السبريد هو ثمن الفورية

السبريد ليس رسمًا، بل ثمن ألّا تكون مستعدًا للانتظار — وحجمه بالسنتات لا يخبرك بشيء. ما يحدّد إن كنت تستطيع تحمّله هو حجمه مقيسًا إلى وقف الخسارة الذي تستخدمه. في الأداتين أدناه، تطلب الاستراتيجية نفسها والانضباط نفسه نسبة نجاح 50.8 % في إحداهما و67.5 % في الأخرى، وواحد فقط من هذين الرقمين يبلغه شيء بشكل موثوق.

المتطلبات المسبقة: الدرس 2، للعمق ولما يكلّفه السير خلاله، و الدرس 3، للتكلفتين اللتين يحملهما اختيار نوع الأمر.

الصفقة نفسها في أداتين

لديك إعداد واحد، ووقف قرّرته، وأداتان مرشّحتان.

الأولى هي صندوق ETF على المؤشر من الدرس 1، لا يزال بعرض سنت واحد عند 512.30 و512.31، ووقفك يبعد 0.60 $. s = 0.01 ÷ 0.60، أي 1.7 %. نسبة النجاح عند التعادل 50.8 %. السبريد ضجيج؛ اذهب وفكّر في شيء آخر.

والثانية هي الشركة الصغيرة جدًا بسعر 1.50 $ من الدرس نفسه، لا تزال مسعّرة عند 1.48 و1.55، ولأنها تتحرك أكثر جعلت الوقف يبعد 0.20 $. s = 0.07 ÷ 0.20، أي 35 %. نسبة النجاح عند التعادل 67.5 %. إعدادك لا يربح في 67.5 % من المرات. ولا شيء تقريبًا يفعل ذلك.

المتداول نفسه، والفكرة نفسها، والانضباط نفسه. أحدهما عمل والآخر تبرّع، والفارق حسمه رقمان يمكنك قراءتهما من الشاشة قبل الدخول. وهذا هو الحساب الذي يحوّله الدرس 12 إلى ترتيب يمكنك تطبيقه على كل أداة تفكّر فيها.

ما لا يحسمه هذا

تفترض المعادلة نسبة عائد إلى مخاطرة واحد إلى واحد، وأنك تدفع السبريد كاملًا في الدورة الكاملة. غيّر العائد فتتغيّر نقطة التعادل معه؛ واستخدم أوامر محدّدة على الطرفين فقد تدفع أقل من السبريد كاملًا، بالثمن الذي يصفه الدرس 3. وهي تعامل السبريد أيضًا على أنه تكلفتك الوحيدة. وهو ليس كذلك: العمولات والتمويل والـslippage الناتج عن تجاوز التسعيرة كلها تُضاف فوقه، و الدرس 11 يضيفها.

ثم إن كل s في هذه الصفحة مبني على السبريد المسعّر، وقد أرى الدرس 2 كم تساوي التسعيرة: في ذلك الدفتر لم يكن في أعلاه سوى 300 سهم. والأمر الأكبر مما يرقد هناك يدفع أكثر من الرقم الذي قسمت عليه، فكل نقطة تعادل في الجدول أرضية لا قيمة، وتقع أبعد تحت الحقيقة كلما كبر حجم تداولك.

والمخرج الذي تظل هذه الصفحة توصي به ليس مجانيًا هو الآخر. حين يُقال لك إن s تساوي 35 %، تكون الخطوة البديهية توسيع الوقف حتى تكفّ عن ذلك، وسيتحسّن الحساب على النحو الواجب. ما لا يراه الحساب أن الوقف يوضع حيث تكون الصفقة خاطئة، لا حيث تبدو النسبة مريحة، وأن وقفًا حُرِّك لمجاملة معادلة يخسر أكثر في كل مرة يُضرب فيها. الدرس 21 يضع الوقف في مكانه لسبب. وحتى ذلك الحين، s رقم تستطيع حسابه بدقة ولا تستطيع التحكم فيه بصدق.

ولا تقول شيئًا عن السبب: لماذا يكون السبريد بهذا الاتساع، أو لماذا يتغيّر خلال اليوم. ذلك سؤال عمّن يسعّره أكثر منه سؤالًا عنك، وهو ما خُصّص له الدرس التالي.

السبريد لا يكون غاليًا إلا بالنسبة إلى شيء. اقسمه على وقفك، فيبدأ الرقم بإخبارك بما ينبغي فعله.

تمارين

1. شغّل المعادلة. أداة مسعّرة بعرض 0.02 وأنت تستخدم وقفًا عند 0.40 بنسبة واحد إلى واحد. ما نسبة النجاح التي تحتاجها للتعادل؟ والآن الأداة نفسها بوقف 0.08. اذكر الإجابتين وقل أي الإعدادين تقبل أن تتداوله.
2. اعكسها. إعدادك يربح في 55 % من المرات بنسبة واحد إلى واحد. أعد ترتيب p = (1 + s) ÷ 2 لتجد نسبة السبريد إلى الوقف التي تختفي عندها أفضليتك بالكامل. ثم قل ما مسافة الوقف التي يعنيها ذلك على أداة مسعّرة بعرض 0.02، وهل تريد التداول قرب ذلك الحد أصلًا.
3. تداولك أنت. خذ آخر عشر صفقات نفّذتها أو خطّطت لها. سجّل لكل واحدة السبريد عند الدخول ومسافة الوقف، ثم احسب s. ما الوسيط لديك؟ وباستخدام الجدول، ما نسبة النجاح التي يطلبها منك تداولك حاليًا، وكيف تقارَن بنسبة النجاح التي تحققها فعلًا؟

المصادر. Harold Demsetz، «The Cost of Transacting» (Quarterly Journal of Economics 82، 1968)، الورقة التي صاغت السبريد بوصفه ثمن الفورية لا رسمًا. Larry Harris, Trading and Exchanges (Oxford, 2003)، الفصل 21، عن قياس تكاليف المعاملات منسوبة إلى الصفقة لا بمعزل عنها.

صرت الآن قادرًا على تسعير السبريد مقابل وقفك أنت. والدرس التالي يقلب السؤال ويطرحه على من يعرض التسعير. وللجواب ثلاثة أجزاء: كلفة ثابتة تضع الأرضية، وخطران يفسّران كل مرة يتحرّك فيها ذلك الرقم تقريبًا.

لأغراض تعليمية فقط. ينطوي التداول على مخاطر خسارة كبيرة. هذه ليست نصيحة مالية. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.