Rejtett méret

Méretet mutatni pénzbe kerül, ezért akinek van, az nem mutatja, és a képernyő ugyanolyan rendszeresen mutat kevesebbet, mint amilyen rendszeresen többet. Ettől a rejtett méret másfajta tárgy, mint a 26. lecke fala: amikor a detektor megszólal, az megfigyelés és nem olvasat, és nem marad semmi megbecsülnivaló. A bökkenő a másik oldalon van. Az alábbi száz próbából nyolcvannál meg sem szólalhatott volna, és ezért nem bizonyít semmit egy csendes könyv — és minden mérés arról, mennyi volt elrejtve, alsó korlátnak bizonyul, nem számnak.

Előfeltételek: 26. lecke, amely számokba öntötte, mit ér a megjelenített méret olvasata, és a legvégén kimondta, hogy a hiba a másik irányba is fut, és a 19. lecke, mert lent szinte minden számlálás, és a számlálások kicsik.

Száz próba egyetlen szinten

Egy instrumentum, egy ár — egy kerek szám, amelyhez a piac újra meg újra visszatér — és száz alkalom, amikor ott kereskedtek, több hónapon át feljegyezve. A megjelenített mennyiség azon az áron minden alkalommal 200 kontraktus volt vagy annak közelében, és éppen ez teszi a százat összehasonlíthatóvá. Minden próbát egyetlen kérdés szerint sorolunk be: felemésztették-e a megjelenítettet, és jött-e vissza mennyiség?

Mi történt a szinten	Próbák	Meg tudott volna mutatkozni egy rezerv?	Utántöltést láttunk
A megjelenített 200 kevesebb mint fele kelt el	58	Nem	0
Több mint fele elkelt, a megjelenített nem fogyott el	22	Nem	0
A megjelenített elfogyott, az ár továbbment	6	Igen	0
A megjelenített elfogyott, és az áron újratöltődött	14	Igen	14

A negyedik oszlop előtt olvasd a harmadikat. A száz próbából nyolcvan semmilyen körülmények között nem hozhatott volna észlelést, mert a megjelenített mennyiséget soha nem vitték el egészben. Bármi állt vagy nem állt a mögött a 200 kontraktus mögött, a piac nem kérdezett rá, tehát a napló nem tudja. Ez nem a naplózás gyengesége. A detektor éppen ez.

A számlálás tehát tizennégy a százból, és a tizennégy százalék nem az a szám, amit fel kell írni. Abból a húsz próbából, ahol egy rezerv meg tudott volna mutatkozni, tizennégy megmutatkozott, és ez 70 %. Hogy a kettő közül melyik a rejtett méret aránya ezen a szinten, teljes egészében attól függ, hogy a rezervek nagyobb vagy kisebb eséllyel állnak-e ott éppen azokon az alkalmakon, amikor véletlenül nagy megbízás érkezik, és ezt ebből a naplóból semmi nem dönti el. Amit a napló eldönt, az egy korlát. A százból legalább 14-nél volt rejtett méret a megjelenített mögött, és legfeljebb 94-nél, mert a 80 vak próbának mindegyikénél lehetett volna, és egyikük sem tudta volna megmutatni. Tizennégy százaléktól kilencvennégy százalékig — és 70 % az, ami akkor jön ki, ha feltesszük, hogy a vak próbák hasonlítanak a többire.

A szám, amit ezután a gyakorlat után valaki tényleg felírna, hét szintből egy. Ez nem annak a sávnak a közepe. Ez az alsó vége.

Mennyi volt mögötte

Most vedd a tizennégy észlelést, és tedd fel a második kérdést. Az azon az áron elkelt összeg a megjelenítettet és minden utána következő utántöltést számolja.

Látott utántöltések	Az áron elkelt összesen	Epizódok	A szint utána eltört
1	400	5	2
2	600	4	1
3	800	2	1
4	1000	2	1
6	1400	1	0

A tizennégy epizód alatt kilencezer-négyszáz kontraktus kelt el azon az egyetlen áron, szemben egy könyvvel, amely soha nem mutatott belőle 200-nál többet egyszerre. Az átlag 671 kontraktus, tehát a képernyő körülbelül három és egyharmadszoros szorzóval mutatott kevesebbet a mennyiségnél.

Ezt az átlagot nem szabad idézni, és az utolsó oszlop mondja meg, miért. A tizennégyből ötben a szint végül eltört, ami azt jelenti, hogy a rezerv kimerült, és az összeg valóban összeg. A másik kilencben az ár elment, miközben a megjelenített még töltődött. Az a kilenc szám semminek a mérése. Alsó korlátok. A legnagyobb közülük — 1400 kontraktus a megjelenített 200-zal szemben, hétszerese a láthatónak — padló, amelynek ezekben az adatokban semmilyen mennyezete nincs, mert ami mögötte maradt, teljesületlenül és feljegyzetlenül ment haza.

Becsületesen olvasva a második táblázat ezt mondja. Öt epizód végigment, és az az öt átlagban 640 kontraktus. Kilenc nem ment végig, és róluk csak annyi tudható, hogy átlagban meghaladták a 689-et. Az öt olyan minta, amelyből a 19. lecke szerint nagyjából semmit nem lehet következtetni, és a kilencet nem lehet az öttel átlagolni anélkül, hogy egy alsó korlátot számként kezelnénk. A három és egyharmados szorzó az egyetlen szám ezen az oldalon, amelyik eredménynek látszik, és nem az.

Miért nem vihető át a 26. lecke táblázata

A 26. lecke az olvasatot párként írta fel — a 80/80 azt jelenti, hogy mindkét oldalon nyolcvan százalékban van igazad —, és megmutatta, hogy arányként felírva egy olvasat egyetlen szorzó. Ennek a gépezetnek a pár mindkét felére szüksége van, és azért nem vihető át, mert itt a két fél semmiben nem hasonlít egymásra.

Előbb a könnyebbik fele. Amikor a detektor megszólal, nincs benne következtetés. Láttad, ahogy egy áron a mennyiséget felemésztik, majd pótolják, és ez ugyanolyan fajta megfigyelés, mint amilyet a 28. lecke tett egy kitartó szintről; nem kell semmit megbecsülni mögötte, mert nem maradt bizonytalan. Nevezd ezt az oldalt 100-nak.

A nehezebbik fele. Abból a nagyjából hetven szintből, amelyek mögé a fenti becslés rejtett méretet tesz, tizennégy mutatta meg. Ez körülbelül 20-as érzékenység, és örökli azt a feltevést, amelyen a hetven nyugszik — bár a vak arány a másik oldalról is leszorítja, hiszen az a detektor, amely száz próbából nyolcvanon nem tud megszólalni, nem lehet húsznál érzékenyebb, hacsak a rezervek nem éppen azokat az alkalmakat kedvelik, amelyeket lát. Az olvasat tehát egy 20/100, és ehhez a 26. lecke táblázatában nincs oszlop, mert ott minden olvasat szimmetrikus — pontosan ezért volt elég oszloponként egyetlen szorzó. Szimmetrikus olvasatnál a két szorzó egymás reciproka. Itt nem az, és ez az aszimmetria maga az eredmény.

A megszólalás véglegesen eldönti a kérdést. A meg nem szólalás körülbelül 0,8-del szorozza meg a rejtett méret melletti arányodat, szemben a 26. lecke 70/70-es olvasatának 0,43-ával és a hízelgő 80/80 0,25-ével. Egy csendes könyvben semmi nem jogosít fel arra, hogy kimondd: a méret nincs ott. Nem kérdezted meg.

Mit hagy maga után egy ledolgozott rezerv

Van még egy dolog, és ezzel kiegyenlítődik egy adósság, amelyet az utolsó két lecke folyton tovább görgetett. Amikor egy rezervet a végéig ledolgoznak, mit hagy azokon a képeken, amelyeket azok a leckék rajzoltak?

Egy magas oszlopot egyetlen áron. Ezernégyszáz kontraktus egyetlen áron forgalmi csomópont, és a forgalmi profil pontosan rögzíti. Amit a profil nem tud rögzíteni — mert nem áll semmi másból, mint az egy áron lévő forgalom összegzéséből —, az az, hogy azt a mennyiséget valaha megjelenítették-e. Az az ár, amely 1400 kontraktust vett fel egy rezervből 200-as szeletekben, és az az ár, amely 1400 kontraktust vett fel, mert jött egy nagy vevő és kifizette, ugyanazt az oszlopot állítja elő, ugyanolyan magasan, ugyanazzal az igénnyel a Point of Controlra.

Tedd ezt a 29. lecke mellé. Annak a napnak a Point of Controlja 9,5 tickkel mozdult el az osztályköz megváltoztatásától, egyetlen nehéz ár, a 100,03 miatt, amely 1080 kontraktust tartott, és a 30. lecke value area-ja ugyanezért horgonyzott le odalent. Mindkét lecke printnek nevezte, mert egy profil ennyit enged mondani róla. Ha ehelyett szeletekben ledolgozott rezerv lett volna, a profil pontosan ugyanígy nézett volna ki, és mindkét lecke pontosan ugyanazt mondta volna. Ez egyiknek sem hibája — a forgalom eloszlása ilyen —, és ezért zárult a 30. lecke azzal, hogy az aukciónak maradt még egy szerkezeti dolga, amit megmutasson.

Amit ez nem old meg

Hogy egy utántöltés bizonyítja a rezervet. Azt bizonyítja, hogy méret érkezett az árra, miután a megjelenített elfogyott, és ez éppúgy megfér egy rejtőző résztvevővel, mint két sorban álló résztvevővel. Szétválasztani őket megbízásonkénti adatot kívánna, amit a legtöbb lakossági adatfolyam nem visz, és az a változat, amit meg tudsz állapítani — ide folyamatosan érkezett méret —, amúgy is az, amin a döntés múlik. Ahol viszont mégis számít, az a számlálás: két egymást követő résztvevő nagyobb rezervnek fog látszani annál, amekkorát bármelyikük letett.

Hogy a 70 % a te instrumentumod száma, vagy bárkié. Ez egy instrumentum egy szintjén végzett száz próbából származó becslés, és olyan feltevésen nyugszik, amelyet ugyanaz az adat nem tud ellenőrizni. A sáv, amelyet az a száz próba valóban megenged, 14 %-tól 94 %-ig tart, és a gyakorlat becsületes összefoglalása a sáv és az, hogy miért ilyen széles, nem pedig a benne lévő pont.

Hogy bármi ebből ok volna a szinttel másképp kereskedni. Nem az: itt semmi nem állapítja meg, mit tesz az ár azután, hogy egy rezervet észleltek, csak azt, hogy egy rezerv ott volt. Pontosan ez az a hézag, amelyen a 26., 28., 29. és 30. lecke mind véget ért, mindegyik felépített valamit, aztán olyan alaparányt kért, amit senki nem állított elő. A 30. lecke harmadik feladata még mindig a válasz alakja, és a rejtett méret észlelése nem rövidíti le.

Hogy a rejtés megtévesztés. Nem az, és a különbségtétel ugyanaz, amelyre a 25. és a 26. lecke egyaránt ragaszkodott. Minden fenti áll akkor is, ha minden résztvevő jóhiszeműen jár el, és egyszerűen nem hajlandó kiírni egy opciót, amiért nem fizetnek neki. Teljesítési szándék nélkül megbízást tenni másik cselekmény, az bűncselekmény, és a 27. leckében lakik.

Hogy a vak arány a detektor tulajdonsága. A detektoré és az instrumentumé együtt. A száz próbából nyolcvan abból jött ki, mennyi forgalom érkezik arra a szintre, ahhoz képest, amennyi ott megjelenítve áll, és ez a piacról szóló tény; vékonyabb instrumentumon vagy forgalmasabb órában más szám lesz. Ez az első, amit mérni kell, és az utolsó, amit feltételezni.

A könyv többet mutat, mert egy üzenetet elküldeni nem kerül semmibe. Kevesebbet mutat, mert komolyan gondolni valamibe kerül. Mindkettő ugyanaz a tény két oldalról nézve, és egyik sem hazugság.

Feladatok

1. Építsd fel azt a naplót, amire a számtannak szüksége van. Válassz egy szintet egy instrumentumon — egy kerek számot vagy az előző nap szélső értékét, minden alkalommal ugyanolyan fajta szintet —, és jegyezz fel száz próbát. Mindegyikről írj le három dolgot: a megjelenített mennyiséget, amikor az ár odaért, az azon az áron elkelt mennyiséget, és hogy a megjelenített elfogyott-e, majd újratöltődött-e. Rendezd őket az első táblázat négy rekeszébe. Minden próbát jegyezz fel, amely megfelelt a meghatározásodnak, és ne azokat, amelyek érdekesnek bizonyultak; ez az utasítás a 26. leckéből jön, és itt nehezebb betartani, mert egy érdekes próba és egy észlelhető próba majdnem ugyanaz az esemény.
2. A találati arányod előtt mérd meg a vak arányodat. Abból a naplóból az elsőként olvasandó szám nem tizennégy a százból, hanem nyolcvan a százból. Számold ki, a próbák mekkora hányada emésztette fel egyáltalán a megjelenítettet, mert ez a hányad — nem a figyelmed és nem a platformod — szabja meg, milyen gyakran lehet a kérdést egyáltalán feltenni. Ha egyharmad közelébe jön ki, érdemes futtatni a detektort ott, ahol kereskedsz. Ha öt jön ki a százból, megtanultad, hogy a könyv a te szinteden nem olyasmi, amit ez a módszer mérni tud, és ez valódi eredmény, és egy hétbe kerül.
3. Derítsd ki, hogy az adatfolyamod egyáltalán meg tudja-e ezt mutatni. A detektornak egy áron lévő mélységre van szüksége, sorrendben frissítve és gyorsabban, mint az azt felemésztő teljesülések. Sok lakossági adatfolyam ehelyett rögzített időközű pillanatfelvételeket visz, és egy másodpercenkénti pillanatfelvétel nem tudja megkülönböztetni az elfogyott és újratöltött megjelenítettet attól, amelyik soha nem mozdult. Nyisd meg a szolgáltatód dokumentációját, és állapítsd meg, a három közül melyiket kapod: megbízásonkénti mélységet, árszinti mélységet minden frissítéskor, vagy órára járó pillanatfelvételeket. Írd le a választ. Ha a harmadikat, akkor az első két feladat semmilyen ráfordítással nem érhető el neked, és ezt jobb egy hónapnyi naplózás előtt tudni, mint utána.

Ahol a fenti feladatok elküldenek, hogy megszámolj valamit, ott a Hogyan gyűjts alaparányt című függelék mondja meg, hogyan: határozd meg a megfigyelést, rögzítsd a küszöböt, mielőtt megnéznéd, egymást követő eseteket végy az emlékezetesek helyett, és négy rekeszbe számolj.

Források. Thomas E. Copeland és Dan Galai, „Information Effects on the Bid-Ask Spread” (Journal of Finance, 1983), azért az eredményért, amelyen az egész lecke nyugszik: egy nyugvó jegyzés ingyenes opció, bárki javára kiírva, aki úgy dönt, hogy elfogadja — a mennyiség tehát, amit megjelenítesz, éppen annak az opciónak a mérete, amelyet elajándékoztál. Hendrik Bessembinder, Marios Panayides és Kumar Venkataraman, „Hidden Liquidity: An Analysis of Order Exposure Strategies in Electronic Stock Markets” (Journal of Financial Economics, 2009), azért az átváltásért, amelyet olyan piacon mértek, ahol a kereskedők megbízásonként választják meg a láthatóságot — a megmutatás hamarabb viszi célba a megbízást és rosszabb áron, a rejtés kevesebbe kerül, és lehet, hogy sosem viszi célba. Rudy De Winne és Catherine D’Hondt, „Hide-and-Seek in the Market: Placing and Detecting Hidden Orders” (Review of Finance, 2007), magáért a detektorért és azért, mennyi gondosságot kíván a megfogalmazása. Amber Anand és Daniel G. Weaver, „Can Order Exposure Be Mandated?” (Journal of Financial Markets, 2004), a torontói természetes kísérletért: a rejtés lehetőségének elvétele nem alakította át a rejtett mélységet megjelenítetté.

Ez a modul mostanra hét leckét szánt arra, mi van egy áron — mi nyugszik ott láthatatlanul, mi van ott megjelenítve, mi kel el ott, és mit nem mutattak meg soha. A következő megváltoztatja a kérdést. Abbahagyja azt a kérdést, mi van egy áron, és azt kezdi kérdezni, mit állít az árak sorrendje: egy break of structure és egy change of character állítások arról, ki irányít, és a 32. lecke arról szól, hogy ezek cáfolhatók, ami több annál, mint amit róluk mondani szoktak.

Kizárólag oktatási célra. A kereskedés jelentős veszteségkockázattal jár. Ez nem pénzügyi tanácsadás. A múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeli eredményeket.