Der Spread ist der Preis der Unmittelbarkeit
Der Spread ist keine Gebühr, er ist der Preis dafür, nicht warten zu wollen — und seine Größe in Cent sagt dir nichts. Was darüber entscheidet, ob du ihn dir leisten kannst, ist seine Größe gemessen an dem Stop, den du verwendest. Bei den beiden Instrumenten weiter unten brauchen dieselbe Strategie und dieselbe Disziplin im einen Fall eine Trefferquote von 50,8 % und im anderen von 67,5 %, und nur eine dieser Zahlen erreicht irgendetwas verlässlich.
Voraussetzungen: Lektion 2, für die Markttiefe und was es kostet, sie abzulaufen, und Lektion 3, für die beiden Kosten der Wahl einer Orderart.
Der Spread ist die Differenz zwischen Geld- und Briefkurs. Das stimmt, und für sich genommen ist es nutzlos, denn ein Cent ist in der einen Situation belanglos und in der anderen tödlich, und die Zahl sagt dir nicht, welche vorliegt.
Die Jahreszahl, die der falsche Rahmen ist
Fang mit der Rechnung an, die jeder irgendwann macht. Ein Spread von 0,05 % auf eine Position von 10.000 $ sind 5 $ je Roundtrip. Fünfzig Trades im Monat sind 250 $; über ein Jahr 3.000 $. Ob das beunruhigend ist, hängt von einer Zahl ab, die in diesem Beispiel nicht vorkommt: Teile sie durch dein Konto, nicht durch die Position. Drei Prozent im Jahr sind Betriebskosten. Dreißig Prozent sind das Geschäft.
Es ist eine echte Zahl, und es lohnt sich, sie einmal auszurechnen, weil die meisten sie noch nie gesehen haben. Aber sie hilft dir bei keiner Entscheidung, denn sie sagt nichts darüber, ob ein bestimmter Trade es wert ist. Dafür brauchst du den Spread im Vergleich zu etwas, und dieses Etwas ist dein Stop.
Das Verhältnis, das darüber entscheidet
Sagen wir, dein Stop ist einen Punkt entfernt und der Spread beträgt einen Viertelpunkt. Dann sind das 25 % der Distanz, die du riskierst. Nicht 25 % der Position — 25 % des Risikos, und das ist die Zahl, auf der deine Positionsgröße aufbaut.
Rechne durch, was das bewirkt. Handle eins zu eins, dein Ziel ist also ebenfalls ein Punkt. Ein Gewinner macht keinen vollen Punkt, er macht einen Punkt minus Spread. Ein Verlierer kostet keinen Punkt, er kostet einen Punkt plus Spread. Schreibt man s für den Spread als Bruchteil des Stops, liegt der Breakeven dort, wo
p × (1 − s) = (1 − p) × (1 + s)
Multipliziert man das aus, kürzt sich jeder Term, der zugleich p und s enthält, gegen sein Gegenstück auf der anderen Seite weg. Übrig bleibt:
Breakeven-Trefferquote = (1 + s) ÷ 2
Das ist alles. Eine Division und eine Addition, und es gilt für jedes Instrument und jede Stop-Distanz.
| Spread als Anteil deines Stops | Trefferquote, die allein zum Breakeven nötig ist |
|---|---|
| 0 % (kein Spread) | 50,0 % |
| 5 % | 52,5 % |
| 10 % | 55,0 % |
| 25 % | 62,5 % |
| 50 % | 75,0 % |
| 100 % | 100 % — unmöglich |
Was die Tabelle eigentlich sagt
Derselbe Dollar-Spread ist gegen einen weiten Stop belanglos und gegen einen engen entscheidend. Am Instrument hat sich zwischen der ersten und der letzten Zeile nichts geändert; nur dein Stop.
Das ist also das rechnerische Argument gegen das Scalpen mit sehr engen Stops, und es ist Rechnung, keine Meinung. Wenn du den Stop enger ziehst, hast du nicht dein Risiko gesenkt, sondern die Trefferquote erhöht, die du finden musst. Bei einem Viertel deines Stops verlangt der Markt 62,5 % von dir, bevor du einen Cent verdienst — und 62,5 % Trefferquote ist keine Kleinigkeit.
Sie sagt dir außerdem, welches deiner beiden Probleme du lösen musst. Liegt dein Spread-zu-Stop-Verhältnis bei 5 %, ist der Spread nicht das, was an deinem Trading falsch ist, und du solltest aufhören, ihn zu optimieren. Liegt es bei 40 %, rettet dich keine Einstiegstechnik, und die Lösung heißt weiterer Stop, anderes Instrument oder dieses Setup nicht handeln.
Derselbe Trade in zwei Instrumenten
Du hast ein Setup, einen Stop, für den du dich entschieden hast, und zwei Instrumente zur Auswahl.
Das erste ist der Index-ETF aus Lektion 1, immer noch einen Cent breit bei 512,30 und 512,31, und dein Stop liegt 0,60 $ entfernt. s = 0,01 ÷ 0,60, also 1,7 %. Breakeven-Trefferquote 50,8 %. Der Spread ist Rauschen; kümmere dich um etwas anderes.
Das zweite ist der Micro Cap zu 1,50 $ aus derselben Lektion, immer noch bei 1,48 und 1,55 quotiert, und weil er sich stärker bewegt, hast du den Stop 0,20 $ entfernt gesetzt. s = 0,07 ÷ 0,20, also 35 %. Breakeven-Trefferquote 67,5 %. Dein Setup gewinnt nicht in 67,5 % der Fälle. Fast nichts tut das.
Derselbe Trader, dieselbe Idee, dieselbe Disziplin. Das eine ist ein Geschäft und das andere eine Spende, und entschieden wurde der Unterschied durch zwei Zahlen, die du vor dem Einstieg vom Bildschirm ablesen kannst. Das ist die Rechnung, die Lektion 12 in eine Rangfolge verwandelt, die du auf jedes Instrument anwenden kannst, das du in Betracht ziehst.
Was das nicht klärt
Die Formel setzt ein Chance-Risiko-Verhältnis von eins zu eins voraus und dass du den vollen Spread auf den Roundtrip zahlst. Änderst du das Auszahlungsprofil, ändert sich der Breakeven mit; nutzt du an beiden Enden Limit-Orders, zahlst du vielleicht weniger als den vollen Spread, zu den Kosten, die Lektion 3 beschreibt. Sie behandelt den Spread außerdem als deine einzigen Kosten. Das ist er nicht: Kommissionen, Finanzierung und die Slippage aus dem Ablaufen über die Quotierung hinaus kommen obendrauf, und Lektion 11 fügt sie hinzu.
Jedes s auf dieser Seite ist außerdem aus dem quotierten Spread gebaut, und Lektion 2 hat gezeigt, was eine Quotierung wert ist: In jenem Buch standen nur 300 Aktien an ihrer Spitze. Eine Order, die größer ist als das, was dort ruht, zahlt mehr als die Zahl, durch die du geteilt hast — also ist jeder Breakeven in der Tabelle eine Untergrenze und keine Angabe, und er liegt umso weiter unter der Wahrheit, je größer du handelst.
Und der Ausweg, den diese Seite immer wieder empfiehlt, ist ebenfalls nicht gratis. Erfährst du, dass s 35 % beträgt, liegt es nahe, den Stop so weit zu verbreitern, bis das nicht mehr gilt, und die Rechnung wird sich prompt verbessern. Was die Rechnung nicht sieht: Ein Stop gehört dorthin, wo der Handel falsch ist, nicht dorthin, wo das Verhältnis angenehm aussieht, und ein Stop, der eine Formel schmeicheln soll, verliert bei jedem Auslösen mehr. Lektion 21 setzt den Stop aus einem Grund. Bis dahin ist s eine Zahl, die du exakt ausrechnen und nicht ehrlich steuern kannst.
Und sie sagt nichts darüber, warum ein Spread so breit ist, wie er ist, oder warum er sich im Tagesverlauf ändert. Das ist eine Frage über die Person, die ihn stellt, nicht über dich, und dafür ist die nächste Lektion da.
Ein Spread ist immer nur relativ zu etwas teuer. Teile ihn durch deinen Stop, und die Zahl fängt an, dir zu sagen, was zu tun ist.
Aufgaben
- Rechne die Formel. Ein Instrument wird mit 0,02 Spread quotiert, und du verwendest einen Stop von 0,40 bei eins zu eins. Welche Trefferquote brauchst du zum Breakeven? Jetzt dasselbe Instrument mit einem Stop von 0,08. Nenne beide Antworten und sage, welches der beiden Setups du handeln würdest.
- Dreh sie um. Dein Setup gewinnt in 55 % der Fälle bei eins zu eins. Stelle
p = (1 + s) ÷ 2um, um das Spread-zu-Stop-Verhältnis zu finden, bei dem dein gesamter Vorteil verschwunden ist. Sage dann, welche Stop-Distanz das bei einem Instrument mit 0,02 Spread bedeutet, und ob du irgendwo in dessen Nähe handeln möchtest. - Dein eigenes Trading. Nimm die letzten zehn Trades, die du gemacht oder geplant hast. Notiere für jeden den Spread beim Einstieg und die Stop-Distanz und berechne
s. Was ist dein Median? Welche Trefferquote verlangt dein Trading laut Tabelle derzeit von dir, und wie verhält sich das zu der Trefferquote, die du tatsächlich hast?
Quellen. Harold Demsetz, „The Cost of Transacting“ (Quarterly Journal of Economics 82, 1968), die Arbeit, die den Spread als Preis der Unmittelbarkeit statt als Gebühr gefasst hat. Larry Harris, Trading and Exchanges (Oxford, 2003), Kapitel 21, zur Messung von Transaktionskosten am Trade statt für sich allein.
Du kannst den Spread jetzt gegen deinen eigenen Stop bepreisen. Die nächste Lektion dreht die Frage um und stellt sie dem, der quotiert. Die Antwort hat drei Teile: einen festen Kostenanteil, der den Boden setzt, und zwei Risiken, die fast jede Bewegung dieser Zahl erklären.
Was eine Ausführung wirklich ist
Die anderen Kosten einer Orderart, die nie auf deiner Abrechnung erscheinen.
Lektion lesen →Warum überhaupt jemand quotiert
Warum diese Zahl ist, was sie ist, und was sie weiter werden lässt.
Lektion lesen →Slippage und Market Impact
Die Kosten, die auf den Spread obendrauf kommen, sobald deine Größe über die Quotierung hinausgeht.
Lektion lesen →Was solltest du eigentlich handeln?
Dieses Verhältnis, übersetzt in eine Rangfolge über jedes Instrument, das du handeln könntest.
Lektion lesen →Nur zu Bildungszwecken. Der Handel ist mit erheblichem Verlustrisiko verbunden. Keine Finanzberatung. Vergangene Wertentwicklung ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
💬 Diskussion (0 Kommentare)
Kommentare werden geladen …
Bereit, mit Signal Pilot zu handeln?
Setze deine Trading-Ausbildung mit professionellen Indikatoren und Werkzeugen zur Marktanalyse in Echtzeit ein.
Zurück zu Signal Pilot →