スプレッドは即時性の価格
スプレッドは手数料ではなく、待ちたくないことの値段です。そしてそれがセントでいくらかは、あなたに何も教えてくれません。負担できるかどうかを決めるのは、あなたが使っているストップに対する大きさのほうです。下の二つの銘柄では、同じ手法と同じ規律が、一方では50.8%、もう一方では67.5%の勝率を要求します。そして確実に届くのは、そのうち片方だけです。
前提条件: レッスン2、板の厚みとそれを下りていく費用について、そしてレッスン3、注文形態を選ぶことの二つのコストについて。
スプレッドはビッドとアスクの差です。それは正しく、それだけでは役に立ちません。1セントはある状況では取るに足らず、別の状況では致命的で、その数字はどちらなのかを教えてくれないからです。
年間の金額、それは誤った枠組み
誰もがいずれ行う計算から始めましょう。1万ドルのポジションに対する0.05%のスプレッドは、往復で5ドルです。月に50回の取引なら250ドル、1年では3,000ドル。それが不安になる額かどうかは、この例に含まれていない数字次第です。ポジションではなく、自分の口座で割ってください。年三パーセントなら事業を営む費用です。三十パーセントならそれが事業です。
本物の数字であり、一度は計算する価値があります。ほとんどの人が見たことがないからです。しかしこれで何かを決めることはできません。ある取引をする価値があるかどうかを何も語らないからです。そのためにはスプレッドを何かと比べる必要があり、その何かとはあなたのストップです。
それを決める比率
ストップが1ポイント離れていて、スプレッドが0.25ポイントだとします。するとスプレッドは、あなたがリスクにさらしている距離の25%です。ポジションの25%ではなく、リスクの25%であり、それはあなたのポジションサイズが乗っている数字です。
それが何をもたらすか計算してみましょう。1対1で取引するので、目標も1ポイントです。勝ちは1ポイント丸ごとではなく、1ポイントからスプレッドを引いた額になります。負けは1ポイントではなく、1ポイントにスプレッドを足した額になります。ストップに対するスプレッドの割合を s と書くと、損益分岐点は次の式が成り立つところです。
p × (1 − s) = (1 − p) × (1 + s)
展開すると、 p と s の両方を含む項はすべて、反対側の同じ項と打ち消し合います。残るのは次の式です。
損益分岐の勝率 = (1 + s) ÷ 2
これで全部です。割り算ひとつと足し算ひとつ、そしてどの銘柄でもどのストップ幅でも成り立ちます。
| ストップに占めるスプレッドの割合 | 損益がゼロになるだけのために必要な勝率 |
|---|---|
| 0%（スプレッドなし） | 50.0% |
| 5% | 52.5% |
| 10% | 55.0% |
| 25% | 62.5% |
| 50% | 75.0% |
| 100% | 100% — 不可能 |
この表が実際に言っていること
同じドル建てのスプレッドが、広いストップに対しては取るに足らず、狭いストップに対しては決定的になります。最初の行と最後の行で銘柄については何も変わっていません。変わったのはあなたのストップだけです。
ですからこれは、非常に狭いストップでのスキャルピングに対する算術上の反論であり、意見ではなく計算です。ストップを詰めても、リスクを下げたのではなく、見つけなければならない勝率を上げたのです。ストップの4分の1で、市場はあなたが1セント稼ぐ前に62.5%を要求しています。そして62.5%の勝率は、決して小さな要求ではありません。
この表はまた、あなたの二つの問題のどちらを解くべきかも教えてくれます。スプレッド対ストップの比率が5%なら、あなたの取引の問題はスプレッドではないので、最適化はやめるべきです。40%なら、どんなエントリー技術も救ってくれません。解決策は、より広いストップ、別の銘柄、あるいはそのセットアップを取引しないことです。
同じ取引を二つの銘柄で
セットアップがひとつ、決めたストップがひとつ、そして候補の銘柄が二つあります。
一つ目はレッスン1の指数ETFで、いまも1セント幅の512.30と512.31、ストップは0.60ドル先です。 s = 0.01 ÷ 0.60、つまり1.7%。損益分岐の勝率は50.8%。スプレッドはノイズです。ほかのことを考えに行ってください。
二つ目は同じレッスンの1.50ドルのマイクロキャップで、いまも1.48と1.55の気配、値動きが大きいぶんストップは0.20ドル先に置いてあります。 s = 0.07 ÷ 0.20、つまり35%。損益分岐の勝率は67.5%。あなたのセットアップは67.5%では勝ちません。ほとんど何も勝ちません。
同じトレーダー、同じ発想、同じ規律です。一方は事業で、もう一方は寄付であり、その違いはエントリー前に画面から読み取れる二つの数字で決まりました。この計算をレッスン12が、検討しているすべての銘柄に適用できる順位付けに変えます。
これで片づかないこと
この式は損益比1対1を前提とし、往復でスプレッド全額を払うことを前提としています。損益比を変えれば分岐点も一緒に変わります。両端で指値を使えばスプレッド全額より少なく済むかもしれませんが、その代償はレッスン3が説明しています。またこの式はスプレッドを唯一のコストとして扱います。そうではありません。手数料、金利、そして気配を越えて下りていくことによる slippage がその上に乗り、レッスン11がそれらを加えます。
さらに、このページのsはどれも気配のスプレッドから作られていますが、気配にどれだけの重みがあるかはレッスン2が示したとおりです。あの板では一番上に300株しか立っていませんでした。そこに置かれている枚数より大きな注文は、あなたが割った数より多く払います。したがって表にある損益分岐点はどれも数値ではなく下限であり、大きく取引するほど真実から遠く下にずれていきます。
そして、このページが繰り返し勧めている逃げ道もただではありません。sが35%だと言われれば、そうでなくなるまでストップを広げたくなり、計算はきちんと改善します。計算に見えないのは、ストップは取引が間違っている場所に置くものであって、比率が心地よくなる場所に置くものではない、ということです。式に媚びるために動かしたストップは、掛かるたびに余計に失います。レッスン21は、理由があってストップを置きます。それまでsは、正確に計算できて、正直には動かせない数字です。
そしてこの式は、なぜスプレッドがその幅なのか、なぜ一日のうちで変化するのかについては何も言いません。それはあなたではなく気配を出す人についての問いであり、次のレッスンがそのためにあります。
スプレッドは常に何かとの相対でしか高くありません。自分のストップで割れば、その数字はあなたに何をすべきかを語り始めます。
練習問題
- 式を使ってみる。ある銘柄が0.02幅で気配を出しており、1対1で0.40のストップを使っています。損益ゼロにするにはどれだけの勝率が必要ですか。次に同じ銘柄で0.08のストップの場合。二つの答えを示し、二つのセットアップのうちどちらなら取引する気になるかを述べてください。
- 逆に解く。あなたのセットアップは1対1で55%勝ちます。
p = (1 + s) ÷ 2を変形して、あなたの優位が完全に消えるスプレッド対ストップの比率を求めてください。次に、0.02幅で気配が出ている銘柄でそれがどれだけのストップ幅を意味するか、そしてその近くで取引したいと思うかを述べてください。 - 自分の取引で。直近に行った、あるいは計画した十件の取引を取り上げてください。それぞれについてエントリー時のスプレッドとストップ幅を記録し、
sを計算します。中央値はいくつですか。表に照らすと、あなた自身の取引はいまどれだけの勝率をあなたに要求していて、実際の勝率と比べてどうですか。
出典。 Harold Demsetz「The Cost of Transacting」（Quarterly Journal of Economics 82, 1968）。スプレッドを手数料ではなく即時性の価格として位置づけた論文です。 Larry Harris, Trading and Exchanges （Oxford, 2003）第21章、取引コストを単独ではなく取引に対して測ることについて。
これであなたは、自分のストップに対してスプレッドを値付けできるようになりました。次のレッスンは問いを逆転させ、値を出している側に向けます。答えは三つの部分でできています。床を決める固定の費用がひとつ、そしてこの数字が動くほとんどすべての場面を説明する二つのリスクです。
教育目的のみ。 トレードには重大な損失リスクが伴います。金融助言ではありません。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。
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