Le coût qui ne suit pas

Ce qu’est un coût fixe, en R

Tous les coûts que ce cours a chiffrés jusqu’ici arrivent avec une position. Le spread de la leçon 12 se paie à l’entrée puis encore à la sortie. L’impact de la leçon 59 se paie en proportion de ce que vous envoyez. Le taux de la leçon 78 frappe un gain qui doit d’abord exister. Un coût fixe est de l’autre espèce : le flux de données, la seconde liaison chiffrée par la leçon 77, le comptable, l’immatriculation de la société. Il arrive une année où vous avez tradé quatre cents fois et il arrive une année où vous n’avez rien tradé du tout.

Trois divisions en font un nombre qui a sa place à côté de votre edge, et presque personne ne fait la troisième. Divisez le coût annuel par le capital et vous avez le rendement que le compte doit avant d’avoir gagné quoi que ce soit pour vous. Divisez cela par les allers-retours par an et vous avez le coût d’un aller-retour en fraction du compte. Divisez cela par le risque par position et vous l’avez en R, l’unité dans laquelle l’edge se trouve déjà, et les deux peuvent maintenant se soustraire.

Faites la substitution et il en sort quelque chose d’exact. La leçon 79 a dimensionné le capital pour que le gain annuel espéré égale le salaire, ce qui veut dire que le salaire est l’edge brut lui-même, exprimé en argent. Une base de coûts mesurée en fraction de ce salaire est donc cette même fraction de l’edge, à tout rythme, à toute taille de compte et dans toute monnaie. Un quart du salaire, c’est un quart de l’edge. Il n’y a aucune approximation dans cette phrase.

La deuxième colonne est la part que les gens prévoient et la dernière est celle qu’ils ne prévoient pas. Une base de coûts d’un quart ajoute un peu moins de trois années de salaire au capital, ce qui ressemble à un achat que vous pourriez faire. Elle ajoute aussi huit ans à l’attente, et ce sont des années pendant lesquelles le salaire et la base de coûts sont tous deux prélevés. Si la dernière colonne bouge tellement plus vite que la deuxième, c’est que la fraction entre par un carré : la longueur du test de la leçon 67 va comme un sur l’edge au carré, donc diviser l’edge par deux ne double pas les trades, elle les quadruple, et n’en laisser qu’un quart les multiplie par seize. C’est la forme que la leçon 78 avait trouvée dans la fraction de déduction, arrivant par une autre porte.

Presque personne n’a divisé ses propres coûts fixes annuels par le salaire qu’il compte retirer. C’est une division sur un nombre que vous payez déjà, et la réponse est la part de votre edge que la structure prend avant qu’une seule position soit passée.

Maintenant tenez l’argent immobile et faites bouger le rythme, car la première table a fait l’inverse. Prenez le capital de la leçon 79, 11,80 années de salaire, et une base de coûts d’un quart de salaire, soit 2,12 pour cent de ce capital par an, et faites-la tourner à chacun des quatre rythmes de la leçon 76.

Lisez les deux dernières colonnes l’une contre l’autre, car l’écart entre elles est tout ce que cette page a à dire. La même facture, sur le même compte, coûte 8,11 ans en haut du tableau et 0,08 d’année en bas, soit un mois. Un coût fixe se répartit sur les trades qu’il couvre, donc moins il y en a plus la part de chacun est grosse, et la leçon 76 a compté combien il y en a réellement.

C’est le renversement par rapport à la page précédente. Le résultat de la leçon 79 était que le rythme se simplifie et que le risque par position est le seul levier. Il se simplifie parce que les deux termes de ce rapport étaient proportionnels au rythme. Un coût fixe ne l’est pas, par définition, donc dès qu’il en existe un le rythme cesse de se simplifier et devient le terme qui compte le plus sur la page.

La liste que le module 10 tient de ce que la journée contient et qui n’est pas la décision gagne sa cinquième entrée : les coûts fixes, et le nombre de trades sur lequel il faut les étaler.

Un quart de salaire

Prenez le portefeuille que le module 9 a autorisé et que la leçon 79 a chiffré : deux règles à un et demi pour cent par position, 56,5 allers-retours par an, un dixième de R hypothétique. Donnez-lui maintenant la plus petite base de coûts qui ressemble à une entreprise plutôt qu’à un loisir — un abonnement aux données, la seconde liaison de la leçon 77, un comptable une fois l’an — et supposez qu’elle revienne à un quart du salaire que vous comptez retirer.

Capital, si vous ne financez que le salaire : 11,80 années de celui-ci, inchangé depuis la leçon 79.

Capital, si vous financez le salaire et la base de coûts : 14,75 années, soit 2,95 de plus.

Edge après les coûts fixes : 0,075 R au lieu de 0,10.

Verdict : 1 047 trades à 56,5 par an, soit 18,53 ans au lieu de 10,42.

Mettez maintenant les deux dernières lignes côte à côte, et c’est là que l’arithmétique cesse de bien se tenir. Sur 18,53 ans vous retirez le salaire et payez la base de coûts, donc 23,16 années de salaire quittent le compte. Contre les 14,75 qui l’ont financé, cela fait 157,0 pour cent, et le pire drawdown médian de 8,82R de la leçon 67 ajoute 13,23 pour cent du compte par-dessus. La leçon 79 arrivait à 101,6 pour cent et appelait cela plus que ce que le compte peut porter. Ajouter une base de coûts d’un quart le porte à 170,3.

Un coût fixe n’est pas une facture que le compte règle sur ses gains. C’est un morceau de l’edge, et le rythme décide de sa taille.

Voilà pourquoi l’ordre dans lequel ce sujet est habituellement enseigné est à l’envers. Il dit : montez la société, ouvrez les comptes, engagez les professionnels, puis tradez. Sur ces chiffres la structure est le dernier achat et non le premier, et ce qui décide du moment où vous pouvez vous l’offrir n’est pas la taille du compte mais le nombre de trades par an sur lequel vous pouvez étaler la facture. Deux comptes de taille identique, l’un faisant 56,5 allers-retours par an et l’autre 480, ne sont pas la même entreprise, et le second peut porter une base de coûts que le premier ne porte pas.

Alors additionnez ce que vous payez dans l’année que vous tradiez ou non, divisez-le par le salaire que vous comptez retirer, et retranchez cette fraction de votre edge avant de faire tourner le moindre test dessus.

Ce que cela ne règle pas

Qu’un quart de salaire soit la bonne base de coûts. C’est un paramètre, chaque ligne du premier tableau est imprimée, et le nombre, c’est vous qui le fournissez. Cette page ne met de prix sur rien, pour la raison même qui a fait que la leçon 78 n’a nommé aucune juridiction : un flux de données coûte ce qu’il coûte là où vous êtes, dans une monnaie que cette page ignore, et la correspondance entre la fraction et les années est la partie qui voyage.

Que la déduction de la leçon 78 sauve la situation. Elle aide, et l’aide est plus petite que la déduction n’en a l’air. À un taux de trente pour cent avec les coûts pleinement déduits, une base de coûts d’un quart de salaire en coûte 17,5 pour cent après déduction, l’edge vaut 0,0825, et le verdict arrive au bout de 15,31 ans au lieu de 18,53. Cela fait trois des huit années récupérées, sous l’hypothèse de déduction la plus favorable que la leçon 78 admette, et c’est une réduction du coût, pas une suppression.

Que les coûts fixes soient du gaspillage. La leçon 77 a chiffré exactement ce que certains d’entre eux achètent : une seconde liaison fait passer de 96,3 à 27,0 les heures par an où vous détenez une position non protégée, et cette réduction est réelle et ne figure nulle part dans cette arithmétique. Cette page chiffre ce que la base coûte et non ce qu’elle évite, ce qui en fait une moitié d’argument, et la moitié manquante est un risque qu’une série de rendements ne peut pas voir par construction.

Que le rythme soit un levier que vous pouvez actionner. Le second tableau se lit comme une invitation à trader plus souvent, et la leçon 76 est la raison pour laquelle il n’en est pas une. La ligne du haut est ce que la grille de ce cours a réellement produit sur soixante clôtures ; celle du bas est ce que la leçon 65 avait posé et que personne n’a jamais mesuré. Passer de l’une à l’autre veut dire faire tourner davantage de règles ou des règles plus rapides, et chacune doit d’abord franchir la barre de la leçon 64, le test de la leçon 67, la capacité de la leçon 68 et la condition de filtre de la leçon 70. On n’atteint pas la ligne du bas en le décidant.

Et la concession qui coûte le plus : c’est la cinquième soustraction d’affilée. Le module 10 a maintenant chiffré la journée, la machine, le taux, le salaire et les coûts fixes, chacun d’eux sort du même dixième de R, et pas une page du module n’a chiffré ce que tout cela rapporte. Ce n’est pas un oubli et ce n’est pas non plus défendable. C’est ce qui arrive quand la seule preuve qu’un cours accepte est une série de rendements, car une série de rendements contient tous les coûts et aucune des raisons pour lesquelles l’arrangement existe. La leçon 81 est la synthèse et n’a plus de place pour repousser : elle confronte les onze seuils que ce cours a produits, tous à la fois, au seul portefeuille que le module 9 a autorisé, et dit combien il en franchit réellement.