Lo spread è il prezzo dell’immediatezza

Lo spread non è una commissione, è il prezzo del non voler aspettare — e la sua misura in centesimi non ti dice nulla. A decidere se puoi permettertelo è la sua misura rapportata allo stop che stai usando. Sui due strumenti qui sotto, la stessa strategia e la stessa disciplina richiedono una percentuale di successo del 50,8 % su uno e del 67,5 % sull’altro, e solo uno di quei numeri viene raggiunto in modo affidabile da qualcosa.

Prerequisiti: Lezione 2, per la profondità e per quanto costa percorrerla, e la lezione 3, per i due costi della scelta di un tipo di ordine.

La stessa operazione su due strumenti

Hai un setup, uno stop che hai deciso, e due strumenti candidati.

Il primo è l’ETF sull’indice della lezione 1, ancora quotato un centesimo di larghezza a 512,30 e 512,31, e il tuo stop è a 0,60 $. s = 0,01 ÷ 0,60, ovvero 1,7 %. Tasso di pareggio 50,8 %. Lo spread è rumore; vai a pensare ad altro.

Il secondo è la micro cap da 1,50 $ della stessa lezione, ancora quotata 1,48 e 1,55, e poiché si muove di più hai messo lo stop a 0,20 $. s = 0,07 ÷ 0,20, ovvero 35 %. Tasso di pareggio 67,5 %. Il tuo setup non vince il 67,5 % delle volte. Quasi nulla lo fa.

Stesso trader, stessa idea, stessa disciplina. Uno è un’attività e l’altro una donazione, e la differenza è stata decisa da due numeri che puoi leggere sullo schermo prima di entrare. È il calcolo che la lezione 12 trasforma in una classifica applicabile a ogni strumento che stai considerando.

Ciò che questo non risolve

La formula presuppone un rapporto rendimento/rischio di uno a uno e che tu paghi l’intero spread sul giro completo. Cambia il profilo di payoff e il pareggio cambia con esso; usa ordini limite a entrambe le estremità e forse pagherai meno dell’intero spread, al costo che descrive la lezione 3. Tratta inoltre lo spread come il tuo unico costo. Non lo è: commissioni, finanziamento e lo slippage del percorrere oltre la quotazione si sommano sopra, e la lezione 11 li aggiunge.

Inoltre ogni s di questa pagina è costruita sullo spread quotato, e la lezione 2 ha mostrato quanto vale una quotazione: su quel libro in cima c’erano solo 300 azioni. Un ordine più grande di ciò che vi riposa paga più del numero per cui hai diviso, quindi ogni pareggio della tabella è un pavimento e non una cifra, e si trova tanto più sotto la verità quanto più grande operi.

E anche la via d’uscita che questa pagina continua a raccomandare non è gratis. Se ti si dice che s vale il 35 %, la mossa ovvia è allargare lo stop finché non lo è più, e l’aritmetica migliorerà puntualmente. Quello che l’aritmetica non vede è che uno stop sta dove l’operazione è sbagliata, non dove il rapporto risulta comodo, e uno stop spostato per lusingare una formula perde di più ogni volta che viene colpito. La lezione 21 mette lo stop da qualche parte per una ragione. Fino ad allora s è un numero che puoi calcolare con esattezza e non puoi governare onestamente.

E non dice nulla su perché uno spread abbia la larghezza che ha, o perché cambi nel corso della giornata. È una domanda su chi lo quota, non su di te, ed è a questo che serve la lezione successiva.

Uno spread è caro solo rispetto a qualcosa. Dividilo per il tuo stop, e il numero comincia a dirti che cosa fare.

Esercizi

1. Applica la formula. Uno strumento è quotato 0,02 e stai usando uno stop di 0,40 a uno a uno. Quale tasso di successo ti serve per andare in pari? Ora lo stesso strumento con uno stop di 0,08. Dai le due risposte e di’ quale dei due setup saresti disposto a operare.
2. Invertila. Il tuo setup vince il 55 % delle volte a uno a uno. Riordina p = (1 + s) ÷ 2 per trovare il rapporto spread/stop in cui il tuo intero vantaggio sparisce. Poi di’ quale distanza di stop implica su uno strumento quotato 0,02, e se vorresti operare da qualche parte lì vicino.
3. Il tuo trading. Prendi le ultime dieci operazioni fatte o pianificate. Per ciascuna, annota lo spread all’ingresso e la distanza dello stop, e calcola s. Qual è la tua mediana? Secondo la tabella, quale tasso di successo ti sta chiedendo adesso il tuo trading, e come si confronta con quello che hai davvero?

Fonti. Harold Demsetz, «The Cost of Transacting» (Quarterly Journal of Economics 82, 1968), l’articolo che ha inquadrato lo spread come prezzo dell’immediatezza anziché come commissione. Larry Harris, Trading and Exchanges (Oxford, 2003), capitolo 21, sulla misurazione dei costi di transazione rispetto all’operazione anziché isolatamente.

Ora sai dare un prezzo allo spread rispetto al tuo stop. La lezione successiva ribalta la domanda e la rivolge a chi quota. La risposta ha tre parti: un costo fisso che fissa il pavimento, e due rischi che spiegano quasi ogni volta che quel numero si muove.

Solo a scopo educativo. Il trading comporta un rischio sostanziale di perdita. Non è una consulenza finanziaria. I risultati passati non garantiscono risultati futuri.