Dieselbe Sache an zwei Orten

Den Round Trip aufmachen

Lektion 63 hat ihre Kosten in einem Satz genannt und sie dann den ganzen Kurs über berechnet. Bau den Satz nach, und die drei Teile teilen die Rechnung nicht gleichmäßig auf, und darum geht es auf dieser Seite.

Die drei ergeben genau 0,1230, also die Zahl, die Lektion 63 gedruckt hat, die Rechnung lässt sich also aus ihren eigenen Teilen wieder herstellen. Jetzt lies die letzte Spalte. Der Spread ist das, was der Handelsplatz dir für Sofortigkeit berechnet, und die Kommission das, was er dir für Zugang berechnet, und beides kann ein zweiter Handelsplatz unterbieten. Slippage ist die Strecke, die der Kurs zwischen dem Moment deiner Entscheidung und dem Moment deiner Ausführung zurücklegt, und Lektion 69 hat diese Strecke als Funktion davon gemessen, wie lange du brauchst. Ein Konto woanders zu eröffnen macht dich nicht schneller.

Ein zweiter Handelsplatz bietet also auf 0,0200 einer Rechnung von 0,1230, das sind 16,3 Prozent, und er bietet gegen das, was dein erster Handelsplatz ohnehin schon berechnet, und nicht gegen null. Der Teil außerhalb seiner Reichweite ist fünfmal größer als der Teil in ihr.

Fast niemand hat den eigenen Round Trip in diese drei Teile zerlegt. Es ist eine Zeile auf einer Brokerabrechnung gegen eine Zeile auf einem Ausführungsbericht, und sie sagt dir, welche deiner Kosten ein anderes Konto überhaupt je hätte ändern können.

Die Liste aus Modul 11 mit den Freiheitsgraden, die dieser Kurs nicht hatte, bekommt ihren zweiten Punkt: einen zweiten Ort, an dem dasselbe gehandelt wird.

Es gibt den anderen Grund, aus dem Leute das zweite Konto eröffnen, und der ist nicht, weniger zu zahlen, sondern die Differenz zu handeln. Kauf dort, wo es billig ist, und verkauf dort, wo es teuer ist, und was du behältst, ist die Differenz abzüglich eines Round Trips, denn du zahlst für den Einstieg auf der einen Seite und für den Ausstieg auf der anderen genau so, wie du es an einem Ort tätest.

Die zweite Zeile ist die, an der sich entscheidet, ob daraus überhaupt ein Geschäft wird. Eine Differenz von einem ganzen Round Trip ist nichts wert, und die Differenz muss anderthalb Round Trips erreichen, bevor du ein Drittel davon behältst, und das Doppelte, bevor du die Hälfte behältst. Zwölf Basispunkte sind der Boden, vierundzwanzig sind der Punkt, an dem es nach einem Trade aussieht, und jeder Screenshot von zwei Handelsplätzen mit verschiedenen Kursen wird gegen null verglichen statt gegen zwölf.

Und leg den Divisor aus Lektion 82 zuallererst darauf, denn der klärt, was ein zweiter Handelsplatz ist. Zwei Positionen im selben Instrument korrelieren mit eins, und der Divisor liefert zwei geteilt durch eins plus eins, also genau 1,00 Wetten. Ein zweites Instrument hat immerhin 0,04 einer Wette gebracht. Ein zweiter Handelsplatz bringt keine.

Wofür das zweite Konto bezahlt hätte

Lass es auf dem einzigen Datensatz laufen, den dieser Kurs hat. Die Gewinnerzelle aus Lektion 63 hat sieben Round Trips gemacht, und sieben mal 0,1230 sind 0,8610, gegen die 0,86 je Aktie, die die Seite als Abstand zwischen ihren brutto 10,70 und ihren netto 9,84 gedruckt hat. Die Kostenzeile lässt sich auf den Cent genau wieder herstellen.

Nettoedge gegenüber Halten: 4,16 je Aktie. Bruttoedge gegenüber Halten: 5,02.

Die Kosten sind damit 17,1 Prozent der Bruttoedge, und sie alle zu entfernen würde die Edge mit 1,21 multiplizieren.

Ein zweiter Handelsplatz kommt an 0,0200 je Round Trip, was über sieben davon 0,14 je Aktie sind.

Das hebt die Edge gegenüber Halten von 4,16 auf 4,30, ein Faktor von 1,03.

Jetzt halt das gegen eine Sache, die der Kurs schon bepreist hat. Lektion 69 hat fünf Minuten zwischen Signal und Order im Small Cap mit 32,10 Basispunkten gemessen. Das ganze Geschenk des zweiten Handelsplatzes über den gesamten Datensatz von sieben Trades sind 0,14 je Aktie, auf einem Kurs nahe 103 also 13,59 Basispunkte. Einmal fünf Minuten zu spät zu sein kostet auf dem Instrument, das Lektion 69 gemessen hat, mehr, als ein zweites Konto über jeden Trade des Datensatzes zurückgibt.

Ein zweiter Handelsplatz gibt dir keine zweite Wette. Er gibt dir einen Teil einer Rechnung zurück.

Das bringt die beiden Konten in die richtige Reihenfolge. Das Konto, das du als zweites eröffnest, ist ein Sechstel einer Rechnung wert, die du nie zerlegt hast, und die Minuten zwischen deinem Alarm und deiner Order sind ein Vielfaches der ganzen Rechnung wert. Wenn du einen Abend auf deine Ausführung verwenden willst, verwende ihn auf die Verzögerung, und eröffne das zweite Konto, wenn du eine gemessene Differenz hast, die zwölf Basispunkte oft genug nimmt, um den Papierkram wert zu sein.

Zerleg also deinen eigenen Round Trip in Spread, Slippage und Kommission, bevor du irgendwo irgendetwas eröffnest.

Was das nicht klärt

Dass es hier um eine Anlageklasse geht. Es geht um ein Instrument, das an zwei Orten notiert wird, und das ist eine Marktstruktur und keine Sache, die man handelt: eine Aktie an zwei Börsen, ein Future gegen den Kassamarkt, in den er läuft, und eine Münze an zwei Handelsplätzen sind dieselbe Arithmetik. Was ein Markt, der nie schließt, hinzufügt, ist, dass die Verzögerung aus Lektion 69 keinen Schluss hat, hinter dem sie sich verstecken kann, die fünf Minuten sind also auch um vier Uhr morgens fünf Minuten.

Dass das Sechstel entweder mitzunehmen oder zu ignorieren ist. Es ist mitzunehmen: ein Sechstel einer Rechnung, von der Lektion 80 gezeigt hat, dass sie direkt aus der Edge kommt, und auf dem Datensatz von Lektion 63 vierzehn Cent je Aktie. Es ist auch nicht viel: den ganzen Round Trip zu entfernen würde die Edge gegenüber Halten mit 1,21 multiplizieren, und das Sechstel, an das ein Handelsplatz kommt, multipliziert sie mit 1,03. Beides ist wahr, und die Seite druckt beides.

Dass zwei Kurse zwei Wetten sind. Der Divisor aus Lektion 82 beantwortet das in einer Zeile, und die Antwort ist 1,00, denn die beiden Positionen korrelieren bauartbedingt mit eins. Alles, was ein zweiter Handelsplatz für dich tun kann, liegt auf der Kostenseite der Arithmetik, und eine Seite, die ihn als Diversifikation behandelte, würde den Fehler machen, mit dem Modul 9 fünf Lektionen verbracht hat.

Dass die 32,10 Basispunkte aus Lektion 69 auf dieses Instrument gehören. Tun sie nicht. Diese Zahl ist der Small Cap, und die 11,94 dieser Seite sind ein Instrument nahe 103, der Vergleich ist also einer zwischen zwei Größenordnungen und nicht zwischen zwei Messungen desselben Marktes. Was den Einwand übersteht, ist die Reihenfolge und nicht das Verhältnis: überall, wo dieser Kurs eine Verzögerung gemessen hat, kam sie in Zehnern von Basispunkten heraus, und eine Differenz zwischen Handelsplätzen muss etwa zwölf nehmen, bevor sie überhaupt etwas wert ist.

Und das Zugeständnis, das am meisten kostet: dieser Kurs hat nie einen zweiten Handelsplatz gemessen. Jede Zahl auf dieser Seite ist der eigene Kostensatz aus Lektion 63, auseinandergenommen und wieder zusammengesetzt, und die eine Eingabe, die die Arithmetik wirklich braucht — wie weit zwei echte Handelsplätze dasselbe auseinander notieren und wie lange — ist nicht da und kann es nicht sein, denn der ganze Datensatz sind sechzig Tagesschlusskurse eines Marktes, der schließt. Die Seite kann dir also sagen, was ein zweiter Kurs wert ist, und sie kann dir nicht sagen, was es wert ist, nie zu schließen. Modul 11 hat noch einen fehlenden Freiheitsgrad zu benennen, und es ist der, den jede Seite dieses Kurses vorausgesetzt hat: der Mensch, der das alles aushalten muss. Lektion 65 hat eine seiner Gewohnheiten schon bepreist, mit 24,25 Prozent gegen 5,05, und Lektion 84 fragt, was der Rest davon kostet.