Jeder Trade beginnt im Minus
Jede Position eröffnet im Verlust, und einer der vier Kostenposten vertieft ihn weiter, solange du hältst. Spread, Provision, Slippage und Finanzierung werden alle aus Gründen genommen, die nichts damit zu tun haben, ob der Trade aufgeht, und ihre Summe ist die Zahl, nach der die Breakeven-Formel aus Lektion 4 eigentlich gefragt hat. Bei dem weiter unten bepreisten Trade sind 2,00 $ des 9,29-$-Kontos der Spread, und die Trefferquote, die du allein zum Breakeven brauchst, steigt von 50,8 % auf 53,9 %.
Voraussetzungen: Lektion 4, für s und die Breakeven-Quote, die daraus folgt, und Lektion 3, dafür, warum Überqueren eine Entscheidung ist, an der ein Preis hängt.
Lektion 4 hat einen deiner Kostenposten bepreist und dann, in ihrem letzten Absatz, gesagt, dass er nicht der einzige war. In dieser Lektion geht es um die anderen drei und darum, was mit der Rechnung passiert, wenn man sie zusammenzählt.
Die vier Kostenposten
Jede davon ist Geld, das dein Konto verlässt, egal was die Position als Nächstes tut. Keine davon ist eine Prognose, eine Meinung oder eine Wahrscheinlichkeit. Sie sind der Preis des Platzes.
| Kostenposten | Was sie ist | Erhoben |
|---|---|---|
| Spread | Der Preis dafür, nicht zu warten: die Hälfte auf dem Weg hinein, die Hälfte auf dem Weg hinaus, gemessen gegen die Mitte. | Pro Round Trip |
| Provision und Gebühren | Was der Broker nimmt, plus die Börsen- und Regulierungsgebühren, die damit durchgereicht werden. Meist je Aktie oder je Kontrakt, oft mit einem Mindestbetrag. | Pro Round Trip |
| Slippage | Der Abstand zwischen dem Preis, bei dem du entschieden hast, und dem Preis, den du bekommen hast — die Quote hat sich bewegt, während du überlegt hast, oder deine Größe war größer als die Größe, die oben im Buch lag. | Pro Round Trip |
| Finanzierung | Zinsen auf geliehenes Geld, die Leihgebühr auf einen Short oder die Funding-Zahlung auf ein Perpetual. | Pro gehaltener Nacht |
Drei werden pro Round Trip berechnet, eine pro Nacht
Diese letzte Spalte trägt mehr, als sie aussieht. Drei der vier werden einmal je Richtung gezahlt und interessieren sich nicht dafür, wie lange du bleibst; die vierte wird für das Bleiben gezahlt und interessiert sich nicht dafür, wie du hineingekommen bist. Die beiden naheliegenden Arten zu handeln werden also von verschiedenen Spalten besteuert. Handle öfter, und du vervielfachst die ersten drei. Halte länger, und du vervielfachst die vierte. Es gibt keinen Fahrplan, der beides vermeidet, und deshalb sind „handle einfach weniger“ und „halte einfach länger“ nicht derselbe Rat und auch nicht beide umsonst.
Es heißt auch, dass die Mischung nicht feststeht. Bei einer Position, die am selben Nachmittag geschlossen wird, ist die Finanzierung null und die anderen drei sind die ganze Rechnung. Bei einer Position, die ein Quartal gehalten wird, kann die Finanzierung die anderen drei zusammen in den Schatten stellen, und die Einstiegstechnik ist ein Rundungsfehler.
Sie gehen alle an dieselbe Stelle
Lektion 4 hat s für den Spread geteilt durch den Abstand zu deinem Stop geschrieben und hergeleitet, dass du bei einem Chance-Risiko-Verhältnis von eins zu eins bei einer Trefferquote von (1 + s) ÷ 2 breakeven bist. Sieh dir an, was diese Herleitung tatsächlich benutzt hat. Sie hat nie benutzt, dass s ein Spread war. Sie hat nur benutzt, dass es Geld war, das auf dem Round Trip genommen wurde, gemessen in denselben Einheiten wie das Geld im Risiko.
Erweitere also die Definition, und sonst ändert sich nichts. Sei C die Summe aller vier Kostenposten in Währung und R die Währung im Risiko — dein Stop-Abstand multipliziert mit deiner Größe. Dann ist
s = C ÷ R, und die Breakeven-Trefferquote ist immer noch (1 + s) ÷ 2.
Es ist dieselbe Formel. Die Zahl, die hineingeht, ist meist um ein Mehrfaches größer als die, die Lektion 4 benutzt hat.
Ein Trade, richtig bepreist
Kaufe 200 Aktien einer Aktie zu 50 $ — eine Position von 10.000 $ — mit einem Stop 0,60 $ entfernt. Das Geld im Risiko ist 200 × 0,60 $ = 120 $, und diese 120 $ sind der Nenner für alles Weitere.
Die Aktie ist einen Cent breit quotiert. Dein Broker berechnet einen halben Cent je Aktie je Richtung mit einem Minimum von 1 $. Auf dem Weg hinein waren deine 200 Aktien größer als das, was am Ask lag, sodass die Ausführung im Schnitt einen Cent hinter der Quote lag; der Ausstieg wurde zur Quote ausgeführt. Du hast auf 2:1 Margin gekauft, also sind 5.000 $ davon zu 8 % im Jahr geliehen, und du hast drei Nächte gehalten.
| Kostenposten | Rechenweg | Kosten |
|---|---|---|
| Spread | 0,01 $ × 200, einmal für den Round Trip | 2,00 $ |
| Provision | 1,00 $ je Richtung | 2,00 $ |
| Slippage | 0,01 $ im Schnitt × 200, nur beim Einstieg | 2,00 $ |
| Finanzierung | 5.000 $ × 8 % × 3 ÷ 365 | 3,29 $ |
| Summe | 9,29 $ |
Lass es jetzt zweimal durch die Formel laufen. Nur auf den Spread bezogen ist s = 2,00 $ ÷ 120 $, also 1,7 %, und die Breakeven-Trefferquote ist 50,8 % — die beruhigende Zahl, und die, die Lektion 4 dir gegeben hätte. Auf alle vier bezogen ist s = 9,29 $ ÷ 120 $, also 7,7 %, und die Breakeven-Trefferquote ist 53,9 %.
Drei Punkte Trefferquote sind drei Gewinner mehr auf je hundert Trades, verlangt von einem Setup, das sich nicht geändert hat. Und nur einer der vier Kostenposten ist auf einem Chart sichtbar: in dieser Rechnung sind das die 2,00 $ Spread von 9,29 $, weniger als ein Viertel dessen, was der Trade gekostet hat, und die drei, die du nicht siehst, sind der Rest.
Was das nicht klärt
Dass das deine Zahlen sind. Provisionsmodelle, Leihsätze und Funding-Zahlungen unterscheiden sich nach Broker, Instrument und Land, und die Slippage-Zeile schwankt am stärksten — sie ist eine Messung deiner eigenen Ausführungen gegen dein eigenes Buch, und dafür ist Lektion 11 da. Miss die vier für dich selbst, und die Rechnung hier ist eine Vorlage statt einer Behauptung.
Es belegt auch nicht, dass alles mit deiner Größe skaliert. Spread und Finanzierung tun das: verdopple die Position, und beide verdoppeln sich, das Risiko verdoppelt sich ebenfalls, und s bleibt unverändert. Die anderen beiden tun das nicht. Slippage wächst schneller als die Größe, weil eine größere Order weiter ins Buch reicht, und ein Provisionsminimum wirkt andersherum — bei 200 Aktien läuft das Minimum auf einen Cent je Aktie auf dem Round Trip hinaus, bei 100 Aktien sind es beim selben Minimum zwei Cent je Aktie. Die kleinsten Konten zahlen am meisten je Aktie, was das Gegenteil dessen ist, was eine prozentuale Gebühr täte.
Und der Breakeven setzt weiterhin ein Chance-Risiko-Verhältnis von eins zu eins voraus, genau wie in Lektion 4. Ändere das Auszahlungsprofil, und die Schwelle ändert sich mit. Die vier Kostenposten sind auch nicht ganz die vollständige Liste: Steuern und Währungsumrechnung stehen außerhalb, und Steuern sind Lektion 78.
Vor allem ist nichts davon ein Edge. s auf null zu drücken macht einen Münzwurf nicht profitabel; es sorgt nur dafür, dass der Münzwurf kein langsamer Verlust mehr ist. Die Kosten setzen die Latte. Sie zu überspringen ist der Rest des Kurses.
Der Trade beginnt bei −9,29 $. Alles, was du danach tust, ist ein Versuch, zurück auf null und dann darüber hinaus zu kommen, und die Größe dieses Lochs zu kennen ist das, was dir sagt, ob der Versuch vernünftig ist.
Aufgaben
- Nimm einen Kostenposten weg. Rechne den Trade bei einem Broker ohne Provision neu, sonst unverändert. Gib die neue Summe, das neue
sund die neue Breakeven-Trefferquote an, und sage, wie viele Punkte Trefferquote die Provision wert war. Sage dann, ob diese Antwort ändern würde, welchen Broker du nutzt. - Finde, wo sich die Spalten kreuzen. Bei derselben Position und denselben 8 %: wie viele Nächte dauert es, bis die Finanzierung allein den anderen drei Kostenposten zusammen entspricht? Gib die Zahl an und sage dann, was das für das Halten eines Trades mit einem Stop von 0,60 $ über einen Monat bedeutet.
- Nimm deine eigenen vier auf. Erfasse für deine letzten zehn Trades alle vier Kostenposten und die Währung im Risiko und berechne
sfür jeden. Dein Median ist die Latte, die dein Setup bisher genommen hat oder eben nicht. Vergleiche ihn mit der Zahl nur für den Spread, die du in Lektion 4 berechnet hast, und sage, welcher der vier Kostenposten den größten Schaden anrichtet — denn das ist der, an dem zu arbeiten sich lohnt, und es ist womöglich nicht der, an dem du gearbeitet hast.
Quellen. Brad Barber und Terrance Odean, „Trading Is Hazardous to Your Wealth“ (Journal of Finance 55, 2000), die trennt, was die Aktienauswahl eines Haushalts verdient hat, von dem, was der Haushalt verdient hat, und die Lücke in der Umschlagshäufigkeit mal Kosten findet. Richard Roll, „A Simple Implicit Measure of the Effective Bid-Ask Spread“ (Journal of Finance 39, 1984), der Vorfahr jeder Methode, echte Handelskosten aus Preisen statt aus einem Gebührenverzeichnis zu gewinnen. Charles Jones, „A Century of Stock Market Liquidity and Trading Costs“ (Columbia Working Paper, 2002), dazu, wie weit Provisionen und Spreads gefallen sind — weshalb jetzt die Kostenposten dominieren, die nicht gefallen sind.
Drei der vier Kostenposten kannst du vor dem Handeln aus einem Verzeichnis ablesen. Den vierten musst du messen, er ist der, der mit deiner Größe wächst, und die nächste Lektion ist, wie man eine Zahl darauf setzt.
Der Spread ist der Preis der Unmittelbarkeit
Woher s und die Breakeven-Formel kommen, mit einem Kostenposten darin statt vier.
Slippage und Impact in Retail-Größe
Der eine Kostenposten hier, den du nicht aus einem Verzeichnis ablesen kannst, und wie du deinen misst.
Lektion lesen →Was solltest du eigentlich handeln
Dieselbe Rechnung, umgewandelt in eine Rangfolge über jedes Instrument, das du benutzen könntest.
Lektion lesen →Wenn dein Broker ohne dich handelt
Wozu die geliehene Hälfte der Position den Verleiher berechtigt.
Lektion lesen →Nur zu Bildungszwecken. Der Handel ist mit erheblichem Verlustrisiko verbunden. Keine Finanzberatung. Vergangene Wertentwicklung ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
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