確信のうちどれだけが実は自分の設定についての確信なのかを表します。
3. 三つの数字を先に固定したうえで、主張を検証する。何かを見る前に、自分のルックバック、ローソク足で数えた期限、ATR で測った閾値を書き出します。それから連続する30回の break of structure について、その方向にその大きさの動きがその本数以内に続いたのが何回かを数えます。それが自分の銘柄における継続の基礎率で、break of structure をラベルではなく根拠に変える唯一のものです。基礎率の集め方が、その数え上げを正直に保つやり方です。

出典。 Andrew W. Lo, Harry Mamaysky と Jiang Wang、「Foundations of Technical Analysis: Computational Algorithms, Statistical Inference, and Empirical Implementation」（Journal of Finance、2000年）。このレッスンが扱う一歩について。チャートパターンを数えられるようにする前に極大値を定義しなければならず、彼らの定義は、観測されるのではなく選ばれる平滑化パラメータを抱えています。 Gerhard Bry と Charlotte Boschan, Cyclical Analysis of Time Series: Selected Procedures and Computer Programs (National Bureau of Economic Research、1971年)。同じ問題が別の分野で丁寧に解かれた例として。循環の転換点に日付をつけるには、局面と一循環それぞれの最小の長さを明示する必要があり、それはデータから読み取れないのでアルゴリズムに書き込まれます。 Adrian Pagan と Kirill Sossounov、「A Simple Framework for Analysing Bull and Bear Markets」（Journal of Applied Econometrics、2003年）。その仕組みを株価に向けたときに何が起きるかについて。最小の長さを変えると局面の日付がどう動くかも含みます。

次のレッスンは、この回が手をつけずに置いた民間伝承のもう半分を扱います。change of character が主導権は移ったと言うのなら、当然の問いはそれが誰の手にあったのかで、差し出される答えはゾーン、つまり動きの直前の一本です。レッスン33は、そのゾーンが何なのか、ディスプレイスメントがそれに何を足すのか、そして定義を書き下したときチャートが実際にいくつ生み出すのかを扱います。

教育目的のみ。 トレードには重大な損失リスクが伴います。金融助言ではありません。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。