Die Kosten, die nicht mitwachsen

Was fixe Kosten in R sind

Jede Kostenart, die dieser Kurs bisher bepreist hat, kommt mit einem Trade. Der Spread aus Lektion 12 wird auf dem Weg hinein und noch einmal auf dem Weg hinaus bezahlt. Der Impact aus Lektion 59 wird im Verhältnis zu dem bezahlt, was du losschickst. Der Satz aus Lektion 78 wird auf einen Gewinn erhoben, der erst einmal entstehen muss. Fixe Kosten sind die andere Art: der Datenfeed, die zweite Verbindung, die Lektion 77 bepreist hat, der Steuerberater, die Anmeldung der Gesellschaft. Sie kommen in einem Jahr, in dem du vierhundertmal gehandelt hast, und sie kommen in einem Jahr, in dem du gar nicht gehandelt hast.

Drei Divisionen machen daraus eine Zahl, die neben deine Edge gehört, und die dritte macht fast niemand. Teil die Jahreskosten durch das Kapital, und du hast die Rendite, die das Konto schuldet, bevor es für dich überhaupt etwas verdient hat. Teil das durch die Round Trips im Jahr, und du hast die Kosten eines Round Trips als Anteil des Kontos. Teil das durch das Risiko je Trade, und du hast sie in R, also in der Einheit, in der die Edge ohnehin schon steht, und jetzt lassen sich die beiden voneinander abziehen.

Mach die Einsetzung, und etwas Exaktes fällt heraus. Lektion 79 hat das Kapital so bemessen, dass der erwartete Jahresgewinn dem Gehalt entspricht, was heißt, dass das Gehalt die Bruttoedge selbst ist, in Geld ausgedrückt. Eine Kostenbasis, gemessen als Anteil dieses Gehalts, ist also derselbe Anteil der Edge, bei jedem Tempo, jeder Kontogröße und in jeder Währung. Ein Viertel des Gehalts ist ein Viertel der Edge. In diesem Satz steckt keine Näherung.

Die zweite Spalte ist der Teil, den Leute einplanen, und die letzte ist der Teil, den sie nicht einplanen. Eine Kostenbasis von einem Viertel legt knapp drei Jahre Gehalt auf das Kapital, was nach einer Anschaffung klingt, die man machen könnte. Sie legt außerdem acht Jahre auf die Wartezeit, und das sind Jahre, in denen das Gehalt und die Kostenbasis beide entnommen werden. Der Grund, warum die letzte Spalte sich so viel schneller bewegt als die zweite, ist, dass der Anteil durch ein Quadrat eintritt: die Testlänge aus Lektion 67 geht mit eins durch die Edge zum Quadrat, also verdoppelt eine Halbierung der Edge die Trades nicht, sie vervierfacht sie, und wenn nur ein Viertel übrig bleibt, wird die Zahl der Trades sechzehnmal so groß. Das ist dieselbe Form, die Lektion 78 im Anteil der Verlustanrechnung gefunden hat, nur durch eine andere Tür.

Fast niemand hat die eigenen fixen Jahreskosten durch das Gehalt geteilt, das er entnehmen will. Es ist eine Division auf einer Zahl, die du ohnehin schon zahlst, und die Antwort ist der Anteil deiner Edge, den die Struktur nimmt, bevor auch nur ein Trade platziert ist.

Jetzt halt das Geld fest und beweg das Tempo, denn die erste Tabelle hat es umgekehrt gemacht. Nimm das Kapital aus Lektion 79 von 11,80 Jahren Gehalt und eine Kostenbasis von einem Viertel eines Gehalts, was 2,12 Prozent dieses Kapitals im Jahr sind, und lass das bei jedem der vier Tempi aus Lektion 76 laufen.

Lies die letzten beiden Spalten gegeneinander, denn der Abstand zwischen ihnen ist alles, was diese Seite zu sagen hat. Dieselbe Rechnung kostet auf demselben Konto oben in der Tabelle 8,11 Jahre und unten 0,08 eines Jahres, also einen Monat. Fixe Kosten werden auf die Trades verteilt, über die sie laufen, also ist der Anteil jedes einzelnen umso größer, je weniger es sind, und Lektion 76 hat gezählt, wie viele es tatsächlich sind.

Das ist die Umkehrung gegenüber der Seite davor. Der Befund von Lektion 79 war, dass das Tempo sich wegkürzt und das Risiko je Trade der einzige Hebel ist. Es kürzt sich weg, weil beide Terme in jenem Verhältnis proportional zum Tempo waren. Fixe Kosten sind es per Definition nicht, also hört das Tempo in dem Moment auf, sich wegzukürzen, in dem es welche gibt, und wird zu dem Term, auf den es auf dieser Seite am meisten ankommt.

Die Liste aus Modul 10 mit dem, was der Tag außer der Entscheidung enthält, bekommt ihren fünften Punkt: die fixen Kosten, und die Zahl der Trades, über die sie verteilt werden müssen.

Ein Viertel eines Gehalts

Nimm das Buch, das Modul 9 erlaubt und Lektion 79 bepreist hat: zwei Regeln mit anderthalb Prozent je Trade, 56,5 Round Trips im Jahr, ein hypothetisches Zehntel eines R. Gib ihm nun die kleinste Kostenbasis, die nach einem Betrieb aussieht statt nach einem Hobby — ein Datenabonnement, die zweite Verbindung aus Lektion 77, einmal im Jahr ein Steuerberater — und nimm an, sie beläuft sich auf ein Viertel des Gehalts, das du entnehmen willst.

Kapital, wenn du nur das Gehalt finanzierst: 11,80 Jahre davon, unverändert gegenüber Lektion 79.

Kapital, wenn du das Gehalt und die Kostenbasis finanzierst: 14,75 Jahre, also 2,95 mehr.

Edge nach den fixen Kosten: 0,075 R statt 0,10.

Urteil: 1.047 Trades bei 56,5 im Jahr, also 18,53 Jahre statt 10,42.

Jetzt leg die letzten beiden Zeilen nebeneinander, und da hört die Rechnung auf, sich zu benehmen. Über 18,53 Jahre entnimmst du das Gehalt und zahlst die Kostenbasis, also verlassen 23,16 Jahre Gehalt das Konto. Gegen die 14,75, die es finanziert haben, sind das 157,0 Prozent, und der mittlere schlimmste drawdown von 8,82R aus Lektion 67 legt 13,23 Prozent des Kontos obendrauf. Lektion 79 kam auf 101,6 Prozent und nannte das mehr, als das Konto trägt. Eine Kostenbasis von einem Viertel bringt es auf 170,3.

Fixe Kosten sind keine Rechnung, die das Konto aus seinen Gewinnen begleicht. Sie sind ein Stück der Edge, und das Tempo entscheidet, wie groß das Stück ist.

Deshalb ist die Reihenfolge, in der dieses Thema üblicherweise gelehrt wird, verkehrt herum. Sie sagt: gründe die Gesellschaft, eröffne die Konten, hol die Fachleute dazu, und dann handle. Nach diesen Zahlen ist die Struktur die letzte Anschaffung und nicht die erste, und was darüber entscheidet, wann du sie dir leisten kannst, ist nicht die Größe des Kontos, sondern die Zahl der Trades im Jahr, auf die du die Rechnung verteilen kannst. Zwei Konten gleicher Größe, von denen eines 56,5 Round Trips im Jahr macht und eines 480, sind nicht derselbe Betrieb, und das zweite kann eine Kostenbasis tragen, die das erste nicht trägt.

Rechne also zusammen, was du im Jahr zahlst, ob du handelst oder nicht, teil es durch das Gehalt, das du entnehmen willst, und zieh diesen Anteil deiner Edge ab, bevor du irgendeinen Test darauf laufen lässt.

Was das nicht klärt

Dass ein Viertel eines Gehalts die richtige Kostenbasis ist. Es ist ein Parameter, jede Zeile der ersten Tabelle ist gedruckt, und die Zahl lieferst du. Diese Seite nennt für nichts einen Preis, aus demselben Grund, aus dem Lektion 78 keine Rechtsordnung genannt hat: ein Datenfeed kostet, was er bei dir kostet, in einer Währung, die diese Seite nicht kennt, und die Abbildung vom Anteil auf die Jahre ist der Teil, der reist.

Dass die Absetzbarkeit aus Lektion 78 das rettet. Sie hilft, und die Hilfe ist kleiner, als der Abzug aussieht. Bei einem Satz von dreißig Prozent und voller Anrechnung der Kosten kostet eine Kostenbasis von einem Viertel eines Gehalts nach der Anrechnung 17,5 Prozent davon, die Edge liegt bei 0,0825, und das Urteil kommt nach 15,31 Jahren statt nach 18,53. Das sind drei der acht Jahre zurück, unter der günstigsten Anrechnungsannahme, die Lektion 78 zulässt, und es ist eine Verringerung der Kosten und keine Beseitigung.

Dass die fixen Kosten Verschwendung sind. Lektion 77 hat genau bepreist, was manche von ihnen kaufen: eine zweite Verbindung senkt die Stunden im Jahr, in denen du eine ungeschützte Position hältst, von 96,3 auf 27,0, und diese Senkung ist echt und kommt in dieser Rechnung nirgends vor. Diese Seite bepreist, was die Basis kostet, und nicht, was sie verhindert, und damit ist sie ein halbes Argument, und die fehlende Hälfte ist ein Risiko, das eine Renditereihe bauartbedingt nicht sehen kann.

Dass das Tempo ein Hebel ist, an dem du ziehen darfst. Die zweite Tabelle liest sich wie eine Aufforderung, öfter zu handeln, und Lektion 76 ist der Grund, warum sie keine ist. Die oberste Zeile ist das, was das Raster dieses Kurses auf sechzig Schlusskursen tatsächlich hervorgebracht hat; die unterste ist das, was Lektion 65 gesetzt und nie jemand gemessen hat. Von der einen zur anderen zu kommen heißt, mehr Regeln oder schnellere zu fahren, und jede Regel muss zuerst den Schwellenwert aus Lektion 64, den Test aus Lektion 67, die Kapazität aus Lektion 68 und die Filterbedingung aus Lektion 70 nehmen. Du kommst nicht in die unterste Zeile, indem du dich dafür entscheidest.

Und das Zugeständnis, das am meisten kostet: das ist der fünfte Abzug in Folge. Modul 10 hat inzwischen den Tag, die Maschine, den Satz, das Gehalt und die fixen Kosten bepreist, jeder einzelne davon kommt aus demselben Zehntel eines R, und keine Seite des Moduls hat bepreist, was irgendetwas davon einbringt. Das ist kein Versehen und es ist auch nicht zu verteidigen. Es ist das, was herauskommt, wenn ein Kurs nur eine Renditereihe als Beleg gelten lässt, denn eine Renditereihe enthält jede Kostenposition und keinen der Gründe, aus denen es die Einrichtung gibt. Lektion 81 ist der Abschluss und hat keinen Raum mehr zu vertagen: sie hält alle elf Schwellenwerte, die dieser Kurs hervorgebracht hat, auf einmal gegen das eine Buch, das Modul 9 erlaubt hat, und meldet, wie viele davon dieses Buch tatsächlich nimmt.