الامتصاص والاستنفاد

يمكن لشمعتين أن تتشاركا الافتتاح والقمّة والقاع والإغلاق، وحجم التداول الكلي، بل وحتى الحجم المتداول عند كل سعر على حدة، وتحملا مع ذلك دلتا قدرها +2,820 و−1,680. إحداهما تغلق أعلى بثلاثين سنتاً رغم بيع عدواني صافٍ، وهو ما تسمّيه مدرسة استنزافاً فتعاكسه، وتسمّيه مدرسة أخرى امتصاصاً فتشتري. والقراءتان تُدرَّسان على نطاق واسع، وكلتاهما متّسقة مع نفسها، والـfootprint لا يفصل بينهما.

المتطلبات المسبقة: الدرس 26، الذي أثبت أن مستوىً لم يُختبَر ليس إلا رقماً كتبه أحدهم، ومعه الدرس 17، لأن قراءة الشمعة تساوي مقدار ما تزيح به p، ولا شيء غير ذلك.

شمعتان لا يفرّق بينهما مخطط الشموع

إليك شمعتين. فتحت كلتاهما عند 100.00 دولار، وسجّلتا قمة عند 100.50 دولار وقاعاً عند 99.80 دولار، وأغلقتا عند 100.30 دولار. وتداولت كلتاهما عشرة آلاف وحدة. بل أكثر من ذلك: تداولت كلتاهما الحجم نفسه عند كل سعر على حدة — 300 عند القمة، ثم 600 و1,200 و1,500 و1,600 و2,000 و2,000 و800 عند القاع. وكل مقدار يسجّله مخطط الشموع، وعدة مقادير لا يسجّلها، متطابقة.

السعر	مشتريات A	مبيعات A	دلتا A	مشتريات B	مبيعات B	دلتا B
100.50 دولار	140	160	−20	60	240	−180
100.40 دولار	320	280	+40	150	450	−300
100.30 دولار	700	500	+200	350	850	−500
100.20 دولار	950	550	+400	550	950	−400
100.10 دولار	1,000	600	+400	700	900	−200
100.00 دولار	1,400	600	+800	950	1,050	−100
99.90 دولار	1,400	600	+800	1,000	1,000	0
99.80 دولار	500	300	+200	400	400	0
الإجمالي	6,410	3,590	+2,820	4,160	5,840	−1,680

تحقَّق من القيدين قبل أن تقرأ في الجدول شيئاً، فتلك هي العادة التي يستحق بناؤها. كل صفّ يعطي في العمودين معاً الحجم عند ذلك السعر. وكل دلتا أصغر من حجم صفّها. والمجاميع تتوافق: 6,410 و3,590 تعطي عشرة آلاف، وكذلك 4,160 و5,840. الشمعتان كلتاهما ممكنة. والآن يمكن قراءتهما.

في الشمعة A كانت العدوانية شراءً، ووقعت في أسفل النطاق: جاء +1,800 من أصل +2,820 من الأسعار الثلاثة السفلى، ولم تسهم الأسعار الثلاثة العليا مجتمعةً إلا بـ+220. وفي الشمعة B كانت العدوانية بيعاً، وأثقل ما تكون في الأعلى: جاء −980 من أصل −1,680 من الأسعار الثلاثة العليا، بينما بلغت الثلاثة السفلى −100. روايتان لساعة واحدة تتشاركان كل رقم يعرضه المخطط.

وهنا ينقلب الموروث على نفسه، ولهذا وُجد هذا الدرس. أغلقت الشمعة B أعلى بثلاثين سنتاً مع بيع عدواني صافٍ مقداره 1,680 وحدة. تقرأ إحدى المدرستين ذلك استنفاداً: البائعون كانوا يضغطون، والإغلاق زائف، فتاجر عكسه. وتقرأه الأخرى امتصاصاً كما في الكتب: باعة عدوانيون ضربوا الطلب طوال الشمعة ومع ذلك ارتفع السعر، ومعنى ذلك أن أحداً كان يشتري بهدوء كل ما على الطلب، وتلك قوة. القراءتان متسقتان كلٌّ من داخلها، وكلتاهما تُدرَّس على نطاق واسع، وهما صفقتان متعاكستان على الدليل نفسه.

ليست العبرة أن إحدى المدرستين على حق. العبرة أن الـfootprint لم يحسم الأمر، وأن التحديق في الشمعة B مهما طال لن يحسمه هو الآخر، لأن الخلاف ليس على ما هي الأرقام. الذي يحسمه هو ما طلبه الدرس 26 وما يستطيع هذا الدرس أن يطلبه الآن من جديد: على أداتك أنت، كم مرة تُتبَع شمعةٌ على شكل B بإغلاق أعلى؟ ذلك معدّل أساسي، وثمنه علامات عدّ لا صفقات، وهو الشيء الوحيد في هذه الصفحة القادر على تحويل الشمعة B إلى سبب لفعل أي شيء.

ما لا يحسمه هذا

أن الدلتا على شاشتك قياس. هي كذلك في بعض أماكن التداول وتقدير في غيرها، وقد لا تعرف الآن أيّهما لديك. وهذا يُجاب عنه في أصيل واحد بالبحث في وثائق مزوّد بياناتك عن كلمتَي «aggressor» أو «initiator»، وهو يغيّر مقدار الثقل الذي يستطيع بقية هذا الدرس أن يحمله لك. فالدلتا المصنَّفة والدلتا الموسومة من المصدر ليستا الأداة نفسها.

أن الامتصاص مرئي وهو يحدث. ليس كذلك، والاسم نفسه يفضح الأمر: لم يمتصّ المستوى البيع إلا إذا صمد بعد ذلك، وهو ما تعرفه لاحقاً. أما في اللحظة نفسها فلديك شمعة بحجم كبير ودلتا، والقراءتان أعلاه ما زالتا مفتوحتين كلتاهما. وكل ما يقدّم الامتصاص بوصفه إشارة حيّة يكون قد نقل النتيجة بهدوء إلى داخل التعريف.

أن القيدين يجعلان الـfootprint صحيحاً. إنهما يجعلانه ممكناً. فالـfootprint الذي تتوافق أرقامه قد يظل مصنَّفاً على خطأ، أو موسوماً على خطأ، أو ببساطة مأخوذاً من أداة غير التي قيل لك، والحساب لن ينتبه. الذي يمسكه القيدان هو الاختلاق، وهذا يستحق أن يُمسَك، وليس هو التحقّق.

أن صمود المستوى يخبرك أن المستوى سيصمد في المرة القادمة. إنه يخبرك أنه صمد هذه المرة، وتلك ملاحظة واحدة. وجدول الدرس 26 هو الآلة التي تحوّل ملاحظات من هذا النوع إلى معدّل، والواحدة ليست معدّلاً. هذا هو الانضباط نفسه القائم في كل موضع آخر من الوحدة، ولا يرتخي لأن الدليل صار أخيراً حقيقة.

أن أين جرى تداول الحجم على امتداد جلسة كاملة هو السؤال نفسه. إنه سؤال آخر، وسؤال جيد: هذا الدرس ينظر داخل شمعة واحدة، أما توزيع الحجم على امتداد جلسة أو أسبوع فله بنيته الخاصة ومفرداته الخاصة وأنماط إخفاقه الخاصة. والدرسان 29 و30 يتناولانه، بهذا الترتيب.

الـfootprint ليس الحقيقة التي خلف الشمعة. إنه قياس ثانٍ، أُخِذ بطريقة أخرى، وله معدّل خطئه — وقيمته على وجه الدقة في أنه قد يخالف الأول.

تمارين

1. دقِّق خمسة footprint. على منصّتك أنت، خذ خمس شموع، واجمع لكل واحدة عمود الشراء وعمود البيع وقارن المجموع بحجم الشمعة؛ ثم تحقّق من أن دلتا أي صفّ لا تتجاوز حجم ذلك الصفّ. هي دقائق من الحساب، ويُفترض أن تخرج نظيفة. فإن لم تخرج فقد تعلّمت شيئاً أنفع بكثير من كل ما عداه في هذا الدرس، والمطلوب حينها أن تعرف ماذا ترسم منصّتك فعلاً قبل أن تتّخذ بها قراراً آخر.
2. اعرف كيف تُصنَع دلتاك. افتح وثائق مزوّد بياناتك وابحث فيها عن «aggressor» و«initiator» و«side» و«tick rule». أنت تبحث عن أحد جوابين: إمّا أن مكان التداول ينشر أي الجانبين بادر، وإمّا أن برنامجك يستنتج ذلك من التسعيرة. دوِّن أيّهما. فكل ما تستنتجه بعد ذلك من دلتا يرث هذا الجواب، وهو سؤال لا يستطيع هذا الدرس أن يجيبك عنه لأنه يتوقف على مصدر بياناتك.
3. احصل على المعدّل الأساسي الذي يحتاجه المثال المحلول. خذ أربعين شمعة على الأداة والإطار الزمني اللذين تتداولهما فعلاً — متتالية لا منتقاة — وصنّف كل واحدة في خانة من أربع بحسب سؤالين: هل أغلقت أعلى أم أدنى، وهل كانت الدلتا الصافية موجبة أم سالبة؟ خانتان اتفاق وخانتان اختلاف. والنسبة في خانتَي الاختلاف هي عدد المرات التي تنشأ فيها أصلاً الحالة التي يدور عليها هذا الدرس. ثم، للشموع المختلِفة وحدها، عُدَّ كم منها تبعه إغلاق أعلى. ذلك الرقم الثاني هو وحده ما يجعل الشمعة B قابلة للتداول، ولا أحد يستطيع أن يناولك إياه.

وحيث تطلب منك التمارين أعلاه أن تذهب وتعدّ شيئاً، فإن كيف تجمع معدّلاً أساسياً هو الملحق الذي يقول كيف: عرِّف الرصدة، وثبِّت المعيار قبل أن تنظر، وخذ الحالات المتتالية لا التي علقت في الذاكرة، وعُدّ في أربع خانات.

المصادر. Charles M. C. Lee و Mark J. Ready، «Inferring Trade Direction from Intraday Data» (Journal of Finance، 1991)، القاعدة المرجعية لتقرير أي جانبي الصفقة كان المبادر حين لا يقول مكان التداول ذلك، ومن ثمّ الخطوة التي تمرّ بها أغلب أرقام الدلتا دون أن يدري القارئ. Katrina Ellis, Roni Michaely و Maureen O’Hara، «The Accuracy of Trade Classification Rules: Evidence from Nasdaq» (Journal of Financial and Quantitative Analysis، 2000)، وفيه تُختبَر تلك القاعدة على بيانات كان الجانب الحقيقي فيها معلوماً، ويُذكَر أين تخفق: داخل السبريد، وفي الأسواق السريعة. David Easley, Marcos López de Prado و Maureen O’Hara، «Flow Toxicity and Liquidity in a High-Frequency World» (Review of Financial Studies، 2012)، عمّا يصلح له اختلال توازن الـorder flow حين يُجمَّع على الوجه الصحيح — على الحجم لا على وقت الساعة —، وهو استعمال مختلف وأقوى دفاعاً للمادة الخام نفسها.

بقي هذا الدرس داخل شمعة واحدة. أما الدرسان التاليان فيتراجعان خطوة: أين جرى تداول الحجم على امتداد جلسة، ولماذا تسلك الأسعار الأكثر ازدحاماً سلوكاً مختلفاً عن الهادئة، وماذا يستطيع توزيع الحجم أن يقوله وما لا يستطيع عن الوجهة المرجّحة للسعر.

لأغراض تعليمية فقط. ينطوي التداول على مخاطر خسارة كبيرة. هذه ليست نصيحة مالية. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.