I mercati hanno modi
La misura di regime più grezza che esista prende un solo rapporto: quanta parte della distanza percorsa dal prezzo è finita in avanzamento netto. Sulle sessanta chiusure qui sotto separa completamente il tratto laterale dalla salita, senza alcuna sovrapposizione. Poi cambia la finestra da dieci chiusure a trenta, e le due letture della stessa serie sono in disaccordo su quale sia il regime per ventidue candele su trenta.
Prerequisiti: Lezione 19, da cui viene l’aritmetica che questa lezione spende — quante operazioni costa davvero una domanda posta al tuo stesso storico —, e la lezione 34, le cui sessanta chiusure sono la serie qui misurata.
Ogni lezione del modulo precedente finiva nello stesso posto: la lettura dipende da un’impostazione che nessuno mostra. Questo modulo pone un’altra domanda. Non che cosa significhi una figura, ma quando significhi qualcosa — perché una regola che paga in una condizione di mercato perde in un’altra senza che nulla della regola sia cambiato, ed è la proposizione su cui c’è più accordo in tutta questa materia.
È anche la più vaga. Un regime è l’affermazione che l’ultimo tratto di candele è stato prodotto da un processo diverso da quello del tratto precedente, e i processi non sono cose che si possano vedere. Ciò che si vede sono i prezzi. Perciò ogni strumento di regime esistente è una regola per trasformare prezzi in un’etichetta, e l’etichetta vale quanto vale la regola.
La versione più grezza
Comincia dalla misura meno elaborata che sia mai stata proposta, perché è quella di cui puoi contare i pezzi. Prendi una finestra di chiusure; una finestra di venti chiusure qui indica i venti passi che finiscono sulla candela che stai leggendo, cioè ventuno chiusure in tutto. Somma il valore assoluto di ogni passo da una chiusura alla successiva: è la distanza percorsa dal prezzo. Dividi il movimento netto dalla prima chiusura all’ultima per quel totale. La risposta sta fra zero e uno: uno vuol dire che ogni passo è andato nella stessa direzione, e zero vuol dire che il prezzo è finito esattamente dove era partito dopo aver fatto molta strada per arrivarci.
Questa è tutta la misura. Perry Kaufman l’ha pubblicata come efficiency ratio e l’ha usata per rendere adattiva una media mobile; l’aritmetica è più vecchia del nome ed è abbastanza semplice da fare una finestra a mano in un minuto. Una grandezza, un’impostazione.
E ora la ragione per cui non è grezza quanto sembra. Ogni indicatore di regime di uso comune pone la stessa domanda con più pezzi avvitati sopra. L’ADX confronta il movimento direzionale con il movimento totale e poi liscia il confronto due volte, il che aggiunge altre due impostazioni. L’ampiezza delle bande di Bollinger divide una banda di volatilità per la propria linea centrale, aggiungendo un periodo e un moltiplicatore di deviazione standard. Un rapporto di ATR confronta un’escursione media corta con una lunga e richiede che si scelgano entrambe le lunghezze. Ciascuno è difendibile; nessuno elimina il problema che la versione grezza rende visibile, perché ciascuno aggiunge impostazioni invece di toglierne.
L’errore di sommarli
C’è una costruzione diffusa che va nominata prima dei numeri, perché è sbagliata in un modo facile da non notare: il punteggio di regime composito, in cui assegni un punto per un ADX sopra 25, un punto per un ATR sopra una volta e mezza la sua media, un punto per un’ampiezza di banda sopra una certa percentuale, e poi sommi tutto.
Tendenza e volatilità non sono lo stesso asse. Una seduta caotica, mossa dalle notizie, può produrre insieme un ADX alto, un ATR elevato e una banda larga, e sono tre punti e una lettura di «fortemente in tendenza» proprio nel tipo di giornata in cui la stessa pagina ti dirà di stare fuori. Valutarle separatamente lo risolve: una lettura di tendenza e una di volatilità, una accanto all’altra, e qualunque regola voglia aumentare la size deve soddisfarle entrambe. Qualunque versione del punteggio a cui bisogna avvitare dopo una deroga per volatilità ti sta dicendo che il numero unico non ha mai funzionato.
Sessanta chiusure, un rapporto, tre finestre
La serie è quella che questo modulo ha costruito. La lezione 32 ha dato i massimi e i minimi delle prime venti candele, la lezione 33 ne ha aggiunto aperture e chiusure, la lezione 34 ha portato le chiusure a sessanta e la lezione 35 ha fornito i quaranta massimi e minimi che ancora mancavano, così le sessanta candele sono ora complete e ogni numero delle ultime cinque lezioni viene da lì. Questa ha bisogno delle sole chiusure: qui non servono né massimi né minimi né una libreria di indicatori. Leggilo a ogni candela sulle venti chiusure precedenti e il quadro è inequivocabile. Lungo le candele da 21 a 42 — il tratto che scende a 98,2 e risale a fatica — la lettura non sale mai sopra 0,22. Lungo le candele da 44 a 53, la salita, non scende mai sotto 0,42 e tocca il massimo di 0,60 alla candela 47. La candela 43 legge 0,32 ed è l’unico valore fra i due gruppi.
Questa è una separazione netta con un vuoto in mezzo, prodotta dividendo un numero per un altro. La misura grezza ha trovato i due tratti che ci sono davvero, e lo ha fatto senza un solo parametro oltre alla lunghezza della finestra. Chi ti dice che il riconoscimento del regime richiede un intero arsenale di indicatori non ha provato l’aritmetica.
Ora cambia la finestra. Qui sotto c’è il conteggio di quante delle trenta candele su cui tutte e tre le finestre si possono leggere — le candele da 31 a 60 — risultano in tendenza, a quattro soglie che chiunque potrebbe scegliere.
| Finestra | In tendenza a 0,2 | In tendenza a 0,3 | In tendenza a 0,4 | In tendenza a 0,5 |
|---|---|---|---|---|
| 10 chiusure | 21 su 30 | 20 su 30 | 13 su 30 | 8 su 30 |
| 20 chiusure | 19 su 30 | 13 su 30 | 10 su 30 | 4 su 30 |
| 30 chiusure | 13 su 30 | 10 su 30 | 1 su 30 | 0 su 30 |
Leggi prima gli angoli. Le stesse sessanta chiusure sono in tendenza su ventuno candele su trenta con un’impostazione ordinaria e su nessuna con un’altra. Entrambe le impostazioni sono in uso e nessuna è stravagante: uno sguardo indietro di dieci candele con una soglia di un quinto è difendibile quanto uno sguardo indietro di trenta candele con una soglia di un mezzo.
Il centro della tabella è peggio degli angoli, perché gli angoli almeno sono in disaccordo in modo ordinato. Prendi una sola soglia, 0,3, e confronta la lettura a dieci chiusure con quella a trenta, candela per candela. Concordano su otto delle trenta. Due finestre, una serie, una soglia, e danno risposte opposte più spesso di quanto ne diano di uguali — non perché una delle due sia rotta, ma perché una finestra di dieci chiusure dentro una lunga deriva laterale continua a trovare brevi corse che la finestra di trenta media fino a farle sparire.
Che cosa deve battere il classificatore
Supponi di valutare adesso la tua regola di regime rispetto a quello che il mercato ha fatto dopo, e che azzecchi sette volte su dieci. Prima che questo significhi qualcosa, calcola che risultato avrebbe ottenuto una regola che ignora del tutto il mercato.
Su questa serie, con una finestra di venti chiusure e una soglia di 0,4, dieci delle quaranta candele leggibili sono in tendenza. Quindi la risposta «laterale», data ogni singolo giorno senza guardare nulla, ottiene trenta su quaranta: il settantacinque per cento. Un classificatore a sette su dieci non lo sta battendo; ci sta perdendo contro. Quello che conta non è mai stata la percentuale di risposte esatte, ma la percentuale sopra il tasso di base, e il tasso di base è una cosa da calcolare prima di poter sapere se si è imparato qualcosa. Come raccogliere un tasso di base è la procedura, e il primo esercizio qui sotto la applica a questo caso.
Che cosa costa un filtro, nell’unica moneta che hai
Ogni regola di regime finisce allo stesso modo: in queste condizioni, non operare. È tutto il suo scopo, e non è gratis, anche se il prezzo si dice di rado, perché non si paga in denaro.
La lezione 19 ha stabilito il tasso di cambio. Stabilire che una strategia con un vantaggio di 0,35R abbia un vantaggio qualsiasi richiede circa 143 operazioni, che a quattro operazioni a settimana sono poco più di otto mesi. Un filtro che riduce il tuo ritmo di operazioni non cambia quel numero di operazioni; cambia quanto ci mettono ad arrivare.
| Quota di operazioni che il filtro tiene | Operazioni a settimana | Settimane fino a 143 operazioni | Grosso modo |
|---|---|---|---|
| Tutte | 4,0 | 36 | 8 mesi |
| 70 % | 2,8 | 51 | 12 mesi |
| 50 % | 2,0 | 72 | 16 mesi |
| 30 % | 1,2 | 119 | 2 anni e 3 mesi |
| 20 % | 0,8 | 179 | 3 anni e 5 mesi |
| 10 % | 0,4 | 358 | 7 anni |
Un filtro che tiene tre operazioni su dieci — e per un cancello di regime è una forza ordinaria, non estrema — trasforma una domanda da otto mesi in una domanda da ventisette mesi. Le due metà sono vere insieme. Il filtro può benissimo starti salvando dalle condizioni per cui la tua regola non è mai stata costruita, e nello stesso tempo rende tre volte più lento scoprire se la tua regola funzioni. Nella presentazione non compare mai altro che la prima metà.
L’unica cosa che puoi misurare questo mese
Resta quindi un problema vero: per tutto il primo anno in cui fai girare un filtro di regime, i tuoi risultati non possono dirti se il filtro valga qualcosa. C’è una misura che può, e funziona proprio perché non riguarda gli esiti.
Conta le operazioni che hai preso le cui condizioni avevi scritto in anticipo, e dividi per tutte le operazioni che hai preso. Quella frazione è conformità, non rendimento. Non ha bisogno di un campione, perché non contiene alcuna stima e non c’è nulla che debba convergere: dopo cinque operazioni è già esatta. Risponde a una domanda che controlli del tutto — hai seguito la tua stessa regola? — e la sai stasera, mentre la domanda se la regola paghi la saprai fra due anni. Per il primo tratto in cui si fa girare un filtro qualsiasi, è l’unico riscontro onesto che il metodo possa produrre.
Ciò che questo non risolve
Quale finestra e quale soglia siano quelle giuste. La tabella non ha una riga vincente, ed è stata costruita per rendere questo visibile invece di nasconderlo. Ogni impostazione che contiene è di uso corrente. Quello che la tabella stabilisce è che la parola tendenza non nomina uno stato del mercato finché non sono state scelte una finestra e una soglia, e che la maggior parte di chi usa la parola non ha scelto né l’una né l’altra.
Se l’etichetta preveda qualcosa. Tutto quanto sopra misura la serie e nulla di quanto sopra misura che cosa è successo dopo. Che un rapporto a venti chiusure abbia separato il tratto laterale dalla salita è un’affermazione su una descrizione, non su una previsione — e nota quando li ha separati: dopo. Alla candela 44 la lettura è 0,48 e non hai modo di sapere se alla salita restino dieci candele o una.
Che quattro regimi sia il numero giusto. Tendenza, laterale, volatile e compresso è una suddivisione comune e utile, ma è una scelta di vocabolario, non un risultato. La letteratura formale modella i regimi come uno stato nascosto con un numero fisso di valori, e quel numero è un’ipotesi del modello. Due stati, tre stati e quattro stati vanno bene tutti per i dati di qualcuno.
Che il rapporto grezzo valga quanto gli strumenti elaborati. Qui non è stato testato. Quello che è stato mostrato è che è leggibile: vedi ogni impostazione che ha, cioè una, e puoi guardare che cosa succede quando la sposti. L’ADX e l’ampiezza di banda magari leggono meglio il mercato. Nasconderanno però quattro impostazioni dove questo ne nasconde una, e nessuno degli argomenti qui sopra diventa più facile quando il conto sale.
Che volatilità e tendenza si possano valutare insieme. Non si può, e il punteggio composito qui sopra è il modo abituale di sbagliarlo. Tienile come due letture.
Un’etichetta di regime è un riassunto del passato recente con una soglia appesa. Può valere la pena di averla. Diventa pericolosa nel momento in cui dimentichi che la soglia l’hai scelta tu, e diventa un problema del tutto diverso nel momento in cui smetti di chiedere che cosa siano state le ultime venti candele e cominci a chiedere se le ultime due siano cambiate.
Esercizi
- Calcola il tuo tasso di base prima di valutare qualsiasi cosa. Prendi sessanta chiusure consecutive del tuo strumento e calcola il rapporto su una finestra di venti chiusure. Conta quante letture superano 0,4 e quante no. La risposta più frequente è quello che otterrebbe una regola che non guarda mai il mercato, ed è il numero che la tua regola di regime deve battere. Quasi nessuno l’ha mai visto, e parecchie regole di regime non lo superano. Come raccogliere un tasso di base è il modo di tenere onesto il conteggio.
- Fai girare due finestre e conta i disaccordi. Sulle stesse chiusure, calcola il rapporto a dieci e a trenta, etichetta ogni candela come in tendenza o no con una sola soglia scelta in anticipo, e conta le candele in cui le due etichette differiscono. Quel conteggio non è un difetto dei tuoi dati. È la dimensione della scelta che stai facendo quando scegli uno sguardo indietro, ed è invisibile finché non la calcoli.
- Metti un prezzo al tuo filtro prima di adottarlo. Prendi i tuoi ultimi tre mesi di operazioni e segna ciascuna come dentro o fuori dalle condizioni di cui la tua strategia ha davvero bisogno. La frazione dentro è quello che il filtro tiene. Dividi per essa le tue solite operazioni a settimana, poi dividi 143 per il risultato: sono le settimane che uno storico filtrato richiede prima di poterti dire se hai un vantaggio. Scrivi quel numero accanto alla ragione per cui volevi il filtro, e decidi con entrambi davanti.
Fonti. James D. Hamilton, «A New Approach to the Economic Analysis of Nonstationary Time Series and the Business Cycle» (Econometrica, 1989), per che cos’è un regime quando lo si enuncia come si deve: uno stato nascosto che non si osserva mai e a cui si assegna soltanto una probabilità, con un numero di stati fissato da chi modella e non scoperto nei dati. Perry J. Kaufman, Smarter Trading (McGraw-Hill, 1995), per l’efficiency ratio così come è stato pubblicato, compreso l’uso per cui era pensato — adattare la velocità di una media mobile, non emettere un’etichetta. Andrew Ang e Allan Timmermann, «Regime Changes and Financial Markets» (Annual Review of Financial Economics, 2012), per la rassegna di ciò che i modelli stimati trovano davvero, compresa la parte a cui questa lezione torna di continuo: identificare un regime a posteriori è un problema molto più facile che identificarlo mentre ci sei dentro.
La lezione successiva prende la metà difficile. Etichettare un tratto di candele passate è una descrizione, e il rapporto qui sopra lo ha fatto in modo pulito; decidere che il regime è appena cambiato è una decisione presa sul bordo destro, dove le uniche candele disponibili sono quelle che hai già dietro. La lezione 37 prende quella decisione su questa stessa serie, dove una sola candela di conferma dimezza il numero di cambi che dichiari e dove la parte del movimento che ti resta non si comporta come chiunque si aspetterebbe.
Quanto tempo prima di saperlo
L’aritmetica che un filtro di regime spende, e da dove viene il 143.
Leggi la lezione →Divergenza
Le stesse sessanta chiusure, misurate con un altro strumento.
Leggi la lezione →La volatilità come quantità
L’altro asse, misurato per sé invece che sommato dentro.
Leggi la lezione →Riconoscere un cambio di regime
Etichettare il passato è facile; accorgersi della svolta no.
Leggi la lezione →Solo a scopo educativo. Il trading comporta un rischio sostanziale di perdita. Non è una consulenza finanziaria. I risultati passati non garantiscono risultati futuri.
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