Profil de volume

La leçon précédente a pris un seul nombre sur une distribution et l’a vu glisser de 9,5 ticks sur une journée de 15 ticks d’amplitude. Une zone de valeur prend un intervalle à la place et bouge de 3,5 ticks — et la version que votre plateforme ne fournit pas bouge d’un tick. C’est la bonne nouvelle, et elle s’accompagne de deux choses que personne ne mentionne. La boîte étiquetée 70% contient entre 70% et 84% de la journée selon la façon dont vous avez fait les classes, et élargir la fenêtre d’une séance à deux met la moitié de la zone de valeur de la séance la plus lourde entièrement hors de la valeur.

Prérequis : Leçon 29, d’où vient la séance ci-dessous et où le Point of Control a cessé d’être un prix, et leçon 17, parce qu’une value area vaut ce dont elle déplace p, et rien d’autre.

La même séance, deux constructions, quatre réglages

Voici la séance de la leçon 29, inchangée : 9 160 contrats sur seize prix, de 100,00 à 100,15, avec une région large et lourde en travers de la moitié haute et une transaction démesurée de 1 080 contrats en bas, à 100,03. Soixante-dix pour cent de 9 160 font 6 412 contrats, et c’est la barre que les deux constructions doivent franchir.

Largeur de classe	Value area habituelle	Ce qu’elle contient	Étendue de 70% la plus étroite	Ce qu’elle contient
1 tick	100,02 à 100,12	72,5 %	100,06 à 100,15	70,3 %
2 ticks, grille sur le centime pair	100,06 à 100,15	70,3 %	100,06 à 100,15	70,3 %
2 ticks, grille décalée d’un centime	100,03 à 100,14	83,8 %	100,05 à 100,15	73,6 %
4 ticks	100,04 à 100,15	77,7 %	100,04 à 100,15	77,7 %

Commencez par la bonne nouvelle, car elle est réelle et c’est la raison d’être de cette leçon. Prenez le centre de chaque réponse. Le centre de la value area habituelle se déplace de 3,5 ticks sur les quatre réglages ; la version de l’étendue la plus étroite, d’un tick. La leçon 29 a mesuré le Point of Control se déplaçant de 9,5 ticks sur cette même séance. Les trois résumés se rangent donc proprement — 9,5 ticks, 3,5 ticks, un tick — et cet ordre n’est pas un hasard. Plus un résumé est fait d’une grande part de la distribution, moins le classement a de marge pour le déplacer. Un mode est bâti sur une classe, une value area sur presque toutes.

Maintenant la première chose dont personne ne parle. Descendez les deux colonnes « ce qu’elle contient ». On demande 70% à la value area habituelle et elle rend 70,3%, puis 70,3%, puis 83,8%, puis 77,7%. Au troisième réglage, une boîte étiquetée soixante-dix pour cent en contient presque quatre-vingt-quatre. Elle n’y peut rien : elle grandit ligne par ligne depuis le mode, et la dernière ligne qu’elle avale peut dépasser la cible de tout ce que pèse cette ligne. Rien ne vous prévient, et la boîte n’est pas dessinée plus large que l’honnête.

La seconde chose, c’est là où les deux constructions divergent. À un tick, la méthode habituelle rend 100,02 à 100,12 et l’étendue la plus étroite rend 100,06 à 100,15. Ce sont deux boîtes d’allure défendable. Elles se recouvrent sur sept ticks et divergent aux deux bouts : l’habituelle descend quatre ticks plus bas et s’arrête trois ticks plus tôt. La raison est purement mécanique. La méthode habituelle démarre à 100,03, parce que c’est là que la transaction isolée de 1 080 contrats a placé le mode, et tout ce qu’elle fait ensuite se mesure vers l’extérieur depuis un prix où le marché n’est passé qu’une seule fois en taille. L’étendue la plus étroite ne regarde jamais le mode, elle n’est donc jamais ancrée là en bas, et elle se pose sur la moitié haute animée, là où le volume se trouve réellement.

Voilà le constat pratique de la première moitié. Si vous comptez utiliser une value area, calculez la plus étroite. Ce sont les mêmes données et le même unique passage, et sur cette séance elle est à la fois plus serrée et plus stable.

Ce que fait la fenêtre, et c’est pire

Tout ce qui précède a tenu la fenêtre fixe sur une séance et fait varier la classe. Faites l’inverse. Voici la même séance A, une seconde séance B qui a traité 7 880 contrats avec son poids en bas de l’amplitude plutôt qu’en haut, et les deux profilées ensemble comme une fenêtre de deux jours. Les trois value areas sont du type de l’étendue la plus étroite ; ce n’est donc pas la construction qui change. La séance B est bâtie dans l’autre sens : lourde en bas des mêmes seize prix, s’amincissant au milieu et se relevant un peu vers la clôture. Voici ses seize volumes, de 100,00 jusqu’à 100,15.

940 · 960 · 980 · 860 · 740 · 620 · 500 · 360 · 200 · 140 · 160 · 160 · 200 · 280 · 360 · 420

Fenêtre	Volume	Point of Control	Value area	Centre
Séance A seule	9 160	100,03	100,06 à 100,15	100,105
Séance B seule	7 880	100,02	100,00 à 100,06	100,03
A et B ensemble	17 040	100,03	100,00 à 100,10	100,05

La séance A est la plus lourde des deux, de 1 280 contrats. Sa value area va de 100,06 à 100,15. Mettez les deux jours ensemble et la value area va de 100,00 à 100,10 — ce qui veut dire que 100,11, 100,12, 100,13, 100,14 et 100,15 sont dehors. Cinq des dix prix qui étaient dans la valeur le jour le plus gros sont hors valeur sur les deux jours, et parmi les cinq qui sont tombés se trouve 100,12, le prix le plus animé de cette séance au-dessus de la transaction isolée à 100,03.

Ce n’est pas un artefact d’arrondi et ce n’est pas que B pesait plus que A, car ce n’était pas le cas. C’est que la masse de B est en bas, et qu’une fenêtre de 70% sur les deux doit descendre la couvrir, ce qui veut dire lâcher le haut. Les deux phrases sont vraies en même temps : 100,13 était dans la valeur hier, et 100,13 n’est pas dans la valeur cette semaine. Il n’y a pas de contradiction à résoudre, parce qu’« être dans la valeur » n’a jamais été une propriété du prix. C’est une propriété du prix pris avec la fenêtre que vous avez tracée autour, exactement comme le Point of Control était une propriété du prix pris avec la classe.

Ce qui fixe la règle pour se servir de tout ceci. Une value area citée sans sa fenêtre et sans sa largeur de classe n’est pas un niveau, c’est une anecdote — et si vous en prenez une sur le graphique de quelqu’un d’autre, ce sont les deux questions qui passent avant toutes les autres.

Ce que cela ne règle pas

Que l’étendue la plus étroite soit donc la bonne et l’habituelle la mauvaise. Ce sont deux conventions pour résumer une distribution, et ni l’une ni l’autre n’est un fait sur le marché. La plus étroite est meilleure sur les deux propriétés mesurées ici — elle est plus serrée et elle bouge moins — et cette leçon a testé ces deux propriétés sur une séance. Si cela compte pour vous, faites tourner les deux sur trente des vôtres et voyez si l’ordre tient ; le premier exercice plus bas est exactement cette expérience.

Que 70% soit la bonne part. C’est une convention empruntée à une loi que les profils de volume ne suivent pas, et cette leçon ne l’a pas améliorée. Ce qu’elle a fait, c’est rendre l’arbitraire visible, ce qui n’est pas la même chose que le supprimer. Si vous avez une raison de préférer 60% ou 80%, l’arithmétique ne change pas d’un iota, et cette leçon non plus.

Que le prix respecte les bords d’une value area. C’est ce à quoi sert toute la construction, cette leçon ne l’a pas testé, et la leçon 29 a laissé la même dette sur les high- et low-volume nodes. Deux leçons ont maintenant bâti la machinerie et aucune n’a produit le taux de base qui en ferait une raison de traiter. C’est délibéré et ce n’est pas confortable : le troisième exercice est la manière de l’obtenir, et tant que vous ne l’avez pas, une value area est une description bien construite de ce qui s’est déjà produit.

Que le constat sur deux jours dise qu’une fenêtre plus longue est pire. Il dit qu’une fenêtre plus longue répond à une autre question, et les deux réponses étaient justes pour ce qu’on leur demandait. L’erreur n’est pas de choisir la mauvaise fenêtre ; c’est de citer la réponse sans la question, ce que fait exactement « la value area est 100,06 à 100,15 ».

Que quoi que ce soit de tout cela vous dise où le volume va se trouver. Tout dans ces deux leçons est une description de volume qui a déjà traité. L’enchère a encore une chose structurelle à vous montrer avant que cela change, et c’est le morceau que les deux leçons ont repoussé : ce qui se passe quand la taille qui comptait n’a jamais été affichée. La leçon 31 s’en empare.

Un Point of Control est une classe qui se fait passer pour un niveau. Une value area est presque toute la distribution qui admet qu’elle est une plage — ce qui est honnête, et n’est toujours pas une propriété du marché.

Exercices

1. Faites tourner les deux constructions sur trente de vos propres séances. Votre plateforme dessine la value area habituelle ; l’étendue la plus étroite, vous la calculez vous-même à partir du même profil, en un passage sur les lignes. Pour chaque séance, notez deux choses : à quelle distance tombent les deux centres, et quelle part du volume la boîte habituelle contenait réellement. C’est le second nombre qu’il faut surveiller, car sur cette séance il est allé de 70,3% à 83,8% et vous n’avez aucun moyen de savoir où se situe votre instrument sans compter. Si les deux constructions s’accordent à un tick près sur votre instrument, prenez celle que vous avez sous les yeux et n’y pensez plus.
2. Posez les deux questions à une value area avant de vous en servir. Prenez une value area que vous n’avez pas construite — d’un service, d’un salon de discussion, de n’importe où — et établissez deux faits à son sujet : la fenêtre sur laquelle elle a été calculée, et la hauteur de ligne. Si vous ne pouvez pas établir les deux, vous avez appris que le nombre est inutilisable, ce qui vaut mieux que le nombre. Faites-le cinq fois et tenez le compte des fois où les deux réponses étaient réellement disponibles.
3. Obtenez le taux de base que deux leçons ont maintenant demandé. Sur trente séances consécutives, notez le haut et le bas de la value area de la séance précédente. Puis, dans la séance en cours, relevez ce qui s’est passé la première fois que le prix a touché chaque bord depuis l’extérieur : a-t-il fait demi-tour dans une distance fixe arrêtée à l’avance, ou est-il passé au travers ? Il en sort deux comptages, et les deux ensemble sont toute la question. Arrêtez cette distance avant de commencer à regarder, car l’arrêter après coup est la façon d’obtenir n’importe quelle réponse — et notez que trente touches suffisent à voir un gros effet et sont très loin de suffire à en voir un petit.

Là où les exercices ci-dessus vous envoient compter quelque chose, Comment réunir un taux de base est l’annexe qui dit comment : définissez l’observation, fixez le critère avant de regarder, prenez des cas consécutifs plutôt que les mémorables, et comptez dans quatre cases.

Sources. J. Peter Steidlmayer et Kevin Koy, Markets and Market Logic (Porcupine Press, 1986), pour la value area elle-même, pour la règle de croissance depuis le Point of Control que les plateformes implémentent encore, et pour la convention des 70% et son origine dans un écart-type d’une loi normale. Rob J. Hyndman, « Computing and Graphing Highest Density Regions » (The American Statistician, 1996), pour la construction de l’intervalle le plus étroit et pour l’argument qui compte ici : quand une distribution n’est pas symétrique, l’intervalle le plus court contenant une part donnée et l’intervalle obtenu en croissant depuis le sommet sont deux régions différentes, et c’est le plus court qui répond à la question que les gens croient poser. Torben G. Andersen, Tim Bollerslev, Francis X. Diebold et Heiko Ebens, « The Distribution of Realized Stock Return Volatility » (Journal of Financial Economics, 2001), pour la non-normalité mesurée des distributions intrajournalières, qui est la raison pour laquelle des 70% empruntés à la loi normale sont une convention et non un résultat.

Quatre leçons ont maintenant été consacrées à des choses qui se voient : un footprint, un décompte, un mode, un intervalle. La leçon 31 revient à ce qui ne se voit pas, car les deux dernières ont repoussé le même cas — la taille qui était là et qui n’est apparue sur aucune de ces images, et ce que l’enchère laisse derrière elle quand elle s’exécute contre quelque chose que personne ne pouvait voir.

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