Amikor a brókered nélküled cselekszik
Öt közzétett szabály engedi meg, hogy valaki más a te számládon cselekedjen anélkül, hogy megkérdezne: egy fedezetfeltöltési felszólítás, egy lehívás, a pattern day trader szabály, egy kereskedési szünet és egy társasági esemény. Az ötből egyiket sem tudod megelőzni. Mind az ötöt ki tudod számolni, mielőtt pozíciód lenne, és az aritmetika egy estét vesz igénybe.
Előfeltételek: 14. lecke — ez nevezte meg a fenntartási szintet, amelyet ez a lecke árrá alakít; és a 13. lecke, mert a négy tárgy közül csak egyet lehet egyik napról a másikra rád lehívni.
Egyik szabály sem azért van, hogy elkapjon. A brókered pénzt kölcsönöz neked, és szeretné visszakapni, egy fék nélküli tőzsde pedig olyan árakat termel, amelyekkel szemben senki nem tud kereskedni. A számlákat nem a szabályok zárják be; hanem az, hogy először a lehető legrosszabb pillanatban találkozol az egyikkel, egy olyan méretű pozícióban, mintha a szabály nem is létezne.
Az az ár, amelynél a brókered elkezd eladni
A 14. lecke százalékban adta meg a fenntartási szintet. Ahhoz, hogy árrá alakítsd, egyetlen megfigyelés kell: amikor a pozíció esik, a hiteled nem esik vele. A hitel rögzített dollárösszeg. A veszteséget egyedül a saját tőkéd nyeli el, és ezért érkezik a küszöb hamarabb, mint amit a százalék sejtet.
hitel = a pozíció értéke × (1 − a te részed belőle)
felszólítási érték = hitel ÷ (1 − fenntartási követelmény)
esés a felszólításig = 1 − felszólítási érték ÷ a pozíció értéke
Figyeld meg, mi hiányzik mindhárom sorból. A belépési árad nincs ott, az indoklásod nincs ott, és a stopod sincs ott. Két kereskedőnek, akik ugyanazzal a hitellel ülnek ugyanazon a pozíción, ugyanaz a felszólítási ára — akkor is, ha az egyik nyereségben van, a másik veszteségben.
A 14. lecke megnevezte a két követelményt. Itt vannak a számok és az, hol vannak leírva, mert a képlethez mindkettőre szükséged lesz. Regulation T az, ami a nyitáshoz felvehető hitelt a pozíció felében maximálja. A fenntartási követelmény az, amit utána meg kell tartani: 25 % a szabályozói alsó határ a FINRA Rule 4210szerint, és a brókered kérhet többet — jellemzően 30 %-ot, volatilis papíroknál még többet. A felszólítási értéket a kettő közül csak a második állítja be, és csak a saját fedezeti szerződésed mondja meg, melyik számot alkalmazza a brókered arra, amit tartasz.
Egy tévedést érdemes megelőzni, mert szinte mindenki elköveti: a követelményt esésnek olvasni. Ezek különböző számok. Egy 30 %-os fenntartási követelmény nem azt jelenti, hogy a pozíció 30 %-ot eshet. Egy félig hitelből tartott pozíciónál azt jelenti, hogy 28,6 %-ot eshet — ahogy az alábbi számolt példa mutatja —, egy erősebben tőkeáttételes pozíciónál pedig ennél jóval kevesebbet. A követelmény egy szint, amely fölött a tőkédnek maradnia kell, nem pedig egy távolság, amelyet az árnak megengedtek.
Egy stop itt nem ment meg, és az okát érdemes pontosan kimondani. A stop a piacnak szóló utasítás: köss üzletet egy áron. A fedezetfeltöltési felszólítás a számlatulajdonosnak szóló utasítás, és ha nem teljesíted, a likvidálás a brókeré: az ő időzítése, az ő döntése arról, melyik pozíciót adja el, rendszerint a legkönnyebben eladhatót, nem azt, amelyiket te választanád. Egy résben a kettő együtt érkezik, és a stop a lassabbik, mert az csak olyan kötésekkel szemben tud működni, amelyek ki is nyomtatódnak, a brókernek pedig nem kell megvárnia őket.
Lehívás: részvények, amelyeket nem rendeltél
Ha eladtál egy opciót, a másik oldalon álló lehívhatja, és egy amerikai típusú opció bármelyik munkanapon lehívható, nem csak lejáratkor. Éjszaka tudod meg; reggelre a pozíció egyszerűen ott van.
A korai lehívás többnyire nem szeszély, és egyetlen eset uralja. Aki vételi opciót tart, nem kap osztalékot. Ha az osztalékszelvény-levágás előtti napon hív le, időben birtokolja a papírokat ahhoz, hogy beszedje, és ezt meg is teszi minden olyan esetben, amikor az osztalék többet ér, mint az az időérték, amit a korai lehívással eldob. Egyetlen összevetés jelzi tehát előre: az egy részvényre jutó osztalék a vételi opcióban maradt időértékkel szemben. Végy egy 50 $-os részvényt, amely épp 0,60 $ osztalékkal fog csökkenni, és egy 48-as kötési árfolyamú vételi opciót 2,15 $-on. 50 $-os árfolyamnál a szerződés 2,00 $ belső értéket hordoz, tehát 0,15 $ az időérték. A tulajdonos eldob 15 centet, hogy beszedjen 60-at, és el is fogja. Ha az osztalék a nagyobb, számíts a lehívásra. Ez nem hüvelykujjszabály, hanem a másik oldalon álló ember számtana, és minden oka megvan rá, hogy elvégezze.
Fedezett vételi opciónál a következmény kézzelfogható. Ezekkel a számokkal a részvényeid 48 $-on mennek el, miközben a papír 50 $-on áll, azt a 0,60 $-t, amiért tartottad őket, valaki más szedi be, és ami nálad marad, az a hetekkel korábban kifizetett prémium.
A lejáratnak megvan a maga változata, és van egy neve, amit érdemes ismerni, mert máshol is találkozol vele: egy kiírt opció, amely pénteki záráskor néhány centre áll a kötési árfolyamától, az a pin-kockázat, és lehívhatják, de az is lehet, hogy nem. Hogy a kettő közül melyik, azt csak a piac zárása után tudod meg, és a hétfő egy olyan pozícióval nyithat, amelyet nem te választottál, és a hétvégén fedezni sem tudtál volna. Pénteken lezárni egy spreadbe kerül, és ez a lecke legolcsóbb biztosítása.
A pattern day trader szabály
Egy egyesült államokbeli fedezeti számlán öt gördülő munkanapon belül négy vagy több napon belüli ügylet — ugyanannak a papírnak egy kereskedési napon belüli nyitása és zárása — pattern day traderré tesz, és onnantól a számlán 25 000 $-t kell tartani. Három részlet nem következik a névből. Az ablak gördülő, tehát nincs hétfői nullázás. Oda-vissza utakat számol, nem megbízásokat, tehát egy pozícióból három részletben kiszállni egy napon belüli ügylet, nem három. És fedezeti számlákra vonatkozik; egy készpénzszámla teljesen elkerüli, és helyette az elszámolással találkozik, ami másképp, de nem kevésbé korlátoz: az eladás ellenértéke az elszámolásig nem használható újra, tehát ugyanaz a tőke ott sem forgatható szabadon.
A hasznos válasz nem az, hogy megkerüld a szabályt. A heti három napon belüli ügylet plafonja mond neked valamit a pozícióméretről: aki négyet akar, olyan stílust választott, amelyet a számlája nem tud finanszírozni.
Szünetek, és miért nem garancia a stop
Az egyesült államokbeli piacok ársávokat működtetnek egy mozgó átlagár körül. Ha tizenöt másodpercig a sávon kívül kötnek, a papírt öt percre felfüggesztik; a sáv százalékos, olcsóbb részvényeknél szélesebb, a leglikvidebbeknél szűkül, és a kereskedési nap utolsó huszonöt percében megduplázódik — vagyis épp akkor, amikor egy stopot a legvalószínűbb elérni és a legkevésbé valószínű, hogy úgy viselkedik, ahogy ígérte. Neked az számít, mit tesz egy felfüggesztés egy bent lévő megbízással, és a válasz: semmit. Ez rosszabb, mint amilyennek hangzik. A stopot kötések indítják, felfüggesztés alatt pedig nincsenek kötések. Amikor a kereskedés újraindul, nem folytatásként, hanem aukcióval indul, tehát a stopod piaci megbízásként lép be abba az aukcióba — a nap legszélesebb spreadjénél.
Társasági események
Az ötödik az, amivel senki nem számol, mert a cég ügyének látszik, nem a tiédnek. Egy részvényfelaprózás megsokszorozza a darabszámodat és elosztja az árat. Egy összevonás az ellenkezőjét teszi. Egy rendkívüli osztalék vagy egy kiválás annyival mozdítja el a kinyomtatott árat, amennyi érték elhagyta a céget. Minden esetben megváltozik az ár a grafikonodon anélkül, hogy a cég értékével bármi történt volna, és a bent lévő megbízásaidat rendszerint kiigazítják — rendszerint, nem mindig, és nem mindig jól.
Ez akkor számít a legtöbbet, ha szintekről kereskedsz. Egy társasági esemény egyszerre kiütheti az összes árhoz kötött megbízásodat, olyan okból, aminek semmi köze a kereslethez és a kínálathoz, és egy támasz alá tett stop másnap reggel egyszerűen máshol van. A védekezés kicsi: nézd meg a társasági események naptárát mindenre, amit egyik napról a másikra tartasz, és egy ilyen esemény után helyezd el újra a szinthez kötött megbízásokat ahelyett, hogy adottnak vennéd, hogy a kiigazítás azt tette, amit akartál.
Az egész egyetlen rácsban
Egyszer lassan. 10 000 $ saját pénzzel veszel 20 000 $ értékű részvényt, tehát a hitel 10 000 $. A brókered megköveteli, hogy a saját tőkéd a pozíció mindenkori értékének 30 %-a fölött maradjon. A pozíció tehát 10 000 $ ÷ 0,70 = 14 286 $-ig eshet, mielőtt ez megbukna, és ennél az értéknél a saját tőkéd pontosan 30 %. 20 000 $-ról nézve ez 28,6 %-os esés. Ez alatt a bróker pénzt kér, és ha nem érkezik gyorsan, elad — a saját menetrendje szerint, abban a pozícióban, amelyet a legkönnyebb eladni, nem abban, amelyet te választottál volna.
Most ugyanez a számtan a hitelfelvétel minden fokára, és ezt érdemes megőrizni:
| A te részed a pozícióból | Tőkeáttétel | Esés a felszólításig 25%-nál | 30%-nál | 35%-nál |
|---|---|---|---|---|
| 100 %, hitel nélkül | 1,00× | soha | soha | soha |
| 75 % | 1,33× | 66,7 % | 64,3 % | 61,5 % |
| 60 % | 1,67× | 46,7 % | 42,9 % | 38,5 % |
| 50 %, a legtöbb, amit nyitáskor felvehetsz | 2,00× | 33,3 % | 28,6 % | 23,1 % |
| 40 % | 2,50× | 20,0 % | 14,3 % | 7,7 % |
| 35 % | 2,86× | 13,3 % | 7,1 % | 0,0 % |
| 33,3 % | 3,00× | 11,1 % | 4,8 % | már alatta |
A negyedik sort olvasd először, mert csak abban tudsz nyitni: a kezdeti szabály a hitelfelvételt a felére korlátozza, tehát egy értékpapírszámla 2,00×-nél indul. Alatta minden sor olyan állapot, ahová eljutsz — miután a piac megette azt a felét, amely a tiéd volt. A 35 %-os sort senki nem választja; az emberek az 50 %-osat választják, aztán van egy rossz két hetük.
És épp ez teszi az alsó sorokat figyelmes olvasásra érdemessé. 2,86× mellett egy 30 %-os követelménnyel szemben egy 7,1 %-os esés hozza a felszólítást, és 7,1 % kevesebb, mint három átlagos nap a 12. lecke táblázatának közepes kapitalizációjú sorában. Az utolsó cella sem kerekítési műtermék: háromszoros tőkeáttétellel egy 35 %-os követelménnyel szemben abban a pillanatban a küszöb alatt vagy, amikor odaérsz — és ezért ad el egy bróker, aki 35 %-on tart, ahelyett hogy kérdezne.
Amit ez nem old meg
Hogy ezek bármelyike elkerülhető volna jó kereskedéssel. Ezek egy általad aláírt szerződés kikötései és egy tőzsde által közzétett szabályok, és a szakértelem nem játszik bennük szerepet. A lecke ennél szűkebbet és hasznosabbat állít: mind az öt előre kiszámolható, és hogy valamelyik kellemetlenség lesz-e vagy katasztrófa, szinte mindig azon múlik, hogy a szám papíron volt-e, mielőtt a pozíció megvolt.
A számok sem egyetemesek. A 25 %-os alsó határ, a 25 000 $-os küszöb és az ötnapos ablak egyesült államokbeli szabályok, a brókered saját követelménye pedig a szabályozói alsó határ fölött lesz, ingadozó papíroknál még magasabban. A számtan alakja utazik; az állandók nem, és amelyek téged köteleznek, a saját fedezeti szerződésedben állnak.
És a felszólítási ár nem a tönkremenetel jóslata. Az a szint, amelyen valaki más megszerzi a cselekvés jogát, és ez más — és sokkal korábbi — dolog, mint mindent elveszíteni. Hogy mennyire valószínű, hogy odaérsz, a szórásról szóló kérdés, és az a 22. lecke.
A fenti hívási ár ráadásul azt feltételezi, hogy a pozíció maga a számla. Egy valódi marginszámlát nettósítanak: a követelményt mindenre kiszámolják, amit tartasz, tehát az a szám, amit egy pozícióhoz felírsz, csak addig annak hívási ára, amíg az az egyetlen pozíciód. Két együtt eső pozíció olyan hívást hozhat, amelyet egyik sem hozott volna egyedül, és ennek az aritmetikája nincs ezen az oldalon.
És az öt a közzétett szabályok száma, nem pedig azoknak a módoknak a száma, ahogyan valaki nélküled cselekedhet. Egy bróker egyik napról a másikra megemelheti a saját követelményét egy adott papírra, visszahívhat egy kölcsönt és lezárhat helyetted egy shortot, vagy teljesen korlátozhatja a nyitó megbízásokat egy papírban, és mindhárom megtörtént hétköznapi lakossági számlákkal 2021-ben. Egyik sem tőzsdei szabály, és egyik sincs az öt között. A marginszerződésedben szerepelnek, olyan nyelven, amely a jogot tartja fenn ahelyett, hogy a körülményt írná le, és pontosan ezért nem számíthatók ki előre úgy, ahogyan a fenti öt.
Itt minden tételnek ugyanaz az alakja: egy kívülálló fél közzétett szabály alapján cselekszik a pozícióddal, olyan pillanatban, amelyet nem te választottál. Ebből semmit nem tudsz megállítani. Mindezt tudhatod, mielőtt megnyitod a pozíciót.
Feladatok
- Írd le a mondatot. Nyisd meg a számládat, írd fel a pozíció értékét és a fedezeti hitelt, aztán keresd meg a fenntartási követelményt a fedezeti szerződésedben — az ingadozó papírokra vonatkozó saját követelmény gyakran külön szerepel az általánostól. Számold ki a hitel ÷ (1 − követelmény) értéket, fejezd ki a mostani helyzetedből induló esésként, aztán írj egy sort: „ha a számlám ____-ra esik, a brókerem előbb ad el, mint én.” Tedd oda, ahol látni fogod, amíg arról döntesz, mennyit veszel.
- Megtörtént már ez az esés? Vedd az imént kiszámolt százalékot, és keresd meg annak az elmúlt két évében, amit ténylegesen tartasz. Ha ekkora esés kétszer előfordult, nem szélsőséges kockázatot írsz le, hanem egy szokásos negyedévet — és akkor a pozíció mérete a rossz, nem a szabály igazságtalan.
- Számold meg az oda-vissza utakat. Számold meg az elmúlt öt munkanap oda-vissza útjait, és tedd a számot a számlaegyenleged mellé. Ha három vagy több, és az egyenleg 25 000 $ közelében jár, egyetlen ügyletnyire vagy egy korlátozástól, amellyel nem számoltál — és a hasznos kérdés nem az, hogyan kerüld ki a szabályt, hanem hogy egy heti négy ügyletet igénylő stílus mit mond az egyes ügyletek méretéről.
Források. FINRA Rule 4210, amely az első és a harmadik szakasz mindkét felét viszi: a 25 %-os fenntartási alsó határt és a pattern day traderre vonatkozó rendelkezéseket, beleértve a napon belüli ügylet azon meghatározását, amelyet a szabály ténylegesen számol. Options Clearing Corporation, Characteristics and Risks of Standardized Options — ugyanaz a tájékoztató, amelyet a 13. lecke a vétel és a kiírás közötti aszimmetria miatt idézett, ezúttal azért olvasva, amit a lehívásról és a kiosztásról mond —, és a kiigazításokról szóló fejezete azért, hogyan módosul egy kontraktus, ha a mögöttes terméknél társasági esemény történik. És a National Market System Plan to Address Extraordinary Market Volatility, a felső és alsó határról szóló terv, ahol a sávokat és az ötperces szünetet valóban meghatározzák, nem csupán leírják.
Most már ismered azt az öt pontot, ahol a döntés megszűnik a tiéd lenni. A következő lecke egy sokkal biztonságosabbnak látszó helyről tesz fel nehezebb kérdést: mit tud megtanítani neked egy szimulátor, és mit nem tud szerkezetileg.
Amit valójában megveszel
A négy tárgy közül egyetlenegyet lehet neked az éjszaka folyamán lehívni.
Lecke elolvasása →Fedezet és tőkeáttétel
A fenntartási szint, amelyet ez a lecke árrá alakít.
Lecke elolvasása →Pozícióméretezés
A döntés, amely eldönti, hogy e szabályok bármelyike elér-e valaha hozzád.
Lecke elolvasása →Hová kerül a stop
Miért eszköz a stop, és miért nem garancia; a szünet a legélesebb eset.
Lecke elolvasása →Kizárólag oktatási célra. A kereskedés jelentős veszteségkockázattal jár. Ez nem pénzügyi tanácsadás. A múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeli eredményeket.
💬 Beszélgetés (0 hozzászólás)
Hozzászólások betöltése…
Készen állsz a Signal Pilottal kereskedni?
Váltsd gyakorlatra a tanultakat professzionális indikátorokkal és valós idejű piacelemző eszközökkel.
Vissza a Signal Pilothoz →