بنية السوق

إن break of structure وchange of character يساويان أكثر من أي نموذج سعري له اسم، لسبب واحد: أنهما يتنبآن بشيء يمكن عدّه. أما ما لا يذكره أحد إلى جانبهما فهو تعريف التأرجح الذي حُسبا منه، وذلك التعريف قرص يُدار. في الشموع العشرين أدناه تحتوي الأسعار نفسها على ثمانية أحداث بنيوية، أو حدثين، أو لا شيء — وفي أربع من تلك الشموع يعطي إعدادان عاديان تماماً إجابتين متعاكستين عمّن يمسك بالزمام.

المتطلبات المسبقة: الدرس 25، لأن نقاط التأرجح التي يدور حولها هذا الدرس هي الأسعار نفسها التي تقف الأوامر الوقفية خلفها، ومعه الدرس 30، حيث تبيّن للمرة الثانية أن خلاصةً ما تخصّ إعداداً لا السوق.

عشرون شمعة، ثلاثة إعدادات

إليك سلسلة قصيرة، مذكورة بكاملها كي يمكن التحقق منها. القمم، شمعةً بعد شمعة، هي 100.8 و101.6 و101.1 و102.9 و102.4 و104.2 و103.5 و103.0 و105.4 و104.7 و106.8 و106.1 و104.3 و105.9 و103.6 و105.1 و102.2 و103.4 و100.9 و101.8. والقيعان هي 100.0 و100.7 و100.2 و101.5 و101.3 و102.8 و102.4 و101.9 و103.8 و103.5 و105.0 و104.4 و102.9 و103.9 و102.0 و103.0 و100.6 و101.4 و99.2 و100.1. ترتفع السلسلة إحدى عشرة شمعة، وتبلغ ذروتها عند 106.8، ثم تهبط في بقيتها. وأي قارئ سيسمّي هذا الشكل دون معونة.

لا بدّ من قول اصطلاحين بصوت عالٍ أولاً، لأن التعريفات أعلاه تترك حالتين مفتوحتين، ومن يحسمهما على نحو مختلف سيَعُدّ على نحو مختلف. تتأكّد الموجة بعد k شمعة من تشكّلها، وما إن تُؤخذ الموجة حتى تكفّ عن كونها مرجعاً: على الاختراق التالي أن يتجاوز موجة تأكّدت منذ ذلك الحين. والاختراق الأول في سلسلة، حين لا يكون اتجاه قد تأسّس بعد، يُعَدّ تغيّراً في الطابع لا اختراقاً للبنية، لأن الطابع الذي تغيّر كان غياب الاتجاه. وكل رقم أدناه ينبع من هذين الاصطلاحين مع k، ولا ينبع من سواهما.

والآن شغّل القواعد المعيارية عليه ثلاث مرات، مغيّراً k وحده.

قاعدة التأرجح	قمم التأرجح	قيعان التأرجح	الأحداث البنيوية	شموع لها اتجاه	الاتجاه عند الشمعة 20
شمعة واحدة على كل جانب	8	8	8	17 من 20	هابط
شمعتان على كل جانب	2	1	2	12 من 20	هابط
ثلاث شموع على كل جانب	1	0	0	0 من 20	لا يوجد

ابدأ من الصف الأسفل، لأنه الصف الذي ينبغي أن يكون مستحيلاً. على سلسلة ترتفع بوضوح ثم تهبط بوضوح، تجد قاعدة الشموع الثلاث قمة تأرجح واحدة، ولا تجد أي قاع تأرجح، وبالتالي لا تجد ولا break of structure واحداً ولا change of character واحداً في عشرين شمعة. بل إنها لا تسند اتجاهاً أصلاً. وهذا ليس عيباً في القاعدة؛ إنها القاعدة تفعل بالضبط ما تعلنه على سلسلة بهذا القِصَر. ومن كان يستعملها لكان قد نظر إلى صعود بيّن وهبوط بيّن ولم يكن لديه ما يقوله عن أيٍّ منهما.

يبدو الصف الأعلى وكأنه الفشل المعاكس، ويتبيّن أنه ليس كذلك. شمعة واحدة على كل جانب تجد ثمانية أحداث في عشرين شمعة، واحداً كل شمعتين ونصف. لكن رتّبها: اثنان change of character وستة break of structure. لم تخترع القاعدة الحساسة هنا انعكاساً زائفاً واحداً. ما فعلته هو أنها وضعت علامات على الصعود والهبوط ست مرات إضافية، عند دقّة تُعدّ فيها وقفةٌ من شمعتين تأرجحاً.

الصف الأوسط هو ما يستعمله أكثر الناس فعلاً، وحدثاه كلاهما change of character، من دون أي break of structure على الإطلاق. أي أن القاعدتين الصالحتين تتفقان على عدد الانعطافات التي تحويها هذه السلسلة — اثنان، واحد في كل اتجاه — وتختلفان على كل ما عداه: على أي الشموع وقعت الانعطافات، وهل كان بينهما ست استمرارات أم لا شيء. والخلاصة الأمينة للجدول أن الشموع العشرين نفسها تحوي ثمانية أحداث بنيوية، أو حدثين، أو صفراً، ويقرر ذلك بالكامل قيمة لا تظهر في أي موضع من الرسم البياني.

حيث يتناقض الإعدادان

عدّ الأحداث هو النسخة اللطيفة. أما السؤال الأحدّ فهو هل يتناقض إعدادان يوماً بشأن حالة السوق، وعلى هذه الشموع العشرين يتناقضان — على أربع شموع متتالية.

الشمعة	الأعلى	الأدنى	شمعة واحدة على كل جانب تقول	شمعتان على كل جانب تقولان
11	106.8	105.0	اتجاه صاعد	اتجاه صاعد
12	106.1	104.4	اتجاه صاعد	اتجاه صاعد
13	104.3	102.9	اتجاه هابط	اتجاه صاعد
14	105.9	103.9	اتجاه هابط	اتجاه صاعد
15	103.6	102.0	اتجاه هابط	اتجاه صاعد
16	105.1	103.0	اتجاه هابط	اتجاه صاعد
17	102.2	100.6	اتجاه هابط	اتجاه هابط

الشمعة 11 هي قمة السلسلة كلها، وكلا الإعدادين يسمّيها اتجاهاً صاعداً، وهذا صحيح وعديم الفائدة: القمة من داخلها تبدو دائماً اتجاهاً صاعداً. ثم يفترقان. تسجّل قاعدة الشمعة الواحدة change of character عند الشمعة 13، ولا تسجّله قاعدة الشمعتين إلا عند الشمعة 17. وفي الشموع من 13 إلى 16 ينظر القارئان إلى الشاشة نفسها وسيعطيان إجابتين متعاكستين عن سؤال لا يعدّه أيٌّ منهما ملتبساً.

اثنتا عشرة شمعة من العشرين تحمل اتجاهاً وفق القاعدتين معاً. يتفقان على ثمانٍ منها ويختلفان على أربع: أي أن إعدادين عاديين لرقم واحد يتفقان على من يمسك بالزمام في ثلثي الحالات.

ولاحظ ما دفعه كلٌّ منهما مقابل إجابته. قيل لقارئ الشمعة الواحدة عند الشمعة 13 إن الاتجاه انقلب، والقاع عند 102.9 — أي قبل الآخر بأربع شموع و2.3 نقطة، انطلاقاً من قمة عند 106.8. أما قارئ الشمعتين فكان لا يزال يُقال له اتجاه صاعد عند الشمعة 16، ولم ينقلب إلا عند الشمعة 17، وكان السعر حينها قد هبط 6.2 نقطة عن القمة. هذه حجة لصالح الإعداد الحسّاس، وعلى هذه السلسلة حجة جيدة. أما الحجة عليه فليست أنه اخترع انعطافات، لأنه لم يخترعها. إنها حالات break of structure الستّ التي لم تبلّغ عنها القاعدة الأخرى قط: ست لحظات إضافية قالت فيها القاعدة شيئاً، في عشرين شمعة، وكل واحدة منها قرار يكلّف فرقاً سعرياً وعمولة إن تصرفت بناءً عليه. وقد سعّر الدرس 10 ما يكلّفه القرار قبل أن تكون مصيباً فيه أو مخطئاً.

ما هي k في حقيقة الأمر

ضع هاتين الفقرتين جنباً إلى جنب فتكفّ نافذة التأرجح عن أن تكون تفضيلاً. فـk الصغيرة تنقلب باكراً وتتكلم كثيراً؛ وk الكبيرة صامتة ومتأخرة. وهاتان هما نسبتا الخطأ اللتان كتبهما الدرس 26 زوجاً — التقاط الانعطافات التي تقع، وعدم إعلان انعطافات لا تقع — ونافذة التأرجح هي القرص بينهما. وأيّهما ينفق إعداد بعينه هو بالضبط ما لا تستطيع عشرون شمعة أن تخبرك به، لأن عشرين شمعة تحوي انعطافين، ولا تُقاس منهما نسبة إيجابيات كاذبة. كيف تجمع معدّلاً أساسياً هو الملحق الذي يتولى القياس، والتمرين الثالث أدناه هو المكان الذي يجري فيه.

وهنا بالذات تعود القابلية للدحض، مشروطةً. يتنبأ break of structure بالاستمرار، لكن الاستمرار ليس دعوى ما لم تقل كم ومتى. ثبّت ثلاثة أشياء مسبقاً — النافذة، وأفقاً بعدد الشموع، وعتبةً بوحدة ATR — فتصير الدعوى قابلة للعدّ: من بين حالات break of structure على أداتك، كم منها تلاه ذلك القدر من الحركة في ذلك الاتجاه خلال ذلك العدد من الشموع؟ اترك واحداً من الثلاثة مرخىً فقد استعدت المثلث، بثياب أفضل.

غير أن هذا الدرس يقدّم شيئاً واحداً، وبه يسدّد ديناً. قال الدرس 21 إن وقف الخسارة موضعه حيث يزول سبب الصفقة، وترك تسمية المستوى إلى لاحق. ونقطة التأرجح هي ذلك المستوى: إن أُخذت الصفقة على break of structure فسبب الصفقة يزول ما إن يُؤخذ التأرجح الذي عرّف الكسر في الاتجاه المضاد. هناك يوضع الوقف، وقد سعّر الدرس 21 من قبل كم يبتعد عنه.

ما لا يحسمه هذا

أي نافذة هي الصحيحة. لا شيء هنا يقول واحدة أو اثنتين أو ثلاثاً، ولم يُصمَّم التمرين لإخراج فائز. لم تجد قاعدة الشموع الثلاث شيئاً على عشرين شمعة، وهذا يقول عن العشرين شمعة بقدر ما يقول عن القاعدة؛ وعلى مئتين كانت ستجد الكثير. ما يثبّته الجدول هو أن الرقم يحمل الثقل ولا يُصرَّح به، لا أن قيمة بعينها هي الصحيحة.

أن الكسورية هي التعريف الوحيد. هي الشائعة وهي التي اختبرها هذا الدرس. تستعمل قواعد ZigZag بدلاً منها تصحيحاً بالنسبة المئوية، وتفرض خوارزميات نقاط الانعطاف التي يؤرّخ بها الاقتصاديون الركود فوق ذلك حدوداً دنيا لطول الطور والدورة. وفي كل واحدة منها رقم واحد على الأقل لا بد من اختياره، وهذا هو الاستنتاج — لا أن الكسورية بالذات هشّة.

أن الاختلاف أربع شموع دائماً. هو أربع شموع على هذه السلسلة وعند هذين الإعدادين. وسلسلة أخرى تعطي إجابة أخرى، ولا شيء هنا يقول في أي اتجاه. والذي يبقى قائماً هو أن الاختلاف ليس صفراً وليس مرئياً: لا سبيل لأيٍّ من القارئين أن يعرف من رسمه البياني أن الآخر موجود.

أن break of structure يتنبأ بالاستمرار. أثبت هذا الدرس أن الدعوى قابلة للاختبار، وهذا فعلاً أكثر مما تقدّمه بقية أدبيات النماذج السعرية، ولم يختبرها. والرقم الذي سيحسمها معدّل أساسي على أداتك أنت، بنافذة وأفق وعتبة مثبَّتة مسبقاً، والتمرين الثالث هو تلك التجربة. وإلى أن يوجد، تبقى البنية وصفاً لما فعله السعر بالفعل، مقولاً بمفردات تعترف على الأقل بأنها قد تكون مخطئة.

أن البنية تتعلق بالمؤسسات. لا شيء في التعريفات يذكر من يتداول، ولا حاجة إلى ذلك. فقمة أعلى يتبعها قاع أعلى حقيقةٌ عن سلسلة أسعار؛ وتحدث في أسواق لا مؤسسات فيها البتة. أما حكاية المال الذكي الذي يعكس الاتجاه من منطقة فتُضاف لاحقاً، ولا يقيسها شيء مما سبق، ولن تغيّر سطراً واحداً من أيٍّ من الجدولين لو كانت صحيحة.

إن break of structure دعوى، وهذا يضعه أمام كل ما يُرسم على رسم بياني تقريباً. وهو دعوى بشأن تأرجح، والتأرجح دعوى بشأن رقم لا يقوله أحد بصوت مسموع.

تمارين

1. اكتشف ما هي نافذتك أنت. لديك واحدة بالفعل، ما دمت تضع علامات على التأرجحات. خذ ثلاثين شمعة من أداتك، وضع علامات على قمم التأرجح وقيعانها كما تفعل عادةً، ثم شغّل القاعدة الكسورية عند واحدة واثنتين وثلاث وخمس شموع وانظر أي مجموعة من العلامات تطابق مجموعتك. يخرج أكثر الناس بين اثنتين وأربع، ويدهشهم التشتّت داخل رسمهم البياني نفسه. وإن لم تطابق أي منها، ففي قاعدتك شيء لم تكتبه، وهذا هو التمرين الأول من الملحق في زيّ آخر.
2. أعِد وضع العلامات على الرسم البياني نفسه بإعدادين وعُدّ التناقضات. خذ ستين شمعة متتالية. شغّل قواعد البنية مرتين: عند نافذتك أنت، وعند نافذة أضيق بشمعة، مؤكداً كل تأرجح بعد العدد الصحيح من الشموع من تشكّله. واكتب لكل شمعة ما يقوله كل إعداد عن الاتجاه. وعُدّ الشموع التي يختلفان عليها. على العشرين أعلاه كانت الإجابة أربعاً من اثنتي عشرة؛ وستكون إجابتك غيرها، وذلك الرقم هو مقدار ما في قناعتك بشأن الاتجاه الحالي من قناعة بشأن إعدادك أنت.
3. اختبر الدعوى بعد أن تثبّت الأرقام الثلاثة أولاً. اكتب نافذتك، وأفقاً بعدد الشموع، وعتبةً بوحدة ATR، قبل أن تنظر إلى أي شيء. ثم على ثلاثين حالة break of structure متتالية، عُدّ كم منها تلاه ذلك القدر من الحركة في ذلك الاتجاه خلال ذلك العدد من الشموع. ذلك هو المعدّل الأساسي للاستمرار على أداتك، وهو الشيء الوحيد الذي يجعل break of structure سبباً لا لافتة. كيف تجمع معدّلاً أساسياً هو ما يُبقي العدّ أميناً.

المصادر. Andrew W. Lo, Harry Mamaysky و Jiang Wang، «Foundations of Technical Analysis: Computational Algorithms, Statistical Inference, and Empirical Implementation» (Journal of Finance، 2000)، عن الخطوة التي يدور حولها هذا الدرس: قبل أن يمكن عدّ أي نموذج سعري لا بد من تعريف قيمة عظمى محلية، وتعريفهم يحمل معه معامل تنعيم لا بد من اختياره لا ملاحظته. Gerhard Bry و Charlotte Boschan, Cyclical Analysis of Time Series: Selected Procedures and Computer Programs (National Bureau of Economic Research، 1971)، عن المشكلة نفسها وقد حُلّت بعناية في حقل آخر: تأريخ انعطافات الدورة يحتاج إلى حدود دنيا صريحة لطول الطور ولطول الدورة الكاملة، مكتوبة داخل الخوارزمية لأنها لا تُقرأ من البيانات. Adrian Pagan و Kirill Sossounov، «A Simple Framework for Analysing Bull and Bear Markets» (Journal of Applied Econometrics، 2003)، عمّا يحدث حين تُوجَّه تلك الآلية إلى أسعار الأسهم، بما في ذلك كيف يتزحزح تأريخ الأطوار حين تُغيَّر الحدود الدنيا.

يأخذ الدرس التالي النصف الآخر من الفولكلور الذي تركه هذا الدرس وشأنه. إن كان change of character يقول إن الزمام انتقل إلى يد أخرى، فالسؤال البديهي هو في أي يد كان، والإجابة المعروضة منطقة: الشمعة الأخيرة قبل الحركة. والدرس 33 يتناول ما هي تلك المنطقة، وما الذي يضيفه إليها displacement، وكم واحدة منها ينتجها رسم بياني فعلاً متى كُتب التعريف.

لأغراض تعليمية فقط. ينطوي التداول على مخاطر خسارة كبيرة. هذه ليست نصيحة مالية. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.