Marco de regímenes macro: operar el ciclo económico

Los mercados recorren cuatro regímenes macro bien diferenciados: crecimiento/inflación baja (goldilocks), crecimiento/inflación alta (auge inflacionario), recesión/inflación baja (desplome deflacionario) y recesión/inflación alta (estanflación). Cada régimen favorece activos y estrategias distintos.

Los profesionales identifican PRIMERO el régimen y luego deciden qué operar. Los minoristas eligen acciones por titulares. Las instituciones asignan capital según el régimen macro. Esa única diferencia explica por qué los minoristas pierden y las instituciones capitalizan.

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1. Monta tu panel macro mensual — Sigue 3 números al mes: ISM PMI (>50 = expansión), IPC subyacente (>3 % = inflación alta), curva 10A-2A (negativa = recesión). Ubícalos en la matriz de regímenes 2×2 para identificar el régimen actual antes de operar.
2. Configura alertas de transición de régimen — Inversión de la curva: reduce la exposición a bolsa un 30-50 %, compra puts de SPY. IPC >3,5 %: rota a materias primas (XLE). PMI <50: pasa a defensivos. VIX >35: compra TLT y reduce bolsa.
3. Practica una rotación de régimen en simulado — Practica 6 meses de cambios de asignación por régimen: goldilocks = 60 % renta variable. Auge inflacionario = 40 % materias primas. Estanflación = 50 % liquidez + 30 % oro. Desplome deflacionario = 70 % TLT.

Parte 1: los cuatro regímenes macro

El entorno macro puede reducirse a dos variables críticas: crecimiento económico y inflación. De ahí salen cuatro regímenes con comportamientos de activos radicalmente distintos.

Régimen	Crecimiento	Inflación	Mejores activos	Peores activos
Goldilocks	+	Bajo	Acciones, tecnología	Oro, materias primas
Auge inflacionario	+	Alta	Materias primas, inmobiliario	Bonos
Estanflación	-	Alta	Oro, liquidez	Acciones, bonos
Desplome deflacionario	-	Baja/negativa	Bonos, USD	Materias primas, acciones

Régimen 1: goldilocks (crecimiento + inflación baja)

Características: PIB creciendo al 2-3 %, inflación al 1-2 %, Fed entre neutral y acomodaticia

Por qué suben las acciones: Los beneficios crecen sin presión inflacionaria → expansión de múltiplos. La Fed no necesita endurecer (no hay amenaza de inflación), así que los tipos siguen bajos. Tipos bajos + crecimiento de beneficios = expansión del PER.

Mejores operaciones: Largo en tecnología, acciones de crecimiento, activos de riesgo, estrategias apalancadas

Periodo de ejemplo: 2010-2019 (el mercado alcista más largo de la historia)

Régimen 2: auge inflacionario (crecimiento + inflación alta)

Características: PIB >3 %, inflación >3 %, la Fed endurece con agresividad

Por qué suben las materias primas: Demanda fuerte (crecimiento económico) + restricciones de oferta (falta de inversión, shocks geopolíticos) = subidas de precio explosivas. Los activos reales (materias primas, inmobiliario) baten a los financieros (acciones, bonos).

Mejores operaciones: Largo en materias primas (petróleo, cobre, agrícolas), acciones cíclicas (energía, materiales), corto en bonos de larga duración

Periodo de ejemplo: 2021-2022 (reapertura poscovid, subida de la inflación), 2004-2007 (burbuja inmobiliaria), 1977-1980 (antes de Volcker)

Régimen 3: estanflación (sin crecimiento + inflación alta)

Características: PIB <1 %, inflación >4 %, la Fed atrapada (no puede ni relajar ni endurecer con eficacia)

Por qué sube el oro: Degradación de la moneda (la inflación se come el poder adquisitivo) + sin crecimiento (la bolsa no puede dar beneficios) = huida a los activos duros. El oro se convierte en el único refugio.

Mejores operaciones: Largo en oro (GLD, físico), corto en bolsa, mucha liquidez (letras del Tesoro), acciones defensivas (XLP, XLU)

Periodo de ejemplo: Los años setenta (shocks del petróleo, inflación de dos dígitos, crecimiento estancado), sustos breves en 2022 (que no se materializaron)

Régimen 4: desplome deflacionario (recesión + inflación baja)

Características: PIB negativo, inflación <1 % (o deflación), la Fed relaja con agresividad (QE, bajadas de tipos)

Por qué suben los bonos: Huida a la seguridad (risk-off) + caída de rendimientos (la Fed baja tipos) = subida del precio de los bonos. Los bonos de larga duración tienen el mayor recorrido (la duración es apalancamiento).

Mejores operaciones: Largo en bonos del Tesoro (TLT), USD (refugio), acciones defensivas (XLP, XLV), vender los rebotes de bolsa

Periodo de ejemplo: 2008-2009 (crisis financiera), marzo de 2020 (crash del covid), 2001-2002 (pinchazo puntocom)

Parte 2: cómo identificar el régimen actual

Identificar el régimen NO es adivinar. Es análisis sistemático de indicadores adelantados y coincidentes. Usa varias señales que confirmen: nunca te fíes de un solo dato.

El marco de identificación de régimen (proceso en 3 pasos)

Los indicadores macro clave en detalle

Indicadores clave a seguir:

1. Crecimiento (ISM PMI): Indicador mensual. >55 = expansión fuerte (riesgo de auge inflacionario), 50-55 = goldilocks, 45-50 = desaceleración (fin de ciclo), <45 = contracción (recesión). Regla: si el PMI cae desde >55 → rotar de cíclicas a defensivas. Alerta en PMI 50.

2. Inflación (IPC, PCE): <2 % = inflación baja, 2-3 % = objetivo de la Fed (goldilocks), 3-4 % = la Fed vigila, >4 % = la Fed endurece con agresividad. IPC para la reacción del mercado, PCE para la política de la Fed. Regla: inflación acelerando (3 % → 5 %) → largo en materias primas y cíclicas, corto en TLT. Inflación cayendo (5 % → 3 %) → largo en tecnología y bonos.

3. Curva de tipos (10A - 2A): El más fiable de los indicadores de recesión, que no es lo mismo que fiable: el registro son un puñado de casos limpios, y la inversión de 2022-24 no produjo ninguna recesión. >+100 pb = empinada (inicio de ciclo), +20 a +100 pb = normal, 0 a +20 pb = aplanándose (fin de ciclo), negativa = inversión (recesión en 12-24 meses), reempinamiento tras la inversión = recesión inminente. Por qué las inversiones anticipan recesiones: exceso de endurecimiento de la Fed (2A > 10A), colapso de las expectativas de crecimiento (cae el 10A), congelación del crédito (los bancos dejan de ganar).

Inversiones históricas:

Fecha de la inversión	Inicio de la recesión	Tiempo de adelanto	SPY de máximo a mínimo
Ago. 2006	Dic. 2007	16 meses	-57 % (crisis 2008-09)
Ago. 2019	Feb. 2020 (pico según NBER)	6 meses	-34 % (crash del covid)
Jul. 2022	Pendiente (sin recesión a fecha de 2024)	N/A	N/A

Regla de operativa: Cuando la curva se invierte:

1. De inmediato: Reduce la exposición a bolsa un 30-50 % (sin pánico: tienes 12-24 meses)
2. En 3 meses: Compra puts de SPY a largo plazo (vencimiento a 12-18 meses, 10-20 % OTM)
3. Rotación defensiva: Pasa de cíclicas y tecnología → utilities (XLU), consumo básico (XLP), salud (XLV)
4. Cuando la curva se reempina: Risk-off total (100 % liquidez o TLT). La recesión está empezando.

Aviso de señal falsa (2022-2024): La curva se invirtió en julio de 2022 y siguió invertida un récord de más de 20 meses. Ninguna recesión a finales de 2024. ¿Por qué? El mercado laboral aguantó, el consumo se mantuvo firme y la Fed subió tipos sin que se congelara el crédito. Lección: La inversión es necesaria pero no suficiente: confírmala con otros indicadores (PMI, desempleo, diferenciales de crédito).

Parte 3: asignación de cartera por régimen

Tu cartera debe adaptarse al régimen. Lo que funciona en goldilocks te destroza en estanflación. Aquí tienes marcos tácticos de asignación para cada régimen.

Cartera goldilocks (60/30/10): máxima exposición al crecimiento

Objetivo: Capturar la subida de la bolsa durante una expansión de baja volatilidad. Aprovechar la expansión de múltiplos (PER al alza) cuando los tipos están bajos y los beneficios crecen.

• 60 % renta variable: Crecimiento de gran capitalización (QQQ), tecnología (AAPL, MSFT, NVDA), FAANG+, crecimiento de pequeña capitalización (IWO)
• 30 % bonos: Corporativos con grado de inversión (LQD), Tesoro a plazo intermedio (IEF)
• 10 % alternativos: Inmobiliario (VNQ), pequeña posición en oro (GLD 2-3 %)

Estrategia: Comprar las caídas con decisión (stops del 3-5 % en posiciones individuales). Sumar apalancamiento en tendencias alcistas confirmadas (TQQQ, UPRO). Foco sectorial: tecnología (XLK), consumo discrecional (XLY), comunicación (XLC).

Reglas de rebalanceo:

• Si la bolsa sube al 70 %+ de la cartera → recorta un 10 % hacia bonos
• Si el VIX salta por encima de >25 → cubre con puts de SPY (5-10 % de la exposición a bolsa)
• Revisa PMI y curva de tipos cada mes: si hay señales de cambio de régimen, reduce la exposición a bolsa

Lo que hizo esta mezcla en el periodo de referencia: en torno al 10-14 % anual entre 2010 y 2019. Es una cifra retrospectiva de la etapa goldilocks más larga registrada, no un pronóstico: la misma asignación no dio nada parecido en 2022.

Cartera de auge inflacionario (40/40/20): dominio de los activos reales

Objetivo: Aprovechar la subida de las materias primas y protegerse de la erosión por inflación. Evitar los activos de larga duración (bonos, acciones de crecimiento) que la subida de tipos destroza.

• 40 % materias primas: Crudo (USO, futuros /CL), cobre (COPX), agrícolas (DBA), gas natural (UNG)
• 40 % acciones cíclicas: Energía (XLE), materiales (XLB), industriales (XLI), financieras (XLF)
• 20 % bonos de corta duración: Tesoro a corto plazo (SHY, 1-3 años) o notas a tipo flotante (FLOT)

Estrategia: Momento y seguimiento de tendencia. Las materias primas tienden con fuerza en este régimen: entra por rupturas (máximo de 20 días). Evita TODO lo de larga duración: TLT (bonos), QQQ (tecnología de crecimiento), empresas sin beneficios. Corto en TLT si tienes mucha convicción.

Detalle de la asignación a materias primas:

• Energía (50 % de la asignación a materias primas): El petróleo es el más líquido y el que más responde al crecimiento y la inflación
• Metales (30 %): Cobre (indicador del crecimiento económico), aluminio, acero
• Agrícolas (20 %): Trigo, maíz, soja (inflación alimentaria)

Lo que hizo esta mezcla en el periodo de referencia: fuerte en 2021-2022 gracias a la energía y las materias primas, con drawdowns a la altura: las tendencias en materias primas se giran con violencia. Trata la cifra como condicionada al régimen: es una afirmación sobre dos años, no una rentabilidad esperada.

Cartera de estanflación (50/30/20): modo supervivencia

Objetivo: Preservar el capital. Este es el PEOR régimen: no intentes ganar dinero, intenta no perderlo. El oro es el único activo fiable.

• 50 % liquidez: Letras del Tesoro (a 6 meses, renovando continuamente), fondos monetarios (VMFXX)
• 30 % oro: Oro físico, GLD (20 %), mineras de oro (GDXJ, GDX 10 %)
• 20 % renta variable defensiva: Consumo básico (XLP), utilities (XLU), salud (XLV), aristócratas del dividendo (NOBL)

Estrategia: Preservación extrema del capital. Vender TODAS las acciones de crecimiento y TODOS los bonos largos. Mantener letras del Tesoro para acompañar a la inflación (al menos no pierdes poder adquisitivo). Oro para conservar patrimonio. Acciones defensivas solo si tienen dividendos sólidos y poder de fijación de precios.

Por qué esta mezcla:

• Liquidez (letras del Tesoro): Los rendimientos suben con la inflación, así que las letras dan algo de renta. No hacen crecer el patrimonio, pero tampoco lo destruyen.
• Oro: Cobertura frente a la degradación de la moneda. El único activo que rinde de forma fiable en estanflación (véanse los setenta: en torno a +600 % real).
• Renta variable defensiva: Empresas con poder de fijación de precios (pueden trasladar la inflación al cliente) y demanda inelástica (la gente necesita comida, luz y medicinas pase lo que pase).

A qué aspirar: a quedar más o menos plano en términos reales. El objetivo es preservar el poder adquisitivo, no hacer crecer el patrimonio. Si sales de un régimen de estanflación con el mismo poder adquisitivo real con el que entraste, has batido a la mayoría de las carteras.

Cartera de desplome deflacionario (70/20/10): mandan los bonos

Objetivo: Proteger el capital durante el crash y aprovechar la huida a la seguridad. En un colapso deflacionario, el Tesoro y la liquidez baten a todo lo demás.

• 70 % bonos de larga duración: Tesoro a más de 20 años (TLT), Tesoro a 10 años (IEF)
• 20 % renta variable defensiva: Acciones de baja volatilidad (SPLV, USMV), aristócratas del dividendo (NOBL), utilities (XLU)
• 10 % liquidez en USD: Monetario o ETF del dólar (UUP)

Estrategia: Huida a la seguridad. Largo en TLT (la duración es apalancamiento cuando caen los rendimientos). Vender los rebotes (los rebotes bajistas son trampas). Entrar poco a poco en defensivas con dividendo en mínimos extremos, pero solo tras la capitulación (por ejemplo, VIX >40).

Por qué larga duración:

• La Fed baja tipos: El rendimiento a 10 años cae del 4 % → 2 % = TLT gana un 20-30 %
• Huida a la seguridad: Los inversores huyen de la bolsa → al Tesoro (salto de demanda = salto de precio)
• Deflación: Precios a la baja = rendimiento real al alza (tus cupones compran más)

Cuándo entrar en bolsa: No compres acciones hasta ver señales de capitulación (VIX >40, amplitud lavada, diferenciales de crédito disparados). Después entra despacio (10 % de la cartera al mes durante 4-6 meses).

Lo que hizo esta mezcla en desplomes anteriores: en 2008 TLT rindió cerca de +34 % mientras SPY caía un 37 %; en el crash de 2020 TLT subió mientras SPY perdía un 34 % en 23 sesiones. Pero fíjate en 2022, cuando bonos y acciones cayeron a la vez: los bonos largos solo cubren un desplome impulsado por caída del crecimiento Y de la inflación. En una venta impulsada por la inflación no son cobertura en absoluto.

Parte 4: transiciones de régimen (señales de alerta temprana)

Las transiciones de régimen son donde se hacen o se pierden las fortunas. Reconocerlas pronto = 6-12 meses de ventaja. Tarde = pérdidas catastróficas. Así se identifica cada transición.

Transición 1: goldilocks → auge inflacionario

Señales de alerta temprana (3-6 meses de antelación):

• IPC acelerando: El IPC subyacente rompe el 3 % al alza y sigue subiendo (p. ej., 2,0 % → 2,5 % → 3,2 %)
• Expansión del PMI: ISM PMI > 55 y en ascenso (demanda fuerte)
• Rupturas en materias primas: El petróleo y el cobre marcan nuevos máximos de 52 semanas
• Suben las expectativas de inflación: Inflación implícita a 5 años (T5YIE) >2,5 % y subiendo
• Giro duro de la Fed: Las actas del FOMC pasan de «transitoria» a «persistente» al hablar de inflación

Confirmación (la transición está ocurriendo YA):

• IPC subyacente >4 % durante 2+ meses seguidos
• La Fed anuncia subidas de tipos o un calendario de retirada de estímulos
• El rendimiento a 10 años sube con fuerza (p. ej., 1,5 % → 2,5 % en 3 meses)
• Las tecnológicas y de crecimiento se rompen mientras energía y materias primas suben

Acciones a tomar:

1. Mes 1: Reduce la exposición a QQQ/tecnología un 25-30 %. Abre posiciones del 10-15 % en XLE y DBC
2. Mes 2: Rotación completa: vende el resto de acciones de crecimiento, compra cíclicas (XLE, XLB, XLI). Corto en TLT (5-10 % de la cartera).
3. Mes 3: Entra por tramos en materias primas (USO, COPX, DBA). Objetivo: asignación 40/40/20 de auge inflacionario.

Ejemplo real: cuarto trimestre de 2021

El IPC general pasó del 4,2 % (abril de 2021) al 6,8 % (noviembre de 2021). Powell retiró la palabra «transitoria» el 30 de noviembre de 2021; la primera subida de tipos no llegó hasta marzo de 2022, cuatro meses en los que el régimen ya había cambiado pero la política no. La señal temprana fue mayo-junio de 2021, cuando el IPC rompió el 5 % por primera vez. Rotar en esa ventana significó esquivar el -33 % de QQQ en 2022 y quedarse con el +64 % de XLE.

Transición 2: auge inflacionario → estanflación

Señales de alerta temprana (2-4 meses de antelación):

• El PMI se gira: El ISM PMI baja desde >55 hacia 50 (el crecimiento se frena)
• La inflación sigue alta: IPC subyacente >4 % pero con el crecimiento debilitándose
• Sube el desempleo: La tasa U-3 repunta (p. ej., 3,5 % → 3,8 % → 4,2 %)
• Parálisis de la Fed: La Fed no puede bajar tipos (inflación) ni subir más (riesgo de recesión)
• Diferenciales de crédito ampliándose: Los diferenciales de grado de inversión (p. ej., rendimiento LQD - TLT) se amplían

Confirmación (la transición está ocurriendo YA):

• PMI < 50 durante 2+ meses con el IPC > 4 %
• La bolsa se gira a la baja pese a la inflación alta (mercado bajista + inflación = estanflación)
• La comunicación de la Fed se vuelve cada vez más incierta y contradictoria

Acciones a tomar:

1. De inmediato: Vende TODA la bolsa salvo defensivas (XLP, XLU). Vende materias primas (viene destrucción de demanda).
2. Semanas 1-2: Construye una posición del 50 % en liquidez (letras del Tesoro). Compra un 20-30 % en oro (GLD, físico).
3. Mes 1: Asignación completa de estanflación: 50 % liquidez, 30 % oro, 20 % acciones defensivas.

Nota histórica: Esta transición es RARA. El último caso real fueron los años setenta. El susto de 2022 (PIB negativo + 9 % de inflación) no llegó a materializarse porque el mercado laboral aguantó y la Fed pudo subir tipos con agresividad.

Transición 3: estanflación → desplome deflacionario

Señales de alerta temprana:

• La inflación se desploma: El IPC cae rápido (p. ej., 6 % → 4 % → 2 % en 6 meses)
• PMI en contracción profunda: ISM PMI < 45
• Evento de crédito: Suben los impagos corporativos, se disparan los diferenciales
• Salto del VIX: La volatilidad supera >30 y luego >40 (pánico)

Acciones a tomar:

1. Vende el oro de inmediato: El oro era tu cobertura de estanflación; ahora pasa a la cobertura deflacionaria (bonos)
2. Compra TLT con decisión: Asigna un 60-70 % a bonos del Tesoro de larga duración
3. Mantén liquidez: 10-20 % en liquidez para comprar bolsa de forma oportunista en los mínimos

Transición 4: desplome deflacionario → goldilocks (recuperación)

Señales de alerta temprana (la transición más rentable):

• El PMI hace suelo y gira al alza: El ISM PMI sube desde <45 hacia 50
• La Fed relaja a fondo: QE, bajadas de tipos, programas de emergencia en marcha
• Los diferenciales de crédito se estrechan: Los diferenciales high yield (HYG - TLT) se comprimen
• Mejora la amplitud del mercado: Sube el porcentaje de valores por encima de su media de 50 sesiones (p. ej., 20 % → 40 % → 60 %)
• El VIX se desploma: La volatilidad cae de >40 → <30 → <20

Confirmación (recuperación confirmada):

• El PMI cruza por encima de 50 (se reanuda la expansión)
• SPY marca un máximo superior al del rebote bajista previo
• Bajan las solicitudes de desempleo (se frenan los despidos)

Acciones a tomar (entrar por tramos, no todo de golpe):

1. Semana 1 (primeras señales): Empieza a recortar TLT (vende un 20 %). Compra small caps (posición del 10 % en IWM).
2. Mes 1: Vende otro 30 % de TLT. Compra QQQ (15 %), cíclicas (XLI, XLB 10 %).
3. Meses 2-3: Risk-on total. Vende el TLT restante. Objetivo: asignación goldilocks (60/30/10).
4. Escalado: Sube la exposición a bolsa un 10 % al mes durante 4-6 meses para evitar los latigazos

Ejemplo real: marzo de 2009

El ISM manufacturero hizo suelo en 32,9 (diciembre de 2008) y empezó a subir en enero-febrero de 2009. La Fed lanzó el QE1 en marzo de 2009. El S&P hizo suelo el 9 de marzo de 2009 y cerró el año un 65 % por encima de ese mínimo. Comprar en junio en vez de en marzo también funcionó, en torno a un +21 % hasta fin de año, pero toda la parte explosiva del movimiento ya había pasado. La lección no es «compra el mínimo exacto»; es que las primeras ocho semanas de una transición de desplome a goldilocks concentran la mayor parte de la rentabilidad.

Ejemplo real: abril de 2020

La Fed anunció QE ilimitado el 23 de marzo de 2020. El PMI se hundió hasta 41 en abril, pero empezó a recuperarse en mayo. SPY hizo suelo el 23 de marzo y a principios de junio subía en torno a un 45 %. La transición de desplome a goldilocks más rápida de la historia (intervención de la Fed sin precedentes).

Parte 5: usar Signal Pilot para el análisis de regímenes

Las herramientas de nivel institucional de Signal Pilot te permiten confirmar visualmente los cambios de régimen y detectar transiciones tempranas. Así se usa cada herramienta para el análisis macro de regímenes.

Janus Atlas: confirmación de régimen multiactivo

Planteamiento: Superpón SPY (bolsa), TLT (bonos), GLD (oro) y DXY (dólar) en el mismo gráfico. Añade una SMA(50) a cada uno para confirmar la tendencia.

Señales de régimen:

Régimen	SPY	TLT	GLD	DXY
Goldilocks	↑ fuerte	→ plano/bajando	↓ débil	→ neutro
Auge inflacionario	→ mixto	↓↓ cayendo	↑ subiendo	↓ débil
Estanflación	↓ cayendo	↓ cayendo	↑↑ fuerte	→ mixto
Desplome deflacionario	↓↓ desplomándose	↑↑ disparado	↑ subiendo	↑↑ disparado

Ejemplo de uso: En un desplome deflacionario verás los cuatro moviéndose juntos: SPY abajo, TLT arriba, GLD arriba, DXY arriba (huida a la seguridad). En goldilocks, en cambio, divergencia: SPY subiendo con fuerza y todo lo demás flojo (risk-on).

Pentarch Pilot Line: posicionamiento institucional por régimen

Planteamiento: Sigue el flujo institucional (volumen, operaciones en bloque) hacia los ETF sectoriales. Compara cíclicos (XLE, XLI, XLB) frente a defensivos (XLP, XLU, XLV).

Señales de alerta:

• Señal de fin de ciclo: Las instituciones rotan HACIA defensivos (XLP, XLU) mientras SPY sigue subiendo → viene un cambio de régimen (goldilocks → desplome)
• Señal de inicio de ciclo: Las instituciones rotan HACIA cíclicos (XLI, XLE) tras el crash → empieza la recuperación (desplome → goldilocks)
• Auge inflacionario: Flujo masivo hacia materias primas (XLE, XLB) y salida de tecnología (XLK) → régimen inflacionario activo

Cómo leerlo: Si Pentarch muestra compras en bloque en XLP (defensivo) mientras el minorista se amontona en QQQ (crecimiento), las instituciones están reduciendo riesgo. Esa divergencia = fin de ciclo.

Harmonic Oscillator: detección del régimen de volatilidad

Planteamiento: Vigila el VIX (índice de volatilidad) y aplica los umbrales de régimen.

Umbrales del régimen de volatilidad:

• VIX < 15: Volatilidad baja (goldilocks, complacencia)
• VIX 15-20: Volatilidad normal (mitad de ciclo)
• VIX 20-30: Volatilidad elevada (fin de ciclo, aviso de cambio de régimen)
• VIX > 30: Volatilidad alta (crisis, desplome deflacionario)
• VIX > 40: Pánico (capitulación, oportunidad de compra cerca)

Detección del cambio de régimen:

• El VIX salta de 12 a 25 en 2 semanas: Cambio de régimen inminente. Revisa los indicadores macro (PMI, IPC, curva de tipos) de inmediato.
• VIX elevado de forma persistente (30+ durante 3+ meses): Régimen de desplome deflacionario confirmado. Mantente defensivo.
• El VIX se hunde de 40 a 20 en 4 semanas: Empieza la recuperación. Entra por tramos en activos de riesgo.

Ejemplos históricos:

• Feb. 2020: VIX 12 → 82 en 4 semanas (el cambio de régimen más rápido de la historia, goldilocks → desplome deflacionario)
• Mar.-jun. 2020: VIX 82 → 25 (recuperación confirmada, desplome → goldilocks)
• 2017-2019: El VIX pasó casi todo ese tramo entre 10 y 15, pero «régimen de baja volatilidad» no significa «sin picos»: llegó a 37 en febrero de 2018 (el desarme del Volmageddon) y de nuevo a 36 en diciembre de 2018, y en ambos casos volvió a bajar en cuestión de semanas. Un régimen goldilocks absorbe los shocks de volatilidad en lugar de terminar con ellos, y eso es justo lo que hace tan difícil leer un pico en tiempo real.

Ejercicios prácticos: identificar regímenes en el mundo real

Cuestionario: pon a prueba lo que has entendido

Lista de verificación práctica

Los regímenes macro lo determinan todo. Sigue el PMI, el IPC y la curva de tipos. Ajusta la asignación de tu cartera al régimen. Este marco evita las pérdidas catastróficas en las transiciones.

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