دورة الجلسة

الجلسة هي الفترة بين إغلاقين للسوق، وطرفاها يحشدان النشاط لثلاثة أسباب بنيوية ليس فيها المزاج. إلى هنا الكلام حقيقي ومنشور. أما غير الحقيقي فهو تقريباً كل رقم يُعلَّق على ذلك. اقطع شموع هذه الوحدة الستين إلى ثلاث عشرينات متتالية، فتقرأ نسبة الكفاءة 0.021، ثم 0.067، ثم 0.333 — تباعد بستة عشر ضعفاً على سلسلة لا ساعة فيها ولا جلسات ولها قاعدة توليد واحدة. ومتوسط مدى الشمعة على الأثلاث الثلاثة نفسها يقرأ 1.46 و1.25 و1.34 ولا يكاد يتحرك. فالكمية التي تهتزّ بعنف تحت القطع هي التي لا يذكرها أحد بحسب الجلسة؛ والكمية التي تُذكر هي التي تبقى ساكنة.

المتطلبات المسبقة: الدرس 40، الذي وضع الانقطاع على الحدّ الذي يدور حوله هذا الدرس، ومعه الدرس 19، الذي تقرّر حسبته للعيّنة ما إذا كان تقسيم سجلّك بحسب الساعة قد قال لك شيئاً أصلاً.

الشموع الستون نفسها، مقطوعة إلى ثلاث

الكمية، لكل عشرين شمعة	الشموع 1–20	الشموع 21–40	الشموع 41–60	الستون كلها
نسبة الكفاءة	0.021	0.067	0.333	0.082
التقدّم الصافي	0.9	0.8	4.8	5.8
الطريق المقطوع	43.1	12.0	14.4	71.0
متوسط مدى الشمعة	1.46	1.25	1.34	1.35
مجموع المدى	29.1	25.1	26.8	81.0
الحصة من مدى اليوم	36 %	31 %	33 %	100 %
نقاط التأرجح بقاعدة الدرس 32	3	5	4	15

نسبة الكفاءة هي الصف الذي سيخدعك. اقرأه عرضاً فيبدو اليوم ثلاثة أسواق مختلفة: ثلث أول لا يذهب إلى شيء عند 0.021، ووسط بالكاد أفضل عند 0.067، وثلث أخير عند 0.333 يساوي ستة عشر ضعف الأول وكانت أي قاعدة من الدرس 36 ستسمّيه طوراً اتجاهياً نظيفاً. وفي الإغلاقات لا يتغيّر شيء عند الشمعة 20 ولا عند الشمعة 40. القراءات الثلاث عملية واحدة مقطوعة في ثلاثة مواضع.

وكم هو عادي ذلك التباعد يظهر إذا أخذت كل نافذة متجاورة من عشرين شمعة بدل ثلاث فقط. النوافذ إحدى وأربعون، والنسبة تمتد من 0.009 إلى 0.587، والوسيط 0.209، والنصف الأوسط من القراءات يقع بين 0.088 و0.399. وأربع عشرة نافذة من الإحدى والأربعين تقرأ 0.333 أو أكثر — وهو الرقم نفسه الذي جعل الثلث الأخير يبدو اتجاهاً. فقراءة 0.333 على عشرين شمعة من هذا الشريط ليست اكتشافاً. سبع وعشرون نافذة من الإحدى والأربعين تقرأ دونها، فهي إذن عند علامة الثلثين تقريباً مما تفعله عشرون شمعة من هذا الشريط.

ويحمل الجدول نفسه خطأ مقياس يستحق التسمية، لأنه خطأ الدرس 38 وقد عُلّقت عليه ساعة. النسبة على الستين كلها 0.082 والوسيط على عشرين شمعة 0.209 — أعلى بمرتين ونصف — للسبب الذي ذكره الدرس 38: الطريق المقطوع ينمو مع النافذة والتقدّم الصافي لا ينمو، فالنافذة الأقصر تقرأ دائماً أكفأ. قارن نسبة جلسة بنسبة اليوم تفز الجلسة قبل أن ينظر أحد إلى السوق. والرقم الخاص بطور لا يُقارَن إلا برقم آخر محسوب على العدد نفسه من الشموع.

اقرأ الآن الصفوف الهادئة. متوسط مدى الشمعة 1.46 و1.25 و1.34: ستة عشر في المئة فرقاً بين أوسع ثلث وأضيقه، في قطع حرّك النسبة بمعامل ستة عشر. ومجموع المدى ينقسم 36 / 31 / 33، أي ثلثاً لكل واحد في حدود التقريب. وهذان الصفان هما أيضاً الصفان اللذان ينهلان من مصدرين مختلفين — فأعلى الشموع من 1 إلى 20 وأدناها نُشرا كما هما، أما ما للشموع من 21 إلى 60 فيخرج من قاعدة التوليد في الدرس 35 — ومع ذلك يخرجان مستويين. على سلسلة بلا بنية جلسات، الكمية التي تقيس كم يقطع السعر تخرج متساوية على امتداد اليوم، تماماً كما ينبغي. هذا هو الشكل الذي ينتجه فرض عدمي، وهو الشكل الذي يجب أن يُقاس في مقابله أي حرف U حقيقي.

صف التأرجحات يخفي خسارة ميكانيكية. خمس عشرة نقطة على السلسلة كلها، لكن ثلاثاً زائد خمس زائد أربع تساوي اثنتي عشرة. قاعدة الدرس 32 تحتاج إلى شمعتين على كل جانب، فلا تستطيع تقييم أول شمعتين وآخر شمعتين من أي نافذة تُعطى لها. نافذة واحدة من ستين تترك ستاً وخمسين موضعاً قابلاً للتقييم؛ وثلاث نوافذ من عشرين تترك ثمانية وأربعين. القطع أتلف ثمانية مواضع، ومعها ثلاثاً من نقاط بنية اليوم. ومن يقطع رسمه عند حدّ جلسة يُعمي قاعدة البنية في اللحظة نفسها التي كان يريدها أن ترى فيها أكثر من غيرها — في الشموع الأولى بعد الافتتاح.

كم يلزم حتى يصير فرق بين ساعتين حقيقياً

لا شيء من هذا يقول إن شكل الجلسة متخيَّل. بل يقول إن قطع يوم واحد أو أسبوع واحد لا يستطيع أن يريك إياه، وحساب المقدار الذي يستطيع سبق أن نشره الدرس 19. فالسؤال «هل تتفوّق صفقات صباحي على صفقات ظهيرتي؟» مقارنة بين نسبتين، ومقارنة نسبتين تحتاج إلى مشاهدات أكثر بكثير من قياس نسبة واحدة. ولكي يُعدّ فرقٌ مثبتاً عند الثقة والقدرة المعتادتين، تحتاج كل مجموعة إلى نحو 7.84 مضروباً في مجموع تباين الاثنين، مقسوماً على مربع الفرق بينهما.

الفرق الذي تظنّ أنك تراه	الصفقات اللازمة في كل طور	الأيام، بصفقتين في اليوم في ذلك الطور
60 % مقابل 40 %	94	47
55 % مقابل 45 %	388	194
50 % مقابل 40 %	384	192
50 % مقابل 45 %	1,560	780

في ذلك الجدول شيئان أثمن من الأرقام نفسها. الأول أن الصفّين الأوسطين متطابقان تقريباً، 388 مقابل 384، مع أن أحدهما يقارن 55 بـ45 والآخر 50 بـ40. فالذي يحدّد المطلوب هو حجم الفجوة لا موضع الزوج. والثاني هو الصف الأخير: فرق خمس نقاط في نسبة الإصابة — وهو نوع الفرق الذي يعيد الناس حوله ترتيب يومهم كله — يتطلّب ألفاً وخمسمئة وستين صفقة في كل طور ليُعدّ مثبتاً. وبصفقتين في اليوم في ذلك الطور، هذه ثلاث سنوات من الصباحات وثلاث سنوات من الظهائر قبل أن يجوز لك القول إن الصباحات كانت أفضل.

وبوحدات الدرس 19 نفسه الأرقام واحدة، لأن نسبة الإصابة والتوقع عند عائد ثابت اثنين إلى واحد قول واحد: 50 % مقابل 40 % هي 0.50R مقابل 0.20R، ولا تزال تريد 384 صفقة لكل جانب. والكلفة لا تنتهي عند العيّنة. وحصر نفسك في طور واحد فلترة، فتنطبق نقطتا التعادل من الدرس 39 بلا تعديل — فالساعات التي تمحوها عليها أن تزيل من خاسراتك نسبة أعلى مما تزيله من رابحاتك كي يرتفع التوقع، وعلى تلك النسبة أن تتجاوز عامل ربحك قبل أن يرتفع المال — بينما يطيل معدّل الصفقات الذي تخلّيت عنه كل قياس ستجريه في حياتك. ثلاث كلفات، والساعة لا تظهر إلا في واحدة منها.

فالصيغة الأمينة للادعاء عن الجلسات ضيّقة ومفيدة مع ذلك. يقول الميكانيزم إن الحجم والمسافة المقطوعة يتكاثفان عند الطرفين، وهذا يمكنك التحقق منه في أصيل واحد على أداتك أنت، لأن الحجم يُعدّ ولا يحتاج إلى أي نسبة إصابة. ولا يقول الميكانيزم شيئاً عن الاتجاه، فالادعاء بحسب الجلسة عن الاتجاه بلا سند حتى قبل أن تختبره. وتقسيم سجلّك أنت بحسب الساعة سيجد الساعات التي ما كان ينبغي أن تتداول فيها قبل زمن طويل من قدرته على إثبات أن ساعة ما أفضل من أخرى، لأن المال المفقود سلفاً ليس فرضية. فالطور الذي دفعت فيه كلفةً أكثر مما حصّلت أفضليةً قد أرسل إليك الفاتورة بالفعل، ويمكنك التوقّف عن دفعها اليوم بلا اختبار من أي نوع. الاختبار إنما هو للادعاء الآخر — أن ساعة نجت هي فعلاً أفضل من غيرها — وهو الادعاء الذي يسعّره الجدول.

ما لا يحسمه هذا

أن أثلاث هذه السلسلة الثلاثة تشبه في شيء ثلاث جلسات. هي ثلاثة قطوع اعتباطية في شريط متصل، صُنعت لتُظهر ما يفعله القطع من تلقاء نفسه. أما حدّ الجلسة الحقيقي فله فترة ليلية ومزاد عند كل طرف وجمهور مشاركين مختلف على كل جانب. والذي يقدّمه الجدول هو الفرض العدمي، والفرض العدمي أرضية يجب تجاوزها لا وصف للبناء.

أن حرف U قد قيس هنا. لم يُقَس. النتيجة المنشورة حرف U في الحجم والتقلب على امتداد الجلسة، أُثبت على أشرطة حقيقية عبر عقود ويُستشهد به أدناه؛ وهذا الدرس لا يعيد إنتاج مقداره ولا شكله، لأن سلسلة بلا ساعة لا تستطيع. الذي يقدّمه هذا الدرس هو الميكانيزم الذي يتنبّأ بحرف U، والحساب الذي يقول كم من البيانات يلزم لرؤية واحد في سجلّك أنت.

أن نسبة الكفاءة قياس رديء. هي قياس جيّد لما تقيسه. والذي يفشل في الجدول ليس النسبة بل المقارنة. فالقراءات على عشرين شمعة من الشريط نفسه تتبعثر من 0.009 إلى 0.587، وأي إحصاء يُقرأ على عشرين مشاهدة يتبعثر هكذا. والدرس عن عرض ذلك التبعثر، وهو خاصية لحجم العيّنة لا للإحصاء.

أن جدول العيّنة يحسم ما ينبغي أن تفعله غداً. يحسم ما يجوز لك ادّعاؤه، وهذا شيء آخر. يمكنك أن تتصرّف على حدس بشأن الساعات متى شئت؛ الحساب إنما يقول لك متى يحقّ لك تسميته مثبتاً. والتصرّف قبل ذلك قرارٌ تحت عدم اليقين من النوع الذي سعّرته هذه الدورة سلفاً — حيث تظهر سلسلة من ثماني خسائر عند نسبة نجاح 45% في أكثر من نصف عيّنات المئتَي صفقة —، وليس هو الخطأ نفسه الذي هو الاعتقاد بأن لديك برهاناً.

أن الطور الذي خسر مالاً يمكن حذفه بلا اختبار. تقول الفقرة أعلاه إن المال المفقود سلفاً ليس فرضية، وهذا صحيح في حق المال وخاطئ في حق الاستنتاج. فالطور الذي خرج سالباً على أربعين صفقة كلّفك بالضبط ما كلّفك، وقد تكون قيمته المتوقعة موجبة رغم ذلك: أربعون صفقة تضع نسبة نجاح مقيسة قدرها 45% في أي مكان بين 30% و60%، وهو مدى يتّسع لساعة جيدة وأخرى سيئة معاً. وحذف الطور يوقف خسارة حقيقية وقد يحذف edge حقيقياً أيضاً، ولا شيء في السجلّ يستطيع بعد أن يقول أيّهما. الكلفة مثبتة والسبب غير مثبت، فالحذف إذن قرار تحت عدم اليقين كسائر القرارات، لا الوجبة المجانية الوحيدة في هذه الصفحة.

تمارين

1. عُدّ الحجم لا الأرباح. خذ عشرين يوماً من الأداة التي تتداولها، واقسم كل يوم إلى ثلاث كتل زمنية متساوية، واجمع الحجم في كل كتلة. عشرون يوماً أبعد ما تكون عن الكفاية لنسبة إصابة، وهي وافرة لهذا، لأن الحجم يُعدّ ولا يُستنتج ولأن الفروق التي يتنبّأ بها الميكانيزم كبيرة. فإن خرجت كتلك الثلاث مستوية، فأنت إما تتداول أداة بلا بنية جلسات وإما قطعت كتلك في المواضع الخطأ. وإن خرجت على شكل U، فقد قست على شريطك أنت الجزء الوحيد من هذا الدرس الذي هو واقعة سوقية.
2. احسب فرضك العدمي قبل أن تحسب قطعك. خذ الكمية التي تريد مقارنتها بين الساعات — نسبة الكفاءة، متوسط مدى الشمعة، أياً كانت — واحسبها على كل نافذة متجاورة بالطول الذي سيستعمله قطعك، متجاهلاً الساعة تماماً. دوّن الوسيط والنصف الأوسط من ذلك التوزيع. وعندئذ فقط احسبها بحسب الطور. فإن وقعت قراءاتك بحسب الطور داخل النصف الأوسط من التوزيع بلا ساعة، فأنت لم تجد شيئاً، وقد عرفت ذلك قبل أن تعيد ترتيب صباحك.
3. سعّر الساعة التي تفكّر في محوها. اقسم سجلّك أنت إلى الطور المشتبه فيه وكل ما عداه، وعُدّ في كل منهما أربعة أرقام: الرابحات، الخاسرات، مجموع المكسب، مجموع الخسارة. جوابان متاحان فوراً ولا يحتاجان إلى إحصاء. هل خسر الطور المشتبه فيه مالاً ببساطة؟ وهل خسر في الصفقة الواحدة أكثر مما ربح؟ هذه كلفات دفعتها بالفعل، ويجوز لك التصرّف بموجبها اليوم. أما السؤال الثالث — هل نسبة إصابته أدنى فعلاً من نسبة بقية اليوم — فهو الذي يسعّره الجدول أعلاه، وستكتشف بشبه يقين أنك لا تستطيع الإجابة عنه بعد. كيف تجمع معدّلاً أساسياً هو ما يُبقي العدّ أميناً.

المصادر. Robert A. Wood, Thomas H. McInish و J. Keith Ord، «An Investigation of Transactions Data for NYSE Stocks» (The Journal of Finance، 1985)، للقياس التأسيسي للنمط داخل اليوم — العوائد والحجم مرتفعان في بداية يوم التداول ونهايته وهادئان بينهما، وقد قيس ذلك على بيانات الصفقات لا زُعم زعماً. Anat R. Admati و Paul Pfleiderer، «A Theory of Intraday Patterns: Volume and Price Variability» (The Review of Financial Studies، 1988)، للميكانيزم الثالث أعلاه ولسبب عدم ذوبانه بمجرّد أن يعرفه الجميع: المتداولون الذين يملكون الاختيار يتجمّعون حيث يوجد المتداولون الآخرون الذين يملكون الاختيار، وبذلك يصير التجمّع سبب نفسه. Lawrence Harris، «A Transaction Data Study of Weekly and Intradaily Patterns in Stock Returns» (Journal of Financial Economics، 1986)، لبيان كم يلزم من العناية في قياس النمط قبل أن يجوز تصديقه — إذ تنفق الورقة معظم طولها على ما تفعله البيانات بالتقدير لا على التقدير نفسه.

أكثر دقيقتين ازدحاماً في الجلسة هما الدقيقتان اللتان لا يتداول فيهما السوق تداولاً متصلاً أصلاً. فعند الافتتاح وعند الإغلاق لا يزاوج الدفتر أمراً بأمر كلما وصلت الأوامر؛ بل يجمعها وينفّذها كلها عند سعر واحد، وهذا ميكانيزم آخر، بحساب آخر وبطقم آخر من الأشياء التي قد تسوء. والدرس 42 عن هذين المزادين: كيف يُحسب سعر تنفيذ واحد من دفتر أوامر متنافسة، ولماذا قد يقع السعر الناتج خارج كل ما تداول حوله، وإلى ماذا يوافق فعلاً أمرٌ يوضع في أحدهما.

لأغراض تعليمية فقط. ينطوي التداول على مخاطر خسارة كبيرة. هذه ليست نصيحة مالية. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.