吸収と枯渇

2本のバーは、始値・高値・安値・終値も、出来高の合計も、さらには一つひとつの価格で成立した出来高までも同じでありながら、デルタが+2,820と−1,680になり得ます。そのうち一方は、正味では攻撃的な売りが優勢のまま、終値を三十セント高く付けます。ある流派はそれを消耗と呼んで逆張りし、別の流派は吸収と呼んで買います。どちらの読み方も広く教えられ、どちらもそれ自体では筋が通っており、フットプリントはその間を裁定しません。

前提条件: レッスン26、試されていない水準とは誰かが打ち込んだ数字にすぎないと確かめた回です。そしてレッスン17、足の読みは p をどれだけ動かすかだけの値打ちしかなく、それ以上は一切ないからです。

ローソク足には見分けのつかない二本の足

ここに二本の足があります。どちらも100.00ドルで寄り付き、高値100.50ドル、安値99.80ドルをつけ、100.30ドルで引けました。どちらも1万単位を売買しました。それだけではありません。二本は同じだったのです、一つ一つの価格でついた出来高まで — 高値で300、続いて600、1,200、1,500、1,600、2,000、2,000、そして安値で800。ローソク足が記録する量はすべて、そして記録しない量のいくつかも、同一です。

価格	Aの買い	Aの売り	Aのデルタ	Bの買い	Bの売り	Bのデルタ
100.50ドル	140	160	−20	60	240	−180
100.40ドル	320	280	+40	150	450	−300
100.30ドル	700	500	+200	350	850	−500
100.20ドル	950	550	+400	550	950	−400
100.10ドル	1,000	600	+400	700	900	−200
100.00ドル	1,400	600	+800	950	1,050	−100
99.90ドル	1,400	600	+800	1,000	1,000	0
99.80ドル	500	300	+200	400	400	0
合計	6,410	3,590	+2,820	4,160	5,840	−1,680

何かを読み取る前に制約を確かめてください。身につける値打ちがあるのはその習慣だからです。どの行も、両方の列でその価格の出来高になります。どのデルタも、その行の出来高より小さい。合計も合います。6,410と3,590で1万、4,160と5,840でも1万です。どちらの足もあり得ます。ここでようやく読めます。

足Aでは積極的だったのは買いで、それはレンジの下のほうで起きました。+2,820のうち+1,800が下の三つの価格から出ており、上の三つは合わせて+220しか寄与していません。足Bでは積極的だったのは売りで、いちばん重かったのは上です。−1,680のうち−980が上の三つの価格から出ており、下の三つは−100にしかなりません。チャートが表示するどの数字も共有している、同じ一時間についての二つの物語です。

そしてここで俗説は自分自身に牙を剥きます。このレッスンがある理由がそれです。足Bは、正味1,680単位の積極的な売りを受けながら、三十セント高く引けました。一方の流派はこれを枯渇と読みます。売り手が押していた、引け値は偽物だ、逆に張れ、と。もう一方は教科書どおりの吸収と読みます。積極的な売り手が足の間じゅうbidを叩いたのに価格は上がったのだから、誰かが静かにbidにあるものを全部買っていたということであり、それは強さだ、と。どちらの読みもそれ自体としては筋が通っており、どちらも広く教えられており、そして同一の証拠の上での正反対の取引です。

このレッスンの言いたいことは、どちらかの流派が正しいということではありません。footprintがそれに決着をつけなかったということ、そして足Bをどれだけ睨んでも決着はつかないということです。食い違っているのは数字が何であるかではないからです。決着をつけるのは、レッスン26が求めたもの、そしてこのレッスンがいま改めて求めうるものです。あなたの銘柄で、Bの形をした足のあとに高い引けが続くのはどれくらいの頻度か。それが基礎率であり、要るのは取引ではなく正の字であり、足Bを何かをする理由に変えられる、このページで唯一のものです。

これで片づかないこと

あなたの画面のデルタが計測であること。取引所によってはそうで、別の取引所では推定値であり、自分のがどちらなのか、いまは分からないかもしれません。これはデータ提供者の資料を「aggressor」や「initiator」という語で探せば一つの午後で答えが出ますし、このレッスンの残りがあなたにとってどれだけの重みを担えるかを左右します。分類されたデルタと、元から旗の立ったデルタは、同じ道具ではありません。

吸収が起きている最中に見えること。見えません。名前がそれを白状しています。ある水準が売りを吸収したと言えるのは、そのあと持ちこたえた場合だけで、それが分かるのは後になってからです。その瞬間にあるのは、出来高の多い足と一つのデルタであり、上の二つの読みはどちらもまだ開いたままです。吸収を実況の合図として差し出すものは、結果を黙って定義の中へ移してしまっています。

二つの制約がfootprintを真にすること。制約が与えるのは可能性です。辻褄の合うfootprintでも、誤分類されていることも、ラベルが違うことも、そもそも聞かされたのとは別の銘柄のものであることもあり得ますし、計算はそれに気づきません。制約が捕まえるのはでっち上げです。それは捕まえる値打ちがあり、そして検証と同じものではありません。

水準が持ちこたえたことが、次も持ちこたえると告げること。今回持ちこたえたと告げているだけで、それは一つの観察です。レッスン26の表は、その種の観察を率に変えるための機械仕掛けであり、一つは率ではありません。これはこのモジュールのどこでも同じ規律であって、証拠がついに事実になったからといって緩みはしません。

一つのセッション全体で出来高がどこで成立したかが同じ問いであること。別の問いであり、良い問いです。このレッスンは一本の足の内側を見ています。そしてセッションや一週間にわたる出来高の分布には、それ自身の構造と、それ自身の語彙と、それ自身の壊れ方があります。レッスン29と30が、この順番でそれを引き受けます。

footprintはローソク足の裏にある真実ではありません。別の方法で取られた二つめの計測であり、それ自身の誤り率を持っています—そして値打ちはまさに、一つめと食い違い得ることにあります。

練習問題

1. footprintを五つ検算する。自分のプラットフォームで足を五本取り、それぞれについて買いの列と売りの列を足して合計を足の出来高と比べ、それからどの一行のデルタもその行の出来高を超えていないことを確かめてください。数分の計算であり、きれいに合うはずです。合わないなら、このレッスンの他の何よりもずっと有用なことを学んだことになります。そのときにすべきは、それでもう一つ判断を下す前に、自分のプラットフォームが実際に何を描いているのかを突き止めることです。
2. 自分のデルタがどう作られているかを突き止める。データ提供者の資料を開き、その中を「aggressor」「initiator」「side」「tick rule」で検索してください。探しているのは二つの答えのどちらかです。取引所がどちらの側が仕掛けたかを公表しているか、あるいはあなたのソフトが気配からそれを推し量っているか。どちらかを書き留めてください。そのあとデルタから引き出す結論はすべてこの答えを引き継ぎますし、この問いはあなたのデータがどこから来ているかで決まるので、このレッスンが代わりに答えることはできません。
3. 計算例が必要としている基礎率を手に入れる。自分が実際に取引している銘柄と時間軸で足を四十本—選ばずに連続で—取り、二つの問いで四つの箱のどれかに振り分けてください。高く引けたか安く引けたか、そして正味のデルタはプラスだったかマイナスだったか。二つの箱は一致で、二つは食い違いです。食い違いの箱に入る割合が、このレッスンが扱う場面がそもそもどれくらい起きるかです。それから、食い違いの足だけについて、そのあと高い引けが続いたものがいくつあったかを数えてください。この二つめの数字だけが足Bを取引可能にするのであり、誰もあなたに手渡すことはできません。

上の練習問題が何かを数えに行けと言うとき、その方法を述べているのが付録の基礎率の集め方です。観測を定義し、見る前に基準を固定し、記憶に残ったものではなく連続した事例を取り、四つの枡に数え入れる。

出典。 Charles M. C. Lee と Mark J. Ready「Inferring Trade Direction from Intraday Data」（Journal of Finance、1991年）。取引所が言わないときに、取引のどちらの側が仕掛けたかを決めるための定番の規則であり、それゆえ、ほとんどのデルタの数字が読み手の知らないうちに通っている一段でもあります。 Katrina Ellis, Roni Michaely と Maureen O’Hara、「The Accuracy of Trade Classification Rules: Evidence from Nasdaq」（Journal of Financial and Quantitative Analysis、2000年）。本当の側が分かっているデータでその規則を確かめ、どこで外れるかを報告しています。スプレッドの内側と、動きの速い相場です。 David Easley, Marcos López de Prado と Maureen O’Hara、「Flow Toxicity and Liquidity in a High-Frequency World」（Review of Financial Studies、2012年）。order flowの偏りが、正しく—時計の時間ではなく出来高で—集計されたときに何の役に立つのかについて。同じ素材の、別のもっと擁護しやすい使い方です。

このレッスンは一本の足の内側に留まりました。次の二本は一歩下がります。一つのセッションを通じて出来高がどこで成立したのか、いちばん賑わう価格が静かな価格と違うふるまいをするのはなぜか、そして出来高の分布が価格の行き先について何を語れて何を語れないのか。

教育目的のみ。 トレードには重大な損失リスクが伴います。金融助言ではありません。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。