El spread es el precio de la inmediatez

El spread no es una comisión, es el precio de no estar dispuesto a esperar — y su tamaño en centavos no te dice nada. Lo que decide si puedes permitírtelo es su tamaño medido contra el stop que estás usando. En los dos instrumentos de más abajo, la misma estrategia y la misma disciplina necesitan un 50,8 % de aciertos en uno y un 67,5 % en el otro, y solo uno de esos números lo consigue algo de forma fiable.

Requisitos previos: Lección 2, para la profundidad y lo que cuesta recorrerla, y la lección 3, para los dos costes de elegir un tipo de orden.

La misma operación en dos instrumentos

Tienes un setup, un stop que has decidido, y dos instrumentos candidatos.

El primero es el ETF de índice de la lección 1, todavía cotizado con un centavo de ancho a 512,30 y 512,31, y tu stop está a 0,60 $. s = 0,01 ÷ 0,60, o sea 1,7 %. Tasa de acierto de equilibrio del 50,8 %. El spread es ruido; ponte a pensar en otra cosa.

El segundo es la micro cap de 1,50 $ de esa misma lección, todavía cotizada a 1,48 y 1,55, y como se mueve más has puesto el stop a 0,20 $. s = 0,07 ÷ 0,20, o sea 35 %. Tasa de acierto de equilibrio 67,5 %. Tu setup no gana el 67,5 % de las veces. Casi nada lo hace.

El mismo trader, la misma idea, la misma disciplina. Uno es un negocio y el otro una donación, y la diferencia se decidió con dos números que puedes leer en pantalla antes de entrar. Este es el cálculo que la lección 12 convierte en un ranking que puedes aplicar a todos los instrumentos que estés considerando.

Lo que esto no resuelve

La fórmula supone una relación beneficio-riesgo de uno a uno y que pagas el spread entero en la ida y vuelta. Cambia el perfil de pago y el equilibrio cambia con él; usa órdenes limitadas en ambos extremos y quizá pagues menos que el spread entero, al coste que describe la lección 3. También trata el spread como tu único coste. No lo es: comisiones, financiación y el slippage de recorrer más allá de la cotización se suman por encima, y la lección 11 los añade.

Además, cada s de esta página está construida con el spread cotizado, y la lección 2 mostró lo que vale una cotización: en aquel libro solo había 300 acciones en lo alto. Una orden mayor que lo que descansa ahí paga más que el número por el que dividiste, así que cada punto de equilibrio de la tabla es un suelo y no una cifra, y queda tanto más por debajo de la verdad cuanto mayor operes.

Y la salida que esta página no deja de recomendar tampoco es gratis. Si te dicen que s es del 35 %, lo natural es ensanchar el stop hasta que deje de serlo, y la aritmética mejorará puntualmente. Lo que la aritmética no ve es que un stop va donde la operación está equivocada, no donde la proporción resulta cómoda, y un stop movido para halagar a una fórmula pierde más cada vez que salta. La lección 21 pone el stop en algún sitio por una razón. Hasta entonces, s es un número que puedes calcular con exactitud y no puedes controlar con honestidad.

Y no dice nada sobre por qué un spread tiene la anchura que tiene, ni por qué cambia a lo largo del día. Esa es una pregunta sobre la persona que lo cotiza, no sobre ti, y para eso está la lección siguiente.

Un spread solo es caro en relación con algo. Divídelo por tu stop, y el número empieza a decirte qué hacer.

Problemas

1. Aplica la fórmula. Un instrumento cotiza con 0,02 de spread y estás usando un stop de 0,40 a uno a uno. ¿Qué tasa de acierto necesitas para quedar en tablas? Ahora el mismo instrumento con un stop de 0,08. Da las dos respuestas y di cuál de los dos setups estarías dispuesto a operar.
2. Dale la vuelta. Tu setup gana el 55 % de las veces a uno a uno. Reordena p = (1 + s) ÷ 2 para hallar la proporción spread/stop en la que tu ventaja entera desaparece. Luego di qué distancia de stop implica eso en un instrumento cotizado con 0,02 de spread, y si querrías operar cerca de ahí.
3. Tu propio trading. Toma las últimas diez operaciones que hiciste o planeaste. Para cada una, anota el spread en la entrada y la distancia del stop, y calcula s. ¿Cuál es tu mediana? Según la tabla, ¿qué tasa de acierto te está exigiendo ahora mismo tu propio trading, y cómo se compara con la que realmente tienes?

Fuentes. Harold Demsetz, «The Cost of Transacting» (Quarterly Journal of Economics 82, 1968), el artículo que planteó el spread como precio de la inmediatez y no como comisión. Larry Harris, Trading and Exchanges (Oxford, 2003), capítulo 21, sobre medir los costes de transacción contra la operación y no de forma aislada.

Ya puedes poner precio al spread contra tu propio stop. La lección siguiente le da la vuelta a la pregunta y se la hace a quien cotiza. La respuesta tiene tres partes: un coste fijo que pone el suelo, y dos riesgos que explican casi todas las veces que ese número se mueve.

Solo con fines educativos. Operar conlleva un riesgo sustancial de pérdida. No es asesoramiento financiero. Los resultados pasados no garantizan resultados futuros.