الشيء نفسه في مكانين

فتح رحلة الذهاب والإياب

ذكر الدرس 63 تكاليفه في جملة واحدة ثم ظلّ يفرضها بقية المساق. أعد بناء الجملة فتجد أن الأجزاء الثلاثة لا تقسم الفاتورة بالتساوي، وهذا كل ما تقوله هذه الصفحة.

الثلاثة تعطي 0.1230 بالضبط، وهو الرقم الذي طبعه الدرس 63، فالفاتورة تُعاد من أجزائها نفسها. والآن اقرأ العمود الأخير. فارق السعر هو ما تتقاضاه المنصّة منك مقابل الفورية، والعمولة ما تتقاضاه مقابل الوصول، وكلاهما تستطيع منصّة ثانية أن تنزل تحته. أما slippage فهو المسافة التي يقطعها السعر بين اللحظة التي تقرّر فيها واللحظة التي تُنفَّذ فيها، وقد قاس الدرس 69 تلك المسافة بدلالة الوقت الذي تستغرقه. وفتح حساب في مكان آخر لا يجعلك أسرع.

إذن المنصّة الثانية تزايد على 0.0200 من فاتورة قدرها 0.1230، أي 16.3 في المئة، وهي تزايد في مواجهة ما تتقاضاه منصّتك الأولى أصلاً، لا في مواجهة الصفر. والجزء الخارج عن متناولها أكبر خمس مرات من الجزء الداخل فيه.

لم يكد أحد يقسم رحلته هو إلى هذه الأجزاء الثلاثة. سطر واحد في كشف الوسيط في مواجهة سطر واحد في تقرير التنفيذ، وهو يخبرك أي تكاليفك كان يمكن لحساب آخر أن يغيّرها أصلاً.

قائمة الوحدة 11 لدرجات الحرية التي لم تكن لدى هذا المساق تكسب بندها الثاني: مكان ثانٍ يُتداول فيه الشيء نفسه.

وهناك السبب الآخر الذي يفتح الناس من أجله الحساب الثاني، وهو ليس الدفع أقل بل تداول الفارق نفسه. اشترِ حيث يرخص وبع حيث يغلو، وما تحتفظ به هو الفارق ناقص رحلة ذهاب وإياب واحدة، لأنك تدفع للدخول من جهة وللخروج من الأخرى تماماً كما تدفع في مكان واحد.

الصف الثاني هو الذي يقرّر هل في هذا عمل أصلاً. فارق برحلة كاملة لا يساوي شيئاً، وعلى الفارق أن يبلغ رحلة ونصفاً قبل أن تحتفظ بثلثه، وضعفين قبل أن تحتفظ بنصفه. اثنتا عشرة نقطة أساس هي الأرضية، وأربع وعشرون هي حيث يبدأ الأمر يشبه صفقة، وكل لقطة شاشة لمنصّتين تعرضان سعرين مختلفين تُقارَن بالصفر لا بالاثنتي عشرة.

وضع عليه مقسوم الدرس 82 قبل كل شيء، فهو الذي يحسم ما تكونه المنصّة الثانية. مركزان في الأداة نفسها يرتبطان عند واحد، والمقسوم يعيد اثنين على واحد زائد واحد، أي 1.00 رهاناً بالضبط. الأداة الثانية كانت تشتري 0.04 من رهان على الأقل. أما المنصّة الثانية فلا تشتري ولا واحداً.

ما الذي كان الحساب الثاني ليدفعه

شغّلها على السجلّ الوحيد الذي يملكه هذا المساق. أنجزت الخانة الفائزة في الدرس 63 سبع رحلات، وسبعة في 0.1230 يساوي 0.8610، في مقابل الـ0.86 للسهم التي طبعتها الصفحة فارقاً بين إجماليها 10.70 وصافيها 9.84. سطر التكاليف يُعاد بناؤه إلى السنت.

الأفضلية الصافية على الاحتفاظ: 4.16 للسهم. الأفضلية الإجمالية على الاحتفاظ: 5.02.

إذن التكاليف هي 17.1 في المئة من الأفضلية الإجمالية، وإزالتها كلها كانت لتضرب الأفضلية في 1.21.

المنصّة الثانية تصل إلى 0.0200 من كل رحلة، وهو على سبع رحلات 0.14 للسهم.

وذلك يرفع الأفضلية على الاحتفاظ من 4.16 إلى 4.30، بمعامل 1.03.

والآن ضع ذلك بجانب شيء سعّره المساق من قبل. قاس الدرس 69 خمس دقائق بين الإشارة والأمر بـ32.10 نقطة أساس في السهم الصغير. وهدية المنصّة الثانية كاملةً على السجلّ كله من سبع صفقات هي 0.14 للسهم، أي 13.59 نقطة أساس على سعر قريب من 103. فالتأخّر خمس دقائق مرة واحدة، على الأداة التي قاسها الدرس 69، يكلّف أكثر مما يعيده حساب ثانٍ على كل صفقات السجلّ.

المنصّة الثانية لا تعطيك رهاناً آخر. إنها تعيد إليك جزءاً من فاتورة واحدة.

وهذا يرتّب الحسابين ترتيبهما الصحيح. الحساب الذي تفتحه ثانياً يساوي سدس فاتورة لم تقسمها قط، والدقائق بين تنبيهك وأمرك تساوي أضعاف الفاتورة كلها. فإن كنت ستنفق أمسية على تنفيذك فأنفقها على التأخّر، وافتح الحساب الثاني حين يكون لديك فارق مقيس يتجاوز اثنتي عشرة نقطة أساس بتواتر يستحقّ عناء الأوراق.

فاقسم رحلتك أنت إلى فارق سعر وslippage وعمولة قبل أن تفتح أي شيء في أي مكان.

ما لا يحسمه هذا

أن هذا عن فئة أصول. إنه عن أداة واحدة مسعّرة في مكانين، وذلك بنية سوق لا شيء تتداوله: سهم في بورصتين، وعقد آجل في مقابل النقدي الذي يُسوَّى إليه، وعملة في منصّتين، كلها الحساب نفسه. وما يضيفه سوق لا يغلق أبداً هو أن تأخّر الدرس 69 لا يجد إغلاقاً يختبئ خلفه، فالدقائق الخمس هي خمس دقائق في الرابعة فجراً أيضاً.

أن السدس إما يستحقّ الأخذ وإما يستحقّ التجاهل. يستحقّ الأخذ: سدس فاتورة بيّن الدرس 80 أنها تخرج من الأفضلية مباشرة، وعلى سجلّ الدرس 63 أربعة عشر سنتاً للسهم. وهو أيضاً ليس كثيراً: إزالة الرحلة كلها كانت لتضرب الأفضلية على الاحتفاظ في 1.21، والسدس الذي تصل إليه منصّة يضربها في 1.03. كلاهما صحيح، والصفحة تطبع كليهما.

أن سعرين رهانان. مقسوم الدرس 82 يجيب عن ذلك في سطر واحد والجواب 1.00، لأن المركزين يرتبطان عند واحد بحكم البناء. وكل ما تستطيع منصّة ثانية أن تفعله لك يقع في جانب التكاليف من الحساب، والصفحة التي تعاملها بوصفها تنويعاً تكون واقعة في الخطأ الذي أنفقت عليه الوحدة 9 خمسة دروس.

أن نقاط الأساس الـ32.10 في الدرس 69 تخصّ هذه الأداة. لا تخصّها. ذلك الرقم يخصّ السهم الصغير، والـ11.94 في هذه الصفحة تخصّ أداة قريبة من 103، فالمقارنة بين رتبتَي مقدار لا بين قياسين للسوق نفسها. والذي يصمد أمام الاعتراض هو الترتيب لا النسبة: حيثما قاس هذا المساق تأخّراً خرج بعشرات من نقاط الأساس، وعلى الفارق بين المنصّات أن يتجاوز نحو اثنتي عشرة قبل أن يساوي شيئاً.

والتنازل الأغلى ثمناً: لم يقس هذا المساق منصّة ثانية قط. كل رقم في هذه الصفحة هو جملة التكاليف الخاصة بالدرس 63 مفكّكة ومعادة التركيب، والمُدخل الوحيد الذي يحتاجه الحساب فعلاً — كم تبتعد منصّتان حقيقيتان في تسعير الشيء نفسه، وكم يدوم ذلك — ليس هنا ولا يمكن أن يكون، لأن السجلّ كله ستون إغلاقاً يومياً لسوق واحدة تغلق. فالصفحة تستطيع أن تخبرك بما يساويه سعر ثانٍ، ولا تستطيع أن تخبرك بما يساويه ألا تغلق أبداً. وبقي على الوحدة 11 أن تسمّي درجة حرية غائبة واحدة، وهي التي أخذتها كل صفحة في هذا المساق مسلَّمة: الإنسان الذي عليه أن يحتمل هذا كله. وقد سعّر الدرس 65 إحدى عاداته من قبل، عند 24.25 في المئة في مقابل 5.05، ويسأل الدرس 84 كم تكلّف البقية.